3月20日、A株式市場は構造的な相場の力強い展開を迎え、CPO概念はAI計算能力の主軸として中心的な役割を果たし、全体的に爆発的な動きを見せ市場の熱狂をリードした。個別銘柄では、リーディング企業の源杰科技が取引中に見事に千元の壁を突破し、寒武紀を超えてA株市場で2番目に高い株価となった。株価全体が上昇今週金曜日、CPO概念の市場パフォーマンスは非常に目覚ましく、セクター内は全面的に上昇基調を示し（図1参照）、多くの主要銘柄が史上最高値を更新した。業界内の絶対的リーダーである源杰科技は特に強力な動きを見せ、早朝の取引開始後に急速に上昇し、「20CM」ストップ高を達成、株価は見事に千元の壁を突破し、最高で1140元/株に達した（図2参照）。これにより、寒武紀を超え、現在のA株市場で2番目に高い株価となり、A株史上8番目の千元株となった（表1参照）。源杰科技以外にも、CPOセクター内の他の企業も目覚ましいパフォーマンスを示し、NVIDIAと深く連携し、1.6T光モジュールの世界シェアトップの新易盛は取引中に史上最高値を再び更新した。また、中际旭创はGB200/300の注文爆発の恩恵を受け、光モジュールのリーダーとしての地位を堅持し、終日株価は6%以上上昇。光库科技や腾景科技も次々に大きく上昇し、セクター内には多点での上昇の勢いが見られ、資金の追随も明らかだ。今回のCPO概念の集団的爆発は、一時的な市場の感情の炒めではなく、技術の促進、需要の爆発、業績の実現、政策の支援など複数の要因が共振した結果である。主要な推進力の一つは、NVIDIAのGTC大会での技術発表だ。3月17日に開催されたNVIDIA GTC大会で、黄仁勋氏は世界初の量産レベルのSpectrum-X CPOシリコン光スイッチを正式に発表し、電子から光子への直接変換が商用化の時代に正式に突入したことを示した。この技術はCoUP封止技術を用いて光学素子とスイッチングチップを3Dで共封装し、省エネ性能を3.5倍向上させ、信号の完全性を63倍高め、AIクラスターの帯域幅需要に完璧に適合し、従来の銅ケーブルの物理的限界を根本的に打破した。業績の実現業績の実現と産業の具体化もセクターの上昇を堅固に支えている。2025年以来、CPOセクターの複数の上場企業が爆発的な業績成長を示している（表2参照）。例えば、源杰科技は黒字化を達成し、中际旭创は親会社帰属純利益が107.99億元に達し、前年比108.81%増、受注は2026年末まで満杯状態。仕佳光子は親会社帰属純利益が400%以上増加し、業界は概念の炒めから業績の実現段階へと完全に移行している。また、国内のCPO産業チェーンは「追随」から「リード」へと飛躍し、1.6T製品の量産良品率は90%を突破。政策面では、工信部が関連指針を発表し、新設の知能計算センターにおいてCPO技術の適用比率を60%以上にすることを求めている。国家大基金第3期も算力ハードウェア産業チェーンを重点支援し、多くの好材料が産業の急速な発展を促進している。長期投資の展望は明るい長期的な投資展望は広大であり、産業は量と価格の両面で上昇する黄金期を迎えるが、構造的な分化もさらに顕著になる見込みだ。市場規模について、Yoleは2030年までにCPO市場規模が81億ドルに達すると予測し、年平均成長率は137%に達する。LightCountingは2026年の世界CPO市場規模が260億ドルを突破し、前年比60%増となると予測し、国内市場も60億元を突破、年複合成長率は70%以上となる。製品のイテレーションでは、2026年には1.6T光モジュールが主流となり、2027年には3.2T製品の試験生産が始まり、技術の進化スピードは加速し続けている。機関投資家の注目機関投資家の資金動向を見ると、CPOセクターは現在、非常に高い関心を集めている。2025年第3四半期末時点で、中际旭创や新易盛を主要保有銘柄とする機関投資の数はそれぞれ1836社、1422社に達し、源杰科技の保有機関数も264社にのぼる。また、今年の機関の動きを見ると、中际旭创、通富微電、ロボテック、腾景科技などが次々に調査対象となっており、中际旭创に対しては137の機関が調査に参加している。これらの機関は、2026年の1.6Tの供給ペースやNPOのライフサイクルについて質問を投げかけている。会社側は、主要顧客が今年から1.6Tの展開を開始しており、今年の需要規模は昨年より大きく増加すると予測している。第1四半期の1.6T注文は急速に増加し、今後も増加傾向を維持する見込みだ。さらに、いくつかの顧客は1.6Tの検証段階に入り、来年には1.6TがCSP顧客の主流ニーズになると予想される。NPOは技術方案として、CPOよりも柔軟性とコストパフォーマンスに優れ、光エンジンのプラグイン性、成熟したPCB封止技術、大規模量産能力、よりオープンなサプライチェーンエコシステム、低コストなどの特徴を持つ。現在、NPOはCSP顧客にとって好ましく重視される方案であり、長期的な技術選択肢となる可能性が高い。ロボテックの調査活動では、機関投資家からの展望として、CPO技術の市場展望や下流需要の爆発ペースについて質問が出された。会社は、英伟达や博通などの主要企業が公式情報を次々に発表しており、量産化に向けて積極的に推進していると述べている。今後も英伟达GTCやOFCの公式発表に注目すべきだ。上流の装置メーカーとして、主要顧客からの具体的な需要予測により、下流市場の高速成長需要をより明確に把握している。CPOは高速・高計算能力のシナリオに適したコア技術であり、その産業化は全面的に加速しており、技術検証段階から大規模商用化への重要な移行期にある。（本文中の個別銘柄はあくまで例示分析であり、売買推奨ではありません。）
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3月20日、A株式市場は構造的な相場の力強い展開を迎え、CPO概念はAI計算能力の主軸として中心的な役割を果たし、全体的に爆発的な動きを見せ市場の熱狂をリードした。個別銘柄では、リーディング企業の源杰科技が取引中に見事に千元の壁を突破し、寒武紀を超えてA株市場で2番目に高い株価となった。
株価全体が上昇
今週金曜日、CPO概念の市場パフォーマンスは非常に目覚ましく、セクター内は全面的に上昇基調を示し（図1参照）、多くの主要銘柄が史上最高値を更新した。
業界内の絶対的リーダーである源杰科技は特に強力な動きを見せ、早朝の取引開始後に急速に上昇し、「20CM」ストップ高を達成、株価は見事に千元の壁を突破し、最高で1140元/株に達した（図2参照）。これにより、寒武紀を超え、現在のA株市場で2番目に高い株価となり、A株史上8番目の千元株となった（表1参照）。
源杰科技以外にも、CPOセクター内の他の企業も目覚ましいパフォーマンスを示し、NVIDIAと深く連携し、1.6T光モジュールの世界シェアトップの新易盛は取引中に史上最高値を再び更新した。また、中际旭创はGB200/300の注文爆発の恩恵を受け、光モジュールのリーダーとしての地位を堅持し、終日株価は6%以上上昇。光库科技や腾景科技も次々に大きく上昇し、セクター内には多点での上昇の勢いが見られ、資金の追随も明らかだ。
今回のCPO概念の集団的爆発は、一時的な市場の感情の炒めではなく、技術の促進、需要の爆発、業績の実現、政策の支援など複数の要因が共振した結果である。主要な推進力の一つは、NVIDIAのGTC大会での技術発表だ。3月17日に開催されたNVIDIA GTC大会で、黄仁勋氏は世界初の量産レベルのSpectrum-X CPOシリコン光スイッチを正式に発表し、電子から光子への直接変換が商用化の時代に正式に突入したことを示した。この技術はCoUP封止技術を用いて光学素子とスイッチングチップを3Dで共封装し、省エネ性能を3.5倍向上させ、信号の完全性を63倍高め、AIクラスターの帯域幅需要に完璧に適合し、従来の銅ケーブルの物理的限界を根本的に打破した。
業績の実現
業績の実現と産業の具体化もセクターの上昇を堅固に支えている。2025年以来、CPOセクターの複数の上場企業が爆発的な業績成長を示している（表2参照）。例えば、源杰科技は黒字化を達成し、中际旭创は親会社帰属純利益が107.99億元に達し、前年比108.81%増、受注は2026年末まで満杯状態。仕佳光子は親会社帰属純利益が400%以上増加し、業界は概念の炒めから業績の実現段階へと完全に移行している。
また、国内のCPO産業チェーンは「追随」から「リード」へと飛躍し、1.6T製品の量産良品率は90%を突破。政策面では、工信部が関連指針を発表し、新設の知能計算センターにおいてCPO技術の適用比率を60%以上にすることを求めている。国家大基金第3期も算力ハードウェア産業チェーンを重点支援し、多くの好材料が産業の急速な発展を促進している。
長期投資の展望は明るい
長期的な投資展望は広大であり、産業は量と価格の両面で上昇する黄金期を迎えるが、構造的な分化もさらに顕著になる見込みだ。市場規模について、Yoleは2030年までにCPO市場規模が81億ドルに達すると予測し、年平均成長率は137%に達する。LightCountingは2026年の世界CPO市場規模が260億ドルを突破し、前年比60%増となると予測し、国内市場も60億元を突破、年複合成長率は70%以上となる。製品のイテレーションでは、2026年には1.6T光モジュールが主流となり、2027年には3.2T製品の試験生産が始まり、技術の進化スピードは加速し続けている。
機関投資家の注目
機関投資家の資金動向を見ると、CPOセクターは現在、非常に高い関心を集めている。2025年第3四半期末時点で、中际旭创や新易盛を主要保有銘柄とする機関投資の数はそれぞれ1836社、1422社に達し、源杰科技の保有機関数も264社にのぼる。
また、今年の機関の動きを見ると、中际旭创、通富微電、ロボテック、腾景科技などが次々に調査対象となっており、中际旭创に対しては137の機関が調査に参加している。
これらの機関は、2026年の1.6Tの供給ペースやNPOのライフサイクルについて質問を投げかけている。会社側は、主要顧客が今年から1.6Tの展開を開始しており、今年の需要規模は昨年より大きく増加すると予測している。第1四半期の1.6T注文は急速に増加し、今後も増加傾向を維持する見込みだ。さらに、いくつかの顧客は1.6Tの検証段階に入り、来年には1.6TがCSP顧客の主流ニーズになると予想される。NPOは技術方案として、CPOよりも柔軟性とコストパフォーマンスに優れ、光エンジンのプラグイン性、成熟したPCB封止技術、大規模量産能力、よりオープンなサプライチェーンエコシステム、低コストなどの特徴を持つ。現在、NPOはCSP顧客にとって好ましく重視される方案であり、長期的な技術選択肢となる可能性が高い。
ロボテックの調査活動では、機関投資家からの展望として、CPO技術の市場展望や下流需要の爆発ペースについて質問が出された。会社は、英伟达や博通などの主要企業が公式情報を次々に発表しており、量産化に向けて積極的に推進していると述べている。今後も英伟达GTCやOFCの公式発表に注目すべきだ。上流の装置メーカーとして、主要顧客からの具体的な需要予測により、下流市場の高速成長需要をより明確に把握している。CPOは高速・高計算能力のシナリオに適したコア技術であり、その産業化は全面的に加速しており、技術検証段階から大規模商用化への重要な移行期にある。
（本文中の個別銘柄はあくまで例示分析であり、売買推奨ではありません。）