株式投資は金麒麟分析師のレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！界面新聞記者 | 朱咏玲界面新聞編集 | 楼婍沁中東紛争の影響で国際原油価格が急騰し、その影響は複数の産業チェーンに波及しています。繊維業界もその一つです。直接的な影響を受けるのは、石油を原料とする合成繊維、例えば一般的なポリエステルです。ポリエステル繊維の主要製品カテゴリー「ポリエステルPOY」の市況を例にとると、グローバル繊維ネットのデータによると、今年1月末から価格が徐々に上昇し、7000元/トンを突破しました。3月に入ると急騰し、3月10日には一時9600元/トンに達しました。3月17日時点では、価格は依然として高水準の9325元/トンを維持しています。界面新聞は複数のポリエステル生地商から、上流の価格上昇の圧力をすでに感じていると聞いていますが、下流の顧客に値上げを行うかどうか、またどの程度値上げするかについては、業界内でも合意に至っておらず、慎重に見極めている段階です。データ出典：グローバル繊維ネット原料の供給源別に繊維素材を分類すると、天然繊維、化学繊維、混紡繊維に分かれます。天然繊維は、動植物から直接得られる羊毛、絹、綿、麻などを指します。化学繊維はさらに合成繊維と人造繊維に細分され、前者は石油由来で、ポリエステル、ナイロン、アクリル、スパンデックスなどが含まれます。後者は木材由来で、粘着、モダール、レサールなどがあります。混紡繊維は天然繊維と化学繊維を混合したもので、例えばポリエステル綿混紡生地などです。合成繊維は用途が非常に広く、衣料品や家庭用品だけでなく、工業用途にも利用されています。コストが比較的低く、大量生産が可能で、強度や弾性、しわになりにくいなどの物理的特性も持ち合わせています。市場調査機関Global Growth Insightsのデータによると、世界の繊維消費量のうち合成繊維の占める割合は約62％で、その中でもポリエステル繊維は52％以上を占めており、ポリエステルは一般的に知られる合成繊維の一つです。衣料品産業においては、合成繊維の使用は至る所で見られます。例えば、機能性に優れるアウトドアウェアにはポリエステルがよく使われ、インナーやヨガパンツなどにはナイロンやスパンデックスの混紡が多く、ポリエステルを含む混紡生地もファストファッションに広く採用されています。画像出典：界面新聞 朱咏玲理論的には、原油価格の上昇によるコスト増は、化学繊維原料、化学繊維、繊維、アパレルなどの各段階を経て最終消費者に伝わるはずです。しかし、その過程はそれほど速くは進みません。繊維輸出を主な事業とするある工場は、界面新聞に対し、「上流の一部の生地工場の見積もり価格はすでに上昇している」と述べ、「特にポリエステル製品は最近15％ほど値上がりした」と語っています。ただし、その工場の今季の顧客注文は年末に既に確定しており、そのために生じた利益損失は工場が負担しています。その工場は、「上流の生地商の中には、すべてが決断して値上げを行っているわけではない」とも述べ、「現在の価格は不安定だと感じているため、一部の工場は見積もりを控えたり、様子を見たりしている。落ち着く可能性もある」としています。値上げに慎重な理由は、顧客を守るための配慮によるものです。家庭用繊維素材を扱う別の工場は、「顧客は価格に敏感で、値上げがあるとよりコストパフォーマンスの良い供給源に切り替える傾向がある」と語っています。ポリエステル綿混紡生地の工場も、界面新聞に対し、「3月初旬には価格は据え置きだったが、3月中旬から徐々に値上げを始めた」と述べています。「しかし、顧客はすでに現在の価格変動に耐えられなくなっている。ほとんどの顧客は大口注文を控え、様子見をしている」とのことです。界面新聞は、下流の衣料工場やブランドから、今回の原料市況の動揺による軽微な影響は感じられるものの、全体的には大きな影響はなく、ブランド側への伝播もまだ見られないと聞いています。広州にある外貿衣料工場は、「最近、生地の価格はやや上昇したが、工場の繁忙期に入り、今のところコスト上昇をそれほど気にしていない」と語っています。もう一つの外貿衣料工場も、「天然繊維を中心に生産しており、化学繊維の価格は5％から10％の上昇だが、影響は限定的だ」と述べています。「それよりも、ドル為替レートの影響の方が大きい」とも付け加えています。なお、中国の衣料外貿の代工企業は、販売はドル建て、仕入れは人民元建てが一般的です。機能性衣料を主に扱う複数のブランドは、「現在、サプライチェーンは安定している」と語っています。「値上げの噂はあるが、実際の契約ではまだ値上げは行われていない」とのことです。また、粘胶短繊維とポリエステル短繊維は相互に代替可能であり、理論的にはポリエステルの価格が一定程度上昇すれば、下流企業は粘胶の調達に切り替え、粘胶の間接的な値上げにつながる可能性もあります。しかし、現時点ではそのような状況は起きていません。グローバル繊維ネットのデータによると、ポリエステル短繊維の価格は2月の6000元/トン超から、3月17日には8040元/トンに上昇しています。粘胶短繊維の価格も3月以降やや上昇していますが、粘胶短繊維の最新価格は13030元/トンです。データ出典：グローバル繊維ネット今後、原料価格が高止まりまたは継続的に上昇すれば、コストは避けられず産業チェーンを通じて下流に伝わることになります。各段階への影響の大きさは、その段階の利益余裕次第であり、値上げによるコスト圧力をどれだけ吸収できるかにかかっています。国内上場企業を例にとると、ポリエステル長繊維の大手企業である桐昆股份と新鳳鳴の過去2〜3年の粗利益率は約5％前後です。生地製造の彩蝶実業のポリエステル生地事業の粗利益率は30％超、ナイロン生地を扱う台華新材の完成品生地事業も30％前後です。衣料品の有名代工企業では、申洲国際、晶苑国際、維珍妮などがあり、粗利益率はおよそ15％から30％の範囲です。産業チェーンの中で最も大きな利益を占めるのはブランド側です。ファッション業界の価格設定の慣例として、大衆向けのファストファッションブランドは粗利益率が40％以上、中高価格帯のブランドは50％から70％、高級ブランドは70％を超えることもあります。ただし、ブランド側も上流の企業よりも販売コストが高くなるため、純利益率は必ずしも上流より高いとは限りません。画像出典：界面图库石油価格の上昇が繊維産業チェーンの企業にどの程度影響を与えるかについて、最近の参考事例は2022年のロシア・ウクライナ紛争中の石油危機です。2022年3月、ブレント原油先物の価格は一時2008年以来の高値を更新し、その後半年間は上昇を続け、年末には低下に転じました。当時の企業の財務報告によると、多くの産業チェーンの企業で粗利益率の低下が見られました。上流の桐昆股份は、2022年の粗利益率と純利益率がいずれも近年最低となり、「原材料コストの大幅な上昇」が主な原因とされています。申洲国際も、当年の粗利益率低下を「原材料やエネルギーなどの生産要素の価格上昇」に起因するとしています。下流のブランド、七匹狼は、2022年上半期の衣料品全体の粗利益率が2.5ポイント以上低下し、財联社の報道によると、同社の責任者は「原材料や副材料の価格上昇、特に生地の値上がりが大きい」と説明しています。しかし、より広い範囲で見ると、その当時、多くの衣料ブランドは財務報告で調達コスト増による利益圧迫について言及せず、消費者側も衣料品の価格上昇を顕著に感じていませんでした。
油価の上昇により、アウトドアジャケットがより高くなる可能性
株式投資は金麒麟分析師のレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
界面新聞記者 | 朱咏玲
界面新聞編集 | 楼婍沁
中東紛争の影響で国際原油価格が急騰し、その影響は複数の産業チェーンに波及しています。繊維業界もその一つです。
直接的な影響を受けるのは、石油を原料とする合成繊維、例えば一般的なポリエステルです。
ポリエステル繊維の主要製品カテゴリー「ポリエステルPOY」の市況を例にとると、グローバル繊維ネットのデータによると、今年1月末から価格が徐々に上昇し、7000元/トンを突破しました。3月に入ると急騰し、3月10日には一時9600元/トンに達しました。3月17日時点では、価格は依然として高水準の9325元/トンを維持しています。
界面新聞は複数のポリエステル生地商から、上流の価格上昇の圧力をすでに感じていると聞いていますが、下流の顧客に値上げを行うかどうか、またどの程度値上げするかについては、業界内でも合意に至っておらず、慎重に見極めている段階です。
データ出典：グローバル繊維ネット
原料の供給源別に繊維素材を分類すると、天然繊維、化学繊維、混紡繊維に分かれます。
天然繊維は、動植物から直接得られる羊毛、絹、綿、麻などを指します。化学繊維はさらに合成繊維と人造繊維に細分され、前者は石油由来で、ポリエステル、ナイロン、アクリル、スパンデックスなどが含まれます。後者は木材由来で、粘着、モダール、レサールなどがあります。混紡繊維は天然繊維と化学繊維を混合したもので、例えばポリエステル綿混紡生地などです。
合成繊維は用途が非常に広く、衣料品や家庭用品だけでなく、工業用途にも利用されています。コストが比較的低く、大量生産が可能で、強度や弾性、しわになりにくいなどの物理的特性も持ち合わせています。
市場調査機関Global Growth Insightsのデータによると、世界の繊維消費量のうち合成繊維の占める割合は約62％で、その中でもポリエステル繊維は52％以上を占めており、ポリエステルは一般的に知られる合成繊維の一つです。
衣料品産業においては、合成繊維の使用は至る所で見られます。例えば、機能性に優れるアウトドアウェアにはポリエステルがよく使われ、インナーやヨガパンツなどにはナイロンやスパンデックスの混紡が多く、ポリエステルを含む混紡生地もファストファッションに広く採用されています。
画像出典：界面新聞 朱咏玲
理論的には、原油価格の上昇によるコスト増は、化学繊維原料、化学繊維、繊維、アパレルなどの各段階を経て最終消費者に伝わるはずです。しかし、その過程はそれほど速くは進みません。
繊維輸出を主な事業とするある工場は、界面新聞に対し、「上流の一部の生地工場の見積もり価格はすでに上昇している」と述べ、「特にポリエステル製品は最近15％ほど値上がりした」と語っています。ただし、その工場の今季の顧客注文は年末に既に確定しており、そのために生じた利益損失は工場が負担しています。
その工場は、「上流の生地商の中には、すべてが決断して値上げを行っているわけではない」とも述べ、「現在の価格は不安定だと感じているため、一部の工場は見積もりを控えたり、様子を見たりしている。落ち着く可能性もある」としています。
値上げに慎重な理由は、顧客を守るための配慮によるものです。
家庭用繊維素材を扱う別の工場は、「顧客は価格に敏感で、値上げがあるとよりコストパフォーマンスの良い供給源に切り替える傾向がある」と語っています。
ポリエステル綿混紡生地の工場も、界面新聞に対し、「3月初旬には価格は据え置きだったが、3月中旬から徐々に値上げを始めた」と述べています。「しかし、顧客はすでに現在の価格変動に耐えられなくなっている。ほとんどの顧客は大口注文を控え、様子見をしている」とのことです。
界面新聞は、下流の衣料工場やブランドから、今回の原料市況の動揺による軽微な影響は感じられるものの、全体的には大きな影響はなく、ブランド側への伝播もまだ見られないと聞いています。
広州にある外貿衣料工場は、「最近、生地の価格はやや上昇したが、工場の繁忙期に入り、今のところコスト上昇をそれほど気にしていない」と語っています。
もう一つの外貿衣料工場も、「天然繊維を中心に生産しており、化学繊維の価格は5％から10％の上昇だが、影響は限定的だ」と述べています。「それよりも、ドル為替レートの影響の方が大きい」とも付け加えています。なお、中国の衣料外貿の代工企業は、販売はドル建て、仕入れは人民元建てが一般的です。
機能性衣料を主に扱う複数のブランドは、「現在、サプライチェーンは安定している」と語っています。「値上げの噂はあるが、実際の契約ではまだ値上げは行われていない」とのことです。
また、粘胶短繊維とポリエステル短繊維は相互に代替可能であり、理論的にはポリエステルの価格が一定程度上昇すれば、下流企業は粘胶の調達に切り替え、粘胶の間接的な値上げにつながる可能性もあります。
しかし、現時点ではそのような状況は起きていません。グローバル繊維ネットのデータによると、ポリエステル短繊維の価格は2月の6000元/トン超から、3月17日には8040元/トンに上昇しています。粘胶短繊維の価格も3月以降やや上昇していますが、粘胶短繊維の最新価格は13030元/トンです。
データ出典：グローバル繊維ネット
今後、原料価格が高止まりまたは継続的に上昇すれば、コストは避けられず産業チェーンを通じて下流に伝わることになります。各段階への影響の大きさは、その段階の利益余裕次第であり、値上げによるコスト圧力をどれだけ吸収できるかにかかっています。
国内上場企業を例にとると、ポリエステル長繊維の大手企業である桐昆股份と新鳳鳴の過去2〜3年の粗利益率は約5％前後です。生地製造の彩蝶実業のポリエステル生地事業の粗利益率は30％超、ナイロン生地を扱う台華新材の完成品生地事業も30％前後です。衣料品の有名代工企業では、申洲国際、晶苑国際、維珍妮などがあり、粗利益率はおよそ15％から30％の範囲です。
産業チェーンの中で最も大きな利益を占めるのはブランド側です。ファッション業界の価格設定の慣例として、大衆向けのファストファッションブランドは粗利益率が40％以上、中高価格帯のブランドは50％から70％、高級ブランドは70％を超えることもあります。
ただし、ブランド側も上流の企業よりも販売コストが高くなるため、純利益率は必ずしも上流より高いとは限りません。
画像出典：界面图库
石油価格の上昇が繊維産業チェーンの企業にどの程度影響を与えるかについて、最近の参考事例は2022年のロシア・ウクライナ紛争中の石油危機です。
2022年3月、ブレント原油先物の価格は一時2008年以来の高値を更新し、その後半年間は上昇を続け、年末には低下に転じました。
当時の企業の財務報告によると、多くの産業チェーンの企業で粗利益率の低下が見られました。
上流の桐昆股份は、2022年の粗利益率と純利益率がいずれも近年最低となり、「原材料コストの大幅な上昇」が主な原因とされています。申洲国際も、当年の粗利益率低下を「原材料やエネルギーなどの生産要素の価格上昇」に起因するとしています。下流のブランド、七匹狼は、2022年上半期の衣料品全体の粗利益率が2.5ポイント以上低下し、財联社の報道によると、同社の責任者は「原材料や副材料の価格上昇、特に生地の値上がりが大きい」と説明しています。
しかし、より広い範囲で見ると、その当時、多くの衣料ブランドは財務報告で調達コスト増による利益圧迫について言及せず、消費者側も衣料品の価格上昇を顕著に感じていませんでした。