なぜ金の安全資産としての効果が失われたのか？ ちょうど先週、国際金価格は急落を見せた。 2023年3月21日（北京時間）時点で、ロンドン金の現物価格は4500ドル/オンスの重要な節目を下回り、週次で10.49％の下落を記録し、1983年3月以来最大の週次下落となった。 現在、中東の紛争は依然として激化しており、金の安全資産としての効果はなぜ失われたのか？ 格林大華期貨のチーフエコノミスト王駿は、第一财经の記者に対し、「短期的には『世界的なインフレの高まり—金利の高止まり—ドルの強含み』といったマクロ経済要因が、伝統的な安全資産の論理を覆している。資金の動きや技術的調整の必要性と相まって、金価格は上昇せずむしろ下落している」と述べた。 取引関係者も第一财经の記者に対し、市場の取引状況から、価格の急落過程で取引量が著しく拡大しており、多空双方の攻防が激化していることを示していると語った。安全資産としての論理に基づいて資金を投入した一部の資金は損切りの兆候を見せている。 金価格は一周で10％超の下落、世界的な売り浴びせが到来 Windのデータによると、今週のロンドン現物金価格は、3月14日に一オンス5040ドル付近の高値をつけた後、反転下落し、連続8取引日で下落を続けた。COMEX金の主要先物契約は4592.1ドル/オンスで取引を終え、週次で9.62％の下落となった。 銀の価格下落幅はさらに顕著で、同期間に15％超の下落を記録し、パラジウムとプラチナも国際金価格に追随して下落した。 貴金属だけでなく、世界の資産も売り浴びせられた。米国株の主要3指数は4週間連続で下落し、S&P500は2025年3月以来最長の週次連続下落記録を更新した。欧州の債券市場も全面的に下落し、英国の10年国債利回りは今週17.7ベーシスポイント上昇し、2008年以来初めて5％を超えた。ドイツの10年国債利回りも2011年以来の高水準を記録し、2年物ドイツ国債の利回りは今週23ベーシスポイント上昇した。 ニュース面では、新華社の報道によると、米国はイランの「核備蓄」を奪取するための戦略計画を策定中だという。また、イラン軍は「邪悪な」米国とイスラエルの官員、指揮官、兵士に対し、破壊的な攻撃を行うと脅し、国外で休暇を取っていても「もはや安全ではない」と述べた。 嘉盛グループのシニアアナリスト、ジェリー・チェンは、中東の地政学的紛争が勃発して以来、金融市場の論理は次のように明確になってきたと指摘する。すなわち、安全資金は原油とドルに流入し、インフレリスクにより世界の中央銀行は緩和政策を終え、利上げサイクルに入ることを余儀なくされている。これにより、金は圧迫され、世界の株式市場も売り浴びせられている。 さらに、今週発表されたマクロ経済データは、市場の利下げ期待をさらに希薄化させた。米国2月のPPI（生産者物価指数）は前年比3.4％（予想3.0％）で、2025年7月以来最大の上昇を記録した。コアPCE（個人消費支出物価指数）の予想も上方修正されて2.7％となった。 同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）はタカ派のシグナルを出し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置いた。これは今年に入り2回目の利下げ停止である。さらに、FRBは今後2年間のPCEインフレ率、コアPCEインフレ率、GDP成長率の見通しも引き上げた。 また、金利とドルの両方が強含みとなり、金価格に直接的な圧力をかけている。最新の10年国債利回りは4.25％を超え、ドル指数は100ポイントを超えて堅調に推移している。ドルの強さは、ドル建ての金価格をさらに押し下げている。 「底値買い軍団」が予期せぬ急落に遭遇、市場の感情は氷点下 この急速な金価格の下落により、多くの一般投資家が誤ったタイミングで損失を抱え、浮き損状態に陥っている。上海の投資家、小文もその一例だ。 3月19日の早朝、小文は前夜の国際金価格が4800ドル付近に下落したのを見て、積存金の価格も下落していることに気づき、買いに出た。午前9時過ぎに、彼女は12グラムの銀行積存金を購入し、1グラムあたり1082.6元、手数料6元を加え、コストは約1089元/グラムとなった。「最近の積存金の価格は1100元以上を維持していたのに、こんなに下がったから反発するだろうと思った」と彼女は語る。 その日の午後2時頃、国際金価格は突然急落した。積存金の価格表示は数字が激しく動き、下落の一途をたどった。「私は一日中スマホを見ていて、価格が下がるのを見て絶望的になった」と語る。夕方5時過ぎに仕事を終えたときには、価格は約1050元/グラムにまで下落し、彼女の口座は約500元の損失を抱えていた。 3月21日の深夜、小文は米株の取引時間中も張り付いていた。彼女は1010元の売り注文を出したが、価格はなかなか到達しなかった。もう寝る時間が近づき、チャンスを逃したくないと考え、迷った末に1026元で再び買い注文を出した。翌朝目覚めると、金価格は最低1007ドルまで下落していた。 同じくこの下落局面で損失を被ったのは、杭州の投資家、小林もいる。3月18日に金価格が大きく下落し始めたとき、小林は保有していた金ETFを追加購入した。その後の2日間、金ETFの純資産価値も金価格に追随して下落し、小林はさらに2回の買い増しを行い、コストを薄めようとした。 「下がるたびに底だと思ったが、結局いつも半山腰で掴まされている」と小林は語る。現在、3つのポジションの含み損は10％超に達し、口座の資金もほとんど残っていないため、「ただ横になって待つしかない」と述べた。Windの統計によると、3月21日までに、SGE金9999指数に連動する7つの金ETFの今週の規模は240億元以上縮小した。 このように、「底値買い」を狙う投資者は少なくない。業界関係者は、この「底打ち」心態はトレンドの持続性を見誤る危険性があると警告している。急落局面で無謀に参入すると、大きなリスクに直面する可能性が高い。 今後、金価格は回復できるのか？ 現在、市場が最も気にしているのは、金価格は再び上昇に転じるのかという点だ。 華夏基金の分析によると、避難資産とされる金は3月以降も下落を続けている。これは、金の安全資産としての性質がドルの信用崩壊とインフレの制御不能にあるためであり、流動性の枯渇やデフレリスクではない。現在、市場は流動性の側面での悪化を懸念しているが、地政学的紛争による衝撃は明らかに弱まっている。 同機関は、金に対する短期的な貨幣供給のショックは一時的なものであり、地政学的紛争や中央銀行の金購入の長期的な論理は揺らいでいないと見ている。中長期的には金の上昇エネルギーは持続するが、短期的にはリスクの解放を待つ必要があると指摘している。 市場の恐怖感に対して、同機関は短期的な痛みは避けられないものの、金の長期的な資産価値は依然として高いと強調している。 UBSウェルスマネジメントは、地政学的リスクの継続、中央銀行の買い支え、そして安全資産需要が金価格を支えると見ている。最近の金価格の調整は、過去の地政学的危機の初期と一致しており、リスクの継続と実質金利の低下に伴い、今年の金価格は再び最高値を更新する可能性がある。 粤开証券のチーフエコノミスト、羅志恒は、現在の金の急落はバブルの終焉を示すものではなく、むしろ上昇途中の深い調整だと述べている。長期的には、世界的な地政学リスクの常態化、非米国の中央銀行の強力な金購入需要、そして世界経済が「インフレ」から「停滞」へと変化するリスクが、金価格を堅固に支えると予測している。 しかし、「底値買い」を急ぐ投資家に対しては、慎重なアドバイスも多い。「技術分析によると、金価格はすでに60日移動平均線の重要なサポートラインを明確に下回っており、下落余地がさらに拡大する可能性がある」と述べる。米連邦準備制度の金融政策やドルの動向などのネガティブ要因が継続しているため、短期的な下落トレンドは終わっていない。普通の投資家は、下落トレンドの中で無謀に飛び込むべきではなく、4400～4600ドル/オンスのレンジで調整しながら底固めを待ち、中長期的に分散して投資するのが賢明だ。
金価格は4500ドルの心理的な節目を下回り、1週間で10％を超える下落となり、投資家の「底値買い」意欲は冷え込んでいます
なぜ金の安全資産としての効果が失われたのか？
ちょうど先週、国際金価格は急落を見せた。
2023年3月21日（北京時間）時点で、ロンドン金の現物価格は4500ドル/オンスの重要な節目を下回り、週次で10.49％の下落を記録し、1983年3月以来最大の週次下落となった。
現在、中東の紛争は依然として激化しており、金の安全資産としての効果はなぜ失われたのか？ 格林大華期貨のチーフエコノミスト王駿は、第一财经の記者に対し、「短期的には『世界的なインフレの高まり—金利の高止まり—ドルの強含み』といったマクロ経済要因が、伝統的な安全資産の論理を覆している。資金の動きや技術的調整の必要性と相まって、金価格は上昇せずむしろ下落している」と述べた。
取引関係者も第一财经の記者に対し、市場の取引状況から、価格の急落過程で取引量が著しく拡大しており、多空双方の攻防が激化していることを示していると語った。安全資産としての論理に基づいて資金を投入した一部の資金は損切りの兆候を見せている。
金価格は一周で10％超の下落、世界的な売り浴びせが到来
Windのデータによると、今週のロンドン現物金価格は、3月14日に一オンス5040ドル付近の高値をつけた後、反転下落し、連続8取引日で下落を続けた。COMEX金の主要先物契約は4592.1ドル/オンスで取引を終え、週次で9.62％の下落となった。
銀の価格下落幅はさらに顕著で、同期間に15％超の下落を記録し、パラジウムとプラチナも国際金価格に追随して下落した。
貴金属だけでなく、世界の資産も売り浴びせられた。米国株の主要3指数は4週間連続で下落し、S&P500は2025年3月以来最長の週次連続下落記録を更新した。欧州の債券市場も全面的に下落し、英国の10年国債利回りは今週17.7ベーシスポイント上昇し、2008年以来初めて5％を超えた。ドイツの10年国債利回りも2011年以来の高水準を記録し、2年物ドイツ国債の利回りは今週23ベーシスポイント上昇した。
ニュース面では、新華社の報道によると、米国はイランの「核備蓄」を奪取するための戦略計画を策定中だという。また、イラン軍は「邪悪な」米国とイスラエルの官員、指揮官、兵士に対し、破壊的な攻撃を行うと脅し、国外で休暇を取っていても「もはや安全ではない」と述べた。
嘉盛グループのシニアアナリスト、ジェリー・チェンは、中東の地政学的紛争が勃発して以来、金融市場の論理は次のように明確になってきたと指摘する。すなわち、安全資金は原油とドルに流入し、インフレリスクにより世界の中央銀行は緩和政策を終え、利上げサイクルに入ることを余儀なくされている。これにより、金は圧迫され、世界の株式市場も売り浴びせられている。
さらに、今週発表されたマクロ経済データは、市場の利下げ期待をさらに希薄化させた。米国2月のPPI（生産者物価指数）は前年比3.4％（予想3.0％）で、2025年7月以来最大の上昇を記録した。コアPCE（個人消費支出物価指数）の予想も上方修正されて2.7％となった。
同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）はタカ派のシグナルを出し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置いた。これは今年に入り2回目の利下げ停止である。さらに、FRBは今後2年間のPCEインフレ率、コアPCEインフレ率、GDP成長率の見通しも引き上げた。
また、金利とドルの両方が強含みとなり、金価格に直接的な圧力をかけている。最新の10年国債利回りは4.25％を超え、ドル指数は100ポイントを超えて堅調に推移している。ドルの強さは、ドル建ての金価格をさらに押し下げている。
「底値買い軍団」が予期せぬ急落に遭遇、市場の感情は氷点下
この急速な金価格の下落により、多くの一般投資家が誤ったタイミングで損失を抱え、浮き損状態に陥っている。上海の投資家、小文もその一例だ。
3月19日の早朝、小文は前夜の国際金価格が4800ドル付近に下落したのを見て、積存金の価格も下落していることに気づき、買いに出た。午前9時過ぎに、彼女は12グラムの銀行積存金を購入し、1グラムあたり1082.6元、手数料6元を加え、コストは約1089元/グラムとなった。「最近の積存金の価格は1100元以上を維持していたのに、こんなに下がったから反発するだろうと思った」と彼女は語る。
その日の午後2時頃、国際金価格は突然急落した。積存金の価格表示は数字が激しく動き、下落の一途をたどった。「私は一日中スマホを見ていて、価格が下がるのを見て絶望的になった」と語る。夕方5時過ぎに仕事を終えたときには、価格は約1050元/グラムにまで下落し、彼女の口座は約500元の損失を抱えていた。
3月21日の深夜、小文は米株の取引時間中も張り付いていた。彼女は1010元の売り注文を出したが、価格はなかなか到達しなかった。もう寝る時間が近づき、チャンスを逃したくないと考え、迷った末に1026元で再び買い注文を出した。翌朝目覚めると、金価格は最低1007ドルまで下落していた。
同じくこの下落局面で損失を被ったのは、杭州の投資家、小林もいる。3月18日に金価格が大きく下落し始めたとき、小林は保有していた金ETFを追加購入した。その後の2日間、金ETFの純資産価値も金価格に追随して下落し、小林はさらに2回の買い増しを行い、コストを薄めようとした。
「下がるたびに底だと思ったが、結局いつも半山腰で掴まされている」と小林は語る。現在、3つのポジションの含み損は10％超に達し、口座の資金もほとんど残っていないため、「ただ横になって待つしかない」と述べた。Windの統計によると、3月21日までに、SGE金9999指数に連動する7つの金ETFの今週の規模は240億元以上縮小した。
このように、「底値買い」を狙う投資者は少なくない。業界関係者は、この「底打ち」心態はトレンドの持続性を見誤る危険性があると警告している。急落局面で無謀に参入すると、大きなリスクに直面する可能性が高い。
今後、金価格は回復できるのか？
現在、市場が最も気にしているのは、金価格は再び上昇に転じるのかという点だ。
華夏基金の分析によると、避難資産とされる金は3月以降も下落を続けている。これは、金の安全資産としての性質がドルの信用崩壊とインフレの制御不能にあるためであり、流動性の枯渇やデフレリスクではない。現在、市場は流動性の側面での悪化を懸念しているが、地政学的紛争による衝撃は明らかに弱まっている。
同機関は、金に対する短期的な貨幣供給のショックは一時的なものであり、地政学的紛争や中央銀行の金購入の長期的な論理は揺らいでいないと見ている。中長期的には金の上昇エネルギーは持続するが、短期的にはリスクの解放を待つ必要があると指摘している。
市場の恐怖感に対して、同機関は短期的な痛みは避けられないものの、金の長期的な資産価値は依然として高いと強調している。
UBSウェルスマネジメントは、地政学的リスクの継続、中央銀行の買い支え、そして安全資産需要が金価格を支えると見ている。最近の金価格の調整は、過去の地政学的危機の初期と一致しており、リスクの継続と実質金利の低下に伴い、今年の金価格は再び最高値を更新する可能性がある。
粤开証券のチーフエコノミスト、羅志恒は、現在の金の急落はバブルの終焉を示すものではなく、むしろ上昇途中の深い調整だと述べている。長期的には、世界的な地政学リスクの常態化、非米国の中央銀行の強力な金購入需要、そして世界経済が「インフレ」から「停滞」へと変化するリスクが、金価格を堅固に支えると予測している。
しかし、「底値買い」を急ぐ投資家に対しては、慎重なアドバイスも多い。「技術分析によると、金価格はすでに60日移動平均線の重要なサポートラインを明確に下回っており、下落余地がさらに拡大する可能性がある」と述べる。米連邦準備制度の金融政策やドルの動向などのネガティブ要因が継続しているため、短期的な下落トレンドは終わっていない。普通の投資家は、下落トレンドの中で無謀に飛び込むべきではなく、4400～4600ドル/オンスのレンジで調整しながら底固めを待ち、中長期的に分散して投資するのが賢明だ。