国内ブランドの金製品価格が大幅に下落、1400元を割る

なぜAI・金の安全資産属性は紛争の中で失われるのか？

国内ブランドの金飾価格は1400元/グラムを下回った。

3月21日未明、国際金市場は大きく下落し、現物金と金先物はともに4500ドルの節目を割り込み、週次の下落率は10％超となり、43年ぶりの最大週次下落を記録した。この大幅下落に、多くの投資家は理解できないと声を上げている。なぜなら、現在中東の地政学的緊張が高まる中、伝統的に安全資産とされる金が逆の動きを見せ、国内の金飾価格も大きく下落しているからだ。

3月21日、周生生の純金飾品価格は1389元/グラムで、1日で54元下落し、3月16日の1540元/グラムからわずか数日で151元も下落した。周大福の金飾価格も1447元/グラムから1397元/グラムに下落し、1日で50元の下落となった。

理論的には、イランとイスラエルの攻撃の応酬や、イランによるペルシャ湾のエネルギー施設への攻撃、さらに米国のペンタゴンが3隻の軍艦と数千人の海兵隊を展開し、中東の緊張が続く中、金の安全資産としての性質が際立つはずだった。しかし実際には、金は一貫して下落している。この原因について、ある分析者は、市場の取引の主軸が変わったことが核心だと指摘している。人々が注目しているのは地政学的リスクではなく、インフレ期待と金融政策の駆け引きだ。

ニュース面では、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は3月の会合で、戦争によるエネルギー価格の上昇が直接インフレを押し上げていると明言し、消費や企業の利益圧迫に影響を与える可能性も示した。インフレが明確に改善しない限り、FRBは利下げを検討しないとした。

この発言により、市場のドルに対する期待は高まり続け、原油価格の上昇もこの傾向をさらに加速させた。論理的には、世界のエネルギー決済は主にドルで行われており、油価が上がるとドル需要が自然に増加し、ドル指数は強まる。一般的に、金とドルは逆相関の関係にあり、ドルが強くなるほど金価格は圧迫されやすい。

さらに、分析者の中には、今回の金市場の資金構造の変化も下落を拡大させたと指摘する。過去に金を買ったのは主に中央銀行や長期資金で、取引のリズムは安定しており、大きな変動はなかった。しかし今の金市場の背後にある重要な「買い手」はETFやクオンツファンドであり、彼らの市場占有率は増加の一途をたどっている。こうした資金は素早く出入りしやすく、金価格の変動を直接的に激化させている。そのため、短期的には、今の金は大きく変動しやすい取引商品に近くなっており、従来の安定した安全資産というイメージとは異なる。

しかし、業界関係者の中には、金の短期的な大幅下落に過度に恐れる必要はないと考える者もいる。データによると、この波の下落を経験したにもかかわらず、今年の現物金の上昇率は依然として4.02％に達している。東方汇理資産管理投資研究院のアジア上級投資戦略家姚遠は、メディアのインタビューで、現在の金は一時的な流動性の逼迫に過ぎず、長期的な資産配分の論理は変わっていないと述べている。

姚遠は分析し、短期的には地政学的緊張とエネルギー価格の衝撃が投資家に資産の現金化を促し、その結果金が下落したと指摘する。しかし、長期的に見れば、金は地政学リスクやマクロ政策リスクに対して堅実な防御力を持つことは明らかだ。投資家にとって重要なのは、短期の変動と中長期の展望を区別し、この大幅下落だけで金の長期的な資産価値を否定しないことだ。

現在、中東の情勢は依然不透明であり、FRBの金融政策も変動の可能性を秘めているため、金市場の短期的な変動は続くかもしれない。しかし、市場は一般的に、世界的なマクロリスクや地政学的不確実性が続く限り、金の長期的な安全資産としての価値は失われないと考えている。ただし、その短期的な取引性の強化により、今後の相場の変動はより予測しにくくなるだろう。