株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！出典：金色光驭势科技は香港証券取引所へのIPOを目指しています。招股書によると、報告期間中に収益は大幅に増加しましたが、依然として赤字から脱却できていません。顧客Hは、協業の最初の年にしてすでに最大の顧客となり、その登録資本金は小規模であり、信用期間は他の主要顧客よりも明らかに長いです。さらに、招股書に開示された情報の一部には矛盾点もあります。収益は大きく増加したが赤字は解消せず、新規の最大顧客の登録資本金はわずか100万元驭势科技（北京）股份有限公司（以下：驭势科技）は、自動運転ソリューションの提供企業であり、主な製品・サービスは自動運転車両ソリューション、キットソリューション、ソフトウェアソリューション、車両レンタルサービスです。2024年の収益比率はそれぞれ55.2%、18.4%、25.4%、1%です。2025年5月、驭势科技は香港証券取引所に初めて上場申請を行いました。初回申請から6ヶ月以内に上場を完了できなかったため、申請は失効しました。2025年11月、再度申請を行っています。L4レベルの自動運転は同社の事業の中核であり、招股書によると、報告期間中に提供されたすべての自動運転車両ソリューションはL4技術に属します。招股書は、2024年の収益に基づき、驭势科技は中華圏最大の空港や工場エリア向けL4自動運転商用車ソリューションの供給者としています。招股書によると、2022年から2024年および2025年上半期までの収益はそれぞれ6548.3万元、16136.3万元、26549.6万元、9864.7万元であり、前年比成長率はそれぞれ48.3%、146.4%、64.5%、50.3%です。しかしながら、驭势科技は継続的に赤字を出しています。2022年から2024年および2025年上半期までの親会社の所有者に帰属する純損失はそれぞれ24971.7万元、21240.2万元、20751.1万元、10704万元であり、収益の大幅増加にもかかわらず赤字状態は改善されていません。驭势科技は、現在の販売動向、受注残、利益率向上戦略に基づき、今後2〜3年以内に純利益の収支均衡を達成できるとしています。報告期間の各期末における従業員総数はそれぞれ478人、492人、437人、442人です。従業員の離職率は高く、例えば男性従業員の離職率は各期で32%、27%、41%、7%です。また、驭势科技の主要顧客の維持率は大きく低下しています。各期の主要顧客（売上記録期間中に累計収益1000万元以上をもたらした顧客）の維持率はそれぞれ100%、75%、75%、40%です。会社は季節性の要因により、2025年上半期の維持率が低いと述べています。各期において、驭势科技の上位5大顧客からの収益はそれぞれ約3765万元、10652.6万元、12267.9万元、8160.3万元であり、当期総収益の57.6%、66.0%、46.2%、82.8%を占めています。特に注意すべきは、2025年上半期の最大の顧客は顧客Hであり、その売上高は2139.4万元、会社の収益に占める割合は21.7%です。募集要項によると、顧客Hは個人ソフトウェア開発企業で、登録資本金は100万元と小規模です。2025年から協業を開始し、その年にしてすでに最大の顧客となっています。さらに、驭势科技は顧客Hに対して信用期間を2〜13ヶ月と設定しています。同時期に他の主要顧客に対して最大6ヶ月（180日）、最短はプロジェクト完了後15日です。開示された情報の矛盾点驭势科技の募集要項に記載された情報には多くの矛盾点があります。例えば、「取締役及び上級管理職」セクションでは、2024年の取締役の報酬（給与、業績賞与、手当、実物福利厚生、退職金制度の拠出、株式報酬を含む）は110万元と記載されています。しかし、「取締役及び監査役の報酬」セクションでは、吴甘沙、周鑫、江宗哲の3名の執行取締役だけで、2024年の総報酬額は162.3万元とされており、前述の約110万元を大きく上回っています。また、「取締役及び上級管理層の報酬」セクションによると、2022年〜2024年までの5名の最高報酬者の給与、賞与、手当、実物福利厚生、退職金制度の拠出、株式報酬の合計はそれぞれ9.3百万元、10.2百万元、9.0百万元です。しかし、「最高報酬の従業員5名」セクションでは、これらの金額はそれぞれ1000.1万元、1172万元、1190.8万元と記載されており、前述の金額を上回っています。サプライヤーに関しても、驭势科技の募集要項では、サプライヤーBは2022年の第4位のサプライヤーであり、上海に本社を置き、センサーやレーザーレーダーなどの研究開発・販売を行い、NASDAQに上場しています。2024年12月31日時点の資産総額は600万元です。2022年の驭势科技のサプライヤーBからの調達額は663万元です。禾赛（HSAI.O、02525.HK）は2023年2月にNASDAQに上場しています。香港上場の募集要項によると、禾赛は上海市に本社を置き、レーザーレーダーの設計、開発、製造、販売を主な事業としています。しかし、香港上場の募集要項によると、禾赛の2024年末の資産総額は59.90億元であり、驭势科技の募集要項に記載されたサプライヤーBの資産総額の約1000倍です。情報の混乱に加え、驭势科技の特許も注目に値します。国家特許局のウェブサイトによると、2021年7月に、驭势科技は「自己ロック機構および物流車両」の発明特許（出願番号：2021108730638）と実用新案特許（出願番号：2021217657961）を同時に出願しています。実用新案の説明書には、同じ発明・創作が同日に発明特許としても出願されていることが記載されています。《特許法》第九条によると、同じ発明・創作には一つの特許権しか付与できません。同一出願人が同日に同じ発明・創作について実用新案と発明の両方を出願した場合、先に取得した実用新案特許権が未だ有効であれば、発明特許権の付与が可能です。つまり、同じ発明・創作については、実用新案を放棄しなければ発明特許は付与されません。しかし、国家特許局のウェブサイトによると、上記の発明特許と実用新案特許はともに認められています。
驭势科技、香港株式公開IPOに向けて、新規最大顧客の登録資本金はわずか100万元
株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
出典：金色光
驭势科技は香港証券取引所へのIPOを目指しています。招股書によると、報告期間中に収益は大幅に増加しましたが、依然として赤字から脱却できていません。顧客Hは、協業の最初の年にしてすでに最大の顧客となり、その登録資本金は小規模であり、信用期間は他の主要顧客よりも明らかに長いです。さらに、招股書に開示された情報の一部には矛盾点もあります。
収益は大きく増加したが赤字は解消せず、新規の最大顧客の登録資本金はわずか100万元
驭势科技（北京）股份有限公司（以下：驭势科技）は、自動運転ソリューションの提供企業であり、主な製品・サービスは自動運転車両ソリューション、キットソリューション、ソフトウェアソリューション、車両レンタルサービスです。2024年の収益比率はそれぞれ55.2%、18.4%、25.4%、1%です。
2025年5月、驭势科技は香港証券取引所に初めて上場申請を行いました。初回申請から6ヶ月以内に上場を完了できなかったため、申請は失効しました。2025年11月、再度申請を行っています。
L4レベルの自動運転は同社の事業の中核であり、招股書によると、報告期間中に提供されたすべての自動運転車両ソリューションはL4技術に属します。招股書は、2024年の収益に基づき、驭势科技は中華圏最大の空港や工場エリア向けL4自動運転商用車ソリューションの供給者としています。
招股書によると、2022年から2024年および2025年上半期までの収益はそれぞれ6548.3万元、16136.3万元、26549.6万元、9864.7万元であり、前年比成長率はそれぞれ48.3%、146.4%、64.5%、50.3%です。
しかしながら、驭势科技は継続的に赤字を出しています。2022年から2024年および2025年上半期までの親会社の所有者に帰属する純損失はそれぞれ24971.7万元、21240.2万元、20751.1万元、10704万元であり、収益の大幅増加にもかかわらず赤字状態は改善されていません。
驭势科技は、現在の販売動向、受注残、利益率向上戦略に基づき、今後2〜3年以内に純利益の収支均衡を達成できるとしています。
報告期間の各期末における従業員総数はそれぞれ478人、492人、437人、442人です。従業員の離職率は高く、例えば男性従業員の離職率は各期で32%、27%、41%、7%です。
また、驭势科技の主要顧客の維持率は大きく低下しています。各期の主要顧客（売上記録期間中に累計収益1000万元以上をもたらした顧客）の維持率はそれぞれ100%、75%、75%、40%です。会社は季節性の要因により、2025年上半期の維持率が低いと述べています。
各期において、驭势科技の上位5大顧客からの収益はそれぞれ約3765万元、10652.6万元、12267.9万元、8160.3万元であり、当期総収益の57.6%、66.0%、46.2%、82.8%を占めています。
特に注意すべきは、2025年上半期の最大の顧客は顧客Hであり、その売上高は2139.4万元、会社の収益に占める割合は21.7%です。
募集要項によると、顧客Hは個人ソフトウェア開発企業で、登録資本金は100万元と小規模です。2025年から協業を開始し、その年にしてすでに最大の顧客となっています。さらに、驭势科技は顧客Hに対して信用期間を2〜13ヶ月と設定しています。同時期に他の主要顧客に対して最大6ヶ月（180日）、最短はプロジェクト完了後15日です。
開示された情報の矛盾点
驭势科技の募集要項に記載された情報には多くの矛盾点があります。
例えば、「取締役及び上級管理職」セクションでは、2024年の取締役の報酬（給与、業績賞与、手当、実物福利厚生、退職金制度の拠出、株式報酬を含む）は110万元と記載されています。
しかし、「取締役及び監査役の報酬」セクションでは、吴甘沙、周鑫、江宗哲の3名の執行取締役だけで、2024年の総報酬額は162.3万元とされており、前述の約110万元を大きく上回っています。
また、「取締役及び上級管理層の報酬」セクションによると、2022年〜2024年までの5名の最高報酬者の給与、賞与、手当、実物福利厚生、退職金制度の拠出、株式報酬の合計はそれぞれ9.3百万元、10.2百万元、9.0百万元です。
しかし、「最高報酬の従業員5名」セクションでは、これらの金額はそれぞれ1000.1万元、1172万元、1190.8万元と記載されており、前述の金額を上回っています。
サプライヤーに関しても、驭势科技の募集要項では、サプライヤーBは2022年の第4位のサプライヤーであり、上海に本社を置き、センサーやレーザーレーダーなどの研究開発・販売を行い、NASDAQに上場しています。2024年12月31日時点の資産総額は600万元です。2022年の驭势科技のサプライヤーBからの調達額は663万元です。
禾赛（HSAI.O、02525.HK）は2023年2月にNASDAQに上場しています。香港上場の募集要項によると、禾赛は上海市に本社を置き、レーザーレーダーの設計、開発、製造、販売を主な事業としています。
しかし、香港上場の募集要項によると、禾赛の2024年末の資産総額は59.90億元であり、驭势科技の募集要項に記載されたサプライヤーBの資産総額の約1000倍です。
情報の混乱に加え、驭势科技の特許も注目に値します。
国家特許局のウェブサイトによると、2021年7月に、驭势科技は「自己ロック機構および物流車両」の発明特許（出願番号：2021108730638）と実用新案特許（出願番号：2021217657961）を同時に出願しています。実用新案の説明書には、同じ発明・創作が同日に発明特許としても出願されていることが記載されています。
《特許法》第九条によると、同じ発明・創作には一つの特許権しか付与できません。同一出願人が同日に同じ発明・創作について実用新案と発明の両方を出願した場合、先に取得した実用新案特許権が未だ有効であれば、発明特許権の付与が可能です。
つまり、同じ発明・創作については、実用新案を放棄しなければ発明特許は付与されません。しかし、国家特許局のウェブサイトによると、上記の発明特許と実用新案特許はともに認められています。