2025年8月の消費者物価指数（CPI）レポートは、インフレが依然として高止まりしていることを示すと予想されており、エコノミストたちは関税コストが経済に引き続き浸透していくと見込んでいます。エコノミストたちは、FactSetの最新コンセンサス予測によると、8月のCPIは月次で0.3%、前年比で2.9%の上昇が見込まれています。変動の激しい食品と燃料価格を除いたコアCPIも、8月は月次で0.3%、前年比で3.1%の増加が予測されています。「コアCPIは直近の2回のデータで連続して上昇しており、8月のデータでもこの傾向が続くと予想しています」と、Natixisの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは述べています。「企業の在庫積み増しが消費者を過度な価格圧力から守るのに役立っており、過去数ヶ月のインフレ全体の数値は比較的穏やかでした。これらの在庫は減少し、関税収入は前年度比で150%以上増加していますが、企業は関税のコストを無期限に負担できません。」「関税の段階的導入により、一時的に価格が急騰する月は避けられ、今回も高めではあるが過度に高くないインフレ指標となる見込みです」と付け加えています。【8月CPIレポートのハイライト】----------------------------* 発表日時：9月11日（木）午前8時30分（東部時間）* 8月のCPIは0.3%の上昇と予測されており、7月の0.3%からの増加です。* コアCPIも8月は0.3%の上昇と予測されており、7月と同じです。* 8月の前年比CPIは2.9%の上昇と予測されており、7月の2.7%からの増加です。* コアCPIの前年比は3.1%と予測されており、7月と同じです。【8月のCPI上昇を促す要因】--------------------------------Ameripriseのチーフエコノミスト、ラッセル・プライスは、月次で0.4%の予想外に高い上昇を見込んでいます。「関税コストが浸透し、食品価格もさらに上昇していると考えています」と述べています。プライスは、牛肉などの一般的な食品価格が「急騰」しており、これがヘッドラインの数字を押し上げる一方で、住居費の一部相殺もあると指摘しています。Goldman Sachsのエコノミストは、8月のコアCPIは0.36%の上昇と予測し、コンセンサスの0.30%をわずかに上回る見込みです。これにより前年比は3.13%に達すると予想しています。全体のCPIは月次で0.37%の上昇と見られ、食品価格は0.35%、エネルギー価格は0.60%の上昇が予測されています。新車・中古車価格や航空運賃も、コアインフレを押し上げる要因とされています。トランプ大統領の輸入品に対する関税の影響について、「通信、家庭用品、レクリエーションなど、特に影響を受けやすいカテゴリーで関税による上昇圧力を見込んでいます」とGoldmanのエコノミストは記しています。「今後数ヶ月、関税は月次のインフレを引き続き押し上げ、月次コアCPIインフレは約0.3%になると予測しています。関税の影響以外にも、住宅賃貸や労働市場からの寄与が縮小していることから、基礎的なトレンドインフレはさらに低下すると見ています」と述べています。Bank of Americaのエコノミストは、「8月もインフレは粘り強く続く」と予測し、7月のCPIはエネルギー価格の上昇や関税による商品インフレの安定、非住宅サービスの堅調さにより、全体で0.3%の上昇を見込んでいます。「関税の影響は今後も消費者に浸透し続けると考えられます」と述べ、家庭用品、衣料品、レクリエーション用品の価格上昇に関税が寄与すると予測しています。Ameripriseのプライスは、関税の価格への影響は比較的短期間で収束すると考えています。「関税の影響を受けてインフレがピークに達するのは、11月から12月の頃だと見ています」と述べ、CPIインフレは3.2%から3.4%の間で最大値に達すると予想しています。Edelman Financial Enginesのチーフ投資戦略家、ケイティ・クリンゲンシミットは、関税の影響は公式データに現れる以上のものだと指摘します。彼女は、8月のミシガン大学調査で、家庭が今後1年間にインフレ率4.8%の上昇を予想しているのに対し、市場予測は2.6%にとどまっていることに注目しています。「関税はコストを一時的に押し上げる傾向がありますが、真のリスクは心理的な側面にあります」と述べています。長期にわたる関税政策の影響により、「高コストと供給の混乱がゆっくりと進行し、一度のショックではなく、持続的に価格が上昇し続ける状態を作り出している」とし、家庭は価格の上昇を感じ続けていると述べています。Interactive Brokersのシニアエコノミスト、ホセ・トーレスは、月次で0.1%の穏やかな上昇と予測し、前年比では2.8%の上昇を見込んでいます。「先月の非常に高いインフレの一部は冷え込むだろう」と彼は述べています。一方、エネルギーと交通は8月レポートの中で特に高いセクターとして挙げられています。トーレスは、最近のインフレ上昇は商品価格ではなくサービス部門によって引き起こされていると指摘します。サービス部門のインフレ圧力は、関税の直接的な影響を受けていないとしています。「実際には、インフレ圧力はサービスによって引き起こされていることがわかってきました。これは誰も予想していなかったことです」とトーレスは述べ、「今後もこの傾向は続くと考えています。これは、消費者が不確実な前半から回復していることの反映です」と付け加えています。【FRBの利下げはいつ？】----------------------------Edelmanのクリンゲンシミットは、予想を上回る強いCPIデータは、連邦準備制度の2.0%目標からの乖離を確認させると述べています。「それは、過去1年間を支配していたデフレ圧力のトレンドが勢いを失い、価格上昇が再び加速する可能性を示しています」と述べています。これにより、FRBは「雇用の弱さだけに焦点を当てるのが難しくなり、実質所得の停滞を招く可能性がある」と指摘しています。「今週、CPIが3%以上で推移すれば、インフレがFRBの2%目標からさらに遠ざかっていることを再確認させることになる」と述べています。ただし、最近の雇用統計の弱さを背景に、CME FedWatchツールによると、9月に0.25ポイントの利下げが88%、10月にはさらに0.25ポイントの利下げが72%の確率で織り込まれています。クリンゲンシミットは、今月の利下げはほぼ確実だと見ています。「現時点で、FRBは雇用市場のリスクに焦点を当てていることを示しており、9月25日の0.25ポイントの利下げはほぼ確定しています」と述べ、今後の利下げの回数とペースが重要だと付け加えています。Ameripriseのプライスは、9月に0.25ポイントの利下げを予想していますが、「10月には見込んでいません。インフレが引き続き加速しているからです。彼らにとっては難しい決断になるでしょう」と述べています。「しかし、2026年には追いつくことができ、2026年前半にインフレが落ち着けば、利下げも可能だと考えています」と付け加えています。
8月のCPI報告予測は、粘り強いインフレと関税圧力を示唆しています
2025年8月の消費者物価指数（CPI）レポートは、インフレが依然として高止まりしていることを示すと予想されており、エコノミストたちは関税コストが経済に引き続き浸透していくと見込んでいます。
エコノミストたちは、FactSetの最新コンセンサス予測によると、8月のCPIは月次で0.3%、前年比で2.9%の上昇が見込まれています。変動の激しい食品と燃料価格を除いたコアCPIも、8月は月次で0.3%、前年比で3.1%の増加が予測されています。
「コアCPIは直近の2回のデータで連続して上昇しており、8月のデータでもこの傾向が続くと予想しています」と、Natixisの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは述べています。「企業の在庫積み増しが消費者を過度な価格圧力から守るのに役立っており、過去数ヶ月のインフレ全体の数値は比較的穏やかでした。これらの在庫は減少し、関税収入は前年度比で150%以上増加していますが、企業は関税のコストを無期限に負担できません。」
「関税の段階的導入により、一時的に価格が急騰する月は避けられ、今回も高めではあるが過度に高くないインフレ指標となる見込みです」と付け加えています。
【8月CPIレポートのハイライト】
【8月のCPI上昇を促す要因】
Ameripriseのチーフエコノミスト、ラッセル・プライスは、月次で0.4%の予想外に高い上昇を見込んでいます。「関税コストが浸透し、食品価格もさらに上昇していると考えています」と述べています。
プライスは、牛肉などの一般的な食品価格が「急騰」しており、これがヘッドラインの数字を押し上げる一方で、住居費の一部相殺もあると指摘しています。
Goldman Sachsのエコノミストは、8月のコアCPIは0.36%の上昇と予測し、コンセンサスの0.30%をわずかに上回る見込みです。これにより前年比は3.13%に達すると予想しています。全体のCPIは月次で0.37%の上昇と見られ、食品価格は0.35%、エネルギー価格は0.60%の上昇が予測されています。新車・中古車価格や航空運賃も、コアインフレを押し上げる要因とされています。
トランプ大統領の輸入品に対する関税の影響について、「通信、家庭用品、レクリエーションなど、特に影響を受けやすいカテゴリーで関税による上昇圧力を見込んでいます」とGoldmanのエコノミストは記しています。
「今後数ヶ月、関税は月次のインフレを引き続き押し上げ、月次コアCPIインフレは約0.3%になると予測しています。関税の影響以外にも、住宅賃貸や労働市場からの寄与が縮小していることから、基礎的なトレンドインフレはさらに低下すると見ています」と述べています。
Bank of Americaのエコノミストは、「8月もインフレは粘り強く続く」と予測し、7月のCPIはエネルギー価格の上昇や関税による商品インフレの安定、非住宅サービスの堅調さにより、全体で0.3%の上昇を見込んでいます。
「関税の影響は今後も消費者に浸透し続けると考えられます」と述べ、家庭用品、衣料品、レクリエーション用品の価格上昇に関税が寄与すると予測しています。
Ameripriseのプライスは、関税の価格への影響は比較的短期間で収束すると考えています。「関税の影響を受けてインフレがピークに達するのは、11月から12月の頃だと見ています」と述べ、CPIインフレは3.2%から3.4%の間で最大値に達すると予想しています。
Edelman Financial Enginesのチーフ投資戦略家、ケイティ・クリンゲンシミットは、関税の影響は公式データに現れる以上のものだと指摘します。彼女は、8月のミシガン大学調査で、家庭が今後1年間にインフレ率4.8%の上昇を予想しているのに対し、市場予測は2.6%にとどまっていることに注目しています。
「関税はコストを一時的に押し上げる傾向がありますが、真のリスクは心理的な側面にあります」と述べています。
長期にわたる関税政策の影響により、「高コストと供給の混乱がゆっくりと進行し、一度のショックではなく、持続的に価格が上昇し続ける状態を作り出している」とし、家庭は価格の上昇を感じ続けていると述べています。
Interactive Brokersのシニアエコノミスト、ホセ・トーレスは、月次で0.1%の穏やかな上昇と予測し、前年比では2.8%の上昇を見込んでいます。
「先月の非常に高いインフレの一部は冷え込むだろう」と彼は述べています。
一方、エネルギーと交通は8月レポートの中で特に高いセクターとして挙げられています。
トーレスは、最近のインフレ上昇は商品価格ではなくサービス部門によって引き起こされていると指摘します。サービス部門のインフレ圧力は、関税の直接的な影響を受けていないとしています。
「実際には、インフレ圧力はサービスによって引き起こされていることがわかってきました。これは誰も予想していなかったことです」とトーレスは述べ、「今後もこの傾向は続くと考えています。これは、消費者が不確実な前半から回復していることの反映です」と付け加えています。
【FRBの利下げはいつ？】
Edelmanのクリンゲンシミットは、予想を上回る強いCPIデータは、連邦準備制度の2.0%目標からの乖離を確認させると述べています。
「それは、過去1年間を支配していたデフレ圧力のトレンドが勢いを失い、価格上昇が再び加速する可能性を示しています」と述べています。
これにより、FRBは「雇用の弱さだけに焦点を当てるのが難しくなり、実質所得の停滞を招く可能性がある」と指摘しています。
「今週、CPIが3%以上で推移すれば、インフレがFRBの2%目標からさらに遠ざかっていることを再確認させることになる」と述べています。
ただし、最近の雇用統計の弱さを背景に、CME FedWatchツールによると、9月に0.25ポイントの利下げが88%、10月にはさらに0.25ポイントの利下げが72%の確率で織り込まれています。
クリンゲンシミットは、今月の利下げはほぼ確実だと見ています。
「現時点で、FRBは雇用市場のリスクに焦点を当てていることを示しており、9月25日の0.25ポイントの利下げはほぼ確定しています」と述べ、今後の利下げの回数とペースが重要だと付け加えています。
Ameripriseのプライスは、9月に0.25ポイントの利下げを予想していますが、「10月には見込んでいません。インフレが引き続き加速しているからです。彼らにとっては難しい決断になるでしょう」と述べています。
「しかし、2026年には追いつくことができ、2026年前半にインフレが落ち着けば、利下げも可能だと考えています」と付け加えています。