2023年3月19日、A株式市場の三大指数はすべて調整局面を見せた。
その中で、上海総合指数は低く始まり、下落基調をたどり、1.39％下落して終えた。終盤には一時的に4000ポイントを割り込んだが、その後急速に持ち直し、4000ポイントを辛うじて守った。最終値は4006.55ポイント。深セン成指は2.02％下落し、創業板指数は1.11％下落した。
市場の調整について、証券会社の戦略アナリストは澎湃新聞の記者に対し、「最近の市場調整はすでに一定期間続いており、現段階の調整の論理も比較的明確だ。一つは高油価、油価の持続的な高止まりが輸入インフレなどの懸念をもたらしていること。二つはリスク選好、特に短期的な不確実性が市場の感情に影響していることだ。また、海外の株式市場の調整も一定の伝播効果をもたらしている」と述べた。
具体的には、油価について、興業証券は、海外の地政学的衝突の激化が油価を押し上げており、これがインフレの抑制予想を逆転させ、流動性の引き締まり予想をもたらし、各種資産に圧力をかけていると指摘した。
リスク選好について、中欧基金は、現在も海外の地政学的リスクは依然として大きな不確実性を伴っており、その不確実性の高まりが世界市場のボラティリティを維持させる可能性があると述べた。「もし油価が高止まりを続けるなら、世界資産はスタグフレーション懸念の下でリスク選好をさらに縮小する可能性がある」と付け加えた。
中原証券のアナリスト、張剛は、「現在の市場の核心的な抑制要因は海外にあり、海外の地政学的情勢の悪化が世界の資本市場の動揺を引き起こし、油価の急騰が『スタグフレーション』の懸念を抑制している。これにより、米連邦準備制度の利下げ期待は遅れ、米国債の金利変動が激化し、特に高評価のテクノロジー成長株に対して評価圧力がかかっている」と分析した。
さらに、興業証券は、前回の上昇の過剰な織り込みも今回の調整の一因だと指摘した。2025年4月7日以降、A株は大きく値上がりし、上海・深セン300指数、創業板指数、微盤指数はそれぞれ19％、31％、64％上昇しており、調整圧力が存在している。
上海指数は一時4000ポイントを下回ったが、その後の市場の動きはどうなるだろうか。
これについて、上述の証券戦略アナリストは、「一方、木曜日（3月19日）の取引後に中央銀行の最新の声明が市場のリスク選好を高めるだろう。しかし、海外の地政学的衝突の状況は依然として不透明であり、一部の不確実性も解消されていない」と述べた。
「また、市場全体を見ると、最近の調整は概ね取引量が縮小しているが、木曜日には一定の取引量増加も見られた。したがって、全体としては今後も調整が続く可能性を排除できない」と付け加えた。
上海のある証券投資顧問は、「現在の市場は低迷局面に近づいているが、その低迷後にV字回復が起こる可能性は低い。現時点では、米連邦の利下げの最初のタイミングは6月から9月と見られ、6月の利下げ確率は低下している。さらに、ここ数日の投資家の感情はあまり良くない」と述べた。
「今後、もし4000ポイントを割り込み、かつ取引量が縮小すれば、それは良い買い場となるだろう。一方、4000ポイントを割り込んでも取引量が増えなければ、反復的な動きもあり得る」と、その証券会社のチーフ投資顧問は語った。
別の証券投資顧問は、「木曜日の市場は米伊情勢の影響で早朝に下落し、4000ポイントの防衛戦が始まった。小さなC波の底値は未確定だが、上海指数は3977ポイントのギャップを埋める可能性もある。ただし、金曜日に再び下落すれば、中期的な投資心理は底を打ち、長期的な波動のシグナルとなるだろう」と述べた。
張剛は、「国内のマクロ政策の基調がさらに明確になったことで、市場に堅固な底支えを提供している。中央銀行は柔軟に預金準備率や金利の引き下げを行い、流動性を十分に保つ方針を明確にし、市場の今後の動きに対する信頼を高めている。上海指数は小幅な調整を続ける可能性が高いと見られる」と述べた。
運用について、興業証券は、「変動に直面した際の核心は、逆境に耐える底線を守ることにあり、極端なギャンブル思考を排除すべきだ。短期的な変動で資産配分の論理を否定してはいけない。反発を賭けて集中投資するのも避けるべきだ」と助言した。
具体的には、興業証券は、「まず、分散投資の基本ポジションを堅持し、リスク耐性を意識すること。次に、2026年の収益予想を適度に下方修正すること」と提案した。
「世界的な地政学リスクや政策の不確実性が高まる中、中国経済の安定性や政策の予測可能性は世界的に希少な資源となっているため、国内資産に対して過度に悲観的になる必要はない」と興業証券はさらに述べた。三つ目は、「非合理的な期待を排除し、再バランスのタイミングを見極めること。『上がるだけで下がらない』投資への執着を捨て、市場の変動を利用して段階的に調整し、忍耐強く市場の感情の回復を待つこと」と助言した。
中欧基金は、「世界的なインフレ、経済の停滞、地政学的緊張の高まりにより、市場のボラティリティが上昇する中、比較的低いボラティリティの資産の価値が再評価されつつある」と指摘した。具体的には、三つの方向性を推奨している。第一に、伝統的な低ボラティリティの配当、特に銀行セクター。第二に、ファンダメンタルズの大幅な改善が市場に十分に織り込まれていないテクノロジー、例えばストレージや光通信、計算ハードウェア。第三に、リスク回避需要の高まりに伴う価格上昇を促す周期的セクター、例えば油ガスなど。
澎湃新聞記者 田忠方 丁欣晴
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上海総合指数は低開きで下落し、4000ポイントを辛うじて維持しています。今後の市場はどうなるでしょうか？
2023年3月19日、A株式市場の三大指数はすべて調整局面を見せた。
その中で、上海総合指数は低く始まり、下落基調をたどり、1.39％下落して終えた。終盤には一時的に4000ポイントを割り込んだが、その後急速に持ち直し、4000ポイントを辛うじて守った。最終値は4006.55ポイント。深セン成指は2.02％下落し、創業板指数は1.11％下落した。
市場の調整について、証券会社の戦略アナリストは澎湃新聞の記者に対し、「最近の市場調整はすでに一定期間続いており、現段階の調整の論理も比較的明確だ。一つは高油価、油価の持続的な高止まりが輸入インフレなどの懸念をもたらしていること。二つはリスク選好、特に短期的な不確実性が市場の感情に影響していることだ。また、海外の株式市場の調整も一定の伝播効果をもたらしている」と述べた。
具体的には、油価について、興業証券は、海外の地政学的衝突の激化が油価を押し上げており、これがインフレの抑制予想を逆転させ、流動性の引き締まり予想をもたらし、各種資産に圧力をかけていると指摘した。
リスク選好について、中欧基金は、現在も海外の地政学的リスクは依然として大きな不確実性を伴っており、その不確実性の高まりが世界市場のボラティリティを維持させる可能性があると述べた。「もし油価が高止まりを続けるなら、世界資産はスタグフレーション懸念の下でリスク選好をさらに縮小する可能性がある」と付け加えた。
中原証券のアナリスト、張剛は、「現在の市場の核心的な抑制要因は海外にあり、海外の地政学的情勢の悪化が世界の資本市場の動揺を引き起こし、油価の急騰が『スタグフレーション』の懸念を抑制している。これにより、米連邦準備制度の利下げ期待は遅れ、米国債の金利変動が激化し、特に高評価のテクノロジー成長株に対して評価圧力がかかっている」と分析した。
さらに、興業証券は、前回の上昇の過剰な織り込みも今回の調整の一因だと指摘した。2025年4月7日以降、A株は大きく値上がりし、上海・深セン300指数、創業板指数、微盤指数はそれぞれ19％、31％、64％上昇しており、調整圧力が存在している。
上海指数は一時4000ポイントを下回ったが、その後の市場の動きはどうなるだろうか。
これについて、上述の証券戦略アナリストは、「一方、木曜日（3月19日）の取引後に中央銀行の最新の声明が市場のリスク選好を高めるだろう。しかし、海外の地政学的衝突の状況は依然として不透明であり、一部の不確実性も解消されていない」と述べた。
「また、市場全体を見ると、最近の調整は概ね取引量が縮小しているが、木曜日には一定の取引量増加も見られた。したがって、全体としては今後も調整が続く可能性を排除できない」と付け加えた。
上海のある証券投資顧問は、「現在の市場は低迷局面に近づいているが、その低迷後にV字回復が起こる可能性は低い。現時点では、米連邦の利下げの最初のタイミングは6月から9月と見られ、6月の利下げ確率は低下している。さらに、ここ数日の投資家の感情はあまり良くない」と述べた。
「今後、もし4000ポイントを割り込み、かつ取引量が縮小すれば、それは良い買い場となるだろう。一方、4000ポイントを割り込んでも取引量が増えなければ、反復的な動きもあり得る」と、その証券会社のチーフ投資顧問は語った。
別の証券投資顧問は、「木曜日の市場は米伊情勢の影響で早朝に下落し、4000ポイントの防衛戦が始まった。小さなC波の底値は未確定だが、上海指数は3977ポイントのギャップを埋める可能性もある。ただし、金曜日に再び下落すれば、中期的な投資心理は底を打ち、長期的な波動のシグナルとなるだろう」と述べた。
張剛は、「国内のマクロ政策の基調がさらに明確になったことで、市場に堅固な底支えを提供している。中央銀行は柔軟に預金準備率や金利の引き下げを行い、流動性を十分に保つ方針を明確にし、市場の今後の動きに対する信頼を高めている。上海指数は小幅な調整を続ける可能性が高いと見られる」と述べた。
運用について、興業証券は、「変動に直面した際の核心は、逆境に耐える底線を守ることにあり、極端なギャンブル思考を排除すべきだ。短期的な変動で資産配分の論理を否定してはいけない。反発を賭けて集中投資するのも避けるべきだ」と助言した。
具体的には、興業証券は、「まず、分散投資の基本ポジションを堅持し、リスク耐性を意識すること。次に、2026年の収益予想を適度に下方修正すること」と提案した。
「世界的な地政学リスクや政策の不確実性が高まる中、中国経済の安定性や政策の予測可能性は世界的に希少な資源となっているため、国内資産に対して過度に悲観的になる必要はない」と興業証券はさらに述べた。三つ目は、「非合理的な期待を排除し、再バランスのタイミングを見極めること。『上がるだけで下がらない』投資への執着を捨て、市場の変動を利用して段階的に調整し、忍耐強く市場の感情の回復を待つこと」と助言した。
中欧基金は、「世界的なインフレ、経済の停滞、地政学的緊張の高まりにより、市場のボラティリティが上昇する中、比較的低いボラティリティの資産の価値が再評価されつつある」と指摘した。具体的には、三つの方向性を推奨している。第一に、伝統的な低ボラティリティの配当、特に銀行セクター。第二に、ファンダメンタルズの大幅な改善が市場に十分に織り込まれていないテクノロジー、例えばストレージや光通信、計算ハードウェア。第三に、リスク回避需要の高まりに伴う価格上昇を促す周期的セクター、例えば油ガスなど。
澎湃新聞記者 田忠方 丁欣晴