テンセントの時価総額が5兆香港ドルを下回り、市場は自社株買いの「縮小」を懸念

AI投資を拡大し、株式買い戻し額を減少させる。

3月19日、2025年の業績を発表した腾讯控股（00700.HK）は、早朝に一時6%以上下落し、その後の昼の取引終了時点で5.9%下落し、518香港ドルで取引を終えた。取引高は191億香港ドル、時価総額は5兆香港ドルを下回った。

業界関係者によると、腾讯の業績は予想通りだが、投資家は同社の人工知能（AI）への投資増加を懸念しており、その結果、株式買い戻し額が減少し、短期的には500香港ドルの重要なサポートラインを試す展開になると予測されている。一方で、同社の中長期的な成長潜力には不確実性が残る。

3月18日の夜の決算発表会で、腾讯の総裁である刘炽平は、「昨年、腾讯はAI新製品の開発に180億元を投資した。今年はその投資額を少なくとも倍増させる予定だ。腾讯の堅固なコア事業から生み出される追加利益が、この投資拡大を支えることができる」と述べた。刘炽平は、「もし腾讯がAIの発展を支える十分なリソースを持っているなら、資本支出は会社の予想通りに達し、株式買い戻しを適度に減らすことも可能だ」と語った。

梧桐研究院のアナリスト、岑智勇は、「腾讯の経営陣はまずAIへの優先投資を考え、その後に株式買い戻しを検討している」と分析している。AIへの投資は今後の成長に関わる大きな潮流であり、未来の成長潜力に直結するため、資金を将来の成長分野に投入する戦略は正しい選択だ。しかし、短期的には投資家の関心は買い戻しに集中しやすく、買い戻し額の減少は株価に圧力をかけることになる。短期的には500香港ドルをサポートラインとして見ており、長期的には今後の成長潜力次第だ。

奶酪基金の投資マネージャー、潘俊は、「腾讯の業績発表後に大きく下落した一因は、幹部が買い戻しを削減すると発表したことにより、過去に非常に確実だった株価の支えが弱まったことだ。腾讯を公益事業や高配当株として保有している投資家にとっては、ネガティブなシグナルだ」と指摘する。一方、AI投資は重資本支出に該当し、市場はこれが腾讯の優れた利益率を希薄化させることを懸念している。ByteDance、Alibaba、Baiduなどの競合他社が積極的にAIに投資している中、腾讯が高い買い戻しを維持しつつインフラのアップグレードを怠れば、次世代のソーシャルやゲームの競争では劣勢に立たされる可能性がある。

Blue Water Capital Management Limitedの最高投資責任者、李泽铭は、「腾讯の2026年のAI関連の資本支出は依然として明確な指針に乏しいようだ。現在の資本市場は、AI大手のテクノロジー分野への投資に対して依然として懸念を抱いている。以前は、関連投資のリターンの可能性があると考えられていたが、現在の計算では、算力基盤のコストとリターンの関係は全く比例していない。短期的には、AIへの資本支出拡大は資本市場にとって積極的なシグナルとは言えない」と述べている。

公開情報によると、2025年に腾讯は1億5300万株を買い戻し、総額は800億香港ドルに上る。一方、2024年には1120億香港ドルを投じて3億0700万株を買い戻した。

また、2025年の年間収入は7517.66億元で、前年同期比14%増、純利益は2248.42億元で、前年同期比16%増となった。