Zhao Jian: Can't Everything Be Resolved Without a Major Crisis?

中東戦争の発生後、市場はこの衝撃に対して明らかに反応不足です。リスクを十分に織り込んだ後も、その後の二次的な衝撃や持続性に対する価格設定のベータリスクは明らかに不足しています。

最初に私たちはゴールデン・ロットに従った取引を提案し、「様子を見て、事態が明らかになってからポジションを増やすべきだ」ともアドバイスしました。しかし、東アジア株式市場、特に日本と韓国に対する見方は明らかに楽観的すぎました。「非合理的な売り崩しの中で東アジア株式市場の買いの機会を探す」としていますが、今振り返ると、その機会の不確実性は依然として非常に高いです。

しかし、今年も私は東アジアの「産業＋平和文明圏」のチャンスを引き続き見ています。ただし、具体的な配置場所やタイミングについては、さらに観察が必要です。結局のところ、今回の戦争の衝撃は短期間で終わるものではありません。韓国と日本は前期に大きく値上がりしており、危機的な評価消化を経ないと、追加の買い増しポイントはなかなか見つかりません。

個人取引にとって、この激動の一週間で私は2回のデイトレードを行いました。一つは早期にナスダックを3倍ショートしたこと、もう一つは原油が110ドルを突破したときに原油を3倍ショートしたことです。どちらもリターンは良好でしたが、ポジションが小さかったため、完全なヘッジや配置の損失を防ぐことはできませんでした。

歴史と比較すると、今回の中東戦争は20世紀70年代と80年代の石油危機に類似していると考えています。具体的には、70年代のイスラエルの贖罪日戦争と、80年代のイラン・イスラム革命とイラン・イラク戦争です。ただし、個人的には、その激しさや期間、後続の影響はそれほど大きくならないと考えています。

石油危機は世界的な大インフレとスタグフレーションを引き起こし、世界的なリスク資産の弱気相場、さらには80年代後半の金の最長の弱気相場をもたらしました。もし前回の石油危機と完全に一致させるなら、それは「パラダイムシフト」、すなわち世界金融資産の強気相場の終焉と弱気相場の始まりを意味します。

しかし、現時点ではその判断は早すぎます。衝撃の影響については、私は次第に昨年3、4月にトランプ大統領が世界に仕掛けた関税戦争に類似していると考えるようになっています。その衝撃の影響は、ナスダックの最大下落率25%以上に近い約20%の下落と、2か月以上続いたことに相当します。ほぼ熊市入りの状態です。

今回の下落幅と持続期間は明らかに十分ではなく、市場のマクロリスクの価格設定も不十分であり、時間もまだ到達していません。さらに、今日のグローバルリスク資産の評価はかつてないほど高騰しています。

現在の中東情勢を見ると、米国は終わらせたい意向ですが、イランはまだ折れず、イスラエルは火に油を注ぎ続けており、新たなナッシュ均衡点（三者が相対的に満足する状態）には到達していません。そのため、市場は今後も反復的に動き続ける可能性が高く、投資家はポジション管理を徹底し、今は取引の機会を探すのに適しています（特にデイトレを多く行うのが良いでしょう）。配置ポジションは、できるだけ右側のシグナルを見極めるのが望ましいです。

もう一つの観点から言えば、1年に一度こうした危機が訪れないと、配置ポジションの増加にはあまり体系的なチャンスはありません。