ウォール街のETHが「利息を生み始める」：ブラックロックのETHBから見るイーサリアムの資産性の変化

ZkProver

2026-03-22 06:16:04

概要作成中

作者：imToken

2026年3月12日、イーサリアムのステーキングは歴史的な瞬間を迎えました。

世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、ナスダックにてステーキング収益型のイーサリアムETF「iShares Staked Ethereum Trust」（コード：ETHB）を正式に上場させました——それは単にイーサリアムの現物を保有するだけでなく、その大部分をオンチェーンのステーキングに回し、定期的に収益を投資家に分配します。

市場での議論が一年以上続いた後、ETHBの実現は、イーサリアムの現物ETFが登場して以来長らく未解決だった核心的な問題、すなわち「ETHが主流金融システムに正式に受け入れられる『生息資産』となるかどうか」を実質的に解決したと言えます。

これにより、「ステーキング」という、かつてはオンチェーンのネイティブユーザーに属していた行動が、正式にウォール街の資産配分フレームに入りました。

一、ETHBとは何か、どう運用されるのか？

時期と市場環境の観点から見ると、ブラックロックのETHBの登場は、まさに天時地利を得たものと言えます。

一方、ブラックロックのiSharesビットコイン信託（IBIT）はすでに管理資産規模が550億ドルを超え、iSharesイーサリアム信託（ETHA）も65億ドルの資産を運用しています。機関投資家による暗号資産ETFへの受容はすでに証明済みです。もう一方では、アメリカから香港に至るまで、ETFによるステーキングの許可や政策準備についての議論と準備は1年以上続いています。

また、ETHBと従来のETHAなどのイーサリアム現物ETFとの最大の違いは、「ETHを遊ばせておかない」点にあります。

従来の暗号資産ETFの運用モデルは非常にシンプルで、一般的にはETHを買い、保管し、価格変動を追跡し、そのまま何もしないというものでした。一方、ETHBはそこに重要な変化をもたらしています。それは、保有するETH資産をネットワークのコンセンサスに参加させ、収益を生み出す仕組みです。

具体的には、保有しているETHの70%から95%をCoinbase Primeを通じてFigmentなどの専門検証ノードに委託し、ステーキングを行います。これにより、資産はイーサリアムネットワークのコンセンサス維持に積極的に関与し、ステーキング報酬を獲得します。

この仕組みを詳しく解説すると：

投資家はETHBのファンドシェアを購入します。
ファンドは調達した資金で現物のETHを購入します。
大部分のETHはステーキングされます。
ステーキングによる報酬の約82%は月次でファンドの保有者に分配され、残りの18%はブラックロックなどがサービス料として留保します。
ファンドは年間管理費として0.25%を徴収します（最初の1年は250億ドル規模に対して0.12%の割引料金を適用）。

これにより、複利のステーキングの核心的価値が浮き彫りになります。stETHを例にとると、ユーザーがETHをステークすると、得られるstETHトークンの残高は自動的に増加し、手動操作は不要です。各報酬は元本の一部となり、新たな収益を生み出し続けます。

ETHBについても、類似の計算が可能です。現在のイーサリアムのオンチェーン年利ステーキング収益は約2.8%から3.1%の範囲であり、ETHBが投資家に分配する部分はおおよそ3.1%×82%＝約2.5%です。そこから管理費を差し引くと、実質的な手取り収益は約2.3%〜2.5%となります。

数字だけを見ると高くはありませんが、重要なのはこれが継続的で自動的、かつ予測可能なキャッシュフローである点です。 これにより、ETHBを購入した一般投資家も、今後は複利の恩恵を享受できるようになります。

もちろん、ETHBは月次で報酬を分配しますが、投資家がその分配金を再投資してETFのシェアを増やさなければ、複利の効果は得られません。これにより、長期的な収益面ではオンチェーンのネイティブステーキングの方がやや優位に立つ可能性もあります。

二、なぜETHBの登場がこれほど重要なのか？

ETHBの意義は、新しいファンドの誕生以上のものです。

ご存知の通り、前任の米証券取引委員会（SEC）委員長ゲイリー・ゲンスラー在任中は、すべてのイーサリアムETF申請に対してステーキング機能の除外を求めていました。理由は、ステーキングが未登録証券に該当する可能性があるためです。ゲンスラーの退任後、新たに就任したポール・アトキンス委員長の規制立場は明確にシフトし、最終的にETHBの誕生への道を開きました。

また、ブラックロックは現在、暗号資産関連のETP資産を1300億ドル超管理しており、そのiSharesシリーズは2025年に世界のデジタル資産ETPの約95%の純流入を獲得しています。この規模の巨大な機関が「ステーキング」をその商品構造に組み込むことで、市場全体に対して、「ステーキング収益は合法的かつ持続可能な投資リターンである」というメッセージを伝えています。

したがって、かつてビットコインETFが承認された後にイーサリアムやソラナなどのPoSネットワークのステーキングETF申請が次々と審査待ちに入る状況と同様に、ETHBのリリース後は、ソラナ、カルダノ、ポルカドットなどのPoSネットワークのステーキングETF申請も続々と審査に入ることが予想されます。すべての暗号資産ETFの発行者が迅速に追随するでしょう。

私たちは、今後半年以内に、多くの現物ETF資金が収益型ETFに流入し直すことを予見しています。

実際、今年1月にはすでにイーサリアムETFがこの分野に挑戦し始めており、保有者は証券のように定期的に利息を受け取ることが可能になっています。グレイシャーのイーサリアムステーキングETF（ETHE）は、既存のシェアホルダーに対してステーキングによる収益を分配しており、これは米国初の現物暗号資産取引商品によるステーキング収益の分配例です。

この動きはWeb3ネイティブのプレイヤーから見れば当たり前のオンチェーン操作に過ぎませんが、暗号金融史の観点からは、イーサリアムのネイティブ収益が初めて伝統的金融の標準的な枠組みに包装されたことを意味し、非常に画期的です。

ただし、これはイーサリアムのステーキングがすでに完全に規制に準拠したことを示すものではなく、規制当局がETFのステーキングサービスに対して統一見解を示したわけでもありません。経済的には、重要な変化がすでに起きています。それは、暗号ネイティブでないユーザーが、ノードや秘密鍵、オンチェーン操作を理解しなくても、間接的にイーサリアムネットワークのコンセンサスによるネイティブ収益を得られるようになったことです。

この観点から、イーサリアムのステーキングは、より広範な資本の視野に入るための重要な一歩を踏み出しました。