ホットトピック選択株データセンター市場情報資金流向シミュレーション取引クライアント出典：華夏时报マイナーの役割は、ビットコイン（BTC）の「労働者」からAIの「電力地主」へと変わりつつある。最近、ビットコイン価格の下落に伴い、ビットコインのマイニングは収益を上げられない状況に陥っている。Core ScientificやMARAなどの主要マイニング企業は次々と保有ビットコインを売却し、これまでに上場企業だけで1万5千枚以上のBTCを清算した。同時に、マイニング企業はマイニング場をAIデータセンターに改造し、マイニングを副業に退かせる動きが始まった。暗号通貨とAIの二大分野を横断する産業の移動が本格化している。「マイニング企業が電力をマイニングからAIのホスティング事業に切り替えることは、『計算能力本位』時代の到来を示す最も直接的な産業シグナルだ」と、上海社会科学院のデジタル経済学者・王滢波は『華夏时报』の記者に語った。『計算能力本位』の視点から見ると、ビットコインは特定の歴史的段階で生まれた早期のトークンに過ぎず、根本的な欠陥を抱えている。主要マイニング企業がBTCを売却しAIに転換することは、旧トークン体系から「切り離され」、新たな本位（計算能力）に基づくインフラ整備に投資することと見なせる。これは単なる熊市の避難ではなく、歴史的な産業のシフトである。マイニングは赤字ビジネスに転落2024年のビットコイン半減後、マイニングの利益率は約50％低下したが、コストは減少していない。2025年後半からは、通貨価格の継続的な下落により、マイニング企業の生存ラインを完全に破壊した。現在、ビットコインの全ネットワークのマイニングコストは価格と大きく逆行しており、現金コストにハードウェアの減価償却、運用維持費、土地費用などが重なり、マイニングは「紙幣印刷機」から「金を飲み込む獣」へと変貌している。業界の推計によると、現在1枚のビットコインを掘るコストは約8.7万ドルであり、最新のビットコイン価格は70,343.9ドルだ。つまり、マイナーが1枚のビットコインを掘るごとに約1.7万ドルの損失を出していることになる。一般的に、ビットコイン価格が下落し、マイナーのコストを下回ると、二つの選択肢が生まれる。一つは損失を抑えるためにマシンを停止すること、もう一つはビットコインを売却して運営資金を確保することだ。しかし、従来の産業のように損失を減らすだけではない。ビットコインの特殊性は、計算能力の競争が全体の難易度を持続的に押し上げている点にある。たとえ価格が下落しても、マイナーは容易に退出できず、ネットワークのシェアを失うリスクを避けるために継続して掘り続ける必要がある。このモデルは、マイニング企業を二律背反に追い込む：継続すれば、各掘り出しは純損失となる；停止すれば、前期に投入した電力やマイニング場の資産は完全に遊休状態になる。一方、AIの計算能力に対する電力需要は爆発的に増加しており、計算インフラは技術競争の核心となっている。マイニング企業はすでに低コストの電力資源を確保し、成熟した電力網接続能力と高密度負荷運用の経験を持つ。これらの資源は、新たにデータセンターを建設するよりもはるかに短期間で展開可能だ。業界レポートによると、既存のマイニング場の改造には約18〜24ヶ月かかるのに対し、新規のデータセンターの申請から稼働までには5年以上かかることも珍しくない。こうした背景のもと、マイニング企業はほぼ一致して次の選択をした：ビットコインを売却し、AI計算能力サービスに転換する。マイニング企業が迅速に転換できる理由は、既存の電力、土地、冷却設備などのインフラを活用できる点にある。ビットコインマイナー用のハードウェアとAIサーバーは互換性がないものの、マイニング場の電力接続、サーバールームのスペース、冷却システムは高い再利用価値を持ち、AI大手の計算能力センターへの需要と合致している。「ビットコインのマイニングは、電力とチップの計算能力をブロックチェーンネットワークの安全性維持に変換するものであり、その経済的リターンはビットコイン価格の変動に高度に依存している。これは明らかに景気循環に沿った特徴を持つ」と、香港登録のデジタル資産分析師会（HKCDAA）学術委員会の輪番委員長・于佳宁は『華夏时报』の記者に語った。現在、電力の供給は、チップそのものよりも戦略的に希少な資源となりつつある。于佳宁はさらに次のように説明した。GPUは調達可能であり、サーバーも展開できるが、大規模な電力網接続能力や既に承認された電力容量、迅速に供給可能なデータセンターの立地は、現在のグローバルなAIインフラ拡大の中では模倣が難しい。AI時代において、HALO資産（重資産、低淘汰率の企業資産カテゴリー）は比較的長期的な安定性を持ち、過去のマイニングによる重資産の配置は、新たな技術サイクルの中で再評価の機会を得ている。AIホスティングとクラウドサービスの安定した粗利益率は、マイニングからの転換を促進している。データによると、AIのワークロード1メガワットあたりの収入は、従来のマイニングの3倍以上に達し、運用利益率は80〜90％に上ることも珍しくない。Bit Digital傘下のWhiteFiberのクラウドサービスの粗利益率は約65％、マイニング企業IRENのAIクラウドサービスの粗利益率（運営コスト差し引き後）は86％に達している。CoinSharesのアナリストは、ビットコインマイニング企業がAIに転換する価値は、電力資源と将来の計算能力契約による安定収入にあると指摘している。こうした収入はビットコイン価格との連動性が低いため、公開市場の投資家からより好まれる。マイニング企業は一斉に「転職」しているマイニングの損失とAIの高収益を背景に、主要企業は果断に動き、産業の転換を加速させている。米国のマイニング企業Core Scientificは今年1月、約1900枚のビットコインを一括売却し、1億7500万ドルを現金化した。2025年のマイニング収入は4億ドルから2億3千万ドルに縮小する一方、AIホスティング収入は168％増の6540万ドルに拡大している。現在、Core ScientificはCoreWeaveと12年にわたる長期契約を締結し、総収入は102億ドルに達している。同社は最近、10億ドルの信用枠も獲得し、その資金はAIホスティング事業に投入される予定だ。著名なマイニング企業Hut 8は、昨年12月にGoogleと70億ドル規模のAIインフラ契約を締結し、AI分野での展開を堅固なものにしている。米国上場のMARAは、米証券取引委員会（SEC）に提出した資料で、2026年に一部のビットコインを売却する計画を明らかにした。ビットコイン価格の下落の影響で、2025年第4四半期の収益は2億2300万ドルと前年同期比約6％減少した。今年2月末、MARAは投資機関Starwood Capitalと提携し、既存のマイニング場のインフラを活用して、AIとクラウドコンピューティング顧客向けの大規模計算能力データセンターを建設する計画を発表した。Riot Platforms（RIOT）は今年1月に1080枚のビットコインを売却し、約9600万ドルを調達、その資金はRockdale地区の土地買収とAI計算能力データセンターの開発に充てられる予定だ。同時に、AMDとデータセンターのリースおよびサービス契約を締結し、サービス提供を開始している。主要企業以外にも、中小規模のマイニング企業は差別化された転換を進めている。2023年2月、Bitfarms（BITF）は社名変更とともに、デジタルインフラ事業者への転換を加速させると発表した。以前、同社は2025年10月に3億ドルの債務をプロジェクトファイナンスに切り替え、データセンター建設に充てる計画を示している。また、今年1月にはPasoPe鉱場を3000万ドルで売却した。王滢波は、今後ビットコインマイニング業界は「計算能力資源管理業」に進化すると予測している。ビットコインマイニングはあくまでその事業の一つに過ぎず、コア能力は低コストのエネルギーを獲得し、それを効率的かつ柔軟に標準化された計算能力商品に変換することに移行すると述べている。マイニング企業の集団的な転換は、ビットコインにどのような影響をもたらすのか？これについて、于佳宁は、短期的には主要企業の売却により市場の売り圧力は増すが、その規模はビットコインの1日あたり数十億ドルの取引深度に比べれば吸収可能であり、中長期的には持続的な弱材料にはならない可能性があると指摘している。「一部のマイニング企業の収入が長期のホスティング契約やインフラ賃貸により増えれば、キャッシュフローの売却依存度は低下し、供給側の周期的な衝撃も弱まる可能性がある。その後、ビットコイン価格の主導権はETF資金や機関投資の動き、マクロ流動性環境に移行し、マイナーの資産負債表が価格に与える影響は次第に小さくなるだろう」と、于佳宁は述べている。ただし、大手との協力関係にあっても、リスクが完全に払拭されたわけではないと彼は付け加える。高レバレッジの融資、データセンター改造の周期、顧客への納品制約、GPUの運用能力、電力網や環境規制など、多くの要素がこの転換の最終結果を左右する。「ビットコインマイニング企業の集団的なAIホスティングへのシフトは、根本的には計算資産の再評価だ」と、眺遠影响力研究院（Influence Academy）の高承遠院長は『華夏时报』の記者に語った。彼は、長期の電力購入契約や適合したデータセンターは、AI企業の安定した計算能力への巨大な需要とちょうど一致していると指摘している。高承遠は、今後ビットコインマイニングは「二極化」すると予測している。一方は、クリーンエネルギーを基盤とした大規模でスマートな計算能力センターとAI計算能力の深い融合。もう一方は、分散型のモジュール化されたエッジマイニング場であり、電力網の調整や冗長性のためのネットワークのバックアップとして機能する。マイニングは消えず、エネルギーシステムの一部の機能に退化し、独立した産業からは変わると見ている。編集：徐芸茜主編：公培佳
掘れば掘るほど損をする！ビットコインマイニングの大再編：マイナーは牛市を待たずにAIへ転換、電力が「命綱」の切り札に
ホットトピック
選択株 データセンター 市場情報 資金流向 シミュレーション取引
クライアント
出典：華夏时报
マイナーの役割は、ビットコイン（BTC）の「労働者」からAIの「電力地主」へと変わりつつある。
最近、ビットコイン価格の下落に伴い、ビットコインのマイニングは収益を上げられない状況に陥っている。Core ScientificやMARAなどの主要マイニング企業は次々と保有ビットコインを売却し、これまでに上場企業だけで1万5千枚以上のBTCを清算した。同時に、マイニング企業はマイニング場をAIデータセンターに改造し、マイニングを副業に退かせる動きが始まった。暗号通貨とAIの二大分野を横断する産業の移動が本格化している。
「マイニング企業が電力をマイニングからAIのホスティング事業に切り替えることは、『計算能力本位』時代の到来を示す最も直接的な産業シグナルだ」と、上海社会科学院のデジタル経済学者・王滢波は『華夏时报』の記者に語った。『計算能力本位』の視点から見ると、ビットコインは特定の歴史的段階で生まれた早期のトークンに過ぎず、根本的な欠陥を抱えている。主要マイニング企業がBTCを売却しAIに転換することは、旧トークン体系から「切り離され」、新たな本位（計算能力）に基づくインフラ整備に投資することと見なせる。これは単なる熊市の避難ではなく、歴史的な産業のシフトである。
マイニングは赤字ビジネスに転落
2024年のビットコイン半減後、マイニングの利益率は約50％低下したが、コストは減少していない。2025年後半からは、通貨価格の継続的な下落により、マイニング企業の生存ラインを完全に破壊した。現在、ビットコインの全ネットワークのマイニングコストは価格と大きく逆行しており、現金コストにハードウェアの減価償却、運用維持費、土地費用などが重なり、マイニングは「紙幣印刷機」から「金を飲み込む獣」へと変貌している。
業界の推計によると、現在1枚のビットコインを掘るコストは約8.7万ドルであり、最新のビットコイン価格は70,343.9ドルだ。つまり、マイナーが1枚のビットコインを掘るごとに約1.7万ドルの損失を出していることになる。
一般的に、ビットコイン価格が下落し、マイナーのコストを下回ると、二つの選択肢が生まれる。一つは損失を抑えるためにマシンを停止すること、もう一つはビットコインを売却して運営資金を確保することだ。しかし、従来の産業のように損失を減らすだけではない。ビットコインの特殊性は、計算能力の競争が全体の難易度を持続的に押し上げている点にある。たとえ価格が下落しても、マイナーは容易に退出できず、ネットワークのシェアを失うリスクを避けるために継続して掘り続ける必要がある。このモデルは、マイニング企業を二律背反に追い込む：継続すれば、各掘り出しは純損失となる；停止すれば、前期に投入した電力やマイニング場の資産は完全に遊休状態になる。
一方、AIの計算能力に対する電力需要は爆発的に増加しており、計算インフラは技術競争の核心となっている。マイニング企業はすでに低コストの電力資源を確保し、成熟した電力網接続能力と高密度負荷運用の経験を持つ。これらの資源は、新たにデータセンターを建設するよりもはるかに短期間で展開可能だ。業界レポートによると、既存のマイニング場の改造には約18〜24ヶ月かかるのに対し、新規のデータセンターの申請から稼働までには5年以上かかることも珍しくない。
こうした背景のもと、マイニング企業はほぼ一致して次の選択をした：ビットコインを売却し、AI計算能力サービスに転換する。
マイニング企業が迅速に転換できる理由は、既存の電力、土地、冷却設備などのインフラを活用できる点にある。ビットコインマイナー用のハードウェアとAIサーバーは互換性がないものの、マイニング場の電力接続、サーバールームのスペース、冷却システムは高い再利用価値を持ち、AI大手の計算能力センターへの需要と合致している。
「ビットコインのマイニングは、電力とチップの計算能力をブロックチェーンネットワークの安全性維持に変換するものであり、その経済的リターンはビットコイン価格の変動に高度に依存している。これは明らかに景気循環に沿った特徴を持つ」と、香港登録のデジタル資産分析師会（HKCDAA）学術委員会の輪番委員長・于佳宁は『華夏时报』の記者に語った。現在、電力の供給は、チップそのものよりも戦略的に希少な資源となりつつある。
于佳宁はさらに次のように説明した。GPUは調達可能であり、サーバーも展開できるが、大規模な電力網接続能力や既に承認された電力容量、迅速に供給可能なデータセンターの立地は、現在のグローバルなAIインフラ拡大の中では模倣が難しい。AI時代において、HALO資産（重資産、低淘汰率の企業資産カテゴリー）は比較的長期的な安定性を持ち、過去のマイニングによる重資産の配置は、新たな技術サイクルの中で再評価の機会を得ている。
AIホスティングとクラウドサービスの安定した粗利益率は、マイニングからの転換を促進している。データによると、AIのワークロード1メガワットあたりの収入は、従来のマイニングの3倍以上に達し、運用利益率は80〜90％に上ることも珍しくない。Bit Digital傘下のWhiteFiberのクラウドサービスの粗利益率は約65％、マイニング企業IRENのAIクラウドサービスの粗利益率（運営コスト差し引き後）は86％に達している。
CoinSharesのアナリストは、ビットコインマイニング企業がAIに転換する価値は、電力資源と将来の計算能力契約による安定収入にあると指摘している。こうした収入はビットコイン価格との連動性が低いため、公開市場の投資家からより好まれる。
マイニング企業は一斉に「転職」している
マイニングの損失とAIの高収益を背景に、主要企業は果断に動き、産業の転換を加速させている。米国のマイニング企業Core Scientificは今年1月、約1900枚のビットコインを一括売却し、1億7500万ドルを現金化した。2025年のマイニング収入は4億ドルから2億3千万ドルに縮小する一方、AIホスティング収入は168％増の6540万ドルに拡大している。現在、Core ScientificはCoreWeaveと12年にわたる長期契約を締結し、総収入は102億ドルに達している。同社は最近、10億ドルの信用枠も獲得し、その資金はAIホスティング事業に投入される予定だ。
著名なマイニング企業Hut 8は、昨年12月にGoogleと70億ドル規模のAIインフラ契約を締結し、AI分野での展開を堅固なものにしている。米国上場のMARAは、米証券取引委員会（SEC）に提出した資料で、2026年に一部のビットコインを売却する計画を明らかにした。ビットコイン価格の下落の影響で、2025年第4四半期の収益は2億2300万ドルと前年同期比約6％減少した。今年2月末、MARAは投資機関Starwood Capitalと提携し、既存のマイニング場のインフラを活用して、AIとクラウドコンピューティング顧客向けの大規模計算能力データセンターを建設する計画を発表した。
Riot Platforms（RIOT）は今年1月に1080枚のビットコインを売却し、約9600万ドルを調達、その資金はRockdale地区の土地買収とAI計算能力データセンターの開発に充てられる予定だ。同時に、AMDとデータセンターのリースおよびサービス契約を締結し、サービス提供を開始している。
主要企業以外にも、中小規模のマイニング企業は差別化された転換を進めている。2023年2月、Bitfarms（BITF）は社名変更とともに、デジタルインフラ事業者への転換を加速させると発表した。以前、同社は2025年10月に3億ドルの債務をプロジェクトファイナンスに切り替え、データセンター建設に充てる計画を示している。また、今年1月にはPasoPe鉱場を3000万ドルで売却した。
王滢波は、今後ビットコインマイニング業界は「計算能力資源管理業」に進化すると予測している。ビットコインマイニングはあくまでその事業の一つに過ぎず、コア能力は低コストのエネルギーを獲得し、それを効率的かつ柔軟に標準化された計算能力商品に変換することに移行すると述べている。
マイニング企業の集団的な転換は、ビットコインにどのような影響をもたらすのか？これについて、于佳宁は、短期的には主要企業の売却により市場の売り圧力は増すが、その規模はビットコインの1日あたり数十億ドルの取引深度に比べれば吸収可能であり、中長期的には持続的な弱材料にはならない可能性があると指摘している。
「一部のマイニング企業の収入が長期のホスティング契約やインフラ賃貸により増えれば、キャッシュフローの売却依存度は低下し、供給側の周期的な衝撃も弱まる可能性がある。その後、ビットコイン価格の主導権はETF資金や機関投資の動き、マクロ流動性環境に移行し、マイナーの資産負債表が価格に与える影響は次第に小さくなるだろう」と、于佳宁は述べている。
ただし、大手との協力関係にあっても、リスクが完全に払拭されたわけではないと彼は付け加える。高レバレッジの融資、データセンター改造の周期、顧客への納品制約、GPUの運用能力、電力網や環境規制など、多くの要素がこの転換の最終結果を左右する。
「ビットコインマイニング企業の集団的なAIホスティングへのシフトは、根本的には計算資産の再評価だ」と、眺遠影响力研究院（Influence Academy）の高承遠院長は『華夏时报』の記者に語った。彼は、長期の電力購入契約や適合したデータセンターは、AI企業の安定した計算能力への巨大な需要とちょうど一致していると指摘している。
高承遠は、今後ビットコインマイニングは「二極化」すると予測している。一方は、クリーンエネルギーを基盤とした大規模でスマートな計算能力センターとAI計算能力の深い融合。もう一方は、分散型のモジュール化されたエッジマイニング場であり、電力網の調整や冗長性のためのネットワークのバックアップとして機能する。マイニングは消えず、エネルギーシステムの一部の機能に退化し、独立した産業からは変わると見ている。
編集：徐芸茜 主編：公培佳