AIに問う · イラン戦争は米連邦準備制度の金利決定環境をどのように再形成しているか？市場の米連邦準備制度の利下げ信頼は大きく揺らぎ、多くの投資家は次の動きは利下げと考える一方、法國興業銀行のエコノミストは、利上げと利下げの可能性はほぼ同等であり、過小評価された重大な尾部リスクであると警告している。原油価格の急騰によるインフレ懸念の高まりにもかかわらず、今週の米連邦準備制度の利上げは行われない見込みだが、イラン戦争が18日目に入る中、**利上げの可能性は今回の政策会議の焦点となるだろう。**市場は、金曜日未明に終了する2日間の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合で、政策金利を3.50％～3.75％の範囲に据え置くと予想している。多くの投資家とエコノミストは、次の政策調整は利下げと考えるが、2月28日に米国とイスラエルがイランに空爆を行って以来、市場の利下げ信頼は大きく後退している。フランスのパリ銀行のエコノミストは先週、「我々は、**FOMCが‘対称的な政策志向’に転じる—すなわち、利上げと利下げの可能性がほぼ同じであると考えることは、深刻に過小評価された重大な尾部リスク**」だと述べた。イラン戦争により世界の石油貿易の約5分の1が停止したことを受け、こうした憶測はますます頻繁に見られるようになっている。ドイツ銀行のエコノミストはより直接的に、「米連邦準備制度は2026年に利上げを行うのか？」と問いかけている。米連邦準備制度が利上げの兆候を示す二つの道筋--------------米連邦準備制度の決定者には、利上げの潜在的シグナルを出す二つの方法がある。**最も明確だが可能性は低いのは、木曜日未明2時に発表される政策声明の中で、次の行動は利上げも利下げもあり得ると集団で表明することだ。**より可能性が高いのは、同日に発表される最新の四半期経済予測の中で、**もし一人または複数の決定者が今年や来年に利上げが必要と考える場合だ。**この動きは間違いなく**ドナルド・トランプ米大統領からの批判を招くだろう**。彼はこれまで一貫して、米連邦準備制度のパウエル議長に利下げを求めて圧力をかけてきた。トランプは、パウエルの任期が5月中旬に終了した後に、元米連邦準備理事のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）を後任に推す意向だが、ウォーシュの昇進には障害も残る。インフレと雇用の二重圧力、政策の天秤は崩れる----------------米連邦準備制度が最も重視するインフレ指標で見ると、米国のインフレは5年連続で2％の目標を超えている。イランの衝突による原油価格の約50％の上昇や米国のガソリン価格の急騰以前から、多くの米連邦準備制度の役員は、利上げを政策の選択肢に入れるべきだと主張していた。油価の上昇は物価全体を押し上げる可能性があり、金融市場は大きく賭けている。エネルギー輸入に依存する欧州やアジアの中央銀行は、利上げを通じて対応せざるを得なくなるだろう。一方、トレーダーは米連邦準備制度の利下げ期待を縮小し、最近では多くのウォール街の機関が6月の利下げ予測を覆し、より長期間にわたり金利を据え置くと見ている。**エコノミストは、政策声明の重要な段落に注目し、決定者の今後の金利動向に対する姿勢の変化を示す表現の調整を探るだろう。**経済予測は「スタグフレーション志向」か------------米連邦準備制度は、会合後の声明を単純に修正することで、焦点を利上げの可能性に移す可能性がある：**昨年9月以降の3回の利下げ以来、声明に常に含まれていた「追加の利下げ」の表現を削除することだ。**しかし、主流の見方は、**昨年の関税の衝撃の影響が薄れ、原油価格が米国経済の巨大なシステムに急速かつ深く浸透してインフレ期待の下落トレンドを逆転させるのは難しいと考えている。** これにより、今年後半の利上げの見通しは不透明となり、今週の決定者の集団的な利上げ開始の可能性も低くなる。フランスのパリ銀行のエコノミストは、「我々の基準予測は、決定者がこの調整を遅らせることだ。米国の労働市場は過熱していないように見え、戦争の継続期間や深刻さ、経済への影響には不確実性がある」と述べている。**政策立案者は、短期的な商品価格の急騰に反応しないことが多い**。また、**労働市場の堅調さに対する懸念も持続する可能性が高い**。特に、先月の雇用者の予想外の解雇後、油価の上昇は経済成長を鈍らせる可能性もある。消費者はガソリンに支出を増やすことで、他の消費を削減する傾向がある。したがって、アナリストは、多くの米連邦準備制度の決定者が今年少なくとも一度の利下げを予測すると見ている。**米連邦準備制度理事のスティーブン・ミランは今週、反対票を投じると予想されており、彼は即時の利下げを支持する傾向だ。**前米連邦準備制度の決定者やスタッフへの調査は、よりハト派的な見方を示している。これは、ダーク大学の訪問学者で元ウォール街ジャーナル記者のジョン・ヒルセナースが行ったもので、**27人の回答者のうち13人は、今年通じて金利を維持すべきと考え、6人は利上げを支持し、8人だけが利下げが適切と考えている。**「ドット・プロット」には意見の相違が見られ、スタグフレーションの懸念が浮き彫りに----------------全体として、米連邦準備制度の役員は、**今年のインフレ予測を昨年12月（前回の予測）より高い水準に引き上げる見込みだが、同時に**、**経済成長予測を下方修正し、失業率予測を上方修正する可能性もある。**この懸念の予測の組み合わせ—シカゴ連銀のオースティン・グールズビーはこれを「滞胀方向」と呼び、経済の停滞と高インフレの共存を意味する—は、どの問題に優先的に対応すべきかについて、決定者間に**深刻な意見の相違**が存在することを示唆している。「点陣表」と呼ばれる米連邦準備制度の金利予測は、こうした意見の激しい対立を映し出す可能性があり、年末の金利予測において一人または複数の決定者がより高い水準を示すことも考えられる。KPMGのエコノミスト、ダイアン・スウォンクは、「利下げ支持派は今年残りの期間、より多くの利下げを予測し、よりハト派的な参加者の中には利上げを予測する者もいるだろう。米連邦準備制度の物価安定と最大雇用の二重使命の緊張は、参加者の金利予測に反映されるだろう」と述べている。去年12月に発表された米連邦準備制度の「点陣表」
金利は双方向のリスクに直面！米連邦準備制度は利上げの兆しを示すために二つの道を持つ
AIに問う · イラン戦争は米連邦準備制度の金利決定環境をどのように再形成しているか？
市場の米連邦準備制度の利下げ信頼は大きく揺らぎ、多くの投資家は次の動きは利下げと考える一方、法國興業銀行のエコノミストは、利上げと利下げの可能性はほぼ同等であり、過小評価された重大な尾部リスクであると警告している。
原油価格の急騰によるインフレ懸念の高まりにもかかわらず、今週の米連邦準備制度の利上げは行われない見込みだが、イラン戦争が18日目に入る中、利上げの可能性は今回の政策会議の焦点となるだろう。
市場は、金曜日未明に終了する2日間の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合で、政策金利を3.50％～3.75％の範囲に据え置くと予想している。多くの投資家とエコノミストは、次の政策調整は利下げと考えるが、2月28日に米国とイスラエルがイランに空爆を行って以来、市場の利下げ信頼は大きく後退している。
フランスのパリ銀行のエコノミストは先週、「我々は、FOMCが‘対称的な政策志向’に転じる—すなわち、利上げと利下げの可能性がほぼ同じであると考えることは、深刻に過小評価された重大な尾部リスク」だと述べた。イラン戦争により世界の石油貿易の約5分の1が停止したことを受け、こうした憶測はますます頻繁に見られるようになっている。
ドイツ銀行のエコノミストはより直接的に、「米連邦準備制度は2026年に利上げを行うのか？」と問いかけている。
米連邦準備制度が利上げの兆候を示す二つの道筋
米連邦準備制度の決定者には、利上げの潜在的シグナルを出す二つの方法がある。
最も明確だが可能性は低いのは、木曜日未明2時に発表される政策声明の中で、次の行動は利上げも利下げもあり得ると集団で表明することだ。
より可能性が高いのは、同日に発表される最新の四半期経済予測の中で、もし一人または複数の決定者が今年や来年に利上げが必要と考える場合だ。
この動きは間違いなくドナルド・トランプ米大統領からの批判を招くだろう。彼はこれまで一貫して、米連邦準備制度のパウエル議長に利下げを求めて圧力をかけてきた。トランプは、パウエルの任期が5月中旬に終了した後に、元米連邦準備理事のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）を後任に推す意向だが、ウォーシュの昇進には障害も残る。
インフレと雇用の二重圧力、政策の天秤は崩れる
米連邦準備制度が最も重視するインフレ指標で見ると、米国のインフレは5年連続で2％の目標を超えている。イランの衝突による原油価格の約50％の上昇や米国のガソリン価格の急騰以前から、多くの米連邦準備制度の役員は、利上げを政策の選択肢に入れるべきだと主張していた。
油価の上昇は物価全体を押し上げる可能性があり、金融市場は大きく賭けている。エネルギー輸入に依存する欧州やアジアの中央銀行は、利上げを通じて対応せざるを得なくなるだろう。一方、トレーダーは米連邦準備制度の利下げ期待を縮小し、最近では多くのウォール街の機関が6月の利下げ予測を覆し、より長期間にわたり金利を据え置くと見ている。
エコノミストは、政策声明の重要な段落に注目し、決定者の今後の金利動向に対する姿勢の変化を示す表現の調整を探るだろう。
経済予測は「スタグフレーション志向」か
米連邦準備制度は、会合後の声明を単純に修正することで、焦点を利上げの可能性に移す可能性がある：昨年9月以降の3回の利下げ以来、声明に常に含まれていた「追加の利下げ」の表現を削除することだ。
しかし、主流の見方は、昨年の関税の衝撃の影響が薄れ、原油価格が米国経済の巨大なシステムに急速かつ深く浸透してインフレ期待の下落トレンドを逆転させるのは難しいと考えている。 これにより、今年後半の利上げの見通しは不透明となり、今週の決定者の集団的な利上げ開始の可能性も低くなる。
フランスのパリ銀行のエコノミストは、「我々の基準予測は、決定者がこの調整を遅らせることだ。米国の労働市場は過熱していないように見え、戦争の継続期間や深刻さ、経済への影響には不確実性がある」と述べている。
政策立案者は、短期的な商品価格の急騰に反応しないことが多い。また、労働市場の堅調さに対する懸念も持続する可能性が高い。特に、先月の雇用者の予想外の解雇後、油価の上昇は経済成長を鈍らせる可能性もある。消費者はガソリンに支出を増やすことで、他の消費を削減する傾向がある。
したがって、アナリストは、多くの米連邦準備制度の決定者が今年少なくとも一度の利下げを予測すると見ている。米連邦準備制度理事のスティーブン・ミランは今週、反対票を投じると予想されており、彼は即時の利下げを支持する傾向だ。
前米連邦準備制度の決定者やスタッフへの調査は、よりハト派的な見方を示している。これは、ダーク大学の訪問学者で元ウォール街ジャーナル記者のジョン・ヒルセナースが行ったもので、27人の回答者のうち13人は、今年通じて金利を維持すべきと考え、6人は利上げを支持し、8人だけが利下げが適切と考えている。
「ドット・プロット」には意見の相違が見られ、スタグフレーションの懸念が浮き彫りに
全体として、米連邦準備制度の役員は、今年のインフレ予測を昨年12月（前回の予測）より高い水準に引き上げる見込みだが、同時に、経済成長予測を下方修正し、失業率予測を上方修正する可能性もある。
この懸念の予測の組み合わせ—シカゴ連銀のオースティン・グールズビーはこれを「滞胀方向」と呼び、経済の停滞と高インフレの共存を意味する—は、どの問題に優先的に対応すべきかについて、決定者間に深刻な意見の相違が存在することを示唆している。
「点陣表」と呼ばれる米連邦準備制度の金利予測は、こうした意見の激しい対立を映し出す可能性があり、年末の金利予測において一人または複数の決定者がより高い水準を示すことも考えられる。
KPMGのエコノミスト、ダイアン・スウォンクは、「利下げ支持派は今年残りの期間、より多くの利下げを予測し、よりハト派的な参加者の中には利上げを予測する者もいるだろう。米連邦準備制度の物価安定と最大雇用の二重使命の緊張は、参加者の金利予測に反映されるだろう」と述べている。
去年12月に発表された米連邦準備制度の「点陣表」