今年は23％減少、ついにスノーフレイク株を買う時が来たのか？

データウェアハウス専門企業のSnowflake（SNOW 4.13%）の株価は、2026年のスタートから期待外れの展開となっています。この記事執筆時点で、成長株は年初から約23%下落しています。

しかし、この大きな下落は、少なくとも売上高の面では、基盤となる事業が好調を維持していることを示しています。さらに、同社の売上成長率は加速しており、人工知能（AI）の追い風を受けています。

静観していた投資家にとっては、急成長企業のこのような調整は魅力的な買い場に見えるかもしれません。今回の株価下落は、買いのチャンスと言えるのでしょうか？

画像出典：Getty Images。

AIが売上高の加速を促進

Snowflakeは、プラットフォームの利用に基づいて売上を計上しており、2026年度第4四半期の製品売上高は前年同期比30%増の12億3,000万ドルとなり、前四半期の29%成長から加速しました。

この加速の一因はAIです。顧客はますますSnowflakeのデータクラウドを利用して、大量のデータを整理・処理し、AIモデルの訓練や運用に役立てています。実際、同社の決算説明会で、経営陣はすでに9,100以上のアカウントがAIサービスを利用していると述べました。

「1年前、私たちはAIの可能性について語っていました」と、SnowflakeのCEOリドハル・ラマスワミーは第4四半期の決算説明会で説明しました。「今や、その可能性は現実となり、Snowflakeは企業のAI革命の中心に位置しています。」

この需要の高まりは、同社のバックログにも明らかです。Snowflakeの未達成の契約売上高（RPO）は、2026年度第4四半期で97億7,000万ドルに達し、前年同期比42%増となっています。これは、RPOの成長が2四半期連続で加速していることを示しています。また、純売上高維持率は非常に健全な125%を維持しており、既存顧客がプラットフォームへの支出を着実に増やしていることを示しています。

物語が複雑になる部分

売上の加速とバックログの拡大により、Snowflakeの強気の見方は理解しやすいですが、残念ながら、弱気の見方も同様に理解しやすいです。

投資家がまず考えるべき課題は収益性です。売上の勢いは素晴らしいものの、Snowflakeは一般に認められた会計原則（GAAP）に基づくと、依然として黒字ではありません。同社は2026年度第4四半期に3億1,820万ドルのGAAP営業損失を計上しました。非GAAP（調整後）営業利益率は11%とかなり改善していますが、株式報酬の高額なコストが未調整の純利益を圧迫しており、株主にとっては依然高コストです。

しかし、投資家にとって最大の問題は株価です。

今年に入って23%下落した後も、Snowflakeの評価額は依然として非常に高い水準にあります。この記事執筆時点での時価総額は570億ドル超で、市場はすでに数年にわたる急速な売上成長とGAAPベースの大幅な黒字化を織り込んでいます。投資家は、Snowflakeがこれらの高い期待に応える可能性を否定できませんが、そのリスクも慎重に考慮すべきです。例えば、競争が激化し、Snowflakeの成長が鈍化し、競争力を維持するためにマーケティング費用が増加すれば、利益の実現はさらに遅れる可能性があります。

拡大

NYSE: SNOW

Snowflake

本日の変動

(-4.13%) $-7.25

現在の価格

$168.16

主要データポイント

時価総額

$57B

本日のレンジ

$166.64 - $174.69

52週レンジ

$120.10 - $280.67

出来高

168K

平均出来高

5.7M

総利益率

66.30%

買い時は？

明らかに、Snowflakeのプラットフォームは顧客に響いています。そして、AIエコシステムにおけるその地位は非常に価値があります。さらに、経営陣の2027年度の製品売上高27%成長予測は、今後も事業拡大の余地が十分にあることを示しています。

しかし、強気の見方はすでに織り込まれている感もあり、リスクに対する考慮は不足しています。

とはいえ、私はこの株を買いだとは思いません。とはいえ、同社の好調なパフォーマンスを考えると、すでに保有している場合はこの価格で売ることはしないでしょう。