ホットトピック
選択株式 データセンター マーケットセンター 資金流向 シミュレーション取引
クライアント
著者：国泰君安先物市場分析師 張驰宁 Z0020302
北京時間今朝未明、米連邦準備制度理事会（FRB）は3月FOMC金利決定を発表した。全体として、本会議は市場予想を超えるハト派的なネガティブシグナルを放出しなかった：金利点陣図は2026年および2027年に各1回の利下げ予測を維持。FRB議長パウエルは記者会見で、「大多数の人は利上げを基本予想と考えていない」と明言し、市場の短期的な金融政策の引き締め懸念をやや和らげた。ただし、この「予想通り」の結果は、早期に予想外だったインフレデータの衝撃を完全には打ち消せなかった。米国2月PPI年率が大幅に3.4%に上昇した背景の中、貴金属は会議前から売り込まれていた。議事要旨の結果がさらなる下落を招かなかったものの、市場のセンチメントは依然慎重であり、貴金属価格は大きく反発しなかった。
【議事要旨発表】
米連邦公開市場委員会（FOMC）は11対1の投票結果で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%-3.75%に据え置くことを決定。これは昨年12月の利下げ後、2回目の停止となる。唯一反対票は理事のミラン氏で、25ベーシスポイントの利下げを主張した。全体の会議結果は市場の予想と一致。
金利決定後、市場の短期的な政策予想は大きく変わらず。CME「FRBウォッチ」ツールによると、4月会議での金利据え置き確率は96.9%、6月までに25ベーシスポイントの利下げ確率は14.4%と、決定前よりやや低下。
【パウエル発言：利上げ抑制、インフレ不確実性に注目】
記者会見でのパウエルの発言は全体的に中立的で、要点は以下の通り：
1．金利見通し：政策金利は中立域の上限付近にあり、やや引き締め的。インフレがこれ以上進展しなければ、利下げは行わないと強調。次の動きは利上げの可能性も示唆されたが、「大多数の人は利上げを基本予想と考えていない」。
2．インフレ見通し：エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げることを認めるも、その影響の大きさは時期尚早とし、今回のエネルギーショックは一時的なものと判断。エネルギーインフレを無視できるかどうかは、商品インフレを抑制できるかにかかると述べた。さらに、関税の進展遅れもインフレ予測に影響していると指摘。
3．経済と雇用：米経済は挑戦の中でも堅調を維持し、生産性向上に自信を示す（ただしAIとの直接関係は否定）。同時に、労働市場には下振れリスクも存在するとした。
4．後任問題：パウエルは、5月任期終了時に新議長が未確定の場合は臨時議長を務め、司法省の調査終了まで理事会を離れないと述べた。（資料出典：金十データ）
【点陣図：パスは変わらず、コンセンサスは静かに高まる】
本会議で発表された金利点陣図は、今後の利下げ予測を引き下げなかった。中央値予測は、2026年末と2027年末のフェデラルファンド金利がそれぞれ3.4%、3.1%と示されており、官員たちはこの2年間に各1回の利下げを予想していることになる。これは昨年12月の予測と一致。
資料出典：米連邦準備制度理事会公式サイト
注目すべき良い兆候は、昨年12月の点陣図に示された「歴史的な意見の相違」に比べて、今回の官員予測のばらつきが縮小していることだ。これは、一定期間の観察とデータ検証を経て、FRB内部の将来の金利パスに対する見解が収束しつつあることを示し、政策の不確実性がやや低下していることを意味する。長期金利の予測中央値はやや上昇したが、時間軸が長く変動要因も多いため、現市場への直接的な影響は限定的。
【貴金属の動向：インフレ恐怖が「平和」信号を圧迫】
議事要旨自体は予想外のネガティブシグナルを放出しなかったが、今回の貴金属調整の核心ロジック——インフレ予想の再燃——は変わっていない。会議前に発表された米国2月PPI年率は3.4%と、市場予想の2.9%を大きく上回り、過去一年で最高水準を記録。これは、エネルギー価格の高騰前から、インフレの潜在的圧力が予想以上に根強いことを示す警鐘だ。さらに、地政学的緊張の継続と原油価格の高騰が、今後のインフレ粘着性への懸念を一層強めている。
市場の動きとしては、上海金の主力Au2604先物はギャップダウンで始まり、60日移動平均線付近まで下落、その後黄金比0.382の重要な調整ポイントを再び割り込み、テクニカル的に弱気の兆候を示す。ただし、現在の価格はボリンジャーバンドの下限に近づき、下落中に明確な増加取引や出来高増は見られず、短期的な下落ペースは緩やかになる可能性もある。今後は60日移動平均線のサポートの有効性に注目し、これを割り込む場合は、2026年前半の横ばいレンジのサポートが意識される。
資料出典：同花順先物通
上海銀のAg2606先物は金よりも弱く、すでに60日移動平均線を下回り、4日連続でその下に位置し、今日もギャップダウンを形成。下落幅は金より大きい。MACDの速線と慢線はすでにゼロラインを下抜け、多くの指標が弱気の共振を示す。総合的に見ると、上海銀の主力先物は短期的に震荡やや弱気の展開を維持し、下値のサポートは2月6日の終値17944元付近が目安。
【貴金属の今後の動き：鍵は「原油価格とインフレ」の伝導性の証明次第】
今後は、以下の3つのコアインフレデータを注視：
1．PPI：先行指標として2月は予想外に反発。今後は原油価格の高騰がこれをさらに押し上げるかに注目。
2．CPI/PCE：エネルギーコストの上昇が最終消費者領域に伝わり、コアインフレの再上昇を引き起こすかを観察。
昨夜、FRBは予想外のハト派シグナルを出さなかったが、インフレ見通しの不確実性は依然存在する。投資家は貴金属投資においてポジション管理を徹底し、潜在的な変動に備えるとともに、インフレデータの明確な方向性を待つことを推奨。
資料出典：米連邦準備制度理事会公式サイト、金十データ、CME FedWatch、同花順、国泰君安先物研究所
締切：2026年3月19日 10:53
免責事項：
上記のサポート・レジスタンスは、移動平均線、ボリンジャーバンド、チャートパターン、黄金分割線などのテクニカル分析を総合的に判断したものであり、参考値に過ぎない。サポート・レジスタンスの突破後は、相互に変換される可能性に注意。
本内容は学習・交流目的のみであり、投資勧誘を意図したものではない。本文の受領は、国泰君安先物と読者との間にいかなるビジネス関係も成立させるものではない。情報の正確性・完全性・信頼性について保証せず、投資判断は自己責任で行うこと。本文の見解は著者個人の分析に過ぎず、会社の立場を示すものではない。書面による許可なく、いかなる形式の複製・改変・引用も禁止。転載希望の場合は、出典を「国泰君安先物」と明記し、内容の完全性を保つこと。
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著者：国泰君安先物市場分析師 張驰宁 Z0020302
北京時間今朝未明、米連邦準備制度理事会（FRB）は3月FOMC金利決定を発表した。全体として、本会議は市場予想を超えるハト派的なネガティブシグナルを放出しなかった：金利点陣図は2026年および2027年に各1回の利下げ予測を維持。FRB議長パウエルは記者会見で、「大多数の人は利上げを基本予想と考えていない」と明言し、市場の短期的な金融政策の引き締め懸念をやや和らげた。ただし、この「予想通り」の結果は、早期に予想外だったインフレデータの衝撃を完全には打ち消せなかった。米国2月PPI年率が大幅に3.4%に上昇した背景の中、貴金属は会議前から売り込まれていた。議事要旨の結果がさらなる下落を招かなかったものの、市場のセンチメントは依然慎重であり、貴金属価格は大きく反発しなかった。
【議事要旨発表】
米連邦公開市場委員会（FOMC）は11対1の投票結果で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%-3.75%に据え置くことを決定。これは昨年12月の利下げ後、2回目の停止となる。唯一反対票は理事のミラン氏で、25ベーシスポイントの利下げを主張した。全体の会議結果は市場の予想と一致。
金利決定後、市場の短期的な政策予想は大きく変わらず。CME「FRBウォッチ」ツールによると、4月会議での金利据え置き確率は96.9%、6月までに25ベーシスポイントの利下げ確率は14.4%と、決定前よりやや低下。
【パウエル発言：利上げ抑制、インフレ不確実性に注目】
記者会見でのパウエルの発言は全体的に中立的で、要点は以下の通り：
1．金利見通し：政策金利は中立域の上限付近にあり、やや引き締め的。インフレがこれ以上進展しなければ、利下げは行わないと強調。次の動きは利上げの可能性も示唆されたが、「大多数の人は利上げを基本予想と考えていない」。
2．インフレ見通し：エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げることを認めるも、その影響の大きさは時期尚早とし、今回のエネルギーショックは一時的なものと判断。エネルギーインフレを無視できるかどうかは、商品インフレを抑制できるかにかかると述べた。さらに、関税の進展遅れもインフレ予測に影響していると指摘。
3．経済と雇用：米経済は挑戦の中でも堅調を維持し、生産性向上に自信を示す（ただしAIとの直接関係は否定）。同時に、労働市場には下振れリスクも存在するとした。
4．後任問題：パウエルは、5月任期終了時に新議長が未確定の場合は臨時議長を務め、司法省の調査終了まで理事会を離れないと述べた。（資料出典：金十データ）
【点陣図：パスは変わらず、コンセンサスは静かに高まる】
本会議で発表された金利点陣図は、今後の利下げ予測を引き下げなかった。中央値予測は、2026年末と2027年末のフェデラルファンド金利がそれぞれ3.4%、3.1%と示されており、官員たちはこの2年間に各1回の利下げを予想していることになる。これは昨年12月の予測と一致。
資料出典：米連邦準備制度理事会公式サイト
注目すべき良い兆候は、昨年12月の点陣図に示された「歴史的な意見の相違」に比べて、今回の官員予測のばらつきが縮小していることだ。これは、一定期間の観察とデータ検証を経て、FRB内部の将来の金利パスに対する見解が収束しつつあることを示し、政策の不確実性がやや低下していることを意味する。長期金利の予測中央値はやや上昇したが、時間軸が長く変動要因も多いため、現市場への直接的な影響は限定的。
【貴金属の動向：インフレ恐怖が「平和」信号を圧迫】
議事要旨自体は予想外のネガティブシグナルを放出しなかったが、今回の貴金属調整の核心ロジック——インフレ予想の再燃——は変わっていない。会議前に発表された米国2月PPI年率は3.4%と、市場予想の2.9%を大きく上回り、過去一年で最高水準を記録。これは、エネルギー価格の高騰前から、インフレの潜在的圧力が予想以上に根強いことを示す警鐘だ。さらに、地政学的緊張の継続と原油価格の高騰が、今後のインフレ粘着性への懸念を一層強めている。
市場の動きとしては、上海金の主力Au2604先物はギャップダウンで始まり、60日移動平均線付近まで下落、その後黄金比0.382の重要な調整ポイントを再び割り込み、テクニカル的に弱気の兆候を示す。ただし、現在の価格はボリンジャーバンドの下限に近づき、下落中に明確な増加取引や出来高増は見られず、短期的な下落ペースは緩やかになる可能性もある。今後は60日移動平均線のサポートの有効性に注目し、これを割り込む場合は、2026年前半の横ばいレンジのサポートが意識される。
資料出典：同花順先物通
上海銀のAg2606先物は金よりも弱く、すでに60日移動平均線を下回り、4日連続でその下に位置し、今日もギャップダウンを形成。下落幅は金より大きい。MACDの速線と慢線はすでにゼロラインを下抜け、多くの指標が弱気の共振を示す。総合的に見ると、上海銀の主力先物は短期的に震荡やや弱気の展開を維持し、下値のサポートは2月6日の終値17944元付近が目安。
資料出典：同花順先物通
【貴金属の今後の動き：鍵は「原油価格とインフレ」の伝導性の証明次第】
今後は、以下の3つのコアインフレデータを注視：
1．PPI：先行指標として2月は予想外に反発。今後は原油価格の高騰がこれをさらに押し上げるかに注目。
2．CPI/PCE：エネルギーコストの上昇が最終消費者領域に伝わり、コアインフレの再上昇を引き起こすかを観察。
昨夜、FRBは予想外のハト派シグナルを出さなかったが、インフレ見通しの不確実性は依然存在する。投資家は貴金属投資においてポジション管理を徹底し、潜在的な変動に備えるとともに、インフレデータの明確な方向性を待つことを推奨。
資料出典：米連邦準備制度理事会公式サイト、金十データ、CME FedWatch、同花順、国泰君安先物研究所
締切：2026年3月19日 10:53
免責事項：
上記のサポート・レジスタンスは、移動平均線、ボリンジャーバンド、チャートパターン、黄金分割線などのテクニカル分析を総合的に判断したものであり、参考値に過ぎない。サポート・レジスタンスの突破後は、相互に変換される可能性に注意。
本内容は学習・交流目的のみであり、投資勧誘を意図したものではない。本文の受領は、国泰君安先物と読者との間にいかなるビジネス関係も成立させるものではない。情報の正確性・完全性・信頼性について保証せず、投資判断は自己責任で行うこと。本文の見解は著者個人の分析に過ぎず、会社の立場を示すものではない。書面による許可なく、いかなる形式の複製・改変・引用も禁止。転載希望の場合は、出典を「国泰君安先物」と明記し、内容の完全性を保つこと。