バイドゥがAIの商業化における「成績表」を公開：AI事業の収入比率は43%、技術投資から価値の実現へと進展

2026年に向けて、AIへの投資熱は依然として激しく続いている。統計によると、Google、Microsoft、Meta、Amazonなどの海外テクノロジー大手は、今年の総投資額が6300億ドルを突破すると予測されており、資金は絶えず大規模モデルの訓練、計算能力の積み重ね、インフラ拡張へと流れている。しかし、市場の関心の焦点は変化しつつある：AIはいつ「自己収益化」を実現し、真に収益を生み出し始めるのか？

国内で最も早く「All in AI」を掲げた百度は、その答えを財務報告に記した。2月26日に発表された2025年度第4四半期および通年の財務業績報告書で、百度は初めてAI事業の収益が一般事業の43%を占めることを明らかにし、市場予想を上回った。第4四半期の売上高は327億元に達した。2025年の通年売上高は1291億元、そのうちAI事業が400億元を占めている。

AI事業収益の対外開示は、これまで研究開発と能力構築を中心に展開してきたAI戦略を、より明確な経営・財務の枠組みの中に位置付けたことを意味する。かつて、AIは戦略的展望や技術基盤と見なされていたが、今や独立した収益セクターとして計上・追跡可能な存在となった。AI関連事業は顕著な成長を遂げるだけでなく、百度全体の事業構造の中でもより中心的な位置を占めている。

財務報告という公開の窓を通じて、百度のAI商業化の進展は検証可能なデータ軸を持ち始めている。AIの収益化効率を冷静に見つめると、投資家は次のことに気付く：百度の成長ロジックは根本的に変化しつつあり、その価値の語りもAIの実現をテーマとした新たなサイクルに入っている。

全栈展開、単点突破に非ず：百度のAI成長新曲線

百度のAI成長曲線を深く分析すると、その推進力は特定の事業の単点爆発ではなく、B端、C端、自動運転の多方面が協調して進むことにある。この戦略の核心は、技術の再利用によるレバレッジ効果にある。一度の研究開発投資で、複数のシナリオで価値を継続的に解放できるため、各事業の協調的成長を促進し、限界コストを薄め、最終的には良性循環のビジネスモデルを形成している。

最新の財務報告によると、百度のAIクラウドは引き続き成長しており、2025年の年間収益は前年比34%増となった。その中で、第四四半期のAI高性能計算施設のサブスクリプション収入は前年比143%増と、三季度の128%をさらに上回る加速を見せている。2025年の中国主要クラウド事業者の大規模モデル関連の入札実績によると、百度のインテリジェントクラウドは年間の大規模モデル関連の入札案件数と金額でトップとなり、連続2年で最大の入札案件数と金額を獲得している。

市場シェアの観点からは、市場調査機関の赛迪顾问の報告によると、2025年前半の中国AIクラウドのフルスタックサービス市場規模は280.9億元に達し、百度インテリジェントクラウドはAIインフラ（AI Infra）、エージェントインフラ（Agent Infra）、スマートアプリケーションまでの全スタック能力を駆使し、市場シェア40.2%でトップに立っている。

B端市場は技術の実装に重きを置くが、全スタック能力こそが核心だ。百度の大きな武器は、自社開発の昆仑チップだ。昨年11月、百度インテリジェントクラウドは新世代の昆仑チップと天池超ノードを発表し、今後5年間は毎年新製品をリリースすると宣言した。昆仑チップは設計段階からAIシナリオを意識しており、大規模な安定・高性能計算能力を提供し、主流モデルやフレームワークに対応できるため、企業は低コスト・迅速な展開と応用を実現できる。

技術の進化が加速し、市場が刻々と変化する環境下で、企業顧客が本当に必要とするのは、単一のチップやモデルだけではなく、実用化可能で持続的に運用できるシステム全体の能力である。例えば、百度が昨年発表した商用化可能な自己進化型スーパーインテリジェントエージェント「伐谋」は、大規模言語モデルの推論能力と進化検索技術を駆使し、生物界の何億年もの進化過程を数日、あるいは数時間に圧縮して模擬し、従来の人類未触及の全体最適解を発見、条件変化に応じて自動的に進化し、最適な動的解を提示する。リリース初月には2000社以上の企業が試用申請を行い、物流、製造、AI4Sなどの分野をカバーし、業界顧客の効率的な全体最適解探索を支援している。

一方、巨大企業が競い合うC端市場では、百度のAIアプリの2025年通年収益は100億元を突破した。子会社の文心助手の月間アクティブユーザー数は2.02億人に達し、実質的に国内の三大AIスーパー入口（豆包、千問）と並ぶ規模となった。モデルの優位性と検索シナリオの自然さを活かし、文心助手は検索とAIの深い再構築を実現し、深い思考、多モーダルインタラクション、全シナリオ対応を兼ね備えた万能なパートナーとなっている。

C端の戦いの真の分岐点は、単なる月間アクティブユーザー数の増加だけでなく、ユーザーが実質的なAI生産性に対価を支払う意欲があるかどうかにあり、それによってユーザースケールと商業価値の閉ループが完成する。百度インテリジェントクラウドのノーコードアプリ構築プラットフォーム「秒哒」はバージョン2.0にアップグレードされ、「全スタックアプリのワンクリック生成」や「ワンストップ開発・配信」を実現し、一般ユーザーも生産レベルのアプリを作れるようになった。稼働8ヶ月で、50万以上の商用アプリを生成し、日次新規アプリ数は150%以上増加している。その中で、バックエンドを持つアプリは半数を占め、教育、ビジネス、コンテンツ制作、企業サービスなど200以上のシナリオをカバーし、総計で50億元以上の経済・効率価値を創出している。

AGIの探求が深まる中、物理AI（Physical AI）は実験室から産業の最前線へと急速に進出し、世界のテック巨頭が次の核心競争分野として争奪している。百度はこの分野に早くから深く取り組んでおり、自動運転出行サービスプラットフォームの萝卜快跑（ラボ・クァイパイ）は、物理AIの最も直接的な実践例だ。これは同社の新たな成長エンジンとなっている。財務報告によると、萝卜快跑の第4四半期の自動運転出行回数は340万回で、前年同期比200%以上増加し、週あたりのピーク出行回数は3万回を超えた。

現在、萝卜快跑の自動運転総走行距離は3億キロを超え、完全自動運転の走行距離は1.9億キロを超える。さらに、世界各地への展開も加速しており、2026年2月時点で、全球の出行サービス回数は2000万回を超え、ドバイやアブダビを含む26都市に展開している。

1月17日、萝卜快跑はアブダビでAutoGoと共同で、完全自動運転の商用運用を正式に開始した。これにより、現地の住民や観光客はAutoGoアプリを通じて萝卜快跑の無人運転車を呼び出せるようになった。これは中国の自動運転技術が商業化と国際化の過程で重要な一歩を踏み出したことを示す。

技術検証から規模運用へ、国内から海外へと展開を進める中、萝卜快跑は「中国智造」のスマートモビリティソリューションを世界の都市に届けている。

新年の積極的な展開、百度の総合戦略を示す

正月明けの馬年の祝祭期間中、中国のテック業界はAIを軸とした新年の戦いを繰り広げた。中国人の感情の最も高まる祝日、春節は、今や各大企業がAI能力を披露する主要な舞台となっている。トラフィックは入口となり、インタラクションは拡大器、商業化は最終的な落とし所だ。技術の披露の背後には、ユーザーの心と商業的な収益化能力を争う戦いがある。

春節の戦いの先陣を切ったのは、百度APPの文心助手によるAI红包（お年玉）ゲームだ。1月26日から3月12日まで、百度APP内の文心助手とインタラクションすることで、5億元の現金红包を分け合うチャンスがある。これは国内で最も早い春節红包参加イベントだ。ほかの競合と異なり、文心助手は红包の受け取りとAIのコア能力の使用を深く連動させている。業界関係者は、百度文心助手の差別化のポイントは、百度APP内に根ざし、シナリオのシームレスな切り替えと自然なトラフィックの支援にあると分析している。公式発表によると、春節红包イベント開始以降、文心助手の月間アクティブユーザーは4倍に増加した。

同時に、百度は資本市場でも積極的に動いている。2月5日、百度は新たな株式買戻し計画を承認されたと発表し、最大50億ドルの株式を買い戻す予定で、期限は2028年12月31日までだ。百度は、巨額の現金と堅実な財務管理能力を背景に、積極的な株主還元策を通じて長期的価値の創出と向上を目指している。

注目すべきは、50億ドルの買戻し計画は、百度の時価総額の約10%に相当する点だ。この比率は非常に高い。AppleやGoogleの親会社Alphabetなど、キャッシュフローの豊富なテック巨頭は、年次の買戻し規模が時価総額の2%〜4%程度にとどまることが多い。Metaも過去最高の買戻し比率は約5%に過ぎない。

この比較の中で、時価総額の約10%に相当する買戻しは、非常に異例の「非正規の動き」といえる。その意義は、1株当たり利益の向上だけでなく、市場に対して「現在の株価は内在価値を十分に反映していない」という資本の姿勢を示すことにある。資本配分の効率性の観点からは、この規模の買戻しは、株価が少なくとも10%以上の修復余地を持つことを示唆している。

また、配当政策についても、百度の取締役会は2026年に初めて配当を行うことを予告している。今後の配当の内容、時期、金額は、財務状況や資金需要、市況、その他の要因を踏まえ、取締役会が判断し決定する。

AIへの高強度投資を続ける中で、配当を開始することは、一定のシグナルを持つ。これは、今後の事業展望とキャッシュフロー生成能力に自信を持っていることの表れであり、継続的な研究開発や資本支出をカバーしつつ、自由キャッシュフローの安定的な解放も期待できる。

過去の経験から、テック企業が配当を始めることは、成長段階の転換点を示し、価値の再評価の起点となることが多い。例えば、Microsoftは2003年に初めて配当を開始し、その後「配当＋買戻し」による株主還元を強化し、時価総額は約2500億ドルから現在の約3兆ドルへと成長し、テック株の価値再評価の象徴となった。

また、株主還元の積極的な姿勢に加え、新年の初めに注目されたのは、百度の昆仑芯の上場分拆（スピンオフ）計画だ。1月2日、百度は、非全資子会社の昆仑芯が2026年1月1日に香港証券取引所に上場申請を提出したと発表した。これにより、AIチップ分野の潜在的価値が解放され、長期的な技術力と将来性に対する市場の評価も高まると期待されている。これにより、百度の全体的な評価体系の再構築に新たな展望が生まれる。事業構造が多様化する中、市場は従来のPER（株価収益率）だけでなく、セグメント別評価法へと移行し、各事業の内在価値をより詳細に掘り下げる動きが進んでいる。

この背景の中、機関投資家の百度評価も高まりつつあり、20近くの機関が目標株価を引き上げている。その中で、Benchmarkは目標株価を215ドルに引き上げ、昆仑芯の上場分拆を主要なカタリストと位置付け、セグメント別評価モデルを更新し、従来の評価に含まれていなかった昆仑芯の価値を反映させた。Benchmarkは、百度が2026年度に最も予想外の上昇余地を持つ銘柄の一つと見ている。JPMorganも12月の目標株価を200ドルに引き上げ、百度のAI分野への長期投資をより持続可能な成長エンジンに変えていると強調している。

AIが財務諸表に本格的に反映されることで、百度の評価体系も再構築されつつある。もはや検索エンジンを中心としたインターネットプラットフォームだけではなく、AIを中核とした多様なシナリオで規模化した収益化を実現するテックジャイアントへと変貌を遂げている。その背景には、百度の全栈AI能力が「技術とビジネス」の閉ループを実現していることがある。AIはコストセンターから収益源へと変わりつつあり、技術投資が企業やユーザーの実質的な支払いに結びつき、流量や短期的な補助金に頼らない収益モデルへと進化している。こうした変化により、百度の価格設定の論理も「ストーリー」から「財務」へとシフトしている。

2026年は、まさにその分岐点となるだろう。新たな時間軸の上で、百度の物語はもはや反転や復活の話ではなく、長期志向を信じる企業が、時代の転換点でどのように自らの位置を再定義していくかの物語へと変わりつつある。