AIに問う·ST易购の財務技術はどのように債務再編を通じて利益を向上させるのか？**ブルーウォーキング・ファイナンス3月18日付（記者：徐甘甘）** 持続的な“スリム化”を続けるST易购は、再び「低価格売却による利益反転」の財務操作を行った。3月18日夜、ST易购（002024.SZ）は公告を発表し、子会社の江苏苏宁商业投资有限公司などが广东芮枫荣企业管理有限公司と株式譲渡契約を締結し、襄阳乐买销售有限公司、株洲乐买销售有限公司、烟台乐买盛商贸有限公司、辽宁乐买商贸有限公司の合計4社の100％株式を売却する予定であるとした。ただし、取引価格は驚くほど低く、4社合計でわずか8元だった。取引完了後、上記の4子会社はST易购の連結財務諸表の範囲から外れる。公告によると、財務部門の初期見積もりによれば、2025年12月31日を基準日とし、本取引により上場企業の親会社帰属純利益は約1.17億元増加する見込みである。**象徴的な“負担”の売却による利益増加を狙う**「象徴的な価格設定ながら巨額の帳簿上利益をもたらす」この一見異常な財務操作は、ST易购が初めて行ったわけではない。ブルーウォーキング・ニュースの整理によると、ST易购は2000年代以降、さまざまな手法で債務圧縮を進めてきた。2025年6月、ST易购は4元の総額で停滞していた4つのカルフール子会社を売却。9月には、12元の総額で12社のカルフール子会社の100％株式を再び売却。12月には、同様の手法で「カルフール系」資産パッケージに属する8社を剥離した。公告によると、これら3回の取引はそれぞれ、上場企業の親会社帰属純利益を5.72億元、3.83億元、9.92億元増加させることができた。これらを合計すると、今回の売却公告を含めて、4回の取引の合計対価は32元となり、累計で親会社帰属純利益は20億元超の増加が見込まれている。また、超低価格で資産を売却しながら利益を増やすという疑問に対し、ST易购はこれまでの公告でこの財務ロジックについて説明しており、「経営成績の改善や企業の経営・管理リスクの低減を実現できる。取引を通じて、豊富な経験を持つ専門資産管理機関を導入し、その資源優位性を活用して資産・債務の再編を効果的に行うことができる」としている。公告によると、今回売却された4社はすでに事業を停止しており、負債も重い。2025年12月の取引で導入された上海启纾家福のように、買い手の广东芮枫荣企业管理有限公司も停滞資産の債務再編を担う役割を果たしている。注意すべきは、「カルフール資産パッケージ」の剥離は、ST易购とカルフールブランドの完全な切断を意味しないことだ。現在も、ST易购はカルフール中国の100％株式を保有しており、一部の正常営業中のカルフール店舗は引き続き運営されており、上場企業の連結財務諸表に正常に計上されている。**「カルフール」六年の浮沈：48億元の買収から数億の売却へ**ST易购とカルフール中国の提携は2019年に始まった。当時、苏宁易购は48億元を投じてカルフール中国の80％株式を買収し、消費財の不足を迅速に補う狙いだった。しかし、統合は順調に進まず、カルフールの事業は継続的に赤字を出し、上場企業の業績を圧迫する重荷となった。カルフール中国は1995年に正式に中国本土市場に進出し、中国で最も早く展開した外資系小売企業の一つ。大型総合スーパーを主力とし、ピーク時には店舗数は321店に達した。2019年9月、苏宁易购の完全子会社である苏宁国际は、オランダのカルフール（中国）控股有限公司の80％株式を48億元で買収し、カルフール中国の支配株主となった。公告によると、外部環境や消費者行動の変化、さらに苏宁自身の流動性問題により、資金支援が持続できなくなった結果、カルフール中国の事業は2023年から段階的に大型商超の閉鎖を進めている。関連子会社も次々と営業停止し、業績を圧迫する重荷となっている。2024年、ST易购は再編を完了し、「家電3Cのコア事業に集中する」戦略を確立。非コアの赤字資産の整理を進め、非コアの赤字資産や非主業務の資産剥離を継続的に推進し、企業の債務水準を引き下げ、負担を軽減している。そのため、「カルフール系」地方小売企業は整理対象の重点となった。3月18日の終値時点で、ST易购の株価は1.43元/株で、当日は4.67％下落した。
8元で4つの子会社を売却、ST易购は再び「赤字増益」の財務技を見せ、過去1年で4回カルフール資産を剥離し、約20億元の資金回収を見込む
AIに問う·ST易购の財務技術はどのように債務再編を通じて利益を向上させるのか？
ブルーウォーキング・ファイナンス3月18日付（記者：徐甘甘） 持続的な“スリム化”を続けるST易购は、再び「低価格売却による利益反転」の財務操作を行った。3月18日夜、ST易购（002024.SZ）は公告を発表し、子会社の江苏苏宁商业投资有限公司などが广东芮枫荣企业管理有限公司と株式譲渡契約を締結し、襄阳乐买销售有限公司、株洲乐买销售有限公司、烟台乐买盛商贸有限公司、辽宁乐买商贸有限公司の合計4社の100％株式を売却する予定であるとした。ただし、取引価格は驚くほど低く、4社合計でわずか8元だった。
取引完了後、上記の4子会社はST易购の連結財務諸表の範囲から外れる。公告によると、財務部門の初期見積もりによれば、2025年12月31日を基準日とし、本取引により上場企業の親会社帰属純利益は約1.17億元増加する見込みである。
象徴的な“負担”の売却による利益増加を狙う
「象徴的な価格設定ながら巨額の帳簿上利益をもたらす」この一見異常な財務操作は、ST易购が初めて行ったわけではない。ブルーウォーキング・ニュースの整理によると、ST易购は2000年代以降、さまざまな手法で債務圧縮を進めてきた。
2025年6月、ST易购は4元の総額で停滞していた4つのカルフール子会社を売却。9月には、12元の総額で12社のカルフール子会社の100％株式を再び売却。12月には、同様の手法で「カルフール系」資産パッケージに属する8社を剥離した。
公告によると、これら3回の取引はそれぞれ、上場企業の親会社帰属純利益を5.72億元、3.83億元、9.92億元増加させることができた。これらを合計すると、今回の売却公告を含めて、4回の取引の合計対価は32元となり、累計で親会社帰属純利益は20億元超の増加が見込まれている。
また、超低価格で資産を売却しながら利益を増やすという疑問に対し、ST易购はこれまでの公告でこの財務ロジックについて説明しており、「経営成績の改善や企業の経営・管理リスクの低減を実現できる。取引を通じて、豊富な経験を持つ専門資産管理機関を導入し、その資源優位性を活用して資産・債務の再編を効果的に行うことができる」としている。
公告によると、今回売却された4社はすでに事業を停止しており、負債も重い。2025年12月の取引で導入された上海启纾家福のように、買い手の广东芮枫荣企业管理有限公司も停滞資産の債務再編を担う役割を果たしている。
注意すべきは、「カルフール資産パッケージ」の剥離は、ST易购とカルフールブランドの完全な切断を意味しないことだ。現在も、ST易购はカルフール中国の100％株式を保有しており、一部の正常営業中のカルフール店舗は引き続き運営されており、上場企業の連結財務諸表に正常に計上されている。
「カルフール」六年の浮沈：48億元の買収から数億の売却へ
ST易购とカルフール中国の提携は2019年に始まった。当時、苏宁易购は48億元を投じてカルフール中国の80％株式を買収し、消費財の不足を迅速に補う狙いだった。しかし、統合は順調に進まず、カルフールの事業は継続的に赤字を出し、上場企業の業績を圧迫する重荷となった。
カルフール中国は1995年に正式に中国本土市場に進出し、中国で最も早く展開した外資系小売企業の一つ。大型総合スーパーを主力とし、ピーク時には店舗数は321店に達した。2019年9月、苏宁易购の完全子会社である苏宁国际は、オランダのカルフール（中国）控股有限公司の80％株式を48億元で買収し、カルフール中国の支配株主となった。
公告によると、外部環境や消費者行動の変化、さらに苏宁自身の流動性問題により、資金支援が持続できなくなった結果、カルフール中国の事業は2023年から段階的に大型商超の閉鎖を進めている。関連子会社も次々と営業停止し、業績を圧迫する重荷となっている。
2024年、ST易购は再編を完了し、「家電3Cのコア事業に集中する」戦略を確立。非コアの赤字資産の整理を進め、非コアの赤字資産や非主業務の資産剥離を継続的に推進し、企業の債務水準を引き下げ、負担を軽減している。そのため、「カルフール系」地方小売企業は整理対象の重点となった。
3月18日の終値時点で、ST易购の株価は1.43元/株で、当日は4.67％下落した。