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メルボルン、2023年3月18日（ロイター・ブレイキングビュー） - BHP（BHP.AX）のCEOマイク・ヘンリーは、新たな局面を迎え、後任に難題を残す。水曜日、取締役会は、ヘンリーのリーダーシップの下で大きく変わったものの、主に良い方向に進展した1800億ドルの鉱業会社を継承するのは、企業のベテランであるブランダン・クレイグ（新しいタブを開く）が務めると発表した。

新CEOは、大規模買収の魅力と前任者が設定した財務規律との折り合いをつける必要もある。

一方で、後者に有利になるはずだ。ヘンリーは、BHPを最もコストの低い鉄鉱石生産者のまま維持しつつ、小規模・中規模の取引を通じて世界最大の銅鉱山に成長させた。エネルギー転換の鍵となる赤色金属は、鉄鉱石を抜いて、同社のEBITDAの半数以上を占めるまでになった。現在アメリカ大陸の社長を務めるクレイグは、両方の事業を運営し、カナダで開発中の燐酸塩事業も管理しており、CEOになるための理想的な訓練を積んでいる。

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ヘンリーはまた、油・ガス事業をウッドサイド・エナジー（WDS.AX）に売却し（新しいタブを開く）、二重上場を廃止して、会社を簡素化した。そして、アングロアメリカン（AAL.L）に過剰な支払いをすることも拒否し、銅資源の増強とコスト削減の魅力的な見込みにもかかわらず、二度にわたりそれを行わなかった。

問題は、株主が彼の運営上の成功や投資家の資金を浪費しない姿勢に対して、ほとんど、あるいは全く評価を示していないことだ。ヘンリーが2020年初めに就任して以来、BHPの株価は48％上昇したが、リオ・ティント（RIO.AX）の52％、アングロの86％、フォーテスキュー（FMG.AX）の131％（LSEGデータによるM&A候補としての期待込み）には及ばない。

配当金の増加とヘンリーの170％のリターンは、アングロのものを上回る一方、フォーテスキューの株主が享受した利益の半分以下だ。

ヘンリーは、銅からの収益比率の増加が、投資家に対して、赤色金属の専門採掘企業が示す平均9倍のEBITDA倍率に近づくよう、会社の評価を促すことを期待していた。しかし、LSEGによると、前方EBITDA倍率は6.1倍であり、BHPの企業価値は主要な鉄鉱石やより多角化した競合他社とほぼ同水準で取引されている。

ロス・マクイューンBHP会長は水曜日、M&Aの冒険は「素晴らしいリターン」をもたらす必要があり、大規模である必要はないと強調した。おそらく時間が経つにつれ、株主はヘンリーの努力を評価するだろう。しかし、そうならない場合、クレイグにとって、変革的な取引に資金を投じるべきか再考させる圧力は高まる。

アンソニー・カリーをブルースカイ（新しいタブを開く）やLinkedIn（新しいタブを開く）でフォローしてください。

【背景ニュース】

• BHPの取締役会は3月18日、ブランダン・クレイグが次期CEOに就任すると発表した。彼は7月1日に現CEOのマイク・ヘンリーの後任となる。
• クレイグはBHPで25年以上勤務し、現在はアメリカ大陸の社長を務め、銅と燐酸塩事業を監督している。2年前にその役職に就く前は、西オーストラリアの鉄鉱石事業を率いていた。

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編集：ロビン・マック；制作：アディティヤ・スリヴァスタブ

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