レート・スパーク：FRB会合を控えた落ち着き

（MENAFN- ING）

忙しい中央銀行の会合スケジュールに入る中、原油価格は依然として1バレル100ドル以上を維持し、短期的なインフレ期待を高めています。市場の見方では、欧州中央銀行は今年まだ1回か2回の利上げを行うと見込まれています。

それにもかかわらず、市場全体はやや落ち着きを取り戻しつつあり、リスク志向の改善が見られます。株式市場の上昇にその兆候が表れており、ユーロ圏内ではEGB/バンドスプレッドもやや縮小しています。長期金利は低下傾向で、10年物ドイツ国債利回りは2.90％を下回っています。

見通しが不透明な中、FRBは利下げの遅れを示唆する可能性があります。

まず、今夜のFOMC会合に注目が集まっています。エネルギー市場の混乱によるインフレ上昇がFRBの抑制要因と見られています。市場側では、名目金利の上昇、実質金利の上昇、インフレブレークイーブンの上昇といった動きが見られ、これらの組み合わせは利下げには不向きと考えられます。実際、これらの要素はすべて、現状維持が最も妥当であることを示唆しています。少なくとも当面は、同じ状況が続く可能性が高いです。

直近の決定については、市場の明確な予想は利下げなしです。投票の分裂は少なくとも一人、ミラン氏が利下げに反対する見込みで、これは彼がFRBに参加してから4回目の反対意見となります。3月以降、市場は夏からの利下げの可能性が高まると見ており、年末までに利下げが完全に織り込まれる見込みです。

注目すべきは、FRBの新しい予測、特に各メンバーの金利見通しを示すドットプロットです。12月時点では、2026年に1回の利下げ、2027年にさらに25bpの利下げを見込んでいました。私たちのエコノミストは、FOMCが成長予測をわずかに引き下げ、インフレ予測を引き上げ、2026年の利下げを2027年まで延期する可能性が高いと見ています。ただし、現状を踏まえると、FRBは予測にあまり確信を持っていない可能性が高く、パウエル議長は現在の不安定な環境の中での課題を強調するでしょう。

また、バランスシートについても注目される見込みです。月次の米ドル40億ドルの準備金管理の買い入れは一時的なものであり、4月には縮小される見込みです。私たちは、12月中旬以降の純粋なバランスシート拡大額1,300億ドルがFRBのフェンドレートに与えた影響には疑問が残ると考えています。

水曜日のイベントと市場の見方

本日の主要イベントは、今夜のFOMC会合とパウエル議長の記者会見です。会合に先立ち、経済指標は2月のユーロ圏最終消費者物価指数と2月の米国生産者物価指数、1月の最終耐久財受注のみとなっています。

主要市場では、ドイツが20年物と30年物のバンドを合計25億ユーロで入札します。