最近、*ST景峰（000908.SZ）は再編進展や上場廃止リスク警告の撤回申請などの動向を連続して発表し、資本市場の反応は非常に強く、「9日で7回のストップ高」などの状況となった。
3月17日の夜、*ST景峰は公告を出し、同社は深圳証券取引所に対し、裁判所の再編受理決定に伴う上場廃止リスク警告の撤回を申請したと発表した。
一日前、*ST景峰は「会社の再編計画完了に関する公告」（以下「完了公告」）を出し、湖南啓元弁護士事務所が発行した「湖南景峰医薬股份有限公司再編計画実施完了に関する法律意見書」（以下「法律意見書」）により、同社の再編計画はすでに実施完了したと認められた。
2年前、*ST景峰は一時上場廃止の瀬戸際に立たされ、予備的な再編過程で資本市場の反応は非常に激しく、この株は2024年のA株「ストップ高王」となった。早くも2024年8月27日、景峰医薬は「予備的再編投資者の決定とリスク提示に関する公告」を出し、最終的に石薬控股を主導投資者とする連合体が選定された。
8ヶ月の時を経て、2025年4月29日、景峰医薬は「再編投資契約締結に関する公告」を出し、景峰医薬、臨時管理人の北京中倫弁護士事務所、石薬控股および連合体の一員である德源招商が締結した再編投資契約の内容を開示した。契約には投資者の株式引き受け数と価格条項が含まれている。
2025年10月21日、常徳中院は景峰医薬に対する債権者の再編申請を受理し、同日、北京中倫弁護士事務所を景峰医薬の再編管理人に指定した。
その後、2026年1月9日までに、管理人、景峰医薬、石薬控股および德源招商はそれぞれ「再編投資契約の補足協定」（以下「補足協定」）を締結し、投資価格や投資資金の支払期限について追加の合意を行った。
最終的に、2026年2月3日、景峰医薬は常徳中院から送達された(2025)湘07破15号の民事裁定書を受領し、常徳中院は「湖南景峰医薬股份有限公司再編計画」（以下「再編計画」）を承認し、会社の再編手続きを終了した。
会社の株価が最近急騰した理由や再編後の事業展開などについて、時代周報の記者は電話とメールで*ST景峰に問い合わせたが、締め切り時点では回答を得られなかった。
3月19日、*ST景峰の株価は再びストップ高となり、1株あたり6.14元となった。
画像出典：图虫创意
再編完了、星の除名申請、株価上昇
3月17日夜に*ST景峰が発表した上場廃止リスク警告撤回申請の公告によると、常徳中院はすでに会社の再編手続きを終了させており、公告の時点で「再編計画」はすでに実施完了している。深交所の規定によれば、裁判所の再編受理決定により触れた上場廃止リスク警告の状況は解消されており、同社は深交所に対し、裁判所の再編受理決定に伴う上場廃止リスク警告の撤回を申請した。
また、公告では、*ST景峰は2022年度、2023年度、2024年度の純利益がいずれも非経常的損益を除いた後で低下しており、引き続き他のリスク警告が適用されていることも指摘している。
*ST景峰はまた、3月16日の夜に「完了公告」を出し、湖南啓元弁護士事務所が法律意見書を発行したとし、会社の再編計画はすでに実施完了したと述べた。*ST景峰は、再編手続きの中で、再編投資者の導入や出資者の権益調整などの方法を通じて、債務危機を解消し、資産負債構造を改善したと説明している。再編計画の実施後、景峰医薬の基本的な財務状況は根本的に改善される見込みだ。
「完了公告」には、2026年3月10日に*ST景峰が実施した資本準備金の株式転換による8億株の増資がすべて完了し、管理人が設立した破産企業財産処理専用口座に登録されたことも記されている。これにより、総株式数は8億8000万株から17億6000万株に増加した。
これらの動きに対し、資本市場も反応し、3月5日から18日までに*ST景峰は7回のストップ高を記録した。
画像出典：Wind
3月15日と17日、*ST景峰はともに「株式取引異常変動に関する公告」を出し、2026年3月11日、12日、13日の3取引日連続で終値の価格変動偏差値が合計16.87％に達したこと、また2026年3月16日と17日の2取引日連続で合計12.02％に達したことを示した。
1年半にわたる再編
早くも2024年7月2日、常徳中院は*ST景峰に対し予備的再編を開始する決定を下した。2024年8月27日、*ST景峰は最終的に石薬控股を主導投資者とする連合体が選定されたと公告した。
その後、2025年4月29日、*ST景峰は再編投資契約を締結したとし、同時に臨時管理人の北京中倫弁護士事務所と石薬控股、連合体の一員である德源招商が締結した契約内容も開示した。
この再編過程で、*ST景峰の株価は2024年から2025年にかけて一時的に「妖股」状態となった。時代周報の統計によると、2024年5月10日に株式に対して退市リスク警告が実施されてから、2025年4月29日に再編投資契約が締結されるまでの約1年間に、*ST景峰は合計40回の異常取引公告や重大な異常変動公告を出している。
また、これらの異常事態はインサイダー取引とも関係し、今年初めに証券監督管理委員会（証監会）から重い罰則を受けた。1月9日、中国証券監督管理委員会は2通の行政処分決定書を同時に発表し、関係者の蒋偉と趙偉はインサイダー取引により違法所得を没収され、合計約2640万3800元の罰金と没収を科された。
行政処分決定書によると、これら2件のインサイダー取引は、いずれも上場企業の予備的再編情報に関係している。上海証券報の調査によると、これらの予備的再編の対象となった上場企業はまさに*ST景峰であった。
石薬グループが再編に参加したのは、*ST景峰の子会社である大連德澤のコア製品である抗腫瘍植物薬のラノサルビン（榄香烯）を重視したためとも考えられる。PDB薬物総合データベースによると、中国において榄香烯は紫杉醇に次ぐ市場シェア第2位の抗腫瘍植物薬である。摩熵薬物スクリーニングデータによると、国内で承認された榄香烯系薬品は、石薬グループの遠大（大連）と大連德澤の全額出資子会社である大連華立金港薬業のみである。もし再編が成功すれば、石薬グループは榄香烯市場の支配を実現できる見込みだ。
この製品の特許はかつて紛争に巻き込まれ、再編の進行に影響を与えたこともあった。以前、大連德澤や金港薬業などは特許紛争や株主間の争いに直面し、大連德澤は2023年12月以降、*ST景峰の連結財務諸表に含まれなくなった。これも景峰医薬の再編の一つの変数だった。
しかし、最終的に2025年9月15日、ST景峰は金州法院からの《民事裁定書》を受領し、申請者の武義慧君投資合伙企業（有限合伙）が大連德澤に対する強制清算の撤回を申請し、常徳景澤医薬科技有限公司が武義慧君の持つ大連德澤の株式を譲受し、大連德澤は存続し、再びST景峰の連結範囲に復帰した。この変動も最終的に決着した。
2025年4月に契約を締結してから、8ヶ月以上の紛争を経て、最終的に2026年1月9日に、管理人、*ST景峰、石薬控股および德源招商はそれぞれ《補足協定》を締結し、投資価格と支払期限について追加の合意を行った。
以前、石薬グループは主導的な再編投資者として、德源招商は連合体の一員として*ST景峰の再編に参加し、株式の譲渡総額は6億4800万元だった。その後、《補足協定》の締結により、中国長城資産管理股份有限公司など17の新たな投資者が加わり、*ST景峰の株式は8億7980万株に増加し、譲渡総額は2億0610万元に上昇した。石薬グループが譲受した株式数は当初の5億2600万株から4億5700万株に減少したが、総譲渡額は5億2600万元から6億6300万元に増加した。
2025年の業績再び赤字に
*ST景峰の業績状況を見ると、2025年の業績予告によれば、2025年の営業収入は3.60億元から4.20億元で、前年同期の4.16億元と比較してやや減少している。純利益は-9000万元から-6000万元の赤字に転じ、前年同期の黒字からの転換となる。非経常的損益を除いた純利益も-6400万元から-4300万元の範囲で、前年同期より損失幅は縮小している。
業績変動の原因について、*ST景峰は、2024年度において、同社の債券保有者が保有する「16景峰01」債券の元本1.1億元と、その債券の2024年12月31日までに元本以外の未収費用を免除したことにより、2.66億元の影響額が生じ、2024年度の黒字化に寄与したと説明している。
また、業績予告では、2025年度は医薬品産業政策の影響により、*ST景峰の主要製品の販売価格が下落し、販売の回復傾向が見られず、引き続き経営損失状態にあると指摘している。
再編後の事業展望については、「再編計画」において、景峰医薬の今後の事業は、主に中成薬を中心とし、化学薬品を補助的に扱う既存事業と、バイオ医薬を中心とした新規事業の拡大を含むとされている。合成生物産業の展開も進める方針だ。
「再編計画」では、将来的に競争力の乏しい長期品種を段階的に淘汰し、潜在力と現行の製品構造に基づき、心血管領域の製品に焦点を絞り、継続的に製品構造の最適化を図るとしている。
また、石薬グループが重視する腫瘍分野と榄香烯について、「再編計画」では、榄香烯に関する体系的な研究を推進し、品質標準の向上や、抽出後の副産物の資源化利用を進めると述べている。さらに、榄香烯誘導体や関連製剤の開発を行い、抗腫瘍やその他の疾患治療分野への応用範囲を拡大する計画だ。資源の有効利用を高めるため、抽出工藝の最適化も進める。
腫瘍領域の研究開発については、「再編計画」では、抗腫瘍薬のイリノテカン注射液、ゲムシタビン注射液、シクロホスファミド注射液などの生産能力不足や販売・生産の問題を解決するため、多角的な取り組みを推進するとしている。
また、バイオ医薬の第二の成長曲線については、「再編計画」では、石薬グループ子会社との協働を進めるとし、常徳でのバイオ医薬の共同研究・開発プロジェクトの優先的な実現と生産化を推進し、石薬控股の持つ湖北・広州の販売資源を統合し、常徳に販売本部を設置して管理を一元化し、常徳本部の機能を強化する方針を示している。
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9日間で7板、妖怪株*ST景峰が再び飛翔！石薬の再編が実現し、星の除名申請も順調に進んでいる？
最近、*ST景峰（000908.SZ）は再編進展や上場廃止リスク警告の撤回申請などの動向を連続して発表し、資本市場の反応は非常に強く、「9日で7回のストップ高」などの状況となった。
3月17日の夜、*ST景峰は公告を出し、同社は深圳証券取引所に対し、裁判所の再編受理決定に伴う上場廃止リスク警告の撤回を申請したと発表した。
一日前、*ST景峰は「会社の再編計画完了に関する公告」（以下「完了公告」）を出し、湖南啓元弁護士事務所が発行した「湖南景峰医薬股份有限公司再編計画実施完了に関する法律意見書」（以下「法律意見書」）により、同社の再編計画はすでに実施完了したと認められた。
2年前、*ST景峰は一時上場廃止の瀬戸際に立たされ、予備的な再編過程で資本市場の反応は非常に激しく、この株は2024年のA株「ストップ高王」となった。早くも2024年8月27日、景峰医薬は「予備的再編投資者の決定とリスク提示に関する公告」を出し、最終的に石薬控股を主導投資者とする連合体が選定された。
8ヶ月の時を経て、2025年4月29日、景峰医薬は「再編投資契約締結に関する公告」を出し、景峰医薬、臨時管理人の北京中倫弁護士事務所、石薬控股および連合体の一員である德源招商が締結した再編投資契約の内容を開示した。契約には投資者の株式引き受け数と価格条項が含まれている。
2025年10月21日、常徳中院は景峰医薬に対する債権者の再編申請を受理し、同日、北京中倫弁護士事務所を景峰医薬の再編管理人に指定した。
その後、2026年1月9日までに、管理人、景峰医薬、石薬控股および德源招商はそれぞれ「再編投資契約の補足協定」（以下「補足協定」）を締結し、投資価格や投資資金の支払期限について追加の合意を行った。
最終的に、2026年2月3日、景峰医薬は常徳中院から送達された(2025)湘07破15号の民事裁定書を受領し、常徳中院は「湖南景峰医薬股份有限公司再編計画」（以下「再編計画」）を承認し、会社の再編手続きを終了した。
会社の株価が最近急騰した理由や再編後の事業展開などについて、時代周報の記者は電話とメールで*ST景峰に問い合わせたが、締め切り時点では回答を得られなかった。
3月19日、*ST景峰の株価は再びストップ高となり、1株あたり6.14元となった。
画像出典：图虫创意
再編完了、星の除名申請、株価上昇
3月17日夜に*ST景峰が発表した上場廃止リスク警告撤回申請の公告によると、常徳中院はすでに会社の再編手続きを終了させており、公告の時点で「再編計画」はすでに実施完了している。深交所の規定によれば、裁判所の再編受理決定により触れた上場廃止リスク警告の状況は解消されており、同社は深交所に対し、裁判所の再編受理決定に伴う上場廃止リスク警告の撤回を申請した。
また、公告では、*ST景峰は2022年度、2023年度、2024年度の純利益がいずれも非経常的損益を除いた後で低下しており、引き続き他のリスク警告が適用されていることも指摘している。
*ST景峰はまた、3月16日の夜に「完了公告」を出し、湖南啓元弁護士事務所が法律意見書を発行したとし、会社の再編計画はすでに実施完了したと述べた。*ST景峰は、再編手続きの中で、再編投資者の導入や出資者の権益調整などの方法を通じて、債務危機を解消し、資産負債構造を改善したと説明している。再編計画の実施後、景峰医薬の基本的な財務状況は根本的に改善される見込みだ。
「完了公告」には、2026年3月10日に*ST景峰が実施した資本準備金の株式転換による8億株の増資がすべて完了し、管理人が設立した破産企業財産処理専用口座に登録されたことも記されている。これにより、総株式数は8億8000万株から17億6000万株に増加した。
これらの動きに対し、資本市場も反応し、3月5日から18日までに*ST景峰は7回のストップ高を記録した。
画像出典：Wind
3月15日と17日、*ST景峰はともに「株式取引異常変動に関する公告」を出し、2026年3月11日、12日、13日の3取引日連続で終値の価格変動偏差値が合計16.87％に達したこと、また2026年3月16日と17日の2取引日連続で合計12.02％に達したことを示した。
1年半にわたる再編
早くも2024年7月2日、常徳中院は*ST景峰に対し予備的再編を開始する決定を下した。2024年8月27日、*ST景峰は最終的に石薬控股を主導投資者とする連合体が選定されたと公告した。
その後、2025年4月29日、*ST景峰は再編投資契約を締結したとし、同時に臨時管理人の北京中倫弁護士事務所と石薬控股、連合体の一員である德源招商が締結した契約内容も開示した。
この再編過程で、*ST景峰の株価は2024年から2025年にかけて一時的に「妖股」状態となった。時代周報の統計によると、2024年5月10日に株式に対して退市リスク警告が実施されてから、2025年4月29日に再編投資契約が締結されるまでの約1年間に、*ST景峰は合計40回の異常取引公告や重大な異常変動公告を出している。
画像出典：Wind
また、これらの異常事態はインサイダー取引とも関係し、今年初めに証券監督管理委員会（証監会）から重い罰則を受けた。1月9日、中国証券監督管理委員会は2通の行政処分決定書を同時に発表し、関係者の蒋偉と趙偉はインサイダー取引により違法所得を没収され、合計約2640万3800元の罰金と没収を科された。
行政処分決定書によると、これら2件のインサイダー取引は、いずれも上場企業の予備的再編情報に関係している。上海証券報の調査によると、これらの予備的再編の対象となった上場企業はまさに*ST景峰であった。
石薬グループが再編に参加したのは、*ST景峰の子会社である大連德澤のコア製品である抗腫瘍植物薬のラノサルビン（榄香烯）を重視したためとも考えられる。PDB薬物総合データベースによると、中国において榄香烯は紫杉醇に次ぐ市場シェア第2位の抗腫瘍植物薬である。摩熵薬物スクリーニングデータによると、国内で承認された榄香烯系薬品は、石薬グループの遠大（大連）と大連德澤の全額出資子会社である大連華立金港薬業のみである。もし再編が成功すれば、石薬グループは榄香烯市場の支配を実現できる見込みだ。
この製品の特許はかつて紛争に巻き込まれ、再編の進行に影響を与えたこともあった。以前、大連德澤や金港薬業などは特許紛争や株主間の争いに直面し、大連德澤は2023年12月以降、*ST景峰の連結財務諸表に含まれなくなった。これも景峰医薬の再編の一つの変数だった。
しかし、最終的に2025年9月15日、ST景峰は金州法院からの《民事裁定書》を受領し、申請者の武義慧君投資合伙企業（有限合伙）が大連德澤に対する強制清算の撤回を申請し、常徳景澤医薬科技有限公司が武義慧君の持つ大連德澤の株式を譲受し、大連德澤は存続し、再びST景峰の連結範囲に復帰した。この変動も最終的に決着した。
2025年4月に契約を締結してから、8ヶ月以上の紛争を経て、最終的に2026年1月9日に、管理人、*ST景峰、石薬控股および德源招商はそれぞれ《補足協定》を締結し、投資価格と支払期限について追加の合意を行った。
以前、石薬グループは主導的な再編投資者として、德源招商は連合体の一員として*ST景峰の再編に参加し、株式の譲渡総額は6億4800万元だった。その後、《補足協定》の締結により、中国長城資産管理股份有限公司など17の新たな投資者が加わり、*ST景峰の株式は8億7980万株に増加し、譲渡総額は2億0610万元に上昇した。石薬グループが譲受した株式数は当初の5億2600万株から4億5700万株に減少したが、総譲渡額は5億2600万元から6億6300万元に増加した。
2025年の業績再び赤字に
*ST景峰の業績状況を見ると、2025年の業績予告によれば、2025年の営業収入は3.60億元から4.20億元で、前年同期の4.16億元と比較してやや減少している。純利益は-9000万元から-6000万元の赤字に転じ、前年同期の黒字からの転換となる。非経常的損益を除いた純利益も-6400万元から-4300万元の範囲で、前年同期より損失幅は縮小している。
業績変動の原因について、*ST景峰は、2024年度において、同社の債券保有者が保有する「16景峰01」債券の元本1.1億元と、その債券の2024年12月31日までに元本以外の未収費用を免除したことにより、2.66億元の影響額が生じ、2024年度の黒字化に寄与したと説明している。
また、業績予告では、2025年度は医薬品産業政策の影響により、*ST景峰の主要製品の販売価格が下落し、販売の回復傾向が見られず、引き続き経営損失状態にあると指摘している。
再編後の事業展望については、「再編計画」において、景峰医薬の今後の事業は、主に中成薬を中心とし、化学薬品を補助的に扱う既存事業と、バイオ医薬を中心とした新規事業の拡大を含むとされている。合成生物産業の展開も進める方針だ。
「再編計画」では、将来的に競争力の乏しい長期品種を段階的に淘汰し、潜在力と現行の製品構造に基づき、心血管領域の製品に焦点を絞り、継続的に製品構造の最適化を図るとしている。
また、石薬グループが重視する腫瘍分野と榄香烯について、「再編計画」では、榄香烯に関する体系的な研究を推進し、品質標準の向上や、抽出後の副産物の資源化利用を進めると述べている。さらに、榄香烯誘導体や関連製剤の開発を行い、抗腫瘍やその他の疾患治療分野への応用範囲を拡大する計画だ。資源の有効利用を高めるため、抽出工藝の最適化も進める。
腫瘍領域の研究開発については、「再編計画」では、抗腫瘍薬のイリノテカン注射液、ゲムシタビン注射液、シクロホスファミド注射液などの生産能力不足や販売・生産の問題を解決するため、多角的な取り組みを推進するとしている。
また、バイオ医薬の第二の成長曲線については、「再編計画」では、石薬グループ子会社との協働を進めるとし、常徳でのバイオ医薬の共同研究・開発プロジェクトの優先的な実現と生産化を推進し、石薬控股の持つ湖北・広州の販売資源を統合し、常徳に販売本部を設置して管理を一元化し、常徳本部の機能を強化する方針を示している。