2023年3月19日凌晨、注目の米連邦準備制度理事会（FRB）の最新金利決定が発表され、金利は据え置き、利下げを一時停止する結果は市場予想通りとなった。
FRBの金利予測「ドットチャート」では、2026年に25ベーシスポイントの利下げを支持する理事の数と、利下げを支持しない理事の数が同じであることを示しているが、その一方で、FRBは2026年のインフレ率の上昇を見込んでおり、パウエル議長は会見後の発言で様子見の姿勢を強調した。
FRBのハト派寄りの姿勢により、米国株式市場や国際金価格は全面的に下落し、ドルと米国債の利回りは上昇した。中東の地政学的緊張の継続的な影響も重なり、今後の資産配分についてはどうすべきかが問われている。
ハト派寄りの姿勢が米株の全面安を促進
3月のFRBの金利決定と声明によると、連邦基金金利の目標レンジは3.5%から3.75%のまま維持された。市場が注目していた金利予測「ドットチャート」では、7名の理事が今年の利下げを支持し、7名が25ベーシスポイントの利下げを支持したが、経済予測の部分では、2026年のPCE物価指数の中央値を2.4%から2.7%に引き上げており、市場のインフレ反発リスクへの懸念と一致している。
全体としてFRBはハト派的な姿勢を示し、市場の国際原油価格の高止まりへの懸念も重なり、米国株と金価格は大きく下落し、ドルと米国債の利回りは上昇した。
興業証券は、現時点では利上げを心配する必要はないとしつつも、イラン・米国の対立による原油価格の上昇がインフレを押し上げており、今年の緩和的な金融政策の方向性を乱していると指摘している。今後、短期的には油価の粘着性が市場の主要な変数となる見込みで、油価が比較的早く正常値に戻れば、インフレのピークが後退し、今年の流動性緩和が進む可能性がある。一方、油価が高止まりし続ける場合、インフレは高水準を維持し、流動性の引き締まり懸念が通年続くことになる。
申万宏源証券は、油価が1〜2ヶ月上昇した場合、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）は最大で1回の利下げにとどまると予測している。歴史的に見て、原油供給側のショックに直面した場合、FRBはまず据え置きの姿勢を取り、その後状況に応じて判断を下すと考えられる。短期的には、米国の雇用情勢が安定し、インフレ圧力がやや強いことから、インフレとその予測の安定が主要な課題となる。
経済に必要な資金調達コストとリターンの観点から、中金公司は、FRBは基準シナリオでは2〜3回の利下げが必要と考えているが、油価のピークと推移がインフレの軌道を変える可能性があり、100ドルは重要な「分水嶺」となる。もし油価の中枢が一時的に100ドルに上昇すれば、短期的には利下げは難しいが、下半期には可能性が残る。逆に、油価が長期にわたりこの高水準を維持し続ける場合（例：第3〜4四半期も100ドル〜110ドルの範囲にとどまる場合）、下半期の利下げの可能性は大きく低下する。
今後の資産配分のポイント
夜間の市場のリスク回避ムードはA株にも波及している。Windのデータによると、3月19日午前のA株市場は調整局面に入り、非鉄金属や電子、資源、テクノロジーなどのセクターは大きく下落した。中東の地政学的緊張が続く中、今後の資産配分はリスクにどう対応すべきか。
国联民生证券は、現在の流動性問題が徐々に顕在化しているとし、短期的には慎重に様子を見ながら、情勢の明確化を待つべきだと指摘している。株式市場については、短期的に高評価のテクノロジー株は評価圧力に直面する可能性がある一方、エネルギーや公益事業などのインフレヘッジ・防御的セクターは資金の流入を得やすいと見ている。
地政学的緊張の高まりによりリスク選好が低下したが、市場はインフレ反発によるFRBの利下げ回数抑制への懸念から、国際金価格は最近継続的に下落している。国联民生证券は、中長期的には、金は地政学リスクとインフレリスクのヘッジとしての役割を引き続き果たし、ボラティリティが適正範囲に戻るにつれて、新たな上昇局面を迎える可能性が高いと見ている。
米国株については、招商证券は、5〜9月が米国の中期選挙予備選のピーク期であり、年初の動きの歴史的パターンから、リスクは3〜4月に集中して解放される可能性が高いと予測している。また、地政学的緊張の激化とインフレ懸念が資産側に与える影響も国内にも及び、3〜4月の国内株式市場は慎重な運用が望ましい。
米国債については、中金公司は、現状の米国債市場の予想はやや悲観的すぎるとしつつも、地政学的緊張が最悪のシナリオに進展しなければ、長期国債は「買い」のコストパフォーマンスが高いと指摘している。状況次第では、長期的に見て、下半期のFRBの利下げも十分にあり得ると見ている。
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米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げをしない場合、大型資産にどのような影響があるのか？機関投資家が迅速に解説
2023年3月19日凌晨、注目の米連邦準備制度理事会（FRB）の最新金利決定が発表され、金利は据え置き、利下げを一時停止する結果は市場予想通りとなった。
FRBの金利予測「ドットチャート」では、2026年に25ベーシスポイントの利下げを支持する理事の数と、利下げを支持しない理事の数が同じであることを示しているが、その一方で、FRBは2026年のインフレ率の上昇を見込んでおり、パウエル議長は会見後の発言で様子見の姿勢を強調した。
FRBのハト派寄りの姿勢により、米国株式市場や国際金価格は全面的に下落し、ドルと米国債の利回りは上昇した。中東の地政学的緊張の継続的な影響も重なり、今後の資産配分についてはどうすべきかが問われている。
ハト派寄りの姿勢が米株の全面安を促進
3月のFRBの金利決定と声明によると、連邦基金金利の目標レンジは3.5%から3.75%のまま維持された。市場が注目していた金利予測「ドットチャート」では、7名の理事が今年の利下げを支持し、7名が25ベーシスポイントの利下げを支持したが、経済予測の部分では、2026年のPCE物価指数の中央値を2.4%から2.7%に引き上げており、市場のインフレ反発リスクへの懸念と一致している。
全体としてFRBはハト派的な姿勢を示し、市場の国際原油価格の高止まりへの懸念も重なり、米国株と金価格は大きく下落し、ドルと米国債の利回りは上昇した。
興業証券は、現時点では利上げを心配する必要はないとしつつも、イラン・米国の対立による原油価格の上昇がインフレを押し上げており、今年の緩和的な金融政策の方向性を乱していると指摘している。今後、短期的には油価の粘着性が市場の主要な変数となる見込みで、油価が比較的早く正常値に戻れば、インフレのピークが後退し、今年の流動性緩和が進む可能性がある。一方、油価が高止まりし続ける場合、インフレは高水準を維持し、流動性の引き締まり懸念が通年続くことになる。
申万宏源証券は、油価が1〜2ヶ月上昇した場合、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）は最大で1回の利下げにとどまると予測している。歴史的に見て、原油供給側のショックに直面した場合、FRBはまず据え置きの姿勢を取り、その後状況に応じて判断を下すと考えられる。短期的には、米国の雇用情勢が安定し、インフレ圧力がやや強いことから、インフレとその予測の安定が主要な課題となる。
経済に必要な資金調達コストとリターンの観点から、中金公司は、FRBは基準シナリオでは2〜3回の利下げが必要と考えているが、油価のピークと推移がインフレの軌道を変える可能性があり、100ドルは重要な「分水嶺」となる。もし油価の中枢が一時的に100ドルに上昇すれば、短期的には利下げは難しいが、下半期には可能性が残る。逆に、油価が長期にわたりこの高水準を維持し続ける場合（例：第3〜4四半期も100ドル〜110ドルの範囲にとどまる場合）、下半期の利下げの可能性は大きく低下する。
今後の資産配分のポイント
夜間の市場のリスク回避ムードはA株にも波及している。Windのデータによると、3月19日午前のA株市場は調整局面に入り、非鉄金属や電子、資源、テクノロジーなどのセクターは大きく下落した。中東の地政学的緊張が続く中、今後の資産配分はリスクにどう対応すべきか。
国联民生证券は、現在の流動性問題が徐々に顕在化しているとし、短期的には慎重に様子を見ながら、情勢の明確化を待つべきだと指摘している。株式市場については、短期的に高評価のテクノロジー株は評価圧力に直面する可能性がある一方、エネルギーや公益事業などのインフレヘッジ・防御的セクターは資金の流入を得やすいと見ている。
地政学的緊張の高まりによりリスク選好が低下したが、市場はインフレ反発によるFRBの利下げ回数抑制への懸念から、国際金価格は最近継続的に下落している。国联民生证券は、中長期的には、金は地政学リスクとインフレリスクのヘッジとしての役割を引き続き果たし、ボラティリティが適正範囲に戻るにつれて、新たな上昇局面を迎える可能性が高いと見ている。
米国株については、招商证券は、5〜9月が米国の中期選挙予備選のピーク期であり、年初の動きの歴史的パターンから、リスクは3〜4月に集中して解放される可能性が高いと予測している。また、地政学的緊張の激化とインフレ懸念が資産側に与える影響も国内にも及び、3〜4月の国内株式市場は慎重な運用が望ましい。
米国債については、中金公司は、現状の米国債市場の予想はやや悲観的すぎるとしつつも、地政学的緊張が最悪のシナリオに進展しなければ、長期国債は「買い」のコストパフォーマンスが高いと指摘している。状況次第では、長期的に見て、下半期のFRBの利下げも十分にあり得ると見ている。