AIへの質問 · 2026年のファンド発行回復の背後にある市場の共通認識は何か？2026年以来、公募ファンドの発行市場は徐々に活気を取り戻している。Windのデータによると、3月17日現在、今年度の公募ファンドの新規発行規模（合算）は約2496億元で、過去4年の同時期の最高水準に達している。その中で、株式型商品は好調で、発行規模は910億元を超えている。正月明け後、一部の新規株式型商品の有効募集口数はかなりの数に達している。中でも、永赢锐见成长は23.04万口を記録し、2021年11月以来の最高記録を更新した。募集規模を見ると、1月以降、積極的な株式型ファンド16本が合算で20億元超を募集し、杨冬が管理する广发研究智选が72.21億元で暫定トップとなっている。今回の新規発行商品のもう一つの特徴は、多くのファンド会社が株式投資研究の中核を担う幹部を派遣している点だ。記者の取材によると、複数のファンドマネージャーは2026年の市場についていくつかの共通点を示している：マクロ環境は友好的になりつつあり、テクノロジーの成長は引き続き主軸だが内部構造には意見の分かれがあり、資源品の防御的価値が高まっている。短期的なペースについて意見は分かれるものの、多くのファンドマネージャーは構造的な機会が豊富に存在すると考えている。資金の流れを見ると、今回の新規発行には二つの特徴がある。一つは、資金がトップクラスのファンドマネージャーに集中し、一部の商品は10万口超の募集を達成していること。もう一つは、「成長」スタイルが依然として資金追求の焦点となっていることだ。正月明け後、新規の積極的株式型ファンドの一つの注目すべき指標は、いくつかのファンドの募集口数が過去4年近くの記録を更新したことだ。李文宾が管理する**永赢锐见成长**は、募集期間9日間で最終的に有効募集口数が23.04万口に達した。21世紀経済報道の記者がWindのデータと比較したところ、この数字は2021年11月以来の新規積極株式型ファンドの最高募集口数記録を更新した。二番目に多いのは、陈韫中が管理する**广发成长甄选**で、募集期間は14日間、最終的に有効募集口数は14.92万口に達した。次いで、高圣が管理する兴业臻选回报、包正钰が管理する易方达研究智选、王毅文が管理する华商核心优选がそれぞれ2.71万口、1.35万口、1.14万口の有効募集口数を記録している。合計で6本の積極株式型ファンドの有効募集口数は1万口超となっている。募集規模の観点から見ると、今年1月以降、3月17日までに16本の積極株式型ファンドが合算で20億元超の規模を持つ。その中で、**杨冬管理の广发研究智选**は72.21億元の募集規模で、今年度の新規株式型ファンドのトップとなっている。次いで、李文宾の永赢锐见成长、郑英亮管理の华宝优势产业、方建管理の银华智享も50億元以上の規模を獲得している。2024年に積極株式型ファンドのチャンピオンとなった**モルガン・スタンレー・ファンド雷志勇**が今年初めに新設した大摩沪港深科技も、募集規模は44億元を超えている。発行規模ランキング上位20のファンドの中では、広発基金と景順長城基金のファンドが最多で、それぞれ3本ずつランクインしている。次いで永赢基金が2本ランクインしている。募集効率を見ると、**一部の商品は募集期間が短い**。例えば、杨梦管理の博道星航は募集期間7日間で、規模は27億元超。永赢锐见成长の募集期間は9日、广发研究智选は10日だった。これらは資金が一部のファンドマネージャーや商品に対して高い関心を示していることを示している。注目すべきは、同時期に発行された商品は募集状況に差が見られ、50億元超の頭部商品もあれば、募集規模が1億元未満のファンドや有効募集口数が500口未満のものも存在する。この分化は、現在の市場資金が過去の実績や明確な投資フレームを持つファンドマネージャーに流れやすいことを反映している。今回の新規株式型商品のもう一つの顕著な特徴は、多くのファンド会社が株式投資研究の中核を担う幹部を派遣している点だ。例えば、杨冬、李文宾、刘莉莉、刚登峰、陈韫中、雷志勇などが挙げられる。**李文宾**は、永赢基金の株式投資部の共同総経理であり、2024年に永赢基金に加入した。募集口数記録を更新した永赢锐见成长のほか、彼が管理した最初の商品である永赢科技驱动Aは、2024年9月以降、リターンは168%以上（Windデータ、3月17日現在）に達している。李文宾は、テクノロジー分野は内部で分化しているものの、コア技術の壁や実績のある細分分野は「十五五」期間中に黄金期を迎えると考えている。**富国基金の刘莉莉**は、深度価値を中心とした投資フレームを持ち、ポートフォリオ管理において収益源の分散化を追求し、ポジションのロジックを過度に一つのマクロ仮説に集中させない方針だ。彼女は21世紀経済報道の記者に対し、「価値の罠を避けつつ、内在価値を大きく下回る価格で買える企業を選びたい」と述べている。彼女は、景気低迷の業界は供給側の整理を経験し、生き残ったリーダー企業はシェアと収益性の両面で回復が期待できると考えている。**陈韫中**は、広発基金の戦略新興戦略チームの責任者であり、伝統的な成長セクターと新興成長セクターの間で柔軟に配置する投資手法を重視している。彼は、「2026年の市場チャンスは昨年よりも豊富になると考えており、成長景気の業界や底打ち反転の方向には投資機会があるが、スタイルの切り替えやセクターのローテーションも避けられない」と述べている。**雷志勇**は、モルガン・スタンレー・ファンドの株式投資部長であり、最近の見解では、2026年も引き続き人工知能（AI）が投資の主軸となるとし、AIの応用は評価上昇のサイクルを迎える可能性が高いと指摘している。2026年はAI応用の爆発的な年になると予測している。また、政策やエンジニアの恩恵により、高度な製造業の景気は持続し、中国企業のアップグレードと海外展開も2026年に引き続き評価される見込みだ。軍事工業（商業宇宙）、原子力発電、風力発電、蓄電池などの高端製造分野には、世界的なリーダー企業が誕生する可能性がある。注目すべきは、2025年に永赢基金から転職した**苏新基金の李永兴**は、現在副総経理を務めている。彼は既に管理している2つのファンドに加え、もう一つのファンドも募集中だ。ただし、永赢基金在籍時には、3年以上運用しているファンドが3本あり、そのリターンはいずれも10%以上の損失を出している。また、もともと5本だけだった**睿远基金**は、今年1月に新たに睿远研选均衡三年持有を募集開始し、董春峰、秦伟、吴非の3人のファンドマネージャーが管理している。2月初めに、睿远基金は従業員持株の増資を発表し、その一部は董春峰と秦伟からの出資で、2025年末時点で70万元と20万元を出資している。さらに、吴非はすでに250万元を出資している。2026年の現時点で、21世紀経済報道の記者は複数のファンドマネージャーにインタビューし、市場のペースや細分分野について意見の相違はあるものの、いくつかの共通認識が次第に明確になってきている。**共通認識一：マクロ環境は友好的に向かい、供給側の整理に注目**多くのファンドマネージャーは分析の中で、2026年には重要なマクロの転換点が訪れる可能性を指摘している。**博道盛享品質成長ファンドの張建勝**は、2026年は「十五五」のスタート年として、マクロ政策は引き続き積極的なトーンを維持し、上場企業の利益も回復・改善の過程にあると明言している。さらに、2026年には重要なマクロの転換点、すなわち上場企業の利益が底打ちから回復し、CPIがプラスに転じる可能性が高いと予測している。これにより、不動産を含む景気循環産業の最も重い負担が過ぎ去る段階に差し掛かると見ている。**永赢基金の李文宾**も同様の見解を示している。彼は、現在の市場の核心的支えとなる要因は、マクロ環境の友好性、流動性の潤沢さ、増加資金の継続的流入だと考えている。消費と伝統的景気循環の分野では、供給側の整理が共通の論理線となっている。**富国基金の刘莉莉**は、2025年の構造性相場を経て、TMT（テクノロジー・メディア・テレコム）と新エネルギーの市場全体の時価総額や公募持ち分比率はかなり高まっており、相対的に割安なセクターから機会を探す必要があると指摘している。彼女は、従来の景気循環産業である不動産、建材、水泥、化学工業は、長い下落サイクルを経ており、供給側の整理の論理が実現しつつあり、競争構造の改善が期待できると述べている。**財通資管の赵雯**は、五つの方向性に注目している。一つは、グローバル競争力を持つ消費関連の海外進出企業で、製品革新、コストリーダーシップ、チャネルとブランドの進化能力を兼ね備えた企業。二つは、「情緒経済」の下でのトレンド玩具やペットなどの細分市場。三つは、強い製品周期を持つゲーム産業。四つは、新興市場での電子商取引の加速や国内の産業統合の促進により恩恵を受ける宅配大手。五つは、内需回復の背景下で、安定したキャッシュフローと業績修復の弾力性を持つ消費関連資産。**財通基金の匡恒**は、消費促進政策の下、業績弾力性と収益の堅牢性を持つ細分分野の企業に注目すべきだと述べている。**共通認識二：テクノロジーの成長が市場の主軸だが、内部構造には意見の相違**多くのファンドマネージャーは、「新質生産力」や「テクノロジー成長」が市場の主軸の地位を占めることを認めているが、具体的な細分分野についてはそれぞれの重点が異なる。**汇添富ESG持続可能成長株式ファンドの沈若雨**は、2026年の相場は四つの主線を中心に展開すると考えている。一つはAIを代表とするテクノロジー分野で、特に計算能力の新技術や、サイクル底打ち、供給と需要の逼迫が見込まれるストレージや光通信に注目している。二つは、景気循環と価格伝導の観点から化学工業などに注目。三つは、設備投資の回復を背景に、高端半導体装置、レーザー、機械工学などの「高端製造」分野に焦点を当てている。四つは輸出分野で、欧米の需要は堅調を維持すると見ている。**博道基金の張建勝**は、北米のAI投資支出の持続性と、中国の不動産消費の底打ち時期が市場スタイルを決定する重要な要素だと指摘。投資方向としては、光インターコネクトやストレージなど、ファンダメンタルズが堅実な分野に焦点を当てることを推奨している。**中欧基金の杜厚良**は、香港株のテクノロジーに視点を移し、ハンセン科技指数のコストパフォーマンスは次の二点にあると考えている。一つは、国内の優良インターネット大手は今後のAI世界の潜在的な参加者であること。もう一つは、グローバルな計算能力投資に関わるハードウェア企業が香港株に上場し、外資を惹きつける可能性が高いことだ。AIエージェントが従来のインターネットプラットフォームの価値を弱めるとの懸念に対して、杜厚良は、インターネットプラットフォームは入口の優位性とユーザー生成コンテンツ（UGC）能力を持ち、大規模モデルの平等化の時代でも独自の競争力を維持できると反論している。**財通資管の王浩冰**は、テクノロジー分野への投資について慎重な姿勢を示している。過去数年の景気サイクルを経て、多くの細分分野の収益能力は既に高水準に達しており、一部の企業の利益率には中長期的に楽観的な仮定が含まれていると指摘。彼は、「テクノロジー分野を完全に避けるわけではないが、構造的な選択に重きを置き、技術革新の機会を捉えるために一定の配分を維持しつつ、利益や評価の過剰な期待には慎重になる」と述べている。**共通認識三：地政学的対立が不確実性を高め、資源品の防御価値が高まる**多くのファンドマネージャーは、地政学的要因を分析に取り入れ、それに基づき資源品セクターへの関心を示している。**中欧基金の葉培培**は、「滞胀（スタグフレーション）予想」のもと、地政学的対立の背景を強調。彼女は、油気、アルミニウム、石炭化学品などの資源品や、「地政学的プレミアム」を持つ戦略資源は、現在の不確実な環境下で「反脆弱」な特性を持つと考えている。貴金属については、金の長期論理は大きく変わらず、油価の高止まりと経済見通しの不振により滞長の可能性が高まり、投資機会が到来すると見ている。**博道基金の張建勝**も、地政学的対立が供給チェーンの摩擦コストを再び増大させ、世界的なインフレリスクを高めると指摘。金属や稀土、石油化学など、価格上昇の潜在性を持つ分野に注目している。**財通資管の毛鼎**は、2026年の世界のマクロ背景は中米の財政・金融緩和の継続とし、「非鉄金属を代表とする資源品は依然として優良選択肢であり、化学工業も中游の景気循環産業として重視される」と述べている。特に銅やアルミはAI時代の「原油」と見なされている。金は地政学的リスクや避難需要、中央銀行の継続的な金購入に支えられ、堅調を維持すると予測。化学工業については、供給側の整理後の反転を期待し、2026年には周期的な転換点を迎えると見ている。**財通基金の唐家偉**は、周期品の投資論理についてより具体的な細分分野の指針を示している。二つの主線に注目すべきだと提案。一つは非鉄金属で、銅、アルミニウム、小金属はAIデータセンターや電力の必需品として需要がAIの推進により拡大し、供給と需要の格差が改善される見込み。特に、蓄電池需要の超予想的な拡大と供給の鈍化を背景に、炭酸リチウムの新たな価格上昇サイクルが始まる可能性がある。二つは化学工業で、反内巻きや環境保護政策の影響で供給側の逼迫が進み、電子、ロボット、AIDC液冷などの新たな需要により有機シリコンなどの景気が上向いている。これらの共通認識は、多くのファンドマネージャーの発言に繰り返し現れるが、短期的な市場ペースの判断には意見の相違も存在する。**博道基金の張建勝**は、外部の状況変動はリスク志向に影響を与えるが、今後の市場は春の躁動の中後期の動きが続く可能性が高いと考えている。もし春の躁動が終わり明確な調整局面に入れば、年間を通じて投資の好機となると見ている。**鑫元景気睿選の擬任ファンドマネージャーの刘俊文**は、評価の観点からリスクを指摘。彼は、S&P500のシャラー・PERはすでに歴史的高値圏に近づいており、一部の人気セクターの評価リスクには注意が必要だと述べている。一方で、長期的に過小評価されてきたセクターは、評価が十分に吸収されつつあり、景気拡大局面を迎えつつある。**汇添富FOFファンドマネージャーの程竹成**は、スタイルのローテーションの観点から、「成長株は価値株を1年だけ上回ったが、国内外のテクノロジーの潮流と相まって、今後も成長株が価値株を上回る展開が続く」と分析している。全体として、2026年は構造的な機会が豊富と多くのファンドマネージャーは考えている。テクノロジーの成長は市場の主軸と見なされるが、内部には細分分野ごとの差異も存在。資源品は「地政学的プレミアム」や「価格上昇の潜在性」により重点的に推奨されている。消費と伝統的景気循環分野は、供給側の整理、海外展開、感情経済などの方向性で展開されている。リスク要因としては、地政学的対立の不確実性、海外のインフレ動向、市場スタイルの切り替え速度などが挙げられる。総じて、2026年の積極的な新規発行市場の「好調」は、市場の情緒回復と構造的な機会の豊富さを反映している。市場の分化が進む中、ファンドマネージャーの投資フレーム、研究の深さ、柔軟な対応能力が商品パフォーマンスを左右する重要な要素となる。
アクティブ株式ファンドが「暖かい春」の発行を迎え、多くのファンドの初募集額が20億元を超える
AIへの質問 · 2026年のファンド発行回復の背後にある市場の共通認識は何か？
2026年以来、公募ファンドの発行市場は徐々に活気を取り戻している。Windのデータによると、3月17日現在、今年度の公募ファンドの新規発行規模（合算）は約2496億元で、過去4年の同時期の最高水準に達している。その中で、株式型商品は好調で、発行規模は910億元を超えている。
正月明け後、一部の新規株式型商品の有効募集口数はかなりの数に達している。中でも、永赢锐见成长は23.04万口を記録し、2021年11月以来の最高記録を更新した。募集規模を見ると、1月以降、積極的な株式型ファンド16本が合算で20億元超を募集し、杨冬が管理する广发研究智选が72.21億元で暫定トップとなっている。
今回の新規発行商品のもう一つの特徴は、多くのファンド会社が株式投資研究の中核を担う幹部を派遣している点だ。記者の取材によると、複数のファンドマネージャーは2026年の市場についていくつかの共通点を示している：マクロ環境は友好的になりつつあり、テクノロジーの成長は引き続き主軸だが内部構造には意見の分かれがあり、資源品の防御的価値が高まっている。短期的なペースについて意見は分かれるものの、多くのファンドマネージャーは構造的な機会が豊富に存在すると考えている。
資金の流れを見ると、今回の新規発行には二つの特徴がある。一つは、資金がトップクラスのファンドマネージャーに集中し、一部の商品は10万口超の募集を達成していること。もう一つは、「成長」スタイルが依然として資金追求の焦点となっていることだ。
正月明け後、新規の積極的株式型ファンドの一つの注目すべき指標は、いくつかのファンドの募集口数が過去4年近くの記録を更新したことだ。
李文宾が管理する永赢锐见成长は、募集期間9日間で最終的に有効募集口数が23.04万口に達した。21世紀経済報道の記者がWindのデータと比較したところ、この数字は2021年11月以来の新規積極株式型ファンドの最高募集口数記録を更新した。
二番目に多いのは、陈韫中が管理する广发成长甄选で、募集期間は14日間、最終的に有効募集口数は14.92万口に達した。次いで、高圣が管理する兴业臻选回报、包正钰が管理する易方达研究智选、王毅文が管理する华商核心优选がそれぞれ2.71万口、1.35万口、1.14万口の有効募集口数を記録している。合計で6本の積極株式型ファンドの有効募集口数は1万口超となっている。
募集規模の観点から見ると、今年1月以降、3月17日までに16本の積極株式型ファンドが合算で20億元超の規模を持つ。
その中で、杨冬管理の广发研究智选は72.21億元の募集規模で、今年度の新規株式型ファンドのトップとなっている。次いで、李文宾の永赢锐见成长、郑英亮管理の华宝优势产业、方建管理の银华智享も50億元以上の規模を獲得している。
2024年に積極株式型ファンドのチャンピオンとなったモルガン・スタンレー・ファンド雷志勇が今年初めに新設した大摩沪港深科技も、募集規模は44億元を超えている。
発行規模ランキング上位20のファンドの中では、広発基金と景順長城基金のファンドが最多で、それぞれ3本ずつランクインしている。次いで永赢基金が2本ランクインしている。
募集効率を見ると、一部の商品は募集期間が短い。例えば、杨梦管理の博道星航は募集期間7日間で、規模は27億元超。永赢锐见成长の募集期間は9日、广发研究智选は10日だった。これらは資金が一部のファンドマネージャーや商品に対して高い関心を示していることを示している。
注目すべきは、同時期に発行された商品は募集状況に差が見られ、50億元超の頭部商品もあれば、募集規模が1億元未満のファンドや有効募集口数が500口未満のものも存在する。この分化は、現在の市場資金が過去の実績や明確な投資フレームを持つファンドマネージャーに流れやすいことを反映している。
今回の新規株式型商品のもう一つの顕著な特徴は、多くのファンド会社が株式投資研究の中核を担う幹部を派遣している点だ。例えば、杨冬、李文宾、刘莉莉、刚登峰、陈韫中、雷志勇などが挙げられる。
李文宾は、永赢基金の株式投資部の共同総経理であり、2024年に永赢基金に加入した。募集口数記録を更新した永赢锐见成长のほか、彼が管理した最初の商品である永赢科技驱动Aは、2024年9月以降、リターンは168%以上（Windデータ、3月17日現在）に達している。李文宾は、テクノロジー分野は内部で分化しているものの、コア技術の壁や実績のある細分分野は「十五五」期間中に黄金期を迎えると考えている。
富国基金の刘莉莉は、深度価値を中心とした投資フレームを持ち、ポートフォリオ管理において収益源の分散化を追求し、ポジションのロジックを過度に一つのマクロ仮説に集中させない方針だ。彼女は21世紀経済報道の記者に対し、「価値の罠を避けつつ、内在価値を大きく下回る価格で買える企業を選びたい」と述べている。彼女は、景気低迷の業界は供給側の整理を経験し、生き残ったリーダー企業はシェアと収益性の両面で回復が期待できると考えている。
陈韫中は、広発基金の戦略新興戦略チームの責任者であり、伝統的な成長セクターと新興成長セクターの間で柔軟に配置する投資手法を重視している。彼は、「2026年の市場チャンスは昨年よりも豊富になると考えており、成長景気の業界や底打ち反転の方向には投資機会があるが、スタイルの切り替えやセクターのローテーションも避けられない」と述べている。
雷志勇は、モルガン・スタンレー・ファンドの株式投資部長であり、最近の見解では、2026年も引き続き人工知能（AI）が投資の主軸となるとし、AIの応用は評価上昇のサイクルを迎える可能性が高いと指摘している。2026年はAI応用の爆発的な年になると予測している。また、政策やエンジニアの恩恵により、高度な製造業の景気は持続し、中国企業のアップグレードと海外展開も2026年に引き続き評価される見込みだ。軍事工業（商業宇宙）、原子力発電、風力発電、蓄電池などの高端製造分野には、世界的なリーダー企業が誕生する可能性がある。
注目すべきは、2025年に永赢基金から転職した苏新基金の李永兴は、現在副総経理を務めている。彼は既に管理している2つのファンドに加え、もう一つのファンドも募集中だ。ただし、永赢基金在籍時には、3年以上運用しているファンドが3本あり、そのリターンはいずれも10%以上の損失を出している。
また、もともと5本だけだった睿远基金は、今年1月に新たに睿远研选均衡三年持有を募集開始し、董春峰、秦伟、吴非の3人のファンドマネージャーが管理している。2月初めに、睿远基金は従業員持株の増資を発表し、その一部は董春峰と秦伟からの出資で、2025年末時点で70万元と20万元を出資している。さらに、吴非はすでに250万元を出資している。
2026年の現時点で、21世紀経済報道の記者は複数のファンドマネージャーにインタビューし、市場のペースや細分分野について意見の相違はあるものの、いくつかの共通認識が次第に明確になってきている。
共通認識一：マクロ環境は友好的に向かい、供給側の整理に注目
多くのファンドマネージャーは分析の中で、2026年には重要なマクロの転換点が訪れる可能性を指摘している。
博道盛享品質成長ファンドの張建勝は、2026年は「十五五」のスタート年として、マクロ政策は引き続き積極的なトーンを維持し、上場企業の利益も回復・改善の過程にあると明言している。さらに、2026年には重要なマクロの転換点、すなわち上場企業の利益が底打ちから回復し、CPIがプラスに転じる可能性が高いと予測している。これにより、不動産を含む景気循環産業の最も重い負担が過ぎ去る段階に差し掛かると見ている。
永赢基金の李文宾も同様の見解を示している。彼は、現在の市場の核心的支えとなる要因は、マクロ環境の友好性、流動性の潤沢さ、増加資金の継続的流入だと考えている。
消費と伝統的景気循環の分野では、供給側の整理が共通の論理線となっている。
富国基金の刘莉莉は、2025年の構造性相場を経て、TMT（テクノロジー・メディア・テレコム）と新エネルギーの市場全体の時価総額や公募持ち分比率はかなり高まっており、相対的に割安なセクターから機会を探す必要があると指摘している。彼女は、従来の景気循環産業である不動産、建材、水泥、化学工業は、長い下落サイクルを経ており、供給側の整理の論理が実現しつつあり、競争構造の改善が期待できると述べている。
財通資管の赵雯は、五つの方向性に注目している。一つは、グローバル競争力を持つ消費関連の海外進出企業で、製品革新、コストリーダーシップ、チャネルとブランドの進化能力を兼ね備えた企業。二つは、「情緒経済」の下でのトレンド玩具やペットなどの細分市場。三つは、強い製品周期を持つゲーム産業。四つは、新興市場での電子商取引の加速や国内の産業統合の促進により恩恵を受ける宅配大手。五つは、内需回復の背景下で、安定したキャッシュフローと業績修復の弾力性を持つ消費関連資産。
財通基金の匡恒は、消費促進政策の下、業績弾力性と収益の堅牢性を持つ細分分野の企業に注目すべきだと述べている。
共通認識二：テクノロジーの成長が市場の主軸だが、内部構造には意見の相違
多くのファンドマネージャーは、「新質生産力」や「テクノロジー成長」が市場の主軸の地位を占めることを認めているが、具体的な細分分野についてはそれぞれの重点が異なる。
汇添富ESG持続可能成長株式ファンドの沈若雨は、2026年の相場は四つの主線を中心に展開すると考えている。一つはAIを代表とするテクノロジー分野で、特に計算能力の新技術や、サイクル底打ち、供給と需要の逼迫が見込まれるストレージや光通信に注目している。二つは、景気循環と価格伝導の観点から化学工業などに注目。三つは、設備投資の回復を背景に、高端半導体装置、レーザー、機械工学などの「高端製造」分野に焦点を当てている。四つは輸出分野で、欧米の需要は堅調を維持すると見ている。
博道基金の張建勝は、北米のAI投資支出の持続性と、中国の不動産消費の底打ち時期が市場スタイルを決定する重要な要素だと指摘。投資方向としては、光インターコネクトやストレージなど、ファンダメンタルズが堅実な分野に焦点を当てることを推奨している。
中欧基金の杜厚良は、香港株のテクノロジーに視点を移し、ハンセン科技指数のコストパフォーマンスは次の二点にあると考えている。一つは、国内の優良インターネット大手は今後のAI世界の潜在的な参加者であること。もう一つは、グローバルな計算能力投資に関わるハードウェア企業が香港株に上場し、外資を惹きつける可能性が高いことだ。AIエージェントが従来のインターネットプラットフォームの価値を弱めるとの懸念に対して、杜厚良は、インターネットプラットフォームは入口の優位性とユーザー生成コンテンツ（UGC）能力を持ち、大規模モデルの平等化の時代でも独自の競争力を維持できると反論している。
財通資管の王浩冰は、テクノロジー分野への投資について慎重な姿勢を示している。過去数年の景気サイクルを経て、多くの細分分野の収益能力は既に高水準に達しており、一部の企業の利益率には中長期的に楽観的な仮定が含まれていると指摘。彼は、「テクノロジー分野を完全に避けるわけではないが、構造的な選択に重きを置き、技術革新の機会を捉えるために一定の配分を維持しつつ、利益や評価の過剰な期待には慎重になる」と述べている。
共通認識三：地政学的対立が不確実性を高め、資源品の防御価値が高まる
多くのファンドマネージャーは、地政学的要因を分析に取り入れ、それに基づき資源品セクターへの関心を示している。
中欧基金の葉培培は、「滞胀（スタグフレーション）予想」のもと、地政学的対立の背景を強調。彼女は、油気、アルミニウム、石炭化学品などの資源品や、「地政学的プレミアム」を持つ戦略資源は、現在の不確実な環境下で「反脆弱」な特性を持つと考えている。貴金属については、金の長期論理は大きく変わらず、油価の高止まりと経済見通しの不振により滞長の可能性が高まり、投資機会が到来すると見ている。
博道基金の張建勝も、地政学的対立が供給チェーンの摩擦コストを再び増大させ、世界的なインフレリスクを高めると指摘。金属や稀土、石油化学など、価格上昇の潜在性を持つ分野に注目している。
財通資管の毛鼎は、2026年の世界のマクロ背景は中米の財政・金融緩和の継続とし、「非鉄金属を代表とする資源品は依然として優良選択肢であり、化学工業も中游の景気循環産業として重視される」と述べている。特に銅やアルミはAI時代の「原油」と見なされている。金は地政学的リスクや避難需要、中央銀行の継続的な金購入に支えられ、堅調を維持すると予測。化学工業については、供給側の整理後の反転を期待し、2026年には周期的な転換点を迎えると見ている。
財通基金の唐家偉は、周期品の投資論理についてより具体的な細分分野の指針を示している。二つの主線に注目すべきだと提案。一つは非鉄金属で、銅、アルミニウム、小金属はAIデータセンターや電力の必需品として需要がAIの推進により拡大し、供給と需要の格差が改善される見込み。特に、蓄電池需要の超予想的な拡大と供給の鈍化を背景に、炭酸リチウムの新たな価格上昇サイクルが始まる可能性がある。二つは化学工業で、反内巻きや環境保護政策の影響で供給側の逼迫が進み、電子、ロボット、AIDC液冷などの新たな需要により有機シリコンなどの景気が上向いている。
これらの共通認識は、多くのファンドマネージャーの発言に繰り返し現れるが、短期的な市場ペースの判断には意見の相違も存在する。
博道基金の張建勝は、外部の状況変動はリスク志向に影響を与えるが、今後の市場は春の躁動の中後期の動きが続く可能性が高いと考えている。もし春の躁動が終わり明確な調整局面に入れば、年間を通じて投資の好機となると見ている。
鑫元景気睿選の擬任ファンドマネージャーの刘俊文は、評価の観点からリスクを指摘。彼は、S&P500のシャラー・PERはすでに歴史的高値圏に近づいており、一部の人気セクターの評価リスクには注意が必要だと述べている。一方で、長期的に過小評価されてきたセクターは、評価が十分に吸収されつつあり、景気拡大局面を迎えつつある。
汇添富FOFファンドマネージャーの程竹成は、スタイルのローテーションの観点から、「成長株は価値株を1年だけ上回ったが、国内外のテクノロジーの潮流と相まって、今後も成長株が価値株を上回る展開が続く」と分析している。
全体として、2026年は構造的な機会が豊富と多くのファンドマネージャーは考えている。テクノロジーの成長は市場の主軸と見なされるが、内部には細分分野ごとの差異も存在。資源品は「地政学的プレミアム」や「価格上昇の潜在性」により重点的に推奨されている。消費と伝統的景気循環分野は、供給側の整理、海外展開、感情経済などの方向性で展開されている。リスク要因としては、地政学的対立の不確実性、海外のインフレ動向、市場スタイルの切り替え速度などが挙げられる。
総じて、2026年の積極的な新規発行市場の「好調」は、市場の情緒回復と構造的な機会の豊富さを反映している。市場の分化が進む中、ファンドマネージャーの投資フレーム、研究の深さ、柔軟な対応能力が商品パフォーマンスを左右する重要な要素となる。