CITIC Securities: Expects Fed to Hold Rates in April, Focuses on AI Optical Interconnect Density Upgrade Opportunities

3月19日、中信証券は、2026年3月11日にAristaが45以上の業界パートナーと共同で正式にeXtra-dense Pluggable Optics（XPO）白書を発表し、次世代AIデータセンター向けの新しいプラグイン光モジュール規格を提案したと指摘しました。XPOは1つのモジュールで12.8Tbpsの帯域（64チャネル×200Gbps）を提供し、液冷冷却板を内蔵して400W以上の消費電力に対応、1UのOpen Rack内で204.8Tbpsのスイッチング容量を実現し、既存のOSFP規格と比べて前面パネル密度を4倍に向上させています。中信証券は、XPOの導入はAIデータセンターの光インターコネクトが「超高密度プラグイン」段階に正式に進入したことを意味し、光モジュール産業チェーンの製品形態と価値配分に深い変革をもたらすと見ています。高速光モジュール、光エンジン、液冷対応などの分野で優位性を持つ企業に注目すべきだと提言しています。

中信証券はまた、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年3月の利上げ会合で政策金利を据え置いたことは、市場の予想通りだと述べています。今回の点阵図では、今年の目標金利の中央値が3.4%であり、2025年12月と一致しています。同時に、今年のインフレ予測を引き上げ、経済成長率の予測もわずかに上方修正し、失業率の予測は変えませんでした。パウエル議長は、イラン情勢や原油価格について判断を下さず、関税とインフレの落ち着きに対する自信は1月時点よりもさらに弱まっていることに注意が必要です。4月のFRBの利下げは見込まれておらず、ウォッシュ議長就任後は、下半期に基準金利を25bps引き下げる可能性があると予測しています。

さらに、中信証券は、過去の中東紛争後も金価格の中期的な動きはドルの信用と流動性の要因に依存していると指摘しています。今回の紛争については、流動性緩和とドル信用の弱化という二つの大きなトレンドが継続することで、金価格は引き続き上昇すると予想されます。歴史的に見て、評価や株価の分位数の優位性は金鉱株の上昇余地を強化し、現在の主要企業のPER（株価収益率）が15〜20倍の過去最低水準に落ちていることや、近年の株価と金価格の高値が高度に同期していることを考慮すると、金価格の新高値が株価の新高値を押し上げると期待しています。