AIに問う · なぜサービス業のインフレはこれほど頑固に消えないのか？**連邦準備制度理事会は祈るような願いを込めて****米連邦準備制度理事会の金利据え置き決定は賢明である**米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、ワシントンで記者会見を行った。**パウエル議長は冗談交じりに、「一部の同僚は今週の四半期経済予測をスキップしたいと思っているが、それも理解できる」と述べた。インフレは頑固に消えず、経済成長と雇用情勢は不透明で、世界情勢も予測不能な状況だ。**市場の予想通り、連邦公開市場委員会（FOMC）は短期金利を3.5％から3.75％の範囲で据え置いた。四半期経済予測では、今年は利下げは一度だけで、幅は25ベーシスポイントと見込まれている。この予測は昨年12月の予測と変わらない。FRBの据え置き判断は論理的に理解できる。彼らはモデル推計に基づき、インフレと労働市場の間には逆相関の関係があると確信している。労働市場については、現状のシグナルは複雑だ。新規雇用は弱いが、失業率は上昇していない。これらのデータを前に、パウエル議長が納得のいく利下げ理由を構築するのは難しいだろう。インフレの状況はさらに懸念を呼ぶ。昨年12月の予測と比較して、当局は今年と来年のインフレ率の見通しを引き上げた。彼らは今や、総合的なインフレ率（個人消費支出指数で測定）は今年2.7％、来年2.2％の範囲で推移すると考えており、これは3ヶ月前の予測の2.4％と2.1％を上回っている。食品とエネルギーを除くコアインフレも同様だ。パウエルはこの持続的な現象を「懸念すべき」と表現した。戦争がどれだけ長引くか、米国経済がどう対応するか予測できない中、米連邦準備制度はイラン戦争によるエネルギー価格の上昇を恐れる必要はないと考えているのは妥当だ。同様に、トランプ大統領の関税による商品価格の上昇時も、FRBは冷静さを保ち、これは一時的な価格上昇であり、持続的なインフレではないと賢明に判断した。しかし今や、金融状況はパウエルや同僚たちが考えるほど「制約的」ではないことは明らかだ。私たちの言葉を鵜呑みにしなくてもよい——エネルギー以外の商品価格動向や、民間信用市場のような金融の駆け引き場を見ればわかる。官員たちはこれに戸惑っているようだ。パウエルはエネルギー価格がインフレデータにどのように伝わるかについての推測を避けたが、同時に一つの問題も回避した。それは、なぜサービス業の価格インフレがこれほど頑固なのかという点だ——これは本来、米連邦準備制度が理論的に説明すべき現象である。これだけで、昨年のFRBの利下げはやや早計だったと考えられる。これが、四半期予測の中の連邦基金金利の中央値は変わらない一方で、参加者の大多数がよりハト派的な立場を示す「ドットプロット」では、大幅な利下げを検討する者は少数にとどまっている理由かもしれない。これらすべては、パウエルが5月の退任時（指名が承認されればケビン・ウォッシュが引き継ぐ）に、FRBの目標を大きく上回る持続的なインフレと、インフレ抑制とホワイトハウスからの継続的な利下げ圧力という二重の難題を残すことを意味している。関連テーマの拡張読書：欧州中央銀行は「据え置き」：中東戦争とインフレ脅威の判断ガイドラインバフェットとダモンが8年前に警告した：米証券取引委員会が四半期財報の廃止を検討する「利点と欠点」* * *掲載：ウォール・ストリート・ジャーナル
《ウォール・ストリート・ジャーナル》：金利について、FRBは祈りの中で進んでいる
AIに問う · なぜサービス業のインフレはこれほど頑固に消えないのか？
連邦準備制度理事会は祈るような願いを込めて
米連邦準備制度理事会の金利据え置き決定は賢明である
米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、ワシントンで記者会見を行った。
パウエル議長は冗談交じりに、「一部の同僚は今週の四半期経済予測をスキップしたいと思っているが、それも理解できる」と述べた。インフレは頑固に消えず、経済成長と雇用情勢は不透明で、世界情勢も予測不能な状況だ。
市場の予想通り、連邦公開市場委員会（FOMC）は短期金利を3.5％から3.75％の範囲で据え置いた。四半期経済予測では、今年は利下げは一度だけで、幅は25ベーシスポイントと見込まれている。この予測は昨年12月の予測と変わらない。
FRBの据え置き判断は論理的に理解できる。彼らはモデル推計に基づき、インフレと労働市場の間には逆相関の関係があると確信している。
労働市場については、現状のシグナルは複雑だ。新規雇用は弱いが、失業率は上昇していない。これらのデータを前に、パウエル議長が納得のいく利下げ理由を構築するのは難しいだろう。
インフレの状況はさらに懸念を呼ぶ。昨年12月の予測と比較して、当局は今年と来年のインフレ率の見通しを引き上げた。
彼らは今や、総合的なインフレ率（個人消費支出指数で測定）は今年2.7％、来年2.2％の範囲で推移すると考えており、これは3ヶ月前の予測の2.4％と2.1％を上回っている。食品とエネルギーを除くコアインフレも同様だ。パウエルはこの持続的な現象を「懸念すべき」と表現した。
戦争がどれだけ長引くか、米国経済がどう対応するか予測できない中、米連邦準備制度はイラン戦争によるエネルギー価格の上昇を恐れる必要はないと考えているのは妥当だ。
同様に、トランプ大統領の関税による商品価格の上昇時も、FRBは冷静さを保ち、これは一時的な価格上昇であり、持続的なインフレではないと賢明に判断した。
しかし今や、金融状況はパウエルや同僚たちが考えるほど「制約的」ではないことは明らかだ。
私たちの言葉を鵜呑みにしなくてもよい——エネルギー以外の商品価格動向や、民間信用市場のような金融の駆け引き場を見ればわかる。官員たちはこれに戸惑っているようだ。
パウエルはエネルギー価格がインフレデータにどのように伝わるかについての推測を避けたが、同時に一つの問題も回避した。それは、なぜサービス業の価格インフレがこれほど頑固なのかという点だ——これは本来、米連邦準備制度が理論的に説明すべき現象である。
これだけで、昨年のFRBの利下げはやや早計だったと考えられる。
これが、四半期予測の中の連邦基金金利の中央値は変わらない一方で、参加者の大多数がよりハト派的な立場を示す「ドットプロット」では、大幅な利下げを検討する者は少数にとどまっている理由かもしれない。
これらすべては、パウエルが5月の退任時（指名が承認されればケビン・ウォッシュが引き継ぐ）に、FRBの目標を大きく上回る持続的なインフレと、インフレ抑制とホワイトハウスからの継続的な利下げ圧力という二重の難題を残すことを意味している。
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