オイルショック：歴史が語る株式市場と上昇するエネルギー価格

現在、イランの戦争は3週目に入り、世界経済の兆候はますます悪化しています。

ここ数日、イスラエルとイランは重要なエネルギーインフラを巡って交戦し、石油と天然ガスの価格が再び急騰しています。2023年3月20日時点で、世界の基準となるブレント原油は1バレル約105ドルで取引されており、戦争勃発前と比べて50％上昇しています。

石油価格がどのくらいの期間高止まりするかは不明です。それはホルムズ海峡が再開するかどうかや、湾岸地域のエネルギーインフラにどれだけの長期的なダメージがあるかに依存します。株式市場もすでに戦争の影響で後退を始めています。S&P 500（^GSPC 1.51%）は今月すでに5％下落し、4週連続の下落を終え、ナスダック総合指数は10％以上の調整局面に近づいています。

これは現代史において石油価格が急騰した最初の例ではなく、投資家はその典型的な影響を考慮すべきです。過去に石油価格が高騰したときに株式市場に何が起きたのかを見てみましょう。

画像出典：Getty Images。

弱気市場の可能性が高まる理由

1973年の石油危機以降、石油価格が40％以上急騰した局面は7回あります。

それらは以下の通りです：

• 1973年の石油危機（ヨム・キプール戦争に対するアラブの石油禁輸による）
• 1979年のイラン革命による石油危機
• 1990年、イラクがクウェートを侵攻した後の一時的な高騰
• 1999-2000年、OPECの生産削減による
• 2007-2008年、世界金融危機を前にした投機による急騰
• 2010-2011年、アラブの春による
• 2020-2022年、コロナ後の経済再開による急騰

これらの期間のすべてで、S&P 500は弱気市場に沈みました。ただし、1979年と2011年の時だけは、弱気市場に近づきました。

石油ショックと弱気市場の因果関係は必ずしも明確ではありませんが、一部のケースではそうです。1973-1974年の弱気市場では、石油禁輸が主要な原因とされ、インフレの急騰にも寄与しました。

1979年には、株価は上昇を続けましたが、1980年初頭に一時的に下落しました。

1990年には、イラクのクウェート侵攻に伴う石油価格の高騰で、S&P 500は約20％下落しました。

1999-2000年には、ブレント原油が3倍以上に高騰し、株価は2000年に急落しましたが、これはドットコムバブルの崩壊によるものでした。

最後に、2007-2008年のコモディティ高騰の中で石油価格はピークに達し、その後株式市場が崩壊しました。高騰した石油価格は、インフレと生活費の高騰の一因となり、2022年の弱気市場を引き起こしました。

投資家への影響

短期間の高い石油価格だけでは、弱気市場や景気後退を引き起こすには不十分ですが、確かに要因の一つとなり得ます。長期間続けば、経済を大きく揺るがす可能性が高まります。イラン戦争勃発前のブルマーケットには疲労の兆候も見られました。

過去1年での雇用増加は乏しく、約20万件の雇用が増えただけです。これは堅調な経済でも1ヶ月で達成できる数字です。インフレは依然として根強く、クレジットカードや家庭の借金はパンデミック以降増加し、消費者のセンチメントも低迷しています。S&P 500は歴史的に高値圏で取引されており、調整や弱気市場に陥る可能性が高まっています。

全体として、戦争が長引くほど、またはエネルギー価格への圧力が続くほど、弱気市場の可能性は高まります。高い石油価格は、ここ数年の頑固なインフレや弱い雇用市場に不安を抱える消費者にとって、価格上昇をもたらすでしょう。

投資家にとっての朗報は、S&P 500は過去の石油危機を乗り越え、長期的に堅調な結果を出し続けていることです。