データを分析した結果、Investor’s Business Dailyは水曜日にStrategyにいくつかの質問を送りましたが、まだ回答は得られていません。核心的な疑問は、Strategyは習慣的にまずビットコインを買い、その後に株式を発行しているのか、特に暗号市場の取引量が少ない時間帯に行われることもあるのか、そしてそれがMSTR株の上昇やギャップアップの一因になっているのか、という点です。
最近の株式売却とビットコイン購入
Investor’s Business Dailyは、Strategyが$14億ドルの米ドル準備金を発表した翌日、12月2日以降のデータをレビューしました。そこからわかるのは、先週までの間に、MSTR株は18.5%下落しました。Strategyがビットコイン購入のために100万株超の株式を発行した週は、累計で11.9%のギャップアップを記録しています。一方、1百万株未満の株式発行週は、8.8%のギャップダウンとなっています。
ビットコイン・クジラ戦略は株式を発行する際に重力に逆らう。それは単なる良いタイミングなのか？
企業が二次公開で株式を増発すると、通常は株価が最初に下落します。しかし、Strategy（MSTR）の場合は逆の傾向が見られます。ビットコインを購入するために株式を発行して資金を調達すると、MSTRの株価はギャップアップしやすく、Strategyは週の高値付近で価格を推移させる傾向があります。
Strategyは、大量の普通株と優先株を発行しながらも、市場の厳しい環境を巧みに乗り切ることに誇りを持っています。その証拠は裏付けられています。しかし、良いタイミングだけでは語り尽くせない何かがあるのでしょうか？
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Strategy、ビットコインの巨額保有者
Strategyが最大のビットコイン保有者と呼ばれる理由はそこにあります。暗号市場に注目する人々は、その膨大な購買力でビットコインの価格に影響を与えると考えています。Strategyがなければ、創業者のMichael Saylorは、ビットコインは今も約1万ドルの水準にとどまっていたと述べています。彼が2020年に買い始めた時点です。
Strategyの株価は一般的にビットコインの価格動向と相関しています。それは、Strategyがビットコインの価格を動かすだけでなく、そのビットコイン購入によってMSTR株の価格も動かすことができることを示唆しています。実際、SaylorはしばしばStrategyの価格変動の激しさを、投資家にとっての魅力の一部と語っています。暗号通貨が上昇すると、Strategyはそれよりも大きく上昇することが多いのです。
これは興味深い疑問を提起します。Strategyの株価が好調なときに株式を増発する背景には、もしかするとStrategyが先にビットコインを買い、その後に株式を発行してビットコイン購入資金を調達し、さらに株式を売ることで株価を押し上げるという戦略があるのではないか、ということです。
この疑問は今、より重要になっている可能性があります。Strategyは、金利が11.5%に上昇したこともあり、主力の優先株の資金調達に代わり、普通株の発行を主な資金源とする方針に変わっています。ただし、先週は例外でした。さらに、長らくほぼ現金を持たなかったStrategyは、米ドルの準備金を2.25億ドルにまで積み増しています。つまり、Strategyはまずビットコインを買い、その後に株式を発行してビットコイン購入資金を補充し、準備金を増やすことが十分可能です。
データを分析した結果、Investor’s Business Dailyは水曜日にStrategyにいくつかの質問を送りましたが、まだ回答は得られていません。核心的な疑問は、Strategyは習慣的にまずビットコインを買い、その後に株式を発行しているのか、特に暗号市場の取引量が少ない時間帯に行われることもあるのか、そしてそれがMSTR株の上昇やギャップアップの一因になっているのか、という点です。
最近の株式売却とビットコイン購入
Investor’s Business Dailyは、Strategyが$14億ドルの米ドル準備金を発表した翌日、12月2日以降のデータをレビューしました。そこからわかるのは、先週までの間に、MSTR株は18.5%下落しました。Strategyがビットコイン購入のために100万株超の株式を発行した週は、累計で11.9%のギャップアップを記録しています。一方、1百万株未満の株式発行週は、8.8%のギャップダウンとなっています。
出典：Strategy提出書類、IBD
これは広い視野での分析です。Strategyは、株式の発行と購入を週単位で報告しており、日単位ではありません（年初の例外を除く）。しかし、いくつかの取引の詳細をより正確に推定することも可能です。Strategyの目論見書によると、販売代理店は総収益の最大2%を手数料として受け取ると記載されています。この分析では1%の手数料を想定しています。
なお、Strategyはマーケット・オファリング方式で株式を発行しており、価格やタイミングは固定されていません。Strategyは、証券会社を通じて、市場価格でいつでも株式を発行できます。
Strategyのタイミングの良さ
1月2日から始めましょう。Strategyの提出書類によると、その日だけで73万5千株を発行し、平均価格は約159.83ドルと推定され、前日の終値より5%以上高い水準でした。ビットコインが上昇したことで、MSTRは1.7%上昇し154.59ドルとなり、最高値は160.79ドルまで上昇、その後157.16ドルで取引を終えました。
1月12日から16日の週も注目です。この週、Strategyは1,040万株を発行しました。平均価格は約177.48ドルでした。これは、1月14日にMSTR株が3.3%上昇し178.65ドルになったときに多くの株式が発行されたことを示しています。取引量も通常の2倍に増加しました。週末までに、MSTRは170.91ドルに下落しました。この週、Strategyは22,305ビットコインを購入し、その価格は1月13日から急騰し、週の高値97,860ドルに達しました。その後、金曜日には約95,000ドルに下落しています。Strategyが支払ったビットコインの平均価格は約95,000ドルです。
Strategyが発行した株式の価格は、その週の始値より13.6%高く、ビットコインの購入価格は週の開始時点からわずか4.5%上昇した水準でした。
同じパターンは3月2日の週にも見られます。この週、Strategyは630万株を発行し、12.8億ドル相当のビットコインを購入しました。週の始値は129.13ドルでしたが、3月4日には149.54ドルまで上昇し、株価は8.4%ギャップアップして143.82ドルになりました。株式発行の平均価格は約143.59ドル。週末には133.53ドルに下落しました。Strategyが支払ったビットコインの平均価格は約70,960ドル（0.25%の手数料・経費を想定）です。これは、ビットコインが68,000ドルから74,000ドルに急騰した3月4日に多くの買いが行われたことを示唆しています。
Strategyは3月4日に、前日の終値より8%以上高い平均価格で株式を発行し、ビットコインは平均価格より4%未満高い価格で購入しました。
ビットコイン市場はさまざまな要因で動きますが、Strategyは市場の好機を見つけて行動しようとしています。ここに示したデータは、その成功例の一部を示唆しています。3月4日の暗号ニュースは、その好機の一つでした。ドナルド・トランプ大統領が銀行に対し、Clarity Act（明確化法案）に関する懸念を払拭するよう促したことも追い風となりましたが、法案は未だ停滞しています。
それでも、投資家はMSTR株とビットコインの大きな動きに対して慎重になるべきです。Strategyからの回答が得られない現状では、同社は株式売却前にビットコインを先に買い、その後に株式を発行している可能性が高いと考えられます。これらの例は、Strategyが週の価格レンジの上部で株式を売り、ビットコインの購入価格は中間付近だったことを示しています。これは、比較的小さなサンプルの中で複数の週にわたって繰り返されています。
もう一つ例を挙げると、2月最終週にStrategyは173万株を発行し、2億400万ドル相当のビットコインを購入しました。平均価格は約134.19ドルで、これは2月25日に取引量が増加したときに多くの株式が発行されたことを示しています。MSTR株は124.61ドルの前日比4.4%上昇し、最高137.86ドルまで上昇しました。週末までに129.5ドルに下落しています。ビットコイン価格は2月25日の早朝に6万5千ドル未満から約6万9千ドルに急騰し、その後金曜日の午後には6万6千ドルを下回りました。Strategyは平均67,500ドルで買い付けました。
Strategyの発行価格は前日終値より約8%高く、ビットコインの価格も前日比で5%未満高い水準でした。
MSTR株
Strategyの株価チャートを見ると、同じく慎重なメッセージが伝わります。MSTR株は何度も50日移動平均線を超えていますが、これは買いのサインか売りのサインかを示す重要なテクニカル指標です。ただし、1月14日の50日線超えは短命で、その後はより安値を記録しました。3月4日の50日線超えも偽のシグナルでした。
今週もMSTRは再び50日線を超えましたが、これまでのところは押し返されています。ただし、月曜日にならないと、Strategyが株式を売ってビットコインを買ったのかどうかはわかりません。
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