AI・量子化がA株市場の取引エコシステムをどのように変えているのか？毎日経済新聞記者：王海慜 編集：赵云最近、A株の遊資の活発度が低下傾向にあることから、「遊資時代の終焉」という見方が話題になっている。2026年2月末までに、国内の百億規模の私募機関の数は過去最高を記録し、百億規模の量的私募の数は初めて主観的多頭私募を超えた。私募関係者によると、量的取引はスピード、規律、市場全体のカバー範囲において優位性を持ち、高頻度取引や微細な変動、値幅制限の攻防において圧倒的な優位を築き、従来の板打ち、連携、感情に基づく取引の生存空間を大きく縮小している。また、専用チャンネル、ミリ秒単位の注文、正確に市場の感情を捉えるアルゴリズムにより、「スポーツカーで歩道を走るレース」のような状況を作り出し、一般の個人投資家や主観的資金と比べて「微視的な価格決定権」の争いで劣勢に立たされている。量的私募の台頭により、遊資の「存在感」が低下----------------2026年2月末時点で、中国の百億規模の私募機関は126社に達し、新規参入のほとんどが量的私募であることから、百億量的私募の数は初めて主観的多頭私募を超えた。また、『每日経済新聞』記者が注目したところ、最近「遊資時代の終焉」「量的取引が遊資のルールを変える」などの意見が広まっている。今年の龙虎榜（取引ランキング）データを見ると、遊資の「存在感」は確かに低下している。同花順のデータによると、今年1月、遊資の営業部が取引した銘柄の上場数は平均72銘柄だったが、2月（取引日数が少ない）には58銘柄に減少し、3月（3月19日まで）にはさらに57銘柄に減少した。特に注目すべきは、1月12日に遊資の営業部が関与した上場銘柄数が一時106銘柄に達したことだ。さらに、「連続板」（連続してストップ高・安値をつける銘柄）の数も減少しており、遊資の活発さの低下を示している。Choiceのデータによると、今年に入ってからA株市場では、「連続板」が5回以上続いた銘柄はわずか15銘柄にとどまる。一方、昨年の第3四半期と第4四半期には、それぞれ20銘柄、35銘柄が5回以上の連続板を記録していた。この現象について、上海千波資産の総経理束其全は記者に対し、「主観的な取引参加者として、‘市場が完全に量的にコントロールされ、人間の操縦者が降伏した’というのは誇張だが、短期的なエコシステムは確かに不可逆的に変化している。最近の遊資の活発度低下や連続板効果の弱まりは、量的取引の圧迫、規制の強化、市場構造の変化の三つが相まった結果だ。量的取引はスピード、規律、市場全体のカバー範囲において優位性を持ち、高頻度・微細な変動・値幅制限の攻防において圧倒的な優位を築き、従来の板打ちや感情に基づく取引の生存空間を大きく縮小している。これは客観的な事実だ」と述べている。また、彼は現在の量的取引が市場構造に与える影響についても指摘した。「まず、A株の量的取引の一日平均取引比率が30%〜40%に達していることは業界全体で認識されている。この規模は微視的な取引構造を変えるのに十分で、例えば板が薄くなり、変動が激しくなり、ストップロスが発動しやすくなり、短期的な感情が拡大しやすくなる。こうした歪みは流動性の低い銘柄で特に顕著だ。次に、量的取引は‘価値投資から乖離している’とほぼ事実だ。大多数の中高頻度の量的取引は、統計的裁定取引、トレンド追従、ボラティリティ裁定が中心であり、企業の基本面や業界の論理、長期的な価値には関心を持たず、取引相手の資金だけを稼いでいる。こうした資金の比率が高まると、市場は確かにゼロサムゲームに傾きやすくなり、短期投機の色彩が濃くなり、長期的な価格形成機能が弱まる。これは市場エコシステムにとって、また価値投資や産業研究に従事する資金にとって、明らかな排除効果だ」と述べている。「量的取引は人間の取引リズムを正確に破壊している」----------------遊資の活発度低下だけでなく、最近では投資家からも、量的取引の比率が高まるにつれて日常の取引に戸惑いを感じるとの声が上がっている。「例えば、市場のチャンスに対して、買い時だと思っても、買い入れるとすぐに下落してしまう。だけど、損切りしようとすると、それは量的取引の買いポイントだったりする」といった声だ。今週、経験豊富な投資家「股痴流沙河」は、自らが量的取引に対抗できないと認め、降伏したことを示す文章『人類操縦者の量化取引への降伏書』などのネット記事が広く流布している。昨日も彼は再び投稿し、「昨日の化学工業株は高騰したと思ったら、今日一気に下落。昨日の下落銘柄は今日反発」と感慨を述べている。一部の見解では、普通の個人投資家は取引速度、情報処理、感情コントロールの面で、ミリ秒単位の注文や市場の感情を正確に捉える量的アルゴリズムに対抗できず、市場の公平性に深刻な影響を与えていると指摘されている。上海のある私募機関のファンドマネージャー李超（仮名）は、量的取引はあらゆる利益獲得の機会を捕らえるとし、「個人投資家が思いつくことは、量的取引は常に一歩先を行き、買い注文を出しているため、個人は高値で買わざるを得なくなる」と述べている。さらに、量的取引は下落をより速く激しくさせるとも指摘し、「コンピュータのストップロスは非常に断固としているため、個人投資家には損切りの機会がなくなる」とも述べている。インタビューに答えた専門機関の関係者も、量的取引の影響について実感を持っている。束其全は、「今、多くの投資家が取引が難しいと感じているのは、量的取引の急増と密接に関係している。ただし、問題は‘量的取引が価値判断を失わせている’ことではなく、むしろ量的取引が人間の取引リズムを正確に破壊している点にある」と述べている。「今、化学工業株や金、地政学的リスクを見ていても、論理は明快で評価も妥当だが、実際に取引に入ると‘売り浴びせ’に遭う。損失を止めようとすると、株価はV字反転する。これは判断ミスではなく、量的アルゴリズムが‘人間の損切り注文’を正確に刈り取っているからだ。量的取引は基本的にファンダメンタルズには関心を持たず、微視的な注文構造だけを捉える。市場が一つの予想を持ち、下に個人の損切り注文が積み重なると、量的取引は瞬時に重要なサポートラインを破り、全体のパニック売りを引き起こし、低価格で資金を吸収し素早くリバウンドする。あなたが損切りしたその瞬間こそ、量的取引の最良の買い場だ。だから、価値判断の失敗ではなく、長期的な論理が短周期の量的取引に無視されているだけだ。量的取引は市場の微視的な価格決定権を支配し、従来のT+1のエコシステムをミリ秒単位の攻防に変えてしまった」と述べている。量的取引が市場の「価格決定権」に与える影響について、李超は次のように観察している。「量的取引は他の機関の買い動作も捕捉する。例えば、私が株を買うと、量的取引は大量に買い進めてきて、私の買いコストを引き上げる。そうしないと買えなくなる。特に小型株では顕著だ。」また、量的取引の普及により一部投資家が「奪われる感覚」を持つことについて、業界関係者は次のように述べている。「量的取引の基本的なロジックは、市場の変動を稼ぐこと、つまり量的取引が稼ぐお金は他人の損失から出ているということだ。」「たとえば、穴の中に金が少ししかなく、量的取引が多く取っていけば、遊資や個人投資家に残るのは少なくなるのは当然だ。」実際、A株市場の高い変動性と独特の流動性の優位性は、多くの量的機関にとって魅力的な要素だ。昨年10月下旬、国内の百億規模の量的私募創始者は、資産配分フォーラムで次のように述べた。「欧米の金融市場は我々の市場よりも歴史が長い。アメリカ市場や香港市場を見れば、多くの末端株はほとんど取引量がないが、中国A株市場だけは特別で、5000銘柄すべてに取引がある。これが我々にとって非常に恵まれた量的取引環境だ」と。主観的な機関は「降伏」すべきではなく、進化すべき----------------最近の「ベクトル化降伏論」について、李超は、「量的取引の拡大は自然に他の戦略、特に主観的多頭戦略に影響を与える」とし、「現在、量的取引の市場占有率はすでに高いが、今後さらに高まるだろう。利益を得られる商品にはより多くの人が投資するからだ。最終的に量的取引に勝つのは、他の主観的戦略ではなく、量的取引自身だ。今の規模は約3兆円だが、将来的に10兆円に達すれば状況は変わる」と述べている。彼はまた、今後、主観的多頭は縮小し続けると予測している。市場の総シェアは有限であり、量的取引の成長は他の戦略の縮小を招くからだ。しかし、この現状に対して、束其全は「降伏は無意味だ。戦略を調整するしかない」とし、次のような対策を提案している。一つは、混雑したレンジを避けること。感情が一致した「ホットな時間帯」に追い高や底値買いをせず、量的取引にとって利益の出にくい環境を作る。二つ目は、取引習慣を変えること。取引頻度を下げ、分足の変動に過度に注目せず、中長期のロジックで量的取引の短期的な刈り取りに対抗する。三つ目は、量的取引の痕跡を見抜くこと。板の異動を観察し、「売り浴びせV字反転」の背後にある量的資金の吸収特性を理解し、損切りをせずに逆にチャンスと捉える。「市場は変わらない。変わるのは対戦相手だけだ。量的取引時代において、主観的取引はスピード勝負ではなく、耐性、論理、人間性の理解を競うものだ」と彼は述べている。「量的取引の優位性はスピード、規律、広範囲にあるが、論理の深さ、産業理解、期待値の判断、極端な感情の把握には盲点がある。本当の主観的プレイヤーは降伏書を書かず、自ら進化を選ぶ。高頻度のスピード勝負から離れ、波動や論理に基づく戦略にシフトし、量的取引の逆張りを行い、次世代銘柄や再編、小規模テーマなど量的取引がカバーしきれない分野を深掘りし、政策の転換点や産業のトレンドといった人間性と論理に基づくチャンスを掴むべきだ」と提言している。また、「目の速さだけではなく、量的取引も完璧ではない。2024年初頭の雪球商品集中買いによる小型株の流動性危機は記憶に新しい。最近では、東方港湾の董事長但斌など著名な市場関係者による量的ファンドのリスク警告も警鐘を鳴らしている。ただし、量的取引が「負の側面だけ」と考える意見に対して、業界関係者は慎重な見方も示している。束其全は、「量的取引を全面否定すべきではない。流動性を継続的に提供し、多くの場面で売り圧力を吸収している。規律を感情の代わりにし、客観的に非合理的な投機を減らしている。問題は、規模が大きすぎること、戦略の類似化、規制やリスク管理が追いついていないことにある。モデルや行動が皆同じになり、極端な相場に遭遇すると、一斉に撤退や売り崩しが起きやすく、システム全体の振動を増幅させる。主観的取引者の立場からは、結論は明白だ。量的取引は市場の敵ではないが、現状の規模や運用方式は価格発見を歪め、長期投資のエコシステムを傷つけている。市場の健全な発展のためには、量的取引を排除するのではなく、高頻度取引の過熱を抑え、長期保有を奨励し、透徹した規制を強化して、価値と取引のバランスの取れた軌道に戻す必要がある」と述べている。さらに、遊資は消えたわけではなく、純粋な感情的投機からロジックや主線、リーダー銘柄の抱き合わせにシフトし、量的取引と共振する形になっているとも指摘している。「要するに、市場は量的取引だけの一人舞台ではなく、人と機械が共存し、エコシステムが進化している。主観的取引の核心は、量的取引と対抗することではなく、長所を伸ばし、短所を避け、機械にはできないことを行うことだ。深い研究、感情の把握、論理的な価格設定を堅持し、主観的プレイヤーは依然として代替不能な生存空間と利益を持っている」と締めくくっている。
遊資の「存在感」が薄れ、業界関係者は「量化取引が市場の『微視的な価格決定権』を主導している」と指摘している。
AI・量子化がA株市場の取引エコシステムをどのように変えているのか？
毎日経済新聞記者：王海慜 編集：赵云
最近、A株の遊資の活発度が低下傾向にあることから、「遊資時代の終焉」という見方が話題になっている。2026年2月末までに、国内の百億規模の私募機関の数は過去最高を記録し、百億規模の量的私募の数は初めて主観的多頭私募を超えた。
私募関係者によると、量的取引はスピード、規律、市場全体のカバー範囲において優位性を持ち、高頻度取引や微細な変動、値幅制限の攻防において圧倒的な優位を築き、従来の板打ち、連携、感情に基づく取引の生存空間を大きく縮小している。また、専用チャンネル、ミリ秒単位の注文、正確に市場の感情を捉えるアルゴリズムにより、「スポーツカーで歩道を走るレース」のような状況を作り出し、一般の個人投資家や主観的資金と比べて「微視的な価格決定権」の争いで劣勢に立たされている。
量的私募の台頭により、遊資の「存在感」が低下
2026年2月末時点で、中国の百億規模の私募機関は126社に達し、新規参入のほとんどが量的私募であることから、百億量的私募の数は初めて主観的多頭私募を超えた。
また、『每日経済新聞』記者が注目したところ、最近「遊資時代の終焉」「量的取引が遊資のルールを変える」などの意見が広まっている。
今年の龙虎榜（取引ランキング）データを見ると、遊資の「存在感」は確かに低下している。同花順のデータによると、今年1月、遊資の営業部が取引した銘柄の上場数は平均72銘柄だったが、2月（取引日数が少ない）には58銘柄に減少し、3月（3月19日まで）にはさらに57銘柄に減少した。特に注目すべきは、1月12日に遊資の営業部が関与した上場銘柄数が一時106銘柄に達したことだ。
さらに、「連続板」（連続してストップ高・安値をつける銘柄）の数も減少しており、遊資の活発さの低下を示している。Choiceのデータによると、今年に入ってからA株市場では、「連続板」が5回以上続いた銘柄はわずか15銘柄にとどまる。一方、昨年の第3四半期と第4四半期には、それぞれ20銘柄、35銘柄が5回以上の連続板を記録していた。
この現象について、上海千波資産の総経理束其全は記者に対し、「主観的な取引参加者として、‘市場が完全に量的にコントロールされ、人間の操縦者が降伏した’というのは誇張だが、短期的なエコシステムは確かに不可逆的に変化している。最近の遊資の活発度低下や連続板効果の弱まりは、量的取引の圧迫、規制の強化、市場構造の変化の三つが相まった結果だ。量的取引はスピード、規律、市場全体のカバー範囲において優位性を持ち、高頻度・微細な変動・値幅制限の攻防において圧倒的な優位を築き、従来の板打ちや感情に基づく取引の生存空間を大きく縮小している。これは客観的な事実だ」と述べている。
また、彼は現在の量的取引が市場構造に与える影響についても指摘した。
「まず、A株の量的取引の一日平均取引比率が30%〜40%に達していることは業界全体で認識されている。この規模は微視的な取引構造を変えるのに十分で、例えば板が薄くなり、変動が激しくなり、ストップロスが発動しやすくなり、短期的な感情が拡大しやすくなる。こうした歪みは流動性の低い銘柄で特に顕著だ。次に、量的取引は‘価値投資から乖離している’とほぼ事実だ。大多数の中高頻度の量的取引は、統計的裁定取引、トレンド追従、ボラティリティ裁定が中心であり、企業の基本面や業界の論理、長期的な価値には関心を持たず、取引相手の資金だけを稼いでいる。こうした資金の比率が高まると、市場は確かにゼロサムゲームに傾きやすくなり、短期投機の色彩が濃くなり、長期的な価格形成機能が弱まる。これは市場エコシステムにとって、また価値投資や産業研究に従事する資金にとって、明らかな排除効果だ」と述べている。
「量的取引は人間の取引リズムを正確に破壊している」
遊資の活発度低下だけでなく、最近では投資家からも、量的取引の比率が高まるにつれて日常の取引に戸惑いを感じるとの声が上がっている。「例えば、市場のチャンスに対して、買い時だと思っても、買い入れるとすぐに下落してしまう。だけど、損切りしようとすると、それは量的取引の買いポイントだったりする」といった声だ。
今週、経験豊富な投資家「股痴流沙河」は、自らが量的取引に対抗できないと認め、降伏したことを示す文章『人類操縦者の量化取引への降伏書』などのネット記事が広く流布している。
昨日も彼は再び投稿し、「昨日の化学工業株は高騰したと思ったら、今日一気に下落。昨日の下落銘柄は今日反発」と感慨を述べている。
一部の見解では、普通の個人投資家は取引速度、情報処理、感情コントロールの面で、ミリ秒単位の注文や市場の感情を正確に捉える量的アルゴリズムに対抗できず、市場の公平性に深刻な影響を与えていると指摘されている。
上海のある私募機関のファンドマネージャー李超（仮名）は、量的取引はあらゆる利益獲得の機会を捕らえるとし、「個人投資家が思いつくことは、量的取引は常に一歩先を行き、買い注文を出しているため、個人は高値で買わざるを得なくなる」と述べている。さらに、量的取引は下落をより速く激しくさせるとも指摘し、「コンピュータのストップロスは非常に断固としているため、個人投資家には損切りの機会がなくなる」とも述べている。
インタビューに答えた専門機関の関係者も、量的取引の影響について実感を持っている。束其全は、「今、多くの投資家が取引が難しいと感じているのは、量的取引の急増と密接に関係している。ただし、問題は‘量的取引が価値判断を失わせている’ことではなく、むしろ量的取引が人間の取引リズムを正確に破壊している点にある」と述べている。
「今、化学工業株や金、地政学的リスクを見ていても、論理は明快で評価も妥当だが、実際に取引に入ると‘売り浴びせ’に遭う。損失を止めようとすると、株価はV字反転する。これは判断ミスではなく、量的アルゴリズムが‘人間の損切り注文’を正確に刈り取っているからだ。量的取引は基本的にファンダメンタルズには関心を持たず、微視的な注文構造だけを捉える。市場が一つの予想を持ち、下に個人の損切り注文が積み重なると、量的取引は瞬時に重要なサポートラインを破り、全体のパニック売りを引き起こし、低価格で資金を吸収し素早くリバウンドする。あなたが損切りしたその瞬間こそ、量的取引の最良の買い場だ。だから、価値判断の失敗ではなく、長期的な論理が短周期の量的取引に無視されているだけだ。量的取引は市場の微視的な価格決定権を支配し、従来のT+1のエコシステムをミリ秒単位の攻防に変えてしまった」と述べている。
量的取引が市場の「価格決定権」に与える影響について、李超は次のように観察している。「量的取引は他の機関の買い動作も捕捉する。例えば、私が株を買うと、量的取引は大量に買い進めてきて、私の買いコストを引き上げる。そうしないと買えなくなる。特に小型株では顕著だ。」
また、量的取引の普及により一部投資家が「奪われる感覚」を持つことについて、業界関係者は次のように述べている。「量的取引の基本的なロジックは、市場の変動を稼ぐこと、つまり量的取引が稼ぐお金は他人の損失から出ているということだ。」
「たとえば、穴の中に金が少ししかなく、量的取引が多く取っていけば、遊資や個人投資家に残るのは少なくなるのは当然だ。」
実際、A株市場の高い変動性と独特の流動性の優位性は、多くの量的機関にとって魅力的な要素だ。昨年10月下旬、国内の百億規模の量的私募創始者は、資産配分フォーラムで次のように述べた。「欧米の金融市場は我々の市場よりも歴史が長い。アメリカ市場や香港市場を見れば、多くの末端株はほとんど取引量がないが、中国A株市場だけは特別で、5000銘柄すべてに取引がある。これが我々にとって非常に恵まれた量的取引環境だ」と。
主観的な機関は「降伏」すべきではなく、進化すべき
最近の「ベクトル化降伏論」について、李超は、「量的取引の拡大は自然に他の戦略、特に主観的多頭戦略に影響を与える」とし、「現在、量的取引の市場占有率はすでに高いが、今後さらに高まるだろう。利益を得られる商品にはより多くの人が投資するからだ。最終的に量的取引に勝つのは、他の主観的戦略ではなく、量的取引自身だ。今の規模は約3兆円だが、将来的に10兆円に達すれば状況は変わる」と述べている。
彼はまた、今後、主観的多頭は縮小し続けると予測している。市場の総シェアは有限であり、量的取引の成長は他の戦略の縮小を招くからだ。
しかし、この現状に対して、束其全は「降伏は無意味だ。戦略を調整するしかない」とし、次のような対策を提案している。
一つは、混雑したレンジを避けること。感情が一致した「ホットな時間帯」に追い高や底値買いをせず、量的取引にとって利益の出にくい環境を作る。
二つ目は、取引習慣を変えること。取引頻度を下げ、分足の変動に過度に注目せず、中長期のロジックで量的取引の短期的な刈り取りに対抗する。
三つ目は、量的取引の痕跡を見抜くこと。板の異動を観察し、「売り浴びせV字反転」の背後にある量的資金の吸収特性を理解し、損切りをせずに逆にチャンスと捉える。
「市場は変わらない。変わるのは対戦相手だけだ。量的取引時代において、主観的取引はスピード勝負ではなく、耐性、論理、人間性の理解を競うものだ」と彼は述べている。「量的取引の優位性はスピード、規律、広範囲にあるが、論理の深さ、産業理解、期待値の判断、極端な感情の把握には盲点がある。本当の主観的プレイヤーは降伏書を書かず、自ら進化を選ぶ。高頻度のスピード勝負から離れ、波動や論理に基づく戦略にシフトし、量的取引の逆張りを行い、次世代銘柄や再編、小規模テーマなど量的取引がカバーしきれない分野を深掘りし、政策の転換点や産業のトレンドといった人間性と論理に基づくチャンスを掴むべきだ」と提言している。
また、「目の速さだけではなく、量的取引も完璧ではない。2024年初頭の雪球商品集中買いによる小型株の流動性危機は記憶に新しい。最近では、東方港湾の董事長但斌など著名な市場関係者による量的ファンドのリスク警告も警鐘を鳴らしている。
ただし、量的取引が「負の側面だけ」と考える意見に対して、業界関係者は慎重な見方も示している。束其全は、「量的取引を全面否定すべきではない。流動性を継続的に提供し、多くの場面で売り圧力を吸収している。規律を感情の代わりにし、客観的に非合理的な投機を減らしている。問題は、規模が大きすぎること、戦略の類似化、規制やリスク管理が追いついていないことにある。モデルや行動が皆同じになり、極端な相場に遭遇すると、一斉に撤退や売り崩しが起きやすく、システム全体の振動を増幅させる。主観的取引者の立場からは、結論は明白だ。量的取引は市場の敵ではないが、現状の規模や運用方式は価格発見を歪め、長期投資のエコシステムを傷つけている。市場の健全な発展のためには、量的取引を排除するのではなく、高頻度取引の過熱を抑え、長期保有を奨励し、透徹した規制を強化して、価値と取引のバランスの取れた軌道に戻す必要がある」と述べている。
さらに、遊資は消えたわけではなく、純粋な感情的投機からロジックや主線、リーダー銘柄の抱き合わせにシフトし、量的取引と共振する形になっているとも指摘している。「要するに、市場は量的取引だけの一人舞台ではなく、人と機械が共存し、エコシステムが進化している。主観的取引の核心は、量的取引と対抗することではなく、長所を伸ばし、短所を避け、機械にはできないことを行うことだ。深い研究、感情の把握、論理的な価格設定を堅持し、主観的プレイヤーは依然として代替不能な生存空間と利益を持っている」と締めくくっている。