6:00時点：原油上昇、万物下落

出典：ウォール街インテリジェンス

日本時間6:00の取引開始とともに、恐慌が再び訪れたようだ。

• 原油価格は即座に上昇し、2営業日にわたるレンジを突破した。これが最新の動きだ。

• 同時に、金、米国株先物、米国債も下落し、ドルは引き続き高値を維持している。

市場は依然として「ドルと原油が上昇し、それ以外はすべて下落する」という典型的な状況だ。

国際エネルギー機関（IEA）がメンバー国に対し4億バレルの石油を市場に供給することを確認したにもかかわらず、油価は依然として上昇している。これは短期的な市場の変動要因となる可能性がある。

第一に、日本時間の水曜日18:00以降、IEAが4億バレルの石油在庫を放出することに合意したとの報道があったが、この情報は一時的に油価を下げただけで、その後再び上昇に転じ、1時間以内に上昇をもって終わった。この油価下落を引き起こした情報の後に、逆に油価が上昇したことは、すでに問題の本質を示している。

戦略備蓄は「時間稼ぎ」にしかならず、「供給補填」にはならない。例えば、1973年の石油危機や1979年のイラン革命時も、西側諸国は在庫を放出したが、油価は引き続き上昇した。これは在庫が本質的に将来の油を今使うためのものであるためだ。ホルムズ海峡の航行安全を確保しない限り、政策措置の油価への影響は限定的かもしれない。

第二に、「原油版恐慌指数」OVX（今後30日間の油価変動予想を測る指標）は既に121に達しており、今後の油価変動が非常に激しいと見られている。

60～70：正常範囲

80～90：緊迫状態

100以上：危機的価格設定

現在のOVXは121に達しており、市場は極端な事象リスクを織り込んでいることを示している。もし市場が戦争が早期に終わると信じていれば、この指数は通常、急速に低下する。しかし、現状ではそうなっていない。これは資金の本音は、紛争が短期的に終わるのは難しいと見ていることを示している。現在、市場はほぼすべての資産が原油市場の動きと密接に連動している状態だ。

第三に、米国債の動きは最も正直だ。ドルや株式、原油は目立った動きがなく、最近のレンジ内での変動にとどまっているが、10年物米国債の利回りはすでに4.24%に達し、米伊伊紛争以降の最高水準を更新している。

油価は戦争の取引の中にあるが、債券市場はすでにインフレを織り込んでいる。そして、この二つのラインが同時に上昇する場合、より大きな変動が今後待ち受けている可能性が高い。