**財聯社3月22日訊（記者 陳俊蘭）** 美伊衝突の激化に伴い、ホルムズ海峡という世界のエネルギーの生命線の安全リスクが著しく高まり、国際的な原油価格の中心値が上昇し、主要中央銀行の利下げペースが妨げられ、世界の株式市場は総じて圧迫されている。動揺の中、A株市場はどのような影響を受けるのか？今年注目すべき業界は何か？複数の証券会社の最新見解によると、米伊衝突は短期の「パニック取引」段階から、長期的に高油価の価格設定が経済や政策に与える中長期的な影響を見越した「スタグフレーション期待取引」へと徐々に進化している。外部ショックが続く中でも、A株の上昇トレンドは変わらず、現在は第一段階の上昇からレンジ内の調整へと移行する準備期間にあり、第二段階の全面的な上昇に向けてエネルギーを蓄えている。資産配分の観点では、景気敏感なテクノロジーと周期性のAlphaが機関投資家の共通認識となる二大主線だ。投資家は現時点で二つの思考に沿って投資を展開できる。一つは、油価と連動しやすく、景気回復の恩恵を受ける可能性のあるセクターを探すこと。もう一つは、油価上昇の影響を受けにくく、独立した景気循環を持つ銘柄を見つけることだ。**世界市場の「スタグフレーション」懸念高まる中、A株は堅牢性を示す**地政学的衝突の激化は、直接的に世界のリスク選好に打撃を与える。過去の経験と類似し、今回の衝突の初期段階では、市場は資源品の価格上昇とリスク回避を迅速に織り込み、原油、金、ドル、米国債は同時に上昇し、主要な株価指数は総じて圧迫された。しかし、状況が膠着状態に入ると、市場は高油価が長期化する可能性を認識し始め、取引の論理は根本的に変化しつつある。興証証券は、市場の価格設定の核心的矛盾が二つの大きな変化を迎えていると指摘する。一つは、衝突の「激しさの上昇」から「交渉の反復」へと取引の焦点が移ること。もう一つは、高油価が経済や政策の方向性に与える影響を価格に織り込む動きだ。油価が長期的に高水準を維持すれば、世界的なインフレ圧力を高め、金融引き締めの期待を強め、資産価格の動きの根底を変えることになる。この背景の下で、A株市場の政策の確実性優位性が浮き彫りになっている。興証証券は、中国の物価は依然低位で推移し、政策金利も歴史的に見て低水準にあるため、油価上昇による輸入インフレに対する耐性は高く、政策対応の余地も大きいとみている。国内の政策は引き続き「経済成長の安定」を基本方針とし、流動性を適度に確保する方向で進む見込みであり、これが今回の外部ショックに対してA株の堅牢性を支える重要な要素となる。申万宏源証券も、国別の相対的な力関係の変化が資産価格に与える影響は徐々に浸透していると強調する。中国はもはや輸入インフレの受動的な受け手ではなく、地政学的な駆け引きの中でより積極的に対応・適応し、A株はこの環境に適応しつつある。中長期的な「競争格局」に基づく価格形成が進行中であり、自然と堅牢性を備えている。**A株の蓄積期は中期的な上昇を維持、第二段階の上昇は2026年下半期に開始か**短期的には外部の動揺に直面しているものの、証券会社のリサーチレポートを見る限り、中期的なA株の動きについて悲観的な見方は少ない。申万宏源は、「上昇局面の二段階論」を維持し、現在のA株は第一段階の高値圏にあり、徐々にレンジ内の調整に移行しているとみている。これはちょうど、第二段階の全面的な上昇に向けてエネルギーを蓄える段階だ。調整期間は、振幅は限定的であっても、持続期間は四半期単位になる可能性が高い。申万宏源は、歴史的に見て、第一段階の上昇と第二段階の上昇の間には調整期間が必要であり、評価やコストパフォーマンスの調整を行うためだと分析している。現在、A株全体の平均PERは過去高水準にあり、新たな投資方向を模索する余地は狭まっている。市場の特徴は、「現実重視、物語軽視」に変わりつつある。第二段階の上昇の開始時期についても、申万宏源は明確な予測を示している。次の上昇局面は2026年下半期に始まり、2027年上半期まで続く可能性が高い。これは、ファンダメンタルズの非線形な変化と、新たな資金の流入が加速する局面の共振を示す。ファンダメンタルズ面では、2026年の全A株の純利益の前年比成長率は12.9％に達し、四半期ごとに上昇を続ける見込みだ。資金面では、個人資産の資産配分の移行による利益獲得効果は臨界点に近づいており、新たな利益効果の上昇とともに資金流入も加速する。誠通証券も、ファンダメンタルズと資金面の観点から、A株の中期上昇トレンドは依然として変わっていないとみている。たとえ衝突のシナリオが異なっても、A株の構造的なチャンスは引き続き顕著であり、重要なのは油価の伝導経路と独立した景気循環の方向性を正確に把握することだ。**二大主線に焦点：景気敏感な「景気科技」と「周期性Alpha」**複雑な地政学的環境に直面し、多くのリサーチレポートは、2026年の投資機会は「主線が明確で構造的な分化を伴う」特徴を持つと指摘している。長期投資では、「一斉高騰」の思考を捨て、高景気のセクターと優良銘柄に集中すべきだ。高油価の背景では、値上げの論理が市場の共通認識となっている。申万宏源は、時代の二つのインフレ資産として、新経済と戦略資源を挙げている。大国の駆け引きの中で、戦略資源の安全確保は必須であり、鉱産資源の採掘コスト増、新経済の需要増、ドル安と大国の戦略資源の安全確保が、資源品の再評価を支える論理的根拠となっている。中信建投証券は、油価上昇と連動しやすい業種の価格や利益が今後の「値上げ連鎖」の重要な手掛かりになると振り返る。過去のデータから、油価と正の相関が高い業種は、非鉄金属、石炭、石油化学、化学、鉄鋼、機械、新エネルギー、農業などに集中している。特に、油価の上昇は、原油採掘、油田サービス、輸送などの上流の利益を直接増やし、同時に石炭、煤化学、新エネルギーもエネルギー代替の論理から恩恵を受ける。テクノロジー成長分野では、AI産業チェーンの長期的な論理は依然として明確だが、投資の重点は産業チェーンに沿って拡大・切り替えが進んでいる。中信建投証券は、産業トレンドと政策支援を受けるAIや先進製造は、油価の影響を比較的小さく、短期的に地政学リスクによる割安を評価した後、独立した景気循環を背景に、地政学リスクの環境下でも相対的に恩恵を受ける分野になり得ると指摘している。年初から利益予測を引き上げている細分分野は、AIハードウェアと先進製造に集中している。申万宏源は、蓄積段階においては、高弾性の投資機会は主に主線資産の拡張とマクロストーリーの展開から生まれると述べる。主線資産の拡張では、AI産業チェーンと周期性Alphaの新たな細分化機会を引き続き模索すべきだ。第一段階の上昇（AIハードウェア）から第二段階の上昇（AI応用）へと進む産業線の中で、現状の「重現実」には、ハードウェア側の光モジュールやPCBなどのインフレ要素や、燃焼エンジンのグローバル供給網への浸透を加速させることに重点を置くべきだ。その後、応用側に近づき、クラウドコンピューティング、端末側、ロボットなどの「売り手」（販売側）や、国産AIの先行優位の機会に注目すべきだ。
米国とイランの対立により世界的な混乱が生じる中、A株は「我が事を最優先にする」粘り強さを示し、機関投資家は二つの主要な投資テーマに期待を寄せている。
財聯社3月22日訊（記者 陳俊蘭） 美伊衝突の激化に伴い、ホルムズ海峡という世界のエネルギーの生命線の安全リスクが著しく高まり、国際的な原油価格の中心値が上昇し、主要中央銀行の利下げペースが妨げられ、世界の株式市場は総じて圧迫されている。動揺の中、A株市場はどのような影響を受けるのか？今年注目すべき業界は何か？
複数の証券会社の最新見解によると、米伊衝突は短期の「パニック取引」段階から、長期的に高油価の価格設定が経済や政策に与える中長期的な影響を見越した「スタグフレーション期待取引」へと徐々に進化している。外部ショックが続く中でも、A株の上昇トレンドは変わらず、現在は第一段階の上昇からレンジ内の調整へと移行する準備期間にあり、第二段階の全面的な上昇に向けてエネルギーを蓄えている。
資産配分の観点では、景気敏感なテクノロジーと周期性のAlphaが機関投資家の共通認識となる二大主線だ。投資家は現時点で二つの思考に沿って投資を展開できる。一つは、油価と連動しやすく、景気回復の恩恵を受ける可能性のあるセクターを探すこと。もう一つは、油価上昇の影響を受けにくく、独立した景気循環を持つ銘柄を見つけることだ。
世界市場の「スタグフレーション」懸念高まる中、A株は堅牢性を示す
地政学的衝突の激化は、直接的に世界のリスク選好に打撃を与える。過去の経験と類似し、今回の衝突の初期段階では、市場は資源品の価格上昇とリスク回避を迅速に織り込み、原油、金、ドル、米国債は同時に上昇し、主要な株価指数は総じて圧迫された。しかし、状況が膠着状態に入ると、市場は高油価が長期化する可能性を認識し始め、取引の論理は根本的に変化しつつある。
興証証券は、市場の価格設定の核心的矛盾が二つの大きな変化を迎えていると指摘する。一つは、衝突の「激しさの上昇」から「交渉の反復」へと取引の焦点が移ること。もう一つは、高油価が経済や政策の方向性に与える影響を価格に織り込む動きだ。油価が長期的に高水準を維持すれば、世界的なインフレ圧力を高め、金融引き締めの期待を強め、資産価格の動きの根底を変えることになる。
この背景の下で、A株市場の政策の確実性優位性が浮き彫りになっている。興証証券は、中国の物価は依然低位で推移し、政策金利も歴史的に見て低水準にあるため、油価上昇による輸入インフレに対する耐性は高く、政策対応の余地も大きいとみている。国内の政策は引き続き「経済成長の安定」を基本方針とし、流動性を適度に確保する方向で進む見込みであり、これが今回の外部ショックに対してA株の堅牢性を支える重要な要素となる。
申万宏源証券も、国別の相対的な力関係の変化が資産価格に与える影響は徐々に浸透していると強調する。中国はもはや輸入インフレの受動的な受け手ではなく、地政学的な駆け引きの中でより積極的に対応・適応し、A株はこの環境に適応しつつある。中長期的な「競争格局」に基づく価格形成が進行中であり、自然と堅牢性を備えている。
A株の蓄積期は中期的な上昇を維持、第二段階の上昇は2026年下半期に開始か
短期的には外部の動揺に直面しているものの、証券会社のリサーチレポートを見る限り、中期的なA株の動きについて悲観的な見方は少ない。申万宏源は、「上昇局面の二段階論」を維持し、現在のA株は第一段階の高値圏にあり、徐々にレンジ内の調整に移行しているとみている。これはちょうど、第二段階の全面的な上昇に向けてエネルギーを蓄える段階だ。
調整期間は、振幅は限定的であっても、持続期間は四半期単位になる可能性が高い。申万宏源は、歴史的に見て、第一段階の上昇と第二段階の上昇の間には調整期間が必要であり、評価やコストパフォーマンスの調整を行うためだと分析している。現在、A株全体の平均PERは過去高水準にあり、新たな投資方向を模索する余地は狭まっている。市場の特徴は、「現実重視、物語軽視」に変わりつつある。
第二段階の上昇の開始時期についても、申万宏源は明確な予測を示している。次の上昇局面は2026年下半期に始まり、2027年上半期まで続く可能性が高い。これは、ファンダメンタルズの非線形な変化と、新たな資金の流入が加速する局面の共振を示す。ファンダメンタルズ面では、2026年の全A株の純利益の前年比成長率は12.9％に達し、四半期ごとに上昇を続ける見込みだ。資金面では、個人資産の資産配分の移行による利益獲得効果は臨界点に近づいており、新たな利益効果の上昇とともに資金流入も加速する。
誠通証券も、ファンダメンタルズと資金面の観点から、A株の中期上昇トレンドは依然として変わっていないとみている。たとえ衝突のシナリオが異なっても、A株の構造的なチャンスは引き続き顕著であり、重要なのは油価の伝導経路と独立した景気循環の方向性を正確に把握することだ。
二大主線に焦点：景気敏感な「景気科技」と「周期性Alpha」
複雑な地政学的環境に直面し、多くのリサーチレポートは、2026年の投資機会は「主線が明確で構造的な分化を伴う」特徴を持つと指摘している。長期投資では、「一斉高騰」の思考を捨て、高景気のセクターと優良銘柄に集中すべきだ。
高油価の背景では、値上げの論理が市場の共通認識となっている。申万宏源は、時代の二つのインフレ資産として、新経済と戦略資源を挙げている。大国の駆け引きの中で、戦略資源の安全確保は必須であり、鉱産資源の採掘コスト増、新経済の需要増、ドル安と大国の戦略資源の安全確保が、資源品の再評価を支える論理的根拠となっている。
中信建投証券は、油価上昇と連動しやすい業種の価格や利益が今後の「値上げ連鎖」の重要な手掛かりになると振り返る。過去のデータから、油価と正の相関が高い業種は、非鉄金属、石炭、石油化学、化学、鉄鋼、機械、新エネルギー、農業などに集中している。特に、油価の上昇は、原油採掘、油田サービス、輸送などの上流の利益を直接増やし、同時に石炭、煤化学、新エネルギーもエネルギー代替の論理から恩恵を受ける。
テクノロジー成長分野では、AI産業チェーンの長期的な論理は依然として明確だが、投資の重点は産業チェーンに沿って拡大・切り替えが進んでいる。中信建投証券は、産業トレンドと政策支援を受けるAIや先進製造は、油価の影響を比較的小さく、短期的に地政学リスクによる割安を評価した後、独立した景気循環を背景に、地政学リスクの環境下でも相対的に恩恵を受ける分野になり得ると指摘している。年初から利益予測を引き上げている細分分野は、AIハードウェアと先進製造に集中している。
申万宏源は、蓄積段階においては、高弾性の投資機会は主に主線資産の拡張とマクロストーリーの展開から生まれると述べる。主線資産の拡張では、AI産業チェーンと周期性Alphaの新たな細分化機会を引き続き模索すべきだ。第一段階の上昇（AIハードウェア）から第二段階の上昇（AI応用）へと進む産業線の中で、現状の「重現実」には、ハードウェア側の光モジュールやPCBなどのインフレ要素や、燃焼エンジンのグローバル供給網への浸透を加速させることに重点を置くべきだ。その後、応用側に近づき、クラウドコンピューティング、端末側、ロボットなどの「売り手」（販売側）や、国産AIの先行優位の機会に注目すべきだ。