利益率は予想を上回り、李宁は安定した舵を握り、新しいオリンピックサイクルに向けて加速しています

文/興利

2025年、消費市場の漸進的な回復とスポーツブランドの競争激化の中、李寧（リーニン）社は堅実な年間成績を示した。2025年の売上高は296億元、前年比3.2％増加。営業利益率は0.4ポイント上昇し13.2％に達し、純利益は29.4億元、純利益率9.9％と、市場予想を上回る好調なパフォーマンスを見せた。

未来展望においても、李寧の経営戦略は引き続き堅実だ。3月20日に開催された業績説明会で、李寧グループの執行取締役兼共同CEOの錢炜（チェン・ウェイ）は、「基盤の強化は依然として運営の最優先事項であり、リスクを冒さずに挑戦的な姿勢を維持し、より積極的な心構えと行動で、異なるカテゴリーや細分化された市場でのビジネスとチャンスを見ていくことだ。『基盤の堅持と積極的な拡大』が今後の李寧の経営の主軸となる」と述べた。

堅実な業績と専門カテゴリーの「頼みの綱」

過去数年、李寧のキーワードは「堅実かつ実務的」であり、2025年の財務データはその証左だ。2025年の粗利益は144.9億元、2.4％増加し、総粗利益率は49.0％に達した。

特筆すべきは、キャッシュフロー管理の面で、営業活動による純現金は48.5億元、現金残高は199.7億元に達し、同期比で18.1億元増加した。十分な現金準備は、堅実な財務基盤を支えるだけでなく、市場の変動に対して柔軟に資源を調整し、機会を迅速に捉える戦略的な優位性ももたらす。

堅実な財務パフォーマンスの背後には、李寧の明確な経営ロジックがある。コアな専門スポーツカテゴリーに資源を集中し、ブランド価値の向上を図るとともに、チャネルの統合と精密な運営によるコスト削減と効率化を推進している。

昨年の成長構造を分析すると、専門カテゴリーが引き続き基本的な「頼みの綱」となっていることがわかる。現在、李寧グループはランニング、バスケットボール、総合トレーニング、バドミントン、卓球、スポーツカジュアルの六大コアカテゴリーを中心に展開し、アウトドア、テニス、ピックルボールなどの新興細分市場も積極的に拡大している。

錢炜は業績解説会で、「ビジネスチャンスを拡大できる場所では積極的に拡大し、リスクがある場所は堅実に守る」と語った。この経営方針は、コアカテゴリーのパフォーマンスにおいても十分に証明されている。過去数年、李寧のランニングカテゴリーは積極的な拡大と突破を続けている。

最新の財務報告によると、ランニングカテゴリーの年間売上は前年比10％増、売上比率は2021年の16％から2025年には31％に上昇し、5年連続で比率を高めている。これにより、李寧の最大カテゴリーとなった。この躍進の背景には、長期的な技術蓄積と市場の認知浸透がある。超軽量モデルや赤兔（セントラル）シリーズ、飛電（ヒーディエン）シリーズなど、専門的なランニングシューズのラインナップの充実が、コアランナー層のリピート購買を促している。

ランニング以外でも、バドミントンカテゴリーは力強い成長を見せている。2025年の収益は前年比30％増と業界をリードした。この成果は偶然ではなく、2009年から李寧はバドミントンに深く取り組み、長年の専門的な知見と製品力を蓄積してきた。近年のバドミントン熱の高まりとともに、その効果が顕著になっている。さらに、長期的な展開による生産能力の優位性も、需要の爆発的拡大に迅速に対応し、ブランドの潜在力を市場シェアに効率的に変換している。

「専門」以外の成長源、拡大の境界を広げる

コアな専門カテゴリーの盤石な基盤を築きつつも、李寧の成長ロジックは既存市場の深耕だけにとどまらない。増加する市場からの新たな収益源を模索し、錢炜は業績説明会で次のように述べた。「我々は単一ブランド、多カテゴリー、多チャネルの戦略を採用しているため、増加はカテゴリーとチャネルから生まれる。」

専門的な知見を堅持し、市場占有率を拡大しながら、李寧はカテゴリーの移行能力を活かし、新たなカテゴリーや新規顧客層、新チャネルへの進出を積極的に進めている。これにより、将来の成長エンジンを蓄積している。

アウトドアカテゴリーの展開は、その戦略の典型例だ。2024年、李寧は独立したアウトドアカテゴリーを設立し、軽アウトドアの大衆市場をターゲットに、軽登山・ハイキング、近郊キャンプ、都市通勤の三大高頻度シーンに焦点を当てた。わずか2年で、この新規事業は成果を見せ始めている。2025年にはアウトドアカテゴリーの売上が前年同期比で倍増した。

錢炜は、「李寧のアウトドアにはまだ大きな成長余地があると考えている」と語る。2025年には、李寧初のアウトドア専門店「COUNTERFLOW溯（カウンターフロー）」がオープンした。2026年に向けて、さらなる新店舗や新チャネルの拡大、再現性の高い運営モデルと単店収益モデルの確立を目指し、規模拡大の土台を築いている。

また、新たな消費層やシーンの開拓にも積極的だ。2025年に発売された「栄光金標（ゴールデンエンブレム）」シリーズは注目に値する。中国オリンピック委員会のロゴと李寧ブランドのロゴを初めて共同使用し、都市生活者の品質志向に訴求。通勤、ビジネス、軽運動など、多様な全天候シーンに対応している。

錢炜はこの新シリーズについて、「トップレベルのスポーツ資源のスポンサーシップを通じて、ブランドのエンパワーメントを図ることが主な狙いだが、新カテゴリーや新商品シリーズの創出の機会も逃さない」と語った。

昨年末、李寧は新しい店舗形態「龍店（ロングディ）」を導入した。ミラノ冬季五輪期間中には、中国代表団の公式コラボ商品を「ゼロタイム」で販売し、トップレースの熱気を即座に消費に変換した。錢炜は、「2024年後半から、全国各地で『龍店』や『栄光金標』シリーズのテストを行い、消費者の認知度は高く、店舗の総合効果も予想以上だった」と明かす。これらの試みは、李寧に自信をもたらし、新商品ラインの推進と向上に役立っている。

新興カテゴリーや商品ラインの市場潜在力について、錢炜は冷静かつ実務的な見解を示す。彼は、「ランニングやバスケットボールと比べると、新興カテゴリーの将来的なビジネス規模はそれほど大きくならないかもしれないが、決して無視できるものではない」と述べ、例としてバドミントンを挙げた。数年前、外部からはバドミントンは小規模カテゴリーと見なされていたが、2025年には李寧だけでラケット販売が550万本に達し、収益の約7％を占めている。これは約20億元の規模であり、グループ全体の業績に大きく貢献している。こうした経験を踏まえ、李寧はアウトドア、ピックルボール、テニス、栄光金標などの分野で持続的な展開を進め、今後数年で爆発的に成長する可能性のある新たな成長エンジンを狙っている。

また、チャネル面では、錢炜はチャネルの増加を二つの側面に分解している。一つは既存のオフラインチャネルの効率化、すなわち7609店の各店舗の運営効率向上。もう一つはアウトドア店舗や「龍店」などの新規出店だ。2025年12月末時点で、李寧の販売拠点は7609店に達している。

トップレベルのスポーツ資源を軸に、新たなオリンピックサイクルの価値解放を待つ

専門的な商品ラインの継続的な深耕が李寧の基盤を固める一方、新カテゴリーや新たな消費層、チャネルの積極的な展開は増加の余地を開いている。2026年のミラノ冬季五輪から2028年ロサンゼルス五輪までの新サイクルの始まりにあたり、李寧は新たな業績成長の機会を迎え、価値の解放を静かに待っている。

スポーツブランドの競争において、トップレベルのスポーツマーケティング資源は最も希少な戦略資産だ。消費市場の低迷や競争激化が常態化する中、その価値はますます高まっている。これらの資源は、ブランドイメージの権威付けだけでなく、中長期的なブランド文化の形成や差別化のための重要な基盤となる。

2025年5月、李寧は2025-2028年の中国オリンピック委員会のスポーツウェアパートナーに正式に就任した。2025年から2028年までの期間、ミラノ冬季五輪、名古屋アジア競技大会、ロサンゼルス五輪など、十数の国際トップイベントの最高 podiumに李寧ブランドが登場し、中国代表団とともに世界の舞台に立つ。これらの協力は短期的な露出だけでなく、新オリンピックサイクルにおいて、李寧のブランド潜在力を高める堅固な資産となる。

この協力の価値について、錢炜は「長期的にブランドのエンパワーメントを目的とした戦略的な評価をしている。トップレベルのスポーツイベントのスポンサーシップや協賛は、即時的な売上やマーケティング効果だけを狙うものではなく、ブランドの潜在力を高めることに重きを置いている」と語る。

さらに、「トップレベルのスポーツ資源との協力と投資を通じて、長期的に消費者やスポーツ愛好者に李寧を専門的なスポーツ用品ブランドとして認知させることが最も重要な目標だ」とも述べた。未来に向けて、李寧はさらに資源投入を拡大し、トップレベルのスポーツ資源を含めた投資を続け、事業の成長に弾みをつける方針だ。

実際、今年のミラノ冬季五輪では、この戦略的協力の効果が早くも現れた。中国代表団が李寧の専門スポーツ装備を身にまとい開会式に登場し、その後も中国選手が次々とメダルを獲得。世界の注目を浴びる中、李寧は新オリンピックサイクルのブランドデビューを果たした。国金証券は、「中国代表団が李寧の全装備で開会式に登場し、競技の序盤から世界的な露出を獲得した」と分析し、2026年冬季五輪に向けた李寧の業績向上を期待している。

中国オリンピック委員会との協力は、ブランドの潜在力を高める重要な手段だが、国家チームの多層的な展開も、専門的な知見の浸透を深めている。2025年には中国国家剣道チームとの協力も新たに加わり、名古屋アジア大会や2028年ロサンゼルス五輪では、中国代表団や射撃・飛び込み・卓球・剣道のトップリソースを手に入れる。

新オリンピックサイクルの始まりに立ち、李寧の成長ロジックは明確だ。専門商品ラインの盤石な基盤、新カテゴリーの拡大による増加の可能性、そしてトップレベルのスポーツ資源の戦略的展開が、長期的なブランド価値の解放に絶え間ないエネルギーを注ぎ込む。

ミラノ冬季五輪の開催により、4年間のブランド価値解放サイクルが正式に始動した。希少資源と堅実な運営の両輪により、李寧の新たなサイクルストーリーは今後も注目され続ける。

編集：林森

【出典：華夏时报】