現在のA株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っており、いくつかのST企業は100億元を超え、さらには1000億元を超えるST企業も現れており、この現象が市場の注目を集めている。複数の専門家は証券時報の記者の取材に対し、上述の現象が多様な原因によるものであり、ST企業の時価総額については冷静に見極める必要があると述べている。一般投資家の昔の印象では、ST企業（STおよび*STの2種類を含む）は、ある意味で問題企業の代名詞と見なされてきた。こうした企業は通常、業績が悪く、多くの問題を抱え、時価総額も小さい。しかし、現在のA株市場はこの固定観念を打ち破り、時価総額が百億元を超え、さらには千億元を超えるST企業群が出現しつつある。Windのデータによると、現時点でA株市場には時価総額が100億元を超えるST企業が14社存在し、その中には*ST松発、*ST新潮、ST人福、*ST鋮昌など、多くのST企業の時価総額が200億元を超えているものもある。その中でも、*ST松発の時価総額はすでに1000億元を超え、市場の広範な関心を集めている。現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、これらの企業がSTとなった理由は多岐にわたり、財務指標の不達、監査問題、虚偽記載などが挙げられる。業界分布を見ると、これらの企業はさまざまな業界に広く分散している。特に、国防軍工や医薬生物などの業界の企業が比較的多い。中には、資産規模が比較的大きく、多くの固定資産を有している企業や、依然として高い収益規模を持つ企業もある。さらに、業界内で重要な地位を占め、産業チェーンにおいて高い戦略的価値を持つ企業や、積極的に事業の転換や再編、改善を期待されている企業も存在する。経験豊富な市場関係者の桂浩明は、いくつかのST企業の時価総額が高い理由について、企業規模が大きいこと、損失を出していないにもかかわらず、その他の非財務的理由で「ST」のレッテルを貼られていること、資金による再編や概念を利用した株価・時価総額の操作など、多方面にわたると指摘している。中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有資産・国有企業研究所副所長であり、登録国際投資分析師の余洋は、証券時報の記者の取材に対し、一部のリスク警示（ST、*ST）対象の上場企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価ロジックの細分化と差別化、対象企業の価値の差異化による客観的な結果であり、「ST企業は低時価総額・低価値と同一視される伝統的な偏見を打ち破るものだ」と述べている。銀泰証券の戦略分析師の陳建華は、証券時報の記者の取材に対し、A株市場のリスク警示制度は創設以来、何度も大きな改訂を経ており、監督の考え方も当初の「投資者保護」から、「淘汰と退市の常態化、高品質な発展」へと変化してきたと述べている。彼は、取引制度のさらなる整備により、リスク警示の範囲が明確に拡大し、これまでの「ゴミ株とみなされてきたST株」の偏見をある程度打ち破っていると指摘する。そのため、単に「ST」というだけで時価総額の大小を判断すべきではないと述べている。例えば、「その他のリスク警示」によりSTとなった企業の中には、資産規模や継続的な経営能力が一定の競争力を持ち続けている場合もあり、そのため時価総額も一定の規模を維持しているケースもある。ST企業の潜在的な主要リスクについて、余洋は次のように指摘している。第一に、強制退市のリスク。財務、取引、規範、重大な違法行為に関する退市基準に触れると、上場廃止となり、投資者は元本の大幅な損失という極端なリスクに直面し、これがST企業の最も核心的なリスクである。第二に、財務と内部統制のリスク。多くのST企業は業績の赤字、内部統制の失敗、情報開示違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続的な経営能力に重大な不確実性が存在する。第三に、市場の流動性リスク。全体の取引活発度が低く、一部の銘柄は連続ストップ安や流動性枯渇により換金困難となるリスクがある。第四に、評価バブルの崩壊リスク。テーマ株の炒作や基本的な裏付けのない銘柄は、評価が実態から乖離し、期待外れにより株価が急落し、時価総額が縮小する可能性がある。第五に、株主権益の希薄化リスク。破産・再編の可能性が高まる中、債務の株式転換や指定増資などの再編手法により、中小株主の権益が大きく希薄化し、利益配分の不均衡が生じるリスクも存在する。陳建華も、現行のリスク警示制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業がSTに指定されるため、STセクター全体は依然として市場リスクが最も高いエリアの一つであると指摘している。投資者には冷静な参加を勧め、盲目的な追随や投機を避け、基本的な財務状況や規範的なガバナンスの全体的な改善状況を慎重に見極めるべきだと述べている。（編集者：張岩）【免責事項】本稿は著者個人の見解を示すものであり、和訊網とは関係ありません。和訊のウェブサイトは、記載された内容や見解の正確性・信頼性・完全性について一切保証しません。読者はあくまで参考とし、自己責任でご利用ください。メールアドレス：news_center@staff.hexun.com
A股に千億規模の時価総額を持つST企業が出現、専門家は冷静な見方を勧告
現在のA株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っており、いくつかのST企業は100億元を超え、さらには1000億元を超えるST企業も現れており、この現象が市場の注目を集めている。複数の専門家は証券時報の記者の取材に対し、上述の現象が多様な原因によるものであり、ST企業の時価総額については冷静に見極める必要があると述べている。
一般投資家の昔の印象では、ST企業（STおよび*STの2種類を含む）は、ある意味で問題企業の代名詞と見なされてきた。こうした企業は通常、業績が悪く、多くの問題を抱え、時価総額も小さい。しかし、現在のA株市場はこの固定観念を打ち破り、時価総額が百億元を超え、さらには千億元を超えるST企業群が出現しつつある。
Windのデータによると、現時点でA株市場には時価総額が100億元を超えるST企業が14社存在し、その中には*ST松発、*ST新潮、ST人福、*ST鋮昌など、多くのST企業の時価総額が200億元を超えているものもある。その中でも、*ST松発の時価総額はすでに1000億元を超え、市場の広範な関心を集めている。
現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、これらの企業がSTとなった理由は多岐にわたり、財務指標の不達、監査問題、虚偽記載などが挙げられる。業界分布を見ると、これらの企業はさまざまな業界に広く分散している。特に、国防軍工や医薬生物などの業界の企業が比較的多い。中には、資産規模が比較的大きく、多くの固定資産を有している企業や、依然として高い収益規模を持つ企業もある。さらに、業界内で重要な地位を占め、産業チェーンにおいて高い戦略的価値を持つ企業や、積極的に事業の転換や再編、改善を期待されている企業も存在する。
経験豊富な市場関係者の桂浩明は、いくつかのST企業の時価総額が高い理由について、企業規模が大きいこと、損失を出していないにもかかわらず、その他の非財務的理由で「ST」のレッテルを貼られていること、資金による再編や概念を利用した株価・時価総額の操作など、多方面にわたると指摘している。
中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有資産・国有企業研究所副所長であり、登録国際投資分析師の余洋は、証券時報の記者の取材に対し、一部のリスク警示（ST、*ST）対象の上場企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価ロジックの細分化と差別化、対象企業の価値の差異化による客観的な結果であり、「ST企業は低時価総額・低価値と同一視される伝統的な偏見を打ち破るものだ」と述べている。
銀泰証券の戦略分析師の陳建華は、証券時報の記者の取材に対し、A株市場のリスク警示制度は創設以来、何度も大きな改訂を経ており、監督の考え方も当初の「投資者保護」から、「淘汰と退市の常態化、高品質な発展」へと変化してきたと述べている。彼は、取引制度のさらなる整備により、リスク警示の範囲が明確に拡大し、これまでの「ゴミ株とみなされてきたST株」の偏見をある程度打ち破っていると指摘する。そのため、単に「ST」というだけで時価総額の大小を判断すべきではないと述べている。例えば、「その他のリスク警示」によりSTとなった企業の中には、資産規模や継続的な経営能力が一定の競争力を持ち続けている場合もあり、そのため時価総額も一定の規模を維持しているケースもある。
ST企業の潜在的な主要リスクについて、余洋は次のように指摘している。第一に、強制退市のリスク。財務、取引、規範、重大な違法行為に関する退市基準に触れると、上場廃止となり、投資者は元本の大幅な損失という極端なリスクに直面し、これがST企業の最も核心的なリスクである。第二に、財務と内部統制のリスク。多くのST企業は業績の赤字、内部統制の失敗、情報開示違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続的な経営能力に重大な不確実性が存在する。第三に、市場の流動性リスク。全体の取引活発度が低く、一部の銘柄は連続ストップ安や流動性枯渇により換金困難となるリスクがある。第四に、評価バブルの崩壊リスク。テーマ株の炒作や基本的な裏付けのない銘柄は、評価が実態から乖離し、期待外れにより株価が急落し、時価総額が縮小する可能性がある。第五に、株主権益の希薄化リスク。破産・再編の可能性が高まる中、債務の株式転換や指定増資などの再編手法により、中小株主の権益が大きく希薄化し、利益配分の不均衡が生じるリスクも存在する。
陳建華も、現行のリスク警示制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業がSTに指定されるため、STセクター全体は依然として市場リスクが最も高いエリアの一つであると指摘している。投資者には冷静な参加を勧め、盲目的な追随や投機を避け、基本的な財務状況や規範的なガバナンスの全体的な改善状況を慎重に見極めるべきだと述べている。
（編集者：張岩）
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