Kingboard Laminates Sudden 130 Million Share Placement; Stock Drops Nearly 8% in Early Trading

毎経記者｜曾子建　毎経編集｜袁東

香港株式市場の電子材料分野のリーディング企業である建滔積層板（HK01888）は、好調な業績発表後に突如として株式の売出しを行い、市場の注目を集めている。

3月18日早朝、同社は持株会社の建滔集団が1億3000万株を21香港ドルで売却する予定であると公告した。これは前日の終値に比べて8.7％の割引となる。これを受けて、当日の株価は急落し、取引中最大で約8％下落した。午前中の取引終了時点での株価は22.04香港ドル、4.17％の下落、取引高は383億香港ドルと前日より大きく増加した。

公告によると、今回の売出しはシティグループグローバルマーケッツが売却代理を務め、売出し株数は1億3000万株、発行済株式の4.15％にあたる。1株あたりの売却価格は21香港ドルと定められた。これは3月17日の終値23香港ドルに比べて8.7％の割引となり、過去5取引日の平均終値に対しても4.5％の割引となる。

売出し完了後、建滔集団の持株比率は71.10％から66.95％に下がるが、同社は引き続き子会社の地位を維持する。

公告によると、売却による純収入は約27.2億香港ドルと見込まれる。また、建滔集団は売却完了後90日以内に保有する建滔積層板の株式を追加で処分しないことを約束し、市場の安定を図る。

なお、本売出しは大口取引方式を採用し、買い手は会社および関係者と独立した第三者の機関投資家となる。決済は3月20日に完了予定だ。市場分析によると、業績発表後の短期間での売出し開始と穏やかな割引幅は、持株会社がキャッシュアウトと株価維持のバランスを取ろうとしていることを示している。

また、3月16日に建滔積層板は2025年の財務報告を発表し、通年売上高は204億香港ドル（前年比10％増）、純利益は24.42億香港ドル（前年比84％増）、基本一株当たり利益は0.78香港ドルとなった。コア事業の覆銅板の売上は202.25億香港ドルで、前年比10.5％増。電子用ガラス繊維糸やガラス布などの上流原材料の需要が堅調で、価格と数量の両面で増加した。

光大証券の軽工業製造分析チームの付天姿氏と王贇氏は、上流原材料の価格上昇の影響で覆銅板事業は今後も上昇基調を維持すると見ている。最近、国内外の主要覆銅板メーカーが価格引き上げを通知しており、Resonacや三菱瓦斯化学はCCLなどの製品価格を引き上げた。3月10日、建滔集団は価格引き上げ通知を出し、当日受注分から板材、PP（半硬化片）、銅箔加工費などすべての厚さ規格の製品を一斉に10％値上げした。

光大証券は、2025年以降、建滔積層板を代表とする覆銅板メーカーは複数回の値上げを行っており、その主な要因はエポキシ樹脂やTBBAなどの化学品の価格高騰と供給不足、電子布の価格上昇、銅価格の高止まりなどであると指摘している。

さらに、同社はサプライチェーンの安定性とコスト管理能力が高く、「収益弾性の解放」ロジックが徐々に実現されている。垂直統合型の産業チェーンを構築し、ガラス繊維糸、ガラス布、銅箔などのコア原材料を自社生産し、下流顧客の分散による価格交渉力を活用しているため、サプライチェーンの安定性とコストコントロール能力は高い。光大証券は、同社のサプライチェーンの優位性が継続的な値上げを支え、利益率の向上に寄与すると見ている。

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表紙画像出典：李旭馗