白云山の業績が下げ止まり回復：一部の主要商品は依然として販売が圧迫されており、企業は転換を加速している

AIに問う · 一部の大単品の販売圧力、革新的医薬品の育成は局面を打開できるか？

昨夜、白雲山（600332.SH、00874.HK）が年次報告を発表した。2024年の業績は30％減少したが、2025年には下げ止まり、回復に向かう見込みである。

年次報告によると、白雲山の営業収入は776.56億元で、前年比3.55％増加。親会社純利益は29.83億元で、前年比5.21％増加。

白雲山の五大事業のうち、売上の70％以上を支える医薬品商業部門は、2025年に569.83億元の収入を達成し、前年比6.21％増加。現代中薬、化学薬品技術、天然飲料、その他の事業は、それぞれ67.76億元、24.82億元、96.72億元、14.99億元の収入を得ており、前年比で6.54％、4.13％、0.34％、5.36％の減少となった。

具体的には、白雲山の医薬品製造部門は、依然として一部の大単品の販売圧力に直面している。

会社の年次報告に挙げられた主要10品目の中で、クエン酸シルデナフィル錠、小柴胡顆粒、滋肾育胎丸、アコフェンシリーズ、注射用セフォフロキサシンナトリウムの5品目は、2025年にいずれも販売量が減少した。特に、小柴胡顆粒と注射用セフォフロキサシンナトリウムは、二桁の減少を示し、それぞれ19.59％、25.85％の下落となった。

小柴胡顆粒の販売減少は市場需要の低下によるものである。一方、注射用セフォフロキサシンナトリウムは、国家集采の入札期限後の継続入札により、入札企業の増加と市場競争の激化が原因で販売が落ち込んだ。

同社は、優良品種の強化、眠っている潜在品種の掘り起こし、重磅新薬の育成に注力している。糖尿病治療薬、保济シリーズ、アモキシシリンシリーズ、安宮牛黄丸、筋肉痛・腰痛緩和薬、抗炎症・鎮痛パッチ、メチルオレン皮苷、カンディサタン酢酸塩などの品種は、売上高が前年比で比較的速いペースで増加している。

近年、革新的な転換を先導する伝統的製薬企業の中には、革新薬の販売収入や外部へのライセンス収入が業績の成長エンジンとなっているケースもある。これに対し、中医薬を主軸とする伝統薬企業は、革新能力不足、製品構造の老朽化、市場競争の激化といった課題に直面している。

こうした圧力に対応し、白雲山も早期に転換を加速させており、現代化、科技化、デジタル化、国際化を目指す方向へと進んでいる。2025年、白雲山の中国香港・マカオおよび海外の主要事業収入は前年比6.93％増加。毛利率は12.16％に達し、前年比4.49ポイント増となった。

2025年、白雲山は広薬二期基金、広薬荔湾基金、広薬広開基金などの専門投資プラットフォームを設立し、革新薬、現代中薬、高級医療機器など戦略的分野に重点投資している。特に、広薬二期基金は南京医薬の11.04％の株式取得を通じて、華東地域の医薬流通ネットワークの戦略的展開を強化した。

白雲山の親会社である広薬集団は、最近、「十五五」期間中に研究開発投資を100億元から150億元、産業投資と買収に200億元から300億元を投入する計画を示している。

（本文は第一财经より）