ゴールドマン・サックスは、市場の調整リスクが高まっていると見ており、債券だけではそれを乗り切ることはできないだろう

ゴールドマン・サックスは、債券による緩衝が必ずしも効かない可能性のある株式調整に備えるよう投資家に警告している。市場は年初からリスクオンの状態で始まったが、原油価格の急騰、イラン戦争、人工知能の破壊的な影響への懸念が株式を押し下げている。ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数は2026年に入ってすべて下落している。ゴールドマンの資産配分研究責任者、クリスチャン・ミューラー＝グリスマンは木曜日のメモで、「地政学的ショックとその市場への影響はタイミングを計るのが難しいが、株式はより長期的なショックのリスクプレミアムを十分に織り込んでいないと考えている。これまでの混乱を踏まえると、我々のエコノミストはすでに悪化を反映している」と述べた。また、従来ポートフォリオのバランサーとして機能してきた債券からの緩衝も限定的になると指摘した。そのため、「より大きな60/40ポートフォリオの損失リスクは高まっている」とミューラー＝グリスマンは警告した。

ポートフォリオの見直し ゴールドマンは今後3か月間の資産配分をより防御的にシフトさせており、現金を多めに、クレジットを少なく、株式、債券、コモディティは中立に設定している。次の6か月間の配分では、リスクを高めて株式をオーバーウェイトにし、現金をニュートラルに移行させている。同社の長期的な世界ポートフォリオの代理指標は、グローバル株式と債券、金を含み、イラン戦争開始以降約4％の損失を出しているが、「長期的な観点では小さな下落」とミューラー＝グリスマンは述べた。

ただし、持続的な大規模な60/40損失のリスクは依然として限定的だが、投資家はマルチアセットポートフォリオを強化して、スタグフレーションの継続リスクを緩和すべきだと彼は述べている。

「我々は、株式・クレジット・FXの高品質トレード、代替資産への配分、ダイナミックリスク配分、株式や資産全体のオプションオーバーレイの組み合わせを検討すべきだと考えている」とミューラー＝グリスマンは述べた。

年初から、防御的で高品質な株式、コモディティトレーディングアドバイザー（CTA）、金、米国債のインフレ連動証券、そしてS&P 500のプットスプレッドを用いたオプション戦略へのエクスポージャーは、リスク中立の観点から60/40ポートフォリオと比較してパフォーマンス向上に寄与していると指摘した。

「我々は引き続き、これらの戦略を用いて第2四半期の60/40損失リスクを管理したいと考えている」と述べた。