界面新聞記者 | 杜萌近年、中国のプライベート・エクイティ（PE）ファンド業界は、質と効率の両面で新たな発展段階に入っています。2023年9月1日に施行された「私募投資基金監督管理条例」により、M&Aファンド、私募株式二次市場ファンド（「Sファンド」）、不動産ファンドなどの各種ファンド商品が盛んに展開されています。世界的に著名な私募資産の二次市場投資会社であるコレキャピタルは、1990年に設立され、本社をロンドンに置き、ニューヨーク、香港、北京、ソウル、ルクセンブルクにも事務所を構え、グローバルな投資チームを擁しています。同社は、プライベート・エクイティ、プライベート・クレジット、その他の私募市場関連資産の権益を買収し、世界中の私募市場投資家に流動性ソリューションを提供しています。最近、界面新聞の記者はコレキャピタルの投資責任者である楊戦氏に独占インタビューを行いました。彼はアジア地域の投資業務を担当するだけでなく、コレ北京オフィスの執行取締役兼総経理も務めています。図：コレキャピタル投資責任者兼北京オフィス総経理の楊戦氏 提供写真**界面新聞：コレキャピタルはいつ中国市場に参入しましたか？中国での展開と発展を振り返り、重要なマイルストーンや主要な成果は何ですか？****楊戦：**コレキャピタルは2008年に中国で最初の投資を完了し、それ以降も積極的に投資を続けてきました。中国に実体のオフィスを設立するずっと前から、早期に中国市場への関与を始めていました。人民元ビジネスやより広範なアジア太平洋地域の二次市場の拡大を支援するため、2021年に北京に正式にオフィスを設立し、現地化を実現しました。その後もいくつかの重要な節目があり、同社の中国での発展を促進しています。2021年に北京オフィスが正式に開業し、中国のローカルなファンドマネージャー（GP）、出資者（LP）、規制当局との現地連携を強化しました。2023年には、君聯資本が主導した医療・ヘルスケアの投資ポートフォリオ取引を完了しました。これは人民元建ての二次市場取引としては初の、ファンドマネージャー主導のクラシックな取引で、規模は3.15億元（人民元）です。2024年には、グローバルな二次市場機関が管理する人民元ファンドが最終クローズを迎え、規模は12億元となりました。2025年には金沙江創投と2.29億元の多資産・マネージャー主導の取引を完了し、同社の高度に構造化された人民元二次市場取引の実行能力を示しました。人民元私募株式二次市場の先駆者として、コレキャピタルは複雑なマネージャー主導型ソリューションの実行能力により、現地機関から高い評価を得ており、成熟したオンショアプラットフォームを構築しています。これにより、専門的な能力とグローバルなベストプラクティスを活用し、中国資産ポートフォリオの評価を行っています。**界面新聞：中国の金融の対外開放を継続的に推進する中で、貴社はどのような発展の機会や恩恵を得ましたか？外資系金融機関は中国の金融市場の発展にどのような役割を果たしていますか？****楊戦：**私たちは、外資系機関は補完的な存在であり、競争相手ではないと考えています。外資系機関は中国国内での革新を通じて、中国の私募市場のエコシステムをより健全で国際的に認められるものに育てる手助けをしています。金融の対外開放が一層深化する中で、私たちはより広範な協力の場を得ています。より柔軟な資本ソリューションを求める優良な国内管理者と連携し、ファンドの成熟後には人民元と米ドルの二重通貨取引や、出資者主導・マネージャー主導のさまざまな二次市場の機会に参加できます。また、市場インフラも継続的に改善されており、より複雑な取引構造や越境取引の設計・実行を支援しています。**界面新聞：2026年は「十四五」計画のスタート年であり、中央経済工作会議はより高いレベルの対外開放を堅持し、多領域での共赢協力を推進することを強調しています。この背景の下、コレキャピタルは金融の開放と多領域の協調をどのように理解していますか？****楊戦：**中国の私募市場は引き続き拡大と規範化の発展を続けており、流動性ソリューションの創出により多くのスペースを生み出しています。同時に、国内の年金、保険、資産管理などの長期資金も増大しており、二次市場を含む効率的なポートフォリオ管理ツールの需要が高まっています。国内外の資本市場の相互接続チャネルも絶えず改善され、協力や透明性、情報流通が促進されています。**界面新聞：昨年末にコレキャピタルが香港オフィスの拡張を発表しました。アジア太平洋地域における戦略的展開を深める意義は何ですか？****楊戦：**香港オフィスの拡張は、アジア太平洋の私募市場において長期的に深耕し、香港を重要な拠点と位置付けていることの表れです。私たちは2012年に香港オフィスを設立し、香港の発展を一貫して支援してきました。香港は中国本土とグローバルな出資者をつなぐ越境資本流動の戦略的ハブです。**界面新聞：中国の金融市場の継続的な開放に伴い、コレキャピタルの中国での事業も絶えず進化しています。2023年には北京で最初の外資発起の人民元二次市場ファンド（Sファンド）を立ち上げました。現在の中国での展開にはどのような新たな機会と課題がありますか？****楊戦：**中国のプライベート・エクイティ二次市場のエコシステムは成熟に向かっており、マネージャー主導や出資者主導の取引機会が増え続けています。優良な国内ファンドマネージャーは、カスタマイズされた流動性ソリューションの需要が高まっており、国内投資家もリスク管理や資産流動性の向上のために二次市場ツールを積極的に活用しています。**界面新聞：貴社が現在注力している業界や取引タイプは何ですか？最近、重要な進展を遂げたプロジェクトはありますか？****楊戦：**コレキャピタルは、中国及びグローバルで多くのファンドマネージャーと投資戦略をカバーし、多様で高品質な資産ポートフォリオに焦点を当てています。出資者主導とマネージャー主導の両方の取引を展開しており、個別の案件についてのコメントは控えさせていただきます。**界面新聞：より多くの外資系機関や長期資本の中国展開を促進することは長期的に重要な課題です。あなたの見解では、その実現に必要な鍵は何ですか？また、どのような提言がありますか？****楊戦：**長期資本の繁栄は、予測可能で透明性が高く、十分な深さを持つ市場環境に依存しています。中国はこれらの方向に沿って着実に発展しており、私募株式二次市場の拡大もこの過程の重要な一部です。
Kohler Capital Investment Director Yang Zhan: China's Private Equity Secondary Market Ecosystem is Maturing | Foreign Capital Experts Talk ㉔
界面新聞記者 | 杜萌
近年、中国のプライベート・エクイティ（PE）ファンド業界は、質と効率の両面で新たな発展段階に入っています。2023年9月1日に施行された「私募投資基金監督管理条例」により、M&Aファンド、私募株式二次市場ファンド（「Sファンド」）、不動産ファンドなどの各種ファンド商品が盛んに展開されています。
世界的に著名な私募資産の二次市場投資会社であるコレキャピタルは、1990年に設立され、本社をロンドンに置き、ニューヨーク、香港、北京、ソウル、ルクセンブルクにも事務所を構え、グローバルな投資チームを擁しています。同社は、プライベート・エクイティ、プライベート・クレジット、その他の私募市場関連資産の権益を買収し、世界中の私募市場投資家に流動性ソリューションを提供しています。
最近、界面新聞の記者はコレキャピタルの投資責任者である楊戦氏に独占インタビューを行いました。彼はアジア地域の投資業務を担当するだけでなく、コレ北京オフィスの執行取締役兼総経理も務めています。
図：コレキャピタル投資責任者兼北京オフィス総経理の楊戦氏 提供写真
界面新聞：コレキャピタルはいつ中国市場に参入しましたか？中国での展開と発展を振り返り、重要なマイルストーンや主要な成果は何ですか？
**楊戦：**コレキャピタルは2008年に中国で最初の投資を完了し、それ以降も積極的に投資を続けてきました。中国に実体のオフィスを設立するずっと前から、早期に中国市場への関与を始めていました。人民元ビジネスやより広範なアジア太平洋地域の二次市場の拡大を支援するため、2021年に北京に正式にオフィスを設立し、現地化を実現しました。
その後もいくつかの重要な節目があり、同社の中国での発展を促進しています。2021年に北京オフィスが正式に開業し、中国のローカルなファンドマネージャー（GP）、出資者（LP）、規制当局との現地連携を強化しました。2023年には、君聯資本が主導した医療・ヘルスケアの投資ポートフォリオ取引を完了しました。これは人民元建ての二次市場取引としては初の、ファンドマネージャー主導のクラシックな取引で、規模は3.15億元（人民元）です。2024年には、グローバルな二次市場機関が管理する人民元ファンドが最終クローズを迎え、規模は12億元となりました。2025年には金沙江創投と2.29億元の多資産・マネージャー主導の取引を完了し、同社の高度に構造化された人民元二次市場取引の実行能力を示しました。
人民元私募株式二次市場の先駆者として、コレキャピタルは複雑なマネージャー主導型ソリューションの実行能力により、現地機関から高い評価を得ており、成熟したオンショアプラットフォームを構築しています。これにより、専門的な能力とグローバルなベストプラクティスを活用し、中国資産ポートフォリオの評価を行っています。
界面新聞：中国の金融の対外開放を継続的に推進する中で、貴社はどのような発展の機会や恩恵を得ましたか？外資系金融機関は中国の金融市場の発展にどのような役割を果たしていますか？
**楊戦：**私たちは、外資系機関は補完的な存在であり、競争相手ではないと考えています。外資系機関は中国国内での革新を通じて、中国の私募市場のエコシステムをより健全で国際的に認められるものに育てる手助けをしています。
金融の対外開放が一層深化する中で、私たちはより広範な協力の場を得ています。より柔軟な資本ソリューションを求める優良な国内管理者と連携し、ファンドの成熟後には人民元と米ドルの二重通貨取引や、出資者主導・マネージャー主導のさまざまな二次市場の機会に参加できます。また、市場インフラも継続的に改善されており、より複雑な取引構造や越境取引の設計・実行を支援しています。
界面新聞：2026年は「十四五」計画のスタート年であり、中央経済工作会議はより高いレベルの対外開放を堅持し、多領域での共赢協力を推進することを強調しています。この背景の下、コレキャピタルは金融の開放と多領域の協調をどのように理解していますか？
**楊戦：**中国の私募市場は引き続き拡大と規範化の発展を続けており、流動性ソリューションの創出により多くのスペースを生み出しています。同時に、国内の年金、保険、資産管理などの長期資金も増大しており、二次市場を含む効率的なポートフォリオ管理ツールの需要が高まっています。国内外の資本市場の相互接続チャネルも絶えず改善され、協力や透明性、情報流通が促進されています。
界面新聞：昨年末にコレキャピタルが香港オフィスの拡張を発表しました。アジア太平洋地域における戦略的展開を深める意義は何ですか？
**楊戦：**香港オフィスの拡張は、アジア太平洋の私募市場において長期的に深耕し、香港を重要な拠点と位置付けていることの表れです。私たちは2012年に香港オフィスを設立し、香港の発展を一貫して支援してきました。香港は中国本土とグローバルな出資者をつなぐ越境資本流動の戦略的ハブです。
界面新聞：中国の金融市場の継続的な開放に伴い、コレキャピタルの中国での事業も絶えず進化しています。2023年には北京で最初の外資発起の人民元二次市場ファンド（Sファンド）を立ち上げました。現在の中国での展開にはどのような新たな機会と課題がありますか？
**楊戦：**中国のプライベート・エクイティ二次市場のエコシステムは成熟に向かっており、マネージャー主導や出資者主導の取引機会が増え続けています。優良な国内ファンドマネージャーは、カスタマイズされた流動性ソリューションの需要が高まっており、国内投資家もリスク管理や資産流動性の向上のために二次市場ツールを積極的に活用しています。
界面新聞：貴社が現在注力している業界や取引タイプは何ですか？最近、重要な進展を遂げたプロジェクトはありますか？
**楊戦：**コレキャピタルは、中国及びグローバルで多くのファンドマネージャーと投資戦略をカバーし、多様で高品質な資産ポートフォリオに焦点を当てています。出資者主導とマネージャー主導の両方の取引を展開しており、個別の案件についてのコメントは控えさせていただきます。
界面新聞：より多くの外資系機関や長期資本の中国展開を促進することは長期的に重要な課題です。あなたの見解では、その実現に必要な鍵は何ですか？また、どのような提言がありますか？
**楊戦：**長期資本の繁栄は、予測可能で透明性が高く、十分な深さを持つ市場環境に依存しています。中国はこれらの方向に沿って着実に発展しており、私募株式二次市場の拡大もこの過程の重要な一部です。