**核心观点** 展望后市，上証指数は3月中旬以降徐々に安定し、一部の成長指数は4月末に安定する可能性があります。四半期の視点から見ると「システム的なスローペースの牛」傾向は依然として続いており、2026年第2四半期後半から第3四半期にかけて、上証指数は5178-2440の範囲内の0.809パーセンタイルに挑戦する見込みです。スタイルのローテーションに関しては、中大型株が優勢で、成長とバリューのバランスが取れています。業種配分の方針は「新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を彩る」とし、4つの主要方向を押さえることを推奨します。具体的には、**新たなエネルギーの強者は引き続き強い**、HALO取引の背景下で伝統的産業は価値再評価や周期品の内部拡散、消費財の細分化が期待されます。テーマ面では、AIが価値の基盤を再構築し、「HALO」取引やトークンの海外展開の新たな機会に注目します。**内容の要約****1. 大局見通し：準備万端、さらなる高みへ** 海外情勢、景気サイクル、国内政策、資金流向、市場の感情、広範な株価評価などを総合的に考慮し、市場に対して中立的かつやや楽観的な見方を維持します。今後の展望として、上証指数は3月中旬以降に徐々に安定し、一部の成長指数は4月末に安定する可能性があります。四半期の視点からは、「システム的なスローペースの牛」傾向は依然として続き、2026年第2四半期後半から第3四半期にかけて、上証指数は5178-2440の範囲内の0.809パーセンタイルに挑戦する見込みです。**2. スタイルのローテーション：中大型株が優勢、成長とバリューのバランス良好** **1）中信証券の業種スタイル：**業種スタイルの「温度差」が縮小し、景気循環株、HALO銘柄、テクノロジー成長株が並行して上昇。循環＞消費＞安定≒成長＞金融の順。 **2）時価総額スタイル：**公募投資信託の価格決定権は安定しており、世界的な流動性は依然緩和的なため、中大型株スタイルが優勢。中盤株指数≈大型株指数＞小型株指数。 **3）評価のスタイル：**成長とバリューのバランスがより取れてきており、第二四半期にはより多くの「得点ポイント」が出てくる見込み。国証成長指数≈国証バリュー指数。 **4）資産クラス別のスタイル観点：**金と原油の比率は過去高値から収束し、A株のスタイルは伝統的産業に偏る可能性。**3. 業種の配分：新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を促進** 上証指数の上昇過程で、業種はより全面的な再評価を迎える見込みです。第二四半期の業種評価表とファンダメンタルズに基づき、「新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を彩る」配分方針のもと、次の4つの方向性を押さえることを推奨します。**一つは、新たな動力源の強者は引き続き強い**、とくに「電算電協調」や供給のクリーン化に恩恵を受ける電力設備（太陽光、風力、リチウム電池）に注目。**二つは、HALO取引の背景下で伝統的産業が価値再評価を迎える可能性**、「資産重視」の観点からは電力、通信サービス、ガラス繊維、普通鋼、コークス、ガス、石炭採掘などに注目し、「高い壁垒」の観点からは通信サービス、電力、電力網設備なども注目。**三つは、周期品の内部拡散**、特に化学基礎素材、農林水産業などの相対的に伸び悩む分野に注目。**四つは、消費財の細分化**、景気の上昇や第二四半期に多くの触媒が期待される医薬生物（新薬）、政策支援やサービス消費の比率向上が見込まれる消費者サービスに注目。**4. テーマ投資：AIが価値の基盤を再構築、「HALO」取引とトークン海外展開の新たな機会に注目** 産業革命の資源規律からAI時代の電力価値再構築まで、技術革新、AIインフラの需要、マクロ環境が共同で「HALO」戦略や算電協調の下でのトークン海外展開の投資機会を促進します。また、Openclawに対応したAIエージェント、具現化知能、固体電池などのテーマ投資機会にも注目を推奨します。**5. リスク提示** 国際的な地政学リスクの超過期待、国内経済の回復遅れ、モデルの主観性、過去のデータは未来を保証しないことに留意してください。（出典：浙商証券）
浙江商人戦略：A株は勢いを蓄え、更なる高みを目指す 四つの主要な方向性に注力することを提案
核心观点
展望后市，上証指数は3月中旬以降徐々に安定し、一部の成長指数は4月末に安定する可能性があります。四半期の視点から見ると「システム的なスローペースの牛」傾向は依然として続いており、2026年第2四半期後半から第3四半期にかけて、上証指数は5178-2440の範囲内の0.809パーセンタイルに挑戦する見込みです。スタイルのローテーションに関しては、中大型株が優勢で、成長とバリューのバランスが取れています。業種配分の方針は「新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を彩る」とし、4つの主要方向を押さえることを推奨します。具体的には、新たなエネルギーの強者は引き続き強い、HALO取引の背景下で伝統的産業は価値再評価や周期品の内部拡散、消費財の細分化が期待されます。テーマ面では、AIが価値の基盤を再構築し、「HALO」取引やトークンの海外展開の新たな機会に注目します。
内容の要約
1. 大局見通し：準備万端、さらなる高みへ
海外情勢、景気サイクル、国内政策、資金流向、市場の感情、広範な株価評価などを総合的に考慮し、市場に対して中立的かつやや楽観的な見方を維持します。今後の展望として、上証指数は3月中旬以降に徐々に安定し、一部の成長指数は4月末に安定する可能性があります。四半期の視点からは、「システム的なスローペースの牛」傾向は依然として続き、2026年第2四半期後半から第3四半期にかけて、上証指数は5178-2440の範囲内の0.809パーセンタイルに挑戦する見込みです。
2. スタイルのローテーション：中大型株が優勢、成長とバリューのバランス良好
**1）中信証券の業種スタイル：**業種スタイルの「温度差」が縮小し、景気循環株、HALO銘柄、テクノロジー成長株が並行して上昇。循環＞消費＞安定≒成長＞金融の順。
**2）時価総額スタイル：**公募投資信託の価格決定権は安定しており、世界的な流動性は依然緩和的なため、中大型株スタイルが優勢。中盤株指数≈大型株指数＞小型株指数。
**3）評価のスタイル：**成長とバリューのバランスがより取れてきており、第二四半期にはより多くの「得点ポイント」が出てくる見込み。国証成長指数≈国証バリュー指数。
**4）資産クラス別のスタイル観点：**金と原油の比率は過去高値から収束し、A株のスタイルは伝統的産業に偏る可能性。
3. 業種の配分：新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を促進
上証指数の上昇過程で、業種はより全面的な再評価を迎える見込みです。第二四半期の業種評価表とファンダメンタルズに基づき、「新旧エネルギーの両輪を重視し、周期的消費を彩る」配分方針のもと、次の4つの方向性を押さえることを推奨します。一つは、新たな動力源の強者は引き続き強い、とくに「電算電協調」や供給のクリーン化に恩恵を受ける電力設備（太陽光、風力、リチウム電池）に注目。二つは、HALO取引の背景下で伝統的産業が価値再評価を迎える可能性、「資産重視」の観点からは電力、通信サービス、ガラス繊維、普通鋼、コークス、ガス、石炭採掘などに注目し、「高い壁垒」の観点からは通信サービス、電力、電力網設備なども注目。三つは、周期品の内部拡散、特に化学基礎素材、農林水産業などの相対的に伸び悩む分野に注目。四つは、消費財の細分化、景気の上昇や第二四半期に多くの触媒が期待される医薬生物（新薬）、政策支援やサービス消費の比率向上が見込まれる消費者サービスに注目。
4. テーマ投資：AIが価値の基盤を再構築、「HALO」取引とトークン海外展開の新たな機会に注目
産業革命の資源規律からAI時代の電力価値再構築まで、技術革新、AIインフラの需要、マクロ環境が共同で「HALO」戦略や算電協調の下でのトークン海外展開の投資機会を促進します。また、Openclawに対応したAIエージェント、具現化知能、固体電池などのテーマ投資機会にも注目を推奨します。
5. リスク提示
国際的な地政学リスクの超過期待、国内経済の回復遅れ、モデルの主観性、過去のデータは未来を保証しないことに留意してください。
（出典：浙商証券）