記者：周尚伃3月18日、《証券日報》の記者は証券会社から、中国証券業協会（以下「中証協」）が最近、最初の移行期間中の証券会社の連結管理報告書および連結リスク管理指標の報告作業を正式に開始したことを知った。最初の報告主体は、すでに連結監督の試行を正式に実施している6つの大手証券会社である。この報告作業の開始は、業界全体の連結監督が実質的な運用段階に入ったことを示している。北京の盤古智庫情報コンサルティング有限公司の上級研究員、江瀚は《証券日報》の記者の取材に対し、「証券会社の連結管理の着実な実施と秩序ある推進は、証券業界のリスク管理の論理を再構築し、『単体防御』から『グループ免疫』へのモデルアップグレードを実現するだろう。過去には、リスクは子会社や表外業務の盲点に隠れていることが多かったが、連結監督は透過的な管理を通じて、国内外、外貨・内貨、表内外の全取引をカバーすることを強制し、裁定の余地を排除し、真の全体リスク管理の閉ループを構築している。」と述べた。証券業界のリスク管理の重要な制度として、証券会社の連結監督は長年の準備と試行の探索を経てきた。2020年、証券監督管理委員会は6つの証券会社に対し連結監督の試行を承認し、業界に再現可能で普及可能な実践経験を蓄積させた。2025年、中証協は正式に《証券会社連結管理指針（試行）》を発表し（以下「指針」）、連結管理の範囲、各要素の管理要件、差別化された移行期間のスケジュールを明確にした。中証協が今回発行した具体的なスケジュールによると、中金公司、招商証券、中信証券、華泰証券、中信建投、国泰海通など6つの試行証券会社が最初の報告主体に選ばれた。スケジュールによると、これらの証券会社は2026年4月30日までに2025年度の連結管理状況報告を提出しなければならない。また、2026年第1四半期の連結リスク管理指標データは4月29日までに報告し、その後は四半期ごとに定常的に報告を行う。最初の試行リストを見ると、6つの証券会社はすべて業界のトップ企業であり、資産規模、子会社の配置、業務の複雑さなどの面で業界を代表している。江瀚は、「6つのトップ証券会社を先行して試行させることで、ルールの有効性を検証できるだけでなく、全業界に再現可能な経験を蓄積し、システム的な試行錯誤のコストを低減できる。また、差別化されたスケジュールは、業界の非均衡な発展を考慮し、中小証券会社に貴重なバッファ期間を提供してデータガバナンスとシステム構築を改善させ、‘一律’の措置による流動性の衝撃やコンプライアンスリスクを避け、市場エコシステムの円滑な移行を確保している。長期的には、連結監督は実質的に業界の参入と運営の門戸を引き上げ、先行する大手証券会社は先行優位と成熟したグループ管理能力を活かし、業務の協調やイノベーションの試行でより大きなスペースを得ることになり、業界の集中度はさらに高まる可能性がある。」と述べた。証券会社の専門子会社の拡大、業務範囲の拡大、国際化の推進に伴い、グループ化経営の特徴がますます顕著になり、連結管理の強化の必要性が浮き彫りになっている。最初の試行に参加した6つの大手証券会社にとって、今回の連結管理報告とリスク管理指標の報告作業は、リスク管理体制のさらなる改善を促すものだ。関係者によると、長年の試行探索を経て、多くの大手証券会社は連結管理の枠組みを段階的に最適化し、リスクの全カバー、国内外子会社の管理強化、リスク早期警戒メカニズムの構築、インフラのアップグレードなどに実質的な進展を遂げている。大手証券会社の模範的な効果は、全業界のリスク管理の強化を促進し、業界全体のリスク管理レベルを向上させるだろう。「証券会社の連結管理を推進することで、資本配分の効率が著しく向上する」と江瀚は述べた。統一されたリスクビューの下で、グループ内の資本はリスク調整後の収益に基づき動的に最適化され、子会社間の資本壁を打破し、資本を高リターン・低リスクの優良業務に集約させることができる。これにより、大手証券会社のレバレッジ潜在能力が解放される。
証券会社の連結監督が実質的な運用段階に入り、先行して6つの大手証券会社が報告を開始
記者：周尚伃
3月18日、《証券日報》の記者は証券会社から、中国証券業協会（以下「中証協」）が最近、最初の移行期間中の証券会社の連結管理報告書および連結リスク管理指標の報告作業を正式に開始したことを知った。最初の報告主体は、すでに連結監督の試行を正式に実施している6つの大手証券会社である。この報告作業の開始は、業界全体の連結監督が実質的な運用段階に入ったことを示している。
北京の盤古智庫情報コンサルティング有限公司の上級研究員、江瀚は《証券日報》の記者の取材に対し、「証券会社の連結管理の着実な実施と秩序ある推進は、証券業界のリスク管理の論理を再構築し、『単体防御』から『グループ免疫』へのモデルアップグレードを実現するだろう。過去には、リスクは子会社や表外業務の盲点に隠れていることが多かったが、連結監督は透過的な管理を通じて、国内外、外貨・内貨、表内外の全取引をカバーすることを強制し、裁定の余地を排除し、真の全体リスク管理の閉ループを構築している。」と述べた。
証券業界のリスク管理の重要な制度として、証券会社の連結監督は長年の準備と試行の探索を経てきた。2020年、証券監督管理委員会は6つの証券会社に対し連結監督の試行を承認し、業界に再現可能で普及可能な実践経験を蓄積させた。2025年、中証協は正式に《証券会社連結管理指針（試行）》を発表し（以下「指針」）、連結管理の範囲、各要素の管理要件、差別化された移行期間のスケジュールを明確にした。
中証協が今回発行した具体的なスケジュールによると、中金公司、招商証券、中信証券、華泰証券、中信建投、国泰海通など6つの試行証券会社が最初の報告主体に選ばれた。スケジュールによると、これらの証券会社は2026年4月30日までに2025年度の連結管理状況報告を提出しなければならない。また、2026年第1四半期の連結リスク管理指標データは4月29日までに報告し、その後は四半期ごとに定常的に報告を行う。
最初の試行リストを見ると、6つの証券会社はすべて業界のトップ企業であり、資産規模、子会社の配置、業務の複雑さなどの面で業界を代表している。
江瀚は、「6つのトップ証券会社を先行して試行させることで、ルールの有効性を検証できるだけでなく、全業界に再現可能な経験を蓄積し、システム的な試行錯誤のコストを低減できる。また、差別化されたスケジュールは、業界の非均衡な発展を考慮し、中小証券会社に貴重なバッファ期間を提供してデータガバナンスとシステム構築を改善させ、‘一律’の措置による流動性の衝撃やコンプライアンスリスクを避け、市場エコシステムの円滑な移行を確保している。長期的には、連結監督は実質的に業界の参入と運営の門戸を引き上げ、先行する大手証券会社は先行優位と成熟したグループ管理能力を活かし、業務の協調やイノベーションの試行でより大きなスペースを得ることになり、業界の集中度はさらに高まる可能性がある。」と述べた。
証券会社の専門子会社の拡大、業務範囲の拡大、国際化の推進に伴い、グループ化経営の特徴がますます顕著になり、連結管理の強化の必要性が浮き彫りになっている。
最初の試行に参加した6つの大手証券会社にとって、今回の連結管理報告とリスク管理指標の報告作業は、リスク管理体制のさらなる改善を促すものだ。関係者によると、長年の試行探索を経て、多くの大手証券会社は連結管理の枠組みを段階的に最適化し、リスクの全カバー、国内外子会社の管理強化、リスク早期警戒メカニズムの構築、インフラのアップグレードなどに実質的な進展を遂げている。大手証券会社の模範的な効果は、全業界のリスク管理の強化を促進し、業界全体のリスク管理レベルを向上させるだろう。
「証券会社の連結管理を推進することで、資本配分の効率が著しく向上する」と江瀚は述べた。統一されたリスクビューの下で、グループ内の資本はリスク調整後の収益に基づき動的に最適化され、子会社間の資本壁を打破し、資本を高リターン・低リスクの優良業務に集約させることができる。これにより、大手証券会社のレバレッジ潜在能力が解放される。