特集：中信証券春季決断：企業利益率の回復は次期A株の継続的な上昇の鍵> 株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートをチェックしよう。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝い！3月19日から20日にかけて、中信証券の2026年春季資本市場フォーラムが北京で開催された。中信証券の研究チームは、現在の中国経済は変動の中で着実に回復しており、人工知能、商業宇宙、生物科技を代表とする新質生産力が概念から産業への落とし込みへと加速し、経済成長の主軸を絶えず再構築していると分析している。資本市場のエコシステムは継続的に最適化されており、制度改革は新産業の発展を正確に支援し、A株の増加配置の新段階へと進んでいる。市場は低評価と価格決定権のコアに注目し、優位な製造業の展開を固定し、新質生産力は資本市場に全面的なエンパワーメントをもたらし、中国資産の再評価とグローバルな魅力向上に強力な推進力を注入している。新質生産力による資本市場のエンパワーメント「第十四五」計画のスタートと2035年の長期目標に向かう重要な節目に立ち、2026年は特別な歴史的使命を担っている。中信証券党委員会委員、経営管理委員会執行委員、研究部行政責任者の朱烨辛は、フォーラムの初日に行った基調講演で、2026年の政府作業報告で設定された4.5％～5％の経済成長目標は、2035年の長期目標と一貫しており、成長の質に対する重視を示していると述べた。これにより、構造調整やリスク防止、改革促進のための十分な余地が確保されている。第十四五計画の指針の下、現代化産業体系の構築は加速しており、人工知能、商業宇宙、生物科技を代表とする新質生産力は概念の探索から産業への落とし込みへと移行し、経済成長の主軸を継続的に再構築している。特に重要なのは、中国企業の海外展開と人民元の国際化が戦略的共振を生み出し、中国資産の体系的な再評価に広大な空間を開いている点だ。資本市場の高品質な発展の核心支援は、エコシステムの継続的な最適化に依存している。朱烨辛は、監督当局が財務不正の厳格な取り締まり、強制退市制度の整備、創業板改革の深化などの措置を通じて、投資家のリターン保護により重点を置き、制度の包容性を高めた市場環境を構築し、新産業・新業態の発展を正確に支援していると指摘した。基本面の修復と増加資金の市場参入の二重の推進により、A株はストックの博弈から増加配置の重要な時期に入り、より弾力的な資本市場の新しいエコシステムが加速して形成され、中国資産のグローバルな魅力も持続的に高まっている。株式資産のコストパフォーマンスが突出2026年の中国経済の回復経路と政策支援は、フォーラムの焦点の一つとなった。中信証券のチーフエコノミスト、明明は、中国経済は変動の中で持続的に回復し、実質GDP成長率は4.9％に達し、「V」字型の成長リズムを描き、インフレの上昇が名目GDPの急速な回復を促すと予測した。政策面では、積極的な財政政策が引き続き力を発揮し、赤字率は4％に維持され、特別債はプロジェクト建設に振り向けられ、政策性金融ツールの規模は8000億元に拡大される見込みだ。金融政策は柔軟に調整可能であり、年内に1～2回の利下げと1回の預金準備率引き下げが予想されている。構造的なツールも的確に作用し、実体経済を支援する。グローバル経済の変遷は、資産配分の根底にある論理に深く影響を与えている。明明は、現在の世界経済は再バランスの段階に入り、米国経済は構造的な矛盾に直面し、インフレと経済の弱体化が交錯しているため、米連邦準備制度の利下げペースは慎重になっていると指摘した。大類資産のパフォーマンスを見ると、経済回復とインフレ上昇のサイクルにおいて、株式資産はコストパフォーマンスが突出しており、国債の利率は短期的に1.8％付近で震える可能性があり、人民元の為替レートはドルの弱含みの環境下で穏やかに上昇する見込みだ。内部改革の深化は、中国経済の発展パターンを再構築している。中信証券のマクロ・政策のチーフアナリスト、楊帆は、国内需要側の穏やかな回復と再インフレ期待の明確化により、投資の底打ちと安定化が経済回復の鍵となると述べた。産業面では、エネルギー安全保障と宇宙強国戦略に焦点を当て、現代化産業体系の構築と新興未来産業の発展の機会が重なり、経済成長に持続的な推進力をもたらしている。二つのコアを軸とした優位な製造業の展開2026年春の市場の動向は、多くの不確実性に直面しつつも、構造的なチャンスを孕んでいる。中信証券のA株戦略のトップ、裘翔は、現在は市場の信頼回復と指数選択の重要な時期であり、世界的な地政学的動揺と指数の重要な節目により、三つのコアテーマが浮上していると指摘した。すなわち：グローバルサプライチェーンの混乱下でのA株の上昇力、金融条件の弱化が市場スタイルに与える影響、AI革新による資産配分の再構築、これらの答えは低評価と価格決定権の二つのコア要素に直結している。市場のコア推進力を見ると、指数の評価修復の余地は相対的に限られている。裘翔は、企業利益率の回復が次期A株上昇の核心推進力となると述べ、グローバルサプライチェーンの混乱は中国の優位製造業の価格決定権を検証する重要な契機となると指摘した。スタイルの変化については、中東の地政学的対立が今年のスタイルシフトの触媒となり、世界的なエネルギーコストの上昇と金融条件の弱化を背景に、低評価と価格決定権の優位性が引き続き顕著になると予測される。産業トレンドでは、AIの破壊的革新の加速とグローバルサプライチェーンの再構築が、中国の優位製造業の価格決定権向上の論理を強化している。これらの判断に基づき、具体的な配置戦略は時代の潮流と市場の論理に密接に連動させる必要がある。裘翔は、投資家は中国の優位製造業の価格決定権の再評価を軸に展開し、化学工業、非鉄金属、電力設備、新エネルギーなどの業界に注力すべきだと提案した。値上げの主線は引き続き投資の核心テーマであり、低評価因子のエクスポージャーを増やし、保険、証券、電力などのセクターに重点を置くべきだとした。この戦略は、「第十四五」計画の現代化産業体系の構築要件に合致し、長期的に中国の優位資産への資産配分のトレンドにも沿っている。（出典：中国証券報）
中信证券2026年春季资本市场论坛：聚焦新质生产力，锚定优势制造领域
特集：中信証券春季決断：企業利益率の回復は次期A株の継続的な上昇の鍵
3月19日から20日にかけて、中信証券の2026年春季資本市場フォーラムが北京で開催された。中信証券の研究チームは、現在の中国経済は変動の中で着実に回復しており、人工知能、商業宇宙、生物科技を代表とする新質生産力が概念から産業への落とし込みへと加速し、経済成長の主軸を絶えず再構築していると分析している。資本市場のエコシステムは継続的に最適化されており、制度改革は新産業の発展を正確に支援し、A株の増加配置の新段階へと進んでいる。市場は低評価と価格決定権のコアに注目し、優位な製造業の展開を固定し、新質生産力は資本市場に全面的なエンパワーメントをもたらし、中国資産の再評価とグローバルな魅力向上に強力な推進力を注入している。
新質生産力による資本市場のエンパワーメント
「第十四五」計画のスタートと2035年の長期目標に向かう重要な節目に立ち、2026年は特別な歴史的使命を担っている。中信証券党委員会委員、経営管理委員会執行委員、研究部行政責任者の朱烨辛は、フォーラムの初日に行った基調講演で、2026年の政府作業報告で設定された4.5％～5％の経済成長目標は、2035年の長期目標と一貫しており、成長の質に対する重視を示していると述べた。これにより、構造調整やリスク防止、改革促進のための十分な余地が確保されている。第十四五計画の指針の下、現代化産業体系の構築は加速しており、人工知能、商業宇宙、生物科技を代表とする新質生産力は概念の探索から産業への落とし込みへと移行し、経済成長の主軸を継続的に再構築している。特に重要なのは、中国企業の海外展開と人民元の国際化が戦略的共振を生み出し、中国資産の体系的な再評価に広大な空間を開いている点だ。
資本市場の高品質な発展の核心支援は、エコシステムの継続的な最適化に依存している。朱烨辛は、監督当局が財務不正の厳格な取り締まり、強制退市制度の整備、創業板改革の深化などの措置を通じて、投資家のリターン保護により重点を置き、制度の包容性を高めた市場環境を構築し、新産業・新業態の発展を正確に支援していると指摘した。基本面の修復と増加資金の市場参入の二重の推進により、A株はストックの博弈から増加配置の重要な時期に入り、より弾力的な資本市場の新しいエコシステムが加速して形成され、中国資産のグローバルな魅力も持続的に高まっている。
株式資産のコストパフォーマンスが突出
2026年の中国経済の回復経路と政策支援は、フォーラムの焦点の一つとなった。中信証券のチーフエコノミスト、明明は、中国経済は変動の中で持続的に回復し、実質GDP成長率は4.9％に達し、「V」字型の成長リズムを描き、インフレの上昇が名目GDPの急速な回復を促すと予測した。政策面では、積極的な財政政策が引き続き力を発揮し、赤字率は4％に維持され、特別債はプロジェクト建設に振り向けられ、政策性金融ツールの規模は8000億元に拡大される見込みだ。金融政策は柔軟に調整可能であり、年内に1～2回の利下げと1回の預金準備率引き下げが予想されている。構造的なツールも的確に作用し、実体経済を支援する。
グローバル経済の変遷は、資産配分の根底にある論理に深く影響を与えている。明明は、現在の世界経済は再バランスの段階に入り、米国経済は構造的な矛盾に直面し、インフレと経済の弱体化が交錯しているため、米連邦準備制度の利下げペースは慎重になっていると指摘した。大類資産のパフォーマンスを見ると、経済回復とインフレ上昇のサイクルにおいて、株式資産はコストパフォーマンスが突出しており、国債の利率は短期的に1.8％付近で震える可能性があり、人民元の為替レートはドルの弱含みの環境下で穏やかに上昇する見込みだ。
内部改革の深化は、中国経済の発展パターンを再構築している。中信証券のマクロ・政策のチーフアナリスト、楊帆は、国内需要側の穏やかな回復と再インフレ期待の明確化により、投資の底打ちと安定化が経済回復の鍵となると述べた。産業面では、エネルギー安全保障と宇宙強国戦略に焦点を当て、現代化産業体系の構築と新興未来産業の発展の機会が重なり、経済成長に持続的な推進力をもたらしている。
二つのコアを軸とした優位な製造業の展開
2026年春の市場の動向は、多くの不確実性に直面しつつも、構造的なチャンスを孕んでいる。中信証券のA株戦略のトップ、裘翔は、現在は市場の信頼回復と指数選択の重要な時期であり、世界的な地政学的動揺と指数の重要な節目により、三つのコアテーマが浮上していると指摘した。すなわち：グローバルサプライチェーンの混乱下でのA株の上昇力、金融条件の弱化が市場スタイルに与える影響、AI革新による資産配分の再構築、これらの答えは低評価と価格決定権の二つのコア要素に直結している。
市場のコア推進力を見ると、指数の評価修復の余地は相対的に限られている。裘翔は、企業利益率の回復が次期A株上昇の核心推進力となると述べ、グローバルサプライチェーンの混乱は中国の優位製造業の価格決定権を検証する重要な契機となると指摘した。スタイルの変化については、中東の地政学的対立が今年のスタイルシフトの触媒となり、世界的なエネルギーコストの上昇と金融条件の弱化を背景に、低評価と価格決定権の優位性が引き続き顕著になると予測される。産業トレンドでは、AIの破壊的革新の加速とグローバルサプライチェーンの再構築が、中国の優位製造業の価格決定権向上の論理を強化している。
これらの判断に基づき、具体的な配置戦略は時代の潮流と市場の論理に密接に連動させる必要がある。裘翔は、投資家は中国の優位製造業の価格決定権の再評価を軸に展開し、化学工業、非鉄金属、電力設備、新エネルギーなどの業界に注力すべきだと提案した。値上げの主線は引き続き投資の核心テーマであり、低評価因子のエクスポージャーを増やし、保険、証券、電力などのセクターに重点を置くべきだとした。この戦略は、「第十四五」計画の現代化産業体系の構築要件に合致し、長期的に中国の優位資産への資産配分のトレンドにも沿っている。
（出典：中国証券報）