毎経記者 王海慜 毎経編集 肖芮冬5月31日正午、国務院は「国務院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下《通知》）を発表し、6つの分野にわたる33の具体的な政策措置と分担安排を含む内容となっている。内容は財政政策、金融政策、投資安定と消費促進政策、食料・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な民生保障政策を網羅している。国務院は各地域・各部門に対し、党中央・国務院の決定・部署の徹底的な実行を「钉钉精神」（徹底的な執行精神）をもって推進し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展に良い基盤を築き、経済運行を合理的な範囲内に保つよう求めている。《通知》は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇する展開となった。申万一級産業のうち26業種が上昇し、上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産漁業、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこのまま反発局面に入る見込みか？これについて、『每日経済新聞』の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。特に注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。証券会社のチーフ解説：政策の好影響西部証券のチーフ戦略アナリスト易斌は記者に対し、安定経済のための一連の政策措置の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示していると述べた。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海市も「上海市加快経済恢复和重振行動方案」（上海市経済回復・再生促進行動計画）を発表している。政策の全体的な思路は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常な軌道に戻し、運行を合理的な範囲内に保つことにある。易斌は、6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行すると考えている。4月末以降、市場の動きは疫情の状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促す主要な要因だ。市場にとって、5月の前半は疫情修復の好調な展開だったが、6月の取引ペースは徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡する見込みだ。德邦证券のチーフ戦略アナリスト・吴开达は記者の取材に対し、「国務院が『国務院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、税金・費用の削減を引き続き強化し、還付税額は1420億元増加、年間の税還付総額は2.64兆元に達し、企業コストの削減と雇用の安定を図ること。二つ目は、特別債の6月末までの発行完了を目指し、8月末までに使い切る方針で、3月29日の国務院常務会議では9月末までに発行完了とされていたが、これを大幅に前倒ししたこと。三つ目は、自動車購入税の一時的な減税600億元を実施し、消費者の車購入を促進すること。四つ目は、構造性の金融政策を再強化し、普惠小規模企業向けローン支援の資金支援比率を1%から2%に引き上げたこと」と述べている。「現在、経済は依然として在庫調整の受動的なサイクルにあり、国内の一部地域で疫情が散発的に多発し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高止まりしていることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境目を下回っている。マクロ経済の景気は依然低迷しており、国内政策による逆周期的な刺激が総需要を安定させる必要がある。5月23日の国務院常務会議では具体的な措置が打ち出され、わずか8日後の通知発出、5月25日の経済安定会議では徹底的な実行を強調し、時間の猶予を確保して政策の実施を半年以内に完了させる見込みだ。5月には経済の底値が見えてくる可能性があり、株式市場は徐々に低迷から脱却しつつある。第一波の疫情の影響が収まり、復工復産が始まったことは既に実証済みであり、財政側の積極的な資金投入により、緩和的な金融から信用拡大のメカニズムが形成されつつある。市場は第二波の攻勢に備える段階に入る。業界としては、安定成長、自主コントロール、消費回復、戦略資源の4つの機会を掴むことが重要だ」と吴开达は述べている。ETFの相互接続がさらに進展特に注目すべきは、5月31日に北向き資金の純流入が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。Choiceデータによると、今年の最高の一日純流入は5月20日に記録され、142.36億元の流入があった。5月全体では168.67億元の純流入となり、今年の最高記録を更新した。最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資選択肢を増やすことにつながる。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は「交易型オープンエンドファンドの相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。これについて、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは計77銘柄で、全A株ETFの13.75%を占めると分析している。これらのETFの純資産規模は5512億元で、全株式ETFの65.35%に相当する。中でも、広範な指数に連動するETFは33銘柄で、規模は3205億元、業種やテーマに特化したETFは44銘柄で、規模は2307億元となっている。特に、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのTMT（テクノロジー・メディア・通信）や新エネルギー分野のETFが多い。招商証券の戦略チームは、北向き資金の流入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、ETF市場に新たな資金が流入し、流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の流入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与すると考えている。また、招商証券の戦略チームは、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されているため、A株市場への直接的な資金増加や、ETFの一・二次市場の裁定取引を通じた構成銘柄の価格への影響は限定的であると指摘している。
純流入額は約140億に達し、北向き資金は年内で2番目に大きな1日あたりの規模を記録しました。
毎経記者 王海慜 毎経編集 肖芮冬
5月31日正午、国務院は「国務院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下《通知》）を発表し、6つの分野にわたる33の具体的な政策措置と分担安排を含む内容となっている。内容は財政政策、金融政策、投資安定と消費促進政策、食料・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な民生保障政策を網羅している。
国務院は各地域・各部門に対し、党中央・国務院の決定・部署の徹底的な実行を「钉钉精神」（徹底的な執行精神）をもって推進し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展に良い基盤を築き、経済運行を合理的な範囲内に保つよう求めている。
《通知》は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇する展開となった。申万一級産業のうち26業種が上昇し、上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産漁業、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこのまま反発局面に入る見込みか？これについて、『每日経済新聞』の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。
特に注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。
証券会社のチーフ解説：政策の好影響
西部証券のチーフ戦略アナリスト易斌は記者に対し、安定経済のための一連の政策措置の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示していると述べた。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海市も「上海市加快経済恢复和重振行動方案」（上海市経済回復・再生促進行動計画）を発表している。政策の全体的な思路は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常な軌道に戻し、運行を合理的な範囲内に保つことにある。
易斌は、6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行すると考えている。4月末以降、市場の動きは疫情の状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促す主要な要因だ。市場にとって、5月の前半は疫情修復の好調な展開だったが、6月の取引ペースは徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡する見込みだ。
德邦证券のチーフ戦略アナリスト・吴开达は記者の取材に対し、「国務院が『国務院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、税金・費用の削減を引き続き強化し、還付税額は1420億元増加、年間の税還付総額は2.64兆元に達し、企業コストの削減と雇用の安定を図ること。二つ目は、特別債の6月末までの発行完了を目指し、8月末までに使い切る方針で、3月29日の国務院常務会議では9月末までに発行完了とされていたが、これを大幅に前倒ししたこと。三つ目は、自動車購入税の一時的な減税600億元を実施し、消費者の車購入を促進すること。四つ目は、構造性の金融政策を再強化し、普惠小規模企業向けローン支援の資金支援比率を1%から2%に引き上げたこと」と述べている。
「現在、経済は依然として在庫調整の受動的なサイクルにあり、国内の一部地域で疫情が散発的に多発し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高止まりしていることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境目を下回っている。マクロ経済の景気は依然低迷しており、国内政策による逆周期的な刺激が総需要を安定させる必要がある。5月23日の国務院常務会議では具体的な措置が打ち出され、わずか8日後の通知発出、5月25日の経済安定会議では徹底的な実行を強調し、時間の猶予を確保して政策の実施を半年以内に完了させる見込みだ。5月には経済の底値が見えてくる可能性があり、株式市場は徐々に低迷から脱却しつつある。第一波の疫情の影響が収まり、復工復産が始まったことは既に実証済みであり、財政側の積極的な資金投入により、緩和的な金融から信用拡大のメカニズムが形成されつつある。市場は第二波の攻勢に備える段階に入る。業界としては、安定成長、自主コントロール、消費回復、戦略資源の4つの機会を掴むことが重要だ」と吴开达は述べている。
ETFの相互接続がさらに進展
特に注目すべきは、5月31日に北向き資金の純流入が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。
Choiceデータによると、今年の最高の一日純流入は5月20日に記録され、142.36億元の流入があった。5月全体では168.67億元の純流入となり、今年の最高記録を更新した。
最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資選択肢を増やすことにつながる。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は「交易型オープンエンドファンドの相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。
これについて、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは計77銘柄で、全A株ETFの13.75%を占めると分析している。これらのETFの純資産規模は5512億元で、全株式ETFの65.35%に相当する。中でも、広範な指数に連動するETFは33銘柄で、規模は3205億元、業種やテーマに特化したETFは44銘柄で、規模は2307億元となっている。特に、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのTMT（テクノロジー・メディア・通信）や新エネルギー分野のETFが多い。
招商証券の戦略チームは、北向き資金の流入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、ETF市場に新たな資金が流入し、流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の流入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与すると考えている。
また、招商証券の戦略チームは、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されているため、A株市場への直接的な資金増加や、ETFの一・二次市場の裁定取引を通じた構成銘柄の価格への影響は限定的であると指摘している。