インターネットの登場と普及は、30年以上前から企業の成長軌道を変え始めました。それ以来、投資家は次なる技術革新の飛躍を待ち望んでいます。ナノテクノロジー、3Dプリンティング、ブロックチェーン技術など、多くの話題のトレンドがインターネットの後を追いましたが、真に飛躍的に進化しているのは人工知能（AI）です。PwCのアナリストは、人工知能が2030年までに世界経済に15.7兆ドルをもたらすと考えています。この見積もりが少しでも正しければ、グラフィックス処理ユニット（GPU）の巨人である**Nvidia**（NVDA 3.17%）と**Advanced Micro Devices**（AMD 1.94%、通称「AMD」）の株価が急騰した理由も説明できます。2023年初以来、NvidiaとAMDの株価はそれぞれ1,140%、208%上昇しています。画像出典：Getty Images。しかし、このダイナミックな二人の業績が投資家の期待を裏付ける一方で、ウォール街の即時反応は、彼らの四半期決算に対して7110億ドルの警告を発しています。これは無視できないAI投資のリスクを示しています。NvidiaとAMDはGPUの巨人として堅固な基盤を築いています---------------------------------------------------------この警告の詳細に入る前に、NvidiaとAMDがなぜAI分野で重要な企業になったのか、その背景を理解する必要があります。これらの巨人を取り巻く盛り上がりの多くは、彼らのGPUに起因しています。両社とも他の製品ラインも持ち、多くは収益性や成功を収めていますが、投資家の注目は主にGPUの成長に集中しています。つまり、AIアクセラレーションされたデータセンターでの高速意思決定、生成AIソリューション、大規模言語モデルのトレーニングを支える頭脳部分です。NvidiaのGPUは、長年にわたり企業向けデータセンター市場でほぼ独占的なシェアを維持しています。Hopper、Blackwell、Blackwell UltraなどのGPUは、計算能力の面でAMDを含む外部競合よりも優れています。この点をさらに進めると、AMDや海外の競合他社がこの差を埋めるのは当面難しいと考えられます。NvidiaのCEOジェンセン・フアンは、毎年新しい先進的なAIチップを導入する積極的なイノベーションサイクルを推進しています。2026年後半に市場投入されるVera Rubin GPUは、Blackwell Ultraの後継となる予定です。拡大NASDAQ: AMD-----------アドバンスト・マイクロ・デバイセズ本日の変動(-1.94%) $-3.99現在の価格$201.28### 主要データポイント時価総額3280億ドル本日のレンジ$198.29 - $206.2452週レンジ$76.48 - $267.08出来高120万株平均出来高3600万株粗利益率45.99%AMDのInstinctシリーズGPUは短期的にはNvidiaに追いついていませんが、それでもなお高い価値を持ち続けています。Nvidiaのハードウェアよりもコストが低く、待ち時間も短縮できる可能性があります。AI分野での先行者利益は計算能力だけではなく、こうしたコスト面や供給面の優位性も重要です。最新の会計年度では、Nvidiaはデータセンター部門の年間売上高が1937億ドル（68%増）、AMDは166億ドル（32%増）を記録しています。また、GPUの供給不足が両社の成功に重要な役割を果たしている点も注目です。AIインフラの需要が飽くことなく高まる中、NvidiaとAMDは最先端GPUの価格を引き上げることに成功しています。これにより、両社の粗利益率も向上しています。画像出典：Getty Images。この7110億ドルのAI警告を無視できない理由---------------------------------------------------NvidiaとAMDにとって多くの成功要因があった一方で、過去の経験は、運命の逆転が近づいていることを示唆しています。最近まで、歴史的な前例が懐疑派の追い風となっていましたが、今やAI投資家にとって無視できない新たな明確な逆風が存在します。Nvidiaが2023年2月25日の第4四半期の営業結果を発表した後、株価はアフターマーケットで一時203.10ドルに達しましたが、2日後の2月27日の終値では177.19ドルに下落しました。ピークから谷までの間に、Nvidiaの時価総額は約6300億ドル失われました。これはNvidiaだけではありません。2月3日の終値からAMDが第4四半期の結果を発表した2月5日までの間に、株価は242.11ドルから192.50ドルに下落し、約810億ドルの時価総額が消失しました。このように、NvidiaとAMDは、各々の四半期および通年の営業結果を発表してからわずか48時間以内に、合計7110億ドルの時価総額を失いました。これは、投資家のAIに対する期待が過剰であることを明確に示しています。過去30年の間に、革新的な技術はすべて、早期のバブル崩壊を経験してきました。いつ終わるか予測できない中で、次の大きなトレンドの普及や最適化を投資家が過大評価しすぎるのが常です。拡大NASDAQ: NVDA------------Nvidia本日の変動(-3.17%) $-5.66現在の価格$172.90### 主要データポイント時価総額4.2兆ドル本日のレンジ$171.73 - $178.1152週レンジ$86.62 - $212.19出来高650万株平均出来高1億7400万株粗利益率71.07%配当利回り0.02%人工知能には採用の問題はありません。NvidiaとAMDの業績は、世界有数のチップ製造企業**台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング**が月間のチップ・オン・ウェハー・オン・サブストレートの生産能力をさらに拡大できれば、企業はさらに多くの投資を行う意欲があることを示しています。しかし、企業がAIソリューションを最適化して売上と利益を最大化することを期待するのは、短期間では非常に難しい課題です。公開企業がインターネットの潜在能力を理解し最大化するまでに半世紀以上かかった例もあります。AIの真の潜在能力を引き出すには、今後数年は必要になるでしょう。それでも、これは歴史がまたもや韻を踏んでいることを示唆しており、投資家はAIの早期段階の最適化を過大評価している可能性があります。もしこれが正しければ、AIバブルはやがて形成され、破裂し、ウォール街の主要なAIハードウェア株も巻き込まれるでしょう。また、NvidiaとAMDは内部競争にも直面しています。多くの主要顧客は、自社のデータセンター用GPUを内部開発しています。これらのチップはNvidiaやAMDのハードウェアほど高性能ではありませんが、価格は格段に安く、入手も容易です。これにより、GPUの供給不足と高価格を支えてきた強力な価格競争力と利益率が崩れる可能性があります。もしNvidiaやAMDの株価が、記録的な四半期売上高の後も伸び悩むようなら、それは投資家の期待が達成不可能なレベルにあることを示す警告となるでしょう。
NvidiaとAdvanced Micro Devicesは、AI投資家が単純には無視できない$711 十億ドルの警告をウォール街に発した
インターネットの登場と普及は、30年以上前から企業の成長軌道を変え始めました。それ以来、投資家は次なる技術革新の飛躍を待ち望んでいます。ナノテクノロジー、3Dプリンティング、ブロックチェーン技術など、多くの話題のトレンドがインターネットの後を追いましたが、真に飛躍的に進化しているのは人工知能（AI）です。
PwCのアナリストは、人工知能が2030年までに世界経済に15.7兆ドルをもたらすと考えています。この見積もりが少しでも正しければ、グラフィックス処理ユニット（GPU）の巨人であるNvidia（NVDA 3.17%）とAdvanced Micro Devices（AMD 1.94%、通称「AMD」）の株価が急騰した理由も説明できます。2023年初以来、NvidiaとAMDの株価はそれぞれ1,140%、208%上昇しています。
画像出典：Getty Images。
しかし、このダイナミックな二人の業績が投資家の期待を裏付ける一方で、ウォール街の即時反応は、彼らの四半期決算に対して7110億ドルの警告を発しています。これは無視できないAI投資のリスクを示しています。
NvidiaとAMDはGPUの巨人として堅固な基盤を築いています
この警告の詳細に入る前に、NvidiaとAMDがなぜAI分野で重要な企業になったのか、その背景を理解する必要があります。
これらの巨人を取り巻く盛り上がりの多くは、彼らのGPUに起因しています。両社とも他の製品ラインも持ち、多くは収益性や成功を収めていますが、投資家の注目は主にGPUの成長に集中しています。つまり、AIアクセラレーションされたデータセンターでの高速意思決定、生成AIソリューション、大規模言語モデルのトレーニングを支える頭脳部分です。
NvidiaのGPUは、長年にわたり企業向けデータセンター市場でほぼ独占的なシェアを維持しています。Hopper、Blackwell、Blackwell UltraなどのGPUは、計算能力の面でAMDを含む外部競合よりも優れています。
この点をさらに進めると、AMDや海外の競合他社がこの差を埋めるのは当面難しいと考えられます。NvidiaのCEOジェンセン・フアンは、毎年新しい先進的なAIチップを導入する積極的なイノベーションサイクルを推進しています。2026年後半に市場投入されるVera Rubin GPUは、Blackwell Ultraの後継となる予定です。
拡大
NASDAQ: AMD
アドバンスト・マイクロ・デバイセズ
本日の変動
(-1.94%) $-3.99
現在の価格
$201.28
主要データポイント
時価総額
3280億ドル
本日のレンジ
$198.29 - $206.24
52週レンジ
$76.48 - $267.08
出来高
120万株
平均出来高
3600万株
粗利益率
45.99%
AMDのInstinctシリーズGPUは短期的にはNvidiaに追いついていませんが、それでもなお高い価値を持ち続けています。Nvidiaのハードウェアよりもコストが低く、待ち時間も短縮できる可能性があります。AI分野での先行者利益は計算能力だけではなく、こうしたコスト面や供給面の優位性も重要です。
最新の会計年度では、Nvidiaはデータセンター部門の年間売上高が1937億ドル（68%増）、AMDは166億ドル（32%増）を記録しています。
また、GPUの供給不足が両社の成功に重要な役割を果たしている点も注目です。AIインフラの需要が飽くことなく高まる中、NvidiaとAMDは最先端GPUの価格を引き上げることに成功しています。これにより、両社の粗利益率も向上しています。
画像出典：Getty Images。
この7110億ドルのAI警告を無視できない理由
NvidiaとAMDにとって多くの成功要因があった一方で、過去の経験は、運命の逆転が近づいていることを示唆しています。最近まで、歴史的な前例が懐疑派の追い風となっていましたが、今やAI投資家にとって無視できない新たな明確な逆風が存在します。
Nvidiaが2023年2月25日の第4四半期の営業結果を発表した後、株価はアフターマーケットで一時203.10ドルに達しましたが、2日後の2月27日の終値では177.19ドルに下落しました。ピークから谷までの間に、Nvidiaの時価総額は約6300億ドル失われました。
これはNvidiaだけではありません。2月3日の終値からAMDが第4四半期の結果を発表した2月5日までの間に、株価は242.11ドルから192.50ドルに下落し、約810億ドルの時価総額が消失しました。
このように、NvidiaとAMDは、各々の四半期および通年の営業結果を発表してからわずか48時間以内に、合計7110億ドルの時価総額を失いました。これは、投資家のAIに対する期待が過剰であることを明確に示しています。
過去30年の間に、革新的な技術はすべて、早期のバブル崩壊を経験してきました。いつ終わるか予測できない中で、次の大きなトレンドの普及や最適化を投資家が過大評価しすぎるのが常です。
拡大
NASDAQ: NVDA
Nvidia
本日の変動
(-3.17%) $-5.66
現在の価格
$172.90
主要データポイント
時価総額
4.2兆ドル
本日のレンジ
$171.73 - $178.11
52週レンジ
$86.62 - $212.19
出来高
650万株
平均出来高
1億7400万株
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
人工知能には採用の問題はありません。NvidiaとAMDの業績は、世界有数のチップ製造企業台湾セミコンダクター・マニュファクチャリングが月間のチップ・オン・ウェハー・オン・サブストレートの生産能力をさらに拡大できれば、企業はさらに多くの投資を行う意欲があることを示しています。
しかし、企業がAIソリューションを最適化して売上と利益を最大化することを期待するのは、短期間では非常に難しい課題です。公開企業がインターネットの潜在能力を理解し最大化するまでに半世紀以上かかった例もあります。AIの真の潜在能力を引き出すには、今後数年は必要になるでしょう。
それでも、これは歴史がまたもや韻を踏んでいることを示唆しており、投資家はAIの早期段階の最適化を過大評価している可能性があります。もしこれが正しければ、AIバブルはやがて形成され、破裂し、ウォール街の主要なAIハードウェア株も巻き込まれるでしょう。
また、NvidiaとAMDは内部競争にも直面しています。多くの主要顧客は、自社のデータセンター用GPUを内部開発しています。これらのチップはNvidiaやAMDのハードウェアほど高性能ではありませんが、価格は格段に安く、入手も容易です。これにより、GPUの供給不足と高価格を支えてきた強力な価格競争力と利益率が崩れる可能性があります。
もしNvidiaやAMDの株価が、記録的な四半期売上高の後も伸び悩むようなら、それは投資家の期待が達成不可能なレベルにあることを示す警告となるでしょう。