株式投資は金麒麟アナリストのレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！////2019年に店舗での偽煙販売事件から、今回約140万本の偽煙が摘発されるまで、美宜佳の店舗数は倍増しました。しかし、この成長はいつまで続くのでしょうか？著者：海棠葉編集：陳涧「コンビニの王者」は常に危機を乗り越えることができるようです。140万本の偽煙、306店舗の関与店舗、3月15日を過ぎたばかりのこの日も、美宜佳は再び注目の的に。似たようなシナリオはこれが初めてではありません：2019年の深圳の店舗での偽煙販売事件、2023年の上海の無許可販売による有罪判決。問題が次々と明るみに出る一方、加盟店数は一気に4万店に達し、資金力のある外資系コンビニ大手（全家、7-Eleven、ローソン）を引き離し、何年も業界トップの座を維持しています。なぜでしょう？答えはおそらく、その加盟モデルに隠されています。低い参入障壁で参入者を惹きつけ、加盟店は自己責任で運営し、本部は加盟料、管理費、供給差額を得る仕組みです。店舗の収益に関わらず、徴収すべきものは一切取り漏らさない。美宜佳にとって、加盟店こそが真の「キャッシュカウ」です。誰かが30万元を出してこの看板を掲げる意欲がある限り、さらに多くの新規参入者が列をなす限り、美宜佳はずっと稼ぎ続けることができるのです。しかし、亀裂は広がっています。加盟店の利益圧迫が続き、「降りる」や店舗を譲渡する加盟店が増加しています。美宜佳を倒すのは、もしかすると自分自身かもしれません。美宜佳、大きな血を流す？「3月15日以降、美宜佳に偽煙は残っているのか？」3月19日、あるネットユーザーがSNSに投稿し、コメント欄では賛否両論が交錯しています。「今はかなり良くなったと思います。ほとんどの店主は売るのをやめました。皆、誓約書に署名し、会社も厳しく罰していますし、たぶん煙草と連携して取り締まっているのでしょう。」とあるユーザーは述べています。「残っている少数の人は、危険を冒して売っているか、真偽の区別がつかないのかもしれません。」湖南省の美宜佳店主は、店内外に「正規品たばこ、偽品の場合は10倍返し」の標語を貼り、自白を証明しています。しかし、より多くの声は、より深い疑念を指摘しています。「店の棚だけが押収されたのでは？在庫もあるはず」「騒動が収まったら、全部偽物だろう。私はあそこでは買わない」「食べるものも飲むものも、普通に売っている」…これらのコメントは、まるで針のように美宜佳の長年築いてきたブランド信頼を刺しています。信頼の亀裂は、すでに店舗の客数にも現れ始めています。あるネットユーザーは、深圳南山区の数店舗で、30分以内に一人も客が入らなかったと述べています。一つの店舗のたばこ棚は、三分の二が空になっていました。閑散としているのは深圳だけではありません。SNS上では、多くの加盟店が偽煙の露見後、売上が急落し、一部は7000元から2000元に、また別の店は6000〜7000元から3000元台にまで落ち込んでいます。3月16日、「販売の壁：美宜佳の売上高が18％減少」というタイトルの投稿が注目を集めました。19日には、店主がコメント欄で嘆き、「偽一赔十」の横断幕を掲げているのに、毎日笑われ、売上も明らかに減少していると訴えています。▲美宜佳は加盟店に合法的かつ適正な販売を求めています。この一連の火種は、3月14日に広州・佛山・東莞の3都市で10店舗の美宜佳が偽煙を販売していたと報じられたことに端を発します。広東省煙草専売局の徹底調査により、さらに衝撃的な事実が明らかになりました。3月15日15時までに、全省で美宜佳の店舗6325店を調査し、煙草に関する違法事件は306件、違法販売された偽煙は139万9000本にのぼります。約140万本の偽煙は、306店舗に分散しています。これは偶発的な「鼠の糞」ではなく、巨大な加盟ネットワークの中に潜む、隠された頑固な灰色の連鎖を露呈しています。さらに警戒すべきは、これが美宜佳が偽煙問題で再び注目された最初のケースではないことです。公開された司法文書によると、2019年には深圳の美宜佳店舗が偽煙販売の犯罪グループに関与していた事件があり、2023年には上海の店舗が無許可販売で約70万元の違反事件に巻き込まれ、店主は5年の刑を宣告されています。しかし、全国に4万以上ある美宜佳の店舗にとって、真の衝撃はこれから始まったばかりです。ある店主はコメント欄で感情的にこう書いています。「もう一度言いますが、全国の美宜佳が偽煙を売っているわけではありません！美宜佳の煙は美宜佳が管理しているわけではない！煙は店主が自分で仕入れているもので、真偽は店主の良心次第です！」この偽煙の嵐の中で、実際に圧力を受けているのは誰でしょうか？誰が偽煙事件の代償を払っているのか？嵐が襲来すると、最初に寒さを感じるのは、常に最前線にいる人たちです。美宜佳の加盟店にとって、世論の火の粉はブランドに向かいますが、実際の損失は自分たちが背負うことになります。この巨大な加盟ネットワークの中で、各店舗の生死と収益は最終的に店主の肩にかかっています。これこそが、美宜佳が「コンビニの王者」たる秘密です。1997年に東莞で創業した美宜佳は、その時点では、7-Elevenやローソン、全家などの外資ブランドは直営または厳格な加盟管理を行っていましたが、美宜佳は少し異なる道を選びました。このモデルの核心は非常にシンプルです。加盟店は在庫を買い取り、自己責任で運営し、本部は店舗の利益分配に関与せず、供給差額と加盟料・管理費だけを得る仕組みです。便利店を開きたい人にとって、美宜佳の魅力は明らかです。7-Elevenに加盟するには、初期投資は通常60万〜80万元で、本部は手数料を取り、店主はフルタイムで店舗に駐在し、厳しい研修を受ける必要があります。一方、美宜佳の標準店舗の初期投資は約30万〜35万元で、月管理費はわずか1000元、販売分成には関与しません。本部は店舗の具体的な運営に干渉せず、店主にフルタイム勤務を強制しません。多くの普通の人にとって、30万元ちょっとで「便利店の王者」の看板を掲げられるのは、非常に魅力的な投資に映ります。この低い参入障壁と少ない制約のモデルにより、美宜佳は一路突き進み、2007年には1000店を突破、10年後には1万店、2022年には3万店、2025年7月にはついに4万店の時代に突入しました。▲美宜佳の店舗数は4万店に達しています。画像は聯商網より。データによると、2024年末時点で、美宜佳は37943店舗、年間売上高は558億元を記録し、3年連続で中国のコンビニ業界トップの座を維持し、2位のイージェットを1万店以上引き離しています。美宜佳の会長、張国衡は、同社を「レーサー」に例え、「カーブを超えてライバルを追い越すには、『加盟を中心とした、再現性のある単店モデル』が鍵だ」と述べています。平たく言えば、「最低のハードルで人を惹きつけ、最速で店舗を展開する」ということです。問題は、美宜佳の「ただ金を集めるだけで、経営にはあまり関与しない」モデルが、加盟店に自主性を与える一方で、すべての経営圧力を一人で背負わせている点です。圧力の下、利益の一部は非常に重要になります。コンビニの商品は、多くの場合、粗利率が高くありません。スナック、飲料、日用品など、稼ぎは限られています。これに対し、たばこは店舗の最も重要な収益源となり、多くの店舗の売上の40〜50％を占め、客流の入口ともなっています。多くの人はコンビニに入る理由はたばこを買うためで、そのついでに水やお菓子も買います。ただし、価格統一の下、真のたばこの利益は最低に抑えられています。ある業者はこう計算しています。仕入れ価格218元のたばこを、1箱23元で販売し、わずか12元の利益しか出ません。一方、偽煙の仕入れ価格は市場価格の40〜50％低く、利益は倍増します。一方は本部が管理費と供給差額を徴収し、もう一方は店舗の利益圧迫により、加盟店の中には危険を冒して売る者も出てきました。偽煙事件後、偽煙を売ったかどうかに関わらず、加盟店は沈黙を守るようになりました。ブランドの評判は傷つき、客足は減り、売上は落ち、常連客も疑いの目を向け始めています。しかし、美宜佳本部にとっては、これが致命的な打撃にはなりません。2019年の深圳の偽煙事件、2023年の上海の無許可販売事件、そして今回の約140万本の偽煙摘発と、問題は次々と明るみに出ていますが、美宜佳の加盟店数は増え続けています。2022年末には3万店を超え、2025年7月には4万店を突破し、毎日数十店ずつ新規開店しています。倒産する店舗があっても、さらに多くの人が列をなして参入しようとしています。コンビニの王者はどこまで走れるのか？20年以上にわたり、美宜佳のモデルは堅固に見えます。30万元を出す人がいる限り、「4万店帝国」は拡大を続けるでしょう。しかし、亀裂は静かに広がっています。最も顕著なのは、加盟店の利益圧迫です。『2025年中国コンビニ発展報告』によると、単店の一日平均来客数は2023年の346人から2024年は311.4人に減少し、客単価も26.1元から20.4元に下落しています。来客数が減ると、支出も少なくなりますが、固定費は変わりません。「界面」の報道によると、ある加盟店はこう計算しています。30平方メートルの店舗で、1日平均売上は約5000元、粗利率は23％ですが、毎月の固定費は1万元超。人件費4500元、美宜佳の管理費1000元、家賃、水道光熱費、損耗費などを含めると、回収には2〜3年かかる見込みです。また、美宜佳の仕入れ価格は市場価格より約5％高く、白酒など一部商品は仕入れ価格が市場小売価格を超えることもあります。▲美宜佳の店舗運営データ。画像は界面より。売上減少とコスト高騰の両面から、利益圧迫が続き、問題が山積しています。偽煙は氷山の一角にすぎません。過去には、多くの美宜佳店舗で食品安全問題も頻発しています。例えば、雲南麗江の店舗では、数ヶ月期限切れの肉干を販売。惠州の店舗では、ココナッツウォーターの蓋と口がカビだらけで、瓶内にカビが浮遊。厦門の店舗では、違法に槟榔を販売し、地元の30年近い販売禁止令に違反。湖南道県の店舗では、食品営業許可証を取得せずに、焼きソーセージやトウモロコシなどの熱食品を販売していました。消費者保護プラットフォームのデータによると、2022年から2025年までの間に、コンビニに関する苦情は合計2113件で、そのうち美宜佳が最も多い630件です。全国の「12315消費者苦情」情報公開プラットフォームでは、美宜佳に関する公示情報は5300件以上にのぼり、煙草、食品安全、アフターサービスなど多方面にわたっています。一度や二度の警鐘は鳴らされても、このコンビニ巨頭の基盤を根本から揺るがすには至っていません。少なくとも店舗数は増え続けています。しかし、そのスピードはすでに鈍化しています。2021年には、美宜佳の売上高は前年比22.8％増と、業界平均の12.3％を大きく上回りましたが、2025年には新規店舗はわずか三千〜四千店増加、事業成長率は約9％にとどまり、依然として二桁の成長を維持していますが、かつての高速成長からは明らかに鈍化しています。ニールセンNIQの報告によると、2025年のコンビニ全体の店舗増加率は5％に低下し、2020年の12％を大きく下回っています。競合他社も激しく攻勢をかけてきています。華南の本拠地では、美宜佳の本部周辺に天福などの競合店が隣接して展開しています。華東市場では、7-Eleven、全家、ローソンなどの外資ブランドが鋭い目つきで、より洗練された管理と高品質な商品を武器に、同じ顧客層を奪い合っています。現在、美宜佳はまだ300以上の都市に進出しておらず、理論上は拡大の余地があります。しかし、問題は、加盟店の収益性が低下し、問題店舗が次々と明るみに出ており、競合も激化している中で、何人が30万元を出して、色あせつつある看板を引き継ぐ意欲があるのかという点です。実際、すでに一部の加盟店は撤退を始めており、SNS上には美宜佳の店舗譲渡の投稿があふれています。4万店は美宜佳の栄光であると同時に、その重荷にもなり得るのです。
140万本の偽造タバコは美宜佳を倒せない
株式投資は金麒麟アナリストのレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
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2019年に店舗での偽煙販売事件から、今回約140万本の偽煙が摘発されるまで、美宜佳の店舗数は倍増しました。しかし、この成長はいつまで続くのでしょうか？
著者：海棠葉
編集：陳涧
「コンビニの王者」は常に危機を乗り越えることができるようです。
140万本の偽煙、306店舗の関与店舗、3月15日を過ぎたばかりのこの日も、美宜佳は再び注目の的に。似たようなシナリオはこれが初めてではありません：2019年の深圳の店舗での偽煙販売事件、2023年の上海の無許可販売による有罪判決。
問題が次々と明るみに出る一方、加盟店数は一気に4万店に達し、資金力のある外資系コンビニ大手（全家、7-Eleven、ローソン）を引き離し、何年も業界トップの座を維持しています。
なぜでしょう？
答えはおそらく、その加盟モデルに隠されています。低い参入障壁で参入者を惹きつけ、加盟店は自己責任で運営し、本部は加盟料、管理費、供給差額を得る仕組みです。店舗の収益に関わらず、徴収すべきものは一切取り漏らさない。
美宜佳にとって、加盟店こそが真の「キャッシュカウ」です。誰かが30万元を出してこの看板を掲げる意欲がある限り、さらに多くの新規参入者が列をなす限り、美宜佳はずっと稼ぎ続けることができるのです。
しかし、亀裂は広がっています。加盟店の利益圧迫が続き、「降りる」や店舗を譲渡する加盟店が増加しています。
美宜佳を倒すのは、もしかすると自分自身かもしれません。
美宜佳、大きな血を流す？
「3月15日以降、美宜佳に偽煙は残っているのか？」
3月19日、あるネットユーザーがSNSに投稿し、コメント欄では賛否両論が交錯しています。
「今はかなり良くなったと思います。ほとんどの店主は売るのをやめました。皆、誓約書に署名し、会社も厳しく罰していますし、たぶん煙草と連携して取り締まっているのでしょう。」とあるユーザーは述べています。「残っている少数の人は、危険を冒して売っているか、真偽の区別がつかないのかもしれません。」
湖南省の美宜佳店主は、店内外に「正規品たばこ、偽品の場合は10倍返し」の標語を貼り、自白を証明しています。
しかし、より多くの声は、より深い疑念を指摘しています。
「店の棚だけが押収されたのでは？在庫もあるはず」「騒動が収まったら、全部偽物だろう。私はあそこでは買わない」「食べるものも飲むものも、普通に売っている」…これらのコメントは、まるで針のように美宜佳の長年築いてきたブランド信頼を刺しています。
信頼の亀裂は、すでに店舗の客数にも現れ始めています。
あるネットユーザーは、深圳南山区の数店舗で、30分以内に一人も客が入らなかったと述べています。一つの店舗のたばこ棚は、三分の二が空になっていました。
閑散としているのは深圳だけではありません。SNS上では、多くの加盟店が偽煙の露見後、売上が急落し、一部は7000元から2000元に、また別の店は6000〜7000元から3000元台にまで落ち込んでいます。
3月16日、「販売の壁：美宜佳の売上高が18％減少」というタイトルの投稿が注目を集めました。19日には、店主がコメント欄で嘆き、「偽一赔十」の横断幕を掲げているのに、毎日笑われ、売上も明らかに減少していると訴えています。
▲美宜佳は加盟店に合法的かつ適正な販売を求めています。
この一連の火種は、3月14日に広州・佛山・東莞の3都市で10店舗の美宜佳が偽煙を販売していたと報じられたことに端を発します。広東省煙草専売局の徹底調査により、さらに衝撃的な事実が明らかになりました。3月15日15時までに、全省で美宜佳の店舗6325店を調査し、煙草に関する違法事件は306件、違法販売された偽煙は139万9000本にのぼります。
約140万本の偽煙は、306店舗に分散しています。これは偶発的な「鼠の糞」ではなく、巨大な加盟ネットワークの中に潜む、隠された頑固な灰色の連鎖を露呈しています。
さらに警戒すべきは、これが美宜佳が偽煙問題で再び注目された最初のケースではないことです。
公開された司法文書によると、2019年には深圳の美宜佳店舗が偽煙販売の犯罪グループに関与していた事件があり、2023年には上海の店舗が無許可販売で約70万元の違反事件に巻き込まれ、店主は5年の刑を宣告されています。
しかし、全国に4万以上ある美宜佳の店舗にとって、真の衝撃はこれから始まったばかりです。
ある店主はコメント欄で感情的にこう書いています。「もう一度言いますが、全国の美宜佳が偽煙を売っているわけではありません！美宜佳の煙は美宜佳が管理しているわけではない！煙は店主が自分で仕入れているもので、真偽は店主の良心次第です！」
この偽煙の嵐の中で、実際に圧力を受けているのは誰でしょうか？
誰が偽煙事件の代償を払っているのか？
嵐が襲来すると、最初に寒さを感じるのは、常に最前線にいる人たちです。
美宜佳の加盟店にとって、世論の火の粉はブランドに向かいますが、実際の損失は自分たちが背負うことになります。この巨大な加盟ネットワークの中で、各店舗の生死と収益は最終的に店主の肩にかかっています。
これこそが、美宜佳が「コンビニの王者」たる秘密です。
1997年に東莞で創業した美宜佳は、その時点では、7-Elevenやローソン、全家などの外資ブランドは直営または厳格な加盟管理を行っていましたが、美宜佳は少し異なる道を選びました。
このモデルの核心は非常にシンプルです。加盟店は在庫を買い取り、自己責任で運営し、本部は店舗の利益分配に関与せず、供給差額と加盟料・管理費だけを得る仕組みです。
便利店を開きたい人にとって、美宜佳の魅力は明らかです。
7-Elevenに加盟するには、初期投資は通常60万〜80万元で、本部は手数料を取り、店主はフルタイムで店舗に駐在し、厳しい研修を受ける必要があります。一方、美宜佳の標準店舗の初期投資は約30万〜35万元で、月管理費はわずか1000元、販売分成には関与しません。本部は店舗の具体的な運営に干渉せず、店主にフルタイム勤務を強制しません。
多くの普通の人にとって、30万元ちょっとで「便利店の王者」の看板を掲げられるのは、非常に魅力的な投資に映ります。
この低い参入障壁と少ない制約のモデルにより、美宜佳は一路突き進み、2007年には1000店を突破、10年後には1万店、2022年には3万店、2025年7月にはついに4万店の時代に突入しました。
▲美宜佳の店舗数は4万店に達しています。画像は聯商網より。
データによると、2024年末時点で、美宜佳は37943店舗、年間売上高は558億元を記録し、3年連続で中国のコンビニ業界トップの座を維持し、2位のイージェットを1万店以上引き離しています。
美宜佳の会長、張国衡は、同社を「レーサー」に例え、「カーブを超えてライバルを追い越すには、『加盟を中心とした、再現性のある単店モデル』が鍵だ」と述べています。平たく言えば、「最低のハードルで人を惹きつけ、最速で店舗を展開する」ということです。
問題は、美宜佳の「ただ金を集めるだけで、経営にはあまり関与しない」モデルが、加盟店に自主性を与える一方で、すべての経営圧力を一人で背負わせている点です。
圧力の下、利益の一部は非常に重要になります。コンビニの商品は、多くの場合、粗利率が高くありません。スナック、飲料、日用品など、稼ぎは限られています。これに対し、たばこは店舗の最も重要な収益源となり、多くの店舗の売上の40〜50％を占め、客流の入口ともなっています。多くの人はコンビニに入る理由はたばこを買うためで、そのついでに水やお菓子も買います。
ただし、価格統一の下、真のたばこの利益は最低に抑えられています。ある業者はこう計算しています。仕入れ価格218元のたばこを、1箱23元で販売し、わずか12元の利益しか出ません。一方、偽煙の仕入れ価格は市場価格の40〜50％低く、利益は倍増します。
一方は本部が管理費と供給差額を徴収し、もう一方は店舗の利益圧迫により、加盟店の中には危険を冒して売る者も出てきました。
偽煙事件後、偽煙を売ったかどうかに関わらず、加盟店は沈黙を守るようになりました。ブランドの評判は傷つき、客足は減り、売上は落ち、常連客も疑いの目を向け始めています。
しかし、美宜佳本部にとっては、これが致命的な打撃にはなりません。
2019年の深圳の偽煙事件、2023年の上海の無許可販売事件、そして今回の約140万本の偽煙摘発と、問題は次々と明るみに出ていますが、美宜佳の加盟店数は増え続けています。2022年末には3万店を超え、2025年7月には4万店を突破し、毎日数十店ずつ新規開店しています。
倒産する店舗があっても、さらに多くの人が列をなして参入しようとしています。
コンビニの王者はどこまで走れるのか？
20年以上にわたり、美宜佳のモデルは堅固に見えます。30万元を出す人がいる限り、「4万店帝国」は拡大を続けるでしょう。
しかし、亀裂は静かに広がっています。
最も顕著なのは、加盟店の利益圧迫です。『2025年中国コンビニ発展報告』によると、単店の一日平均来客数は2023年の346人から2024年は311.4人に減少し、客単価も26.1元から20.4元に下落しています。来客数が減ると、支出も少なくなりますが、固定費は変わりません。
「界面」の報道によると、ある加盟店はこう計算しています。30平方メートルの店舗で、1日平均売上は約5000元、粗利率は23％ですが、毎月の固定費は1万元超。人件費4500元、美宜佳の管理費1000元、家賃、水道光熱費、損耗費などを含めると、回収には2〜3年かかる見込みです。また、美宜佳の仕入れ価格は市場価格より約5％高く、白酒など一部商品は仕入れ価格が市場小売価格を超えることもあります。
▲美宜佳の店舗運営データ。画像は界面より。
売上減少とコスト高騰の両面から、利益圧迫が続き、問題が山積しています。
偽煙は氷山の一角にすぎません。過去には、多くの美宜佳店舗で食品安全問題も頻発しています。
例えば、雲南麗江の店舗では、数ヶ月期限切れの肉干を販売。惠州の店舗では、ココナッツウォーターの蓋と口がカビだらけで、瓶内にカビが浮遊。厦門の店舗では、違法に槟榔を販売し、地元の30年近い販売禁止令に違反。湖南道県の店舗では、食品営業許可証を取得せずに、焼きソーセージやトウモロコシなどの熱食品を販売していました。
消費者保護プラットフォームのデータによると、2022年から2025年までの間に、コンビニに関する苦情は合計2113件で、そのうち美宜佳が最も多い630件です。全国の「12315消費者苦情」情報公開プラットフォームでは、美宜佳に関する公示情報は5300件以上にのぼり、煙草、食品安全、アフターサービスなど多方面にわたっています。
一度や二度の警鐘は鳴らされても、このコンビニ巨頭の基盤を根本から揺るがすには至っていません。少なくとも店舗数は増え続けています。
しかし、そのスピードはすでに鈍化しています。
2021年には、美宜佳の売上高は前年比22.8％増と、業界平均の12.3％を大きく上回りましたが、2025年には新規店舗はわずか三千〜四千店増加、事業成長率は約9％にとどまり、依然として二桁の成長を維持していますが、かつての高速成長からは明らかに鈍化しています。ニールセンNIQの報告によると、2025年のコンビニ全体の店舗増加率は5％に低下し、2020年の12％を大きく下回っています。
競合他社も激しく攻勢をかけてきています。
華南の本拠地では、美宜佳の本部周辺に天福などの競合店が隣接して展開しています。華東市場では、7-Eleven、全家、ローソンなどの外資ブランドが鋭い目つきで、より洗練された管理と高品質な商品を武器に、同じ顧客層を奪い合っています。
現在、美宜佳はまだ300以上の都市に進出しておらず、理論上は拡大の余地があります。しかし、問題は、加盟店の収益性が低下し、問題店舗が次々と明るみに出ており、競合も激化している中で、何人が30万元を出して、色あせつつある看板を引き継ぐ意欲があるのかという点です。
実際、すでに一部の加盟店は撤退を始めており、SNS上には美宜佳の店舗譲渡の投稿があふれています。
4万店は美宜佳の栄光であると同時に、その重荷にもなり得るのです。