株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的に、潜在的なテーマやチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
出典：川阅全球宏观
去年10月の米国政府の記録的な43日間のシャットダウンは、国民生活と市場に大きな衝撃を与えたことが今も鮮明に記憶されていますが、わずか2か月余りで、再び政府の閉鎖の影が米国を覆っています。2026年1月末の連邦政府の臨時予算法案の期限が迫る中、ミネソタ州で連続して発生した2件の執行官射殺事件が新たな引き金となり、両党は国土安全保障省の予算と移民・関税執行局（ICE）の執行改革を巡る対立をさらに激化させています。現在、市場はシャットダウンの確率が80％近くに上昇していると見ており、米国連邦政府の再度の閉鎖リスクは深刻です。今回の政府閉鎖の可能性はどの程度か、前回と比べて影響はどう異なるのか？
まず、2025年10月の医療保険条項の延期を巡る攻防とは異なり、今回は両党の対立の焦点は国土安全保障省の予算問題に集中しています。連邦政府の閉鎖を回避するために、議会は1月末までに12の支出法案の審議を完了させる必要があります。現時点で、6つの法案は議会の上下院を通過済みであり、残りの6つは下院での採決を経て上院の承認待ちです。これらは国土安全保障、国防、金融サービス、行政、労働・医療・教育、交通・住宅建設などの重要分野をカバーしています。
特に注目すべきは、1月にミネソタ州で続いたICE職員の射殺事件の影響で、民主党は明確に、関連予算法案に国土安全保障省への資金配分を拒否し、過剰なICEの執行を制限する条項を盛り込むよう強硬に要求しています。具体的には、捜索令状なしの捜索禁止や、ICEのエージェントに全行程で執行記録用のレコーダー装着を義務付けるなどです。私たちは、もし両党が最終的に合意に至らなければ、国土安全保障省やその他の関連連邦機関が閉鎖に追い込まれる可能性が高いと考えています。
短期的には全面的な閉鎖を回避できる可能性もありますが、時間の猶予が縮まるにつれ、米国政府の一部機能の再閉鎖の確率は急激に高まっています。
特に、上院民主党にとっては、ICE改革の妥協余地は小さいです。世論調査によると、「エコノミスト」の最新調査では、全米でICE廃止を支持する人は46％に上り、民主党の主要有権者層では77％に達しています。民主党は、ICE改革に対して強硬な立場を取ることが、支持基盤の維持と中間選挙に向けた政治的資本の蓄積に必要だと考えているため、譲歩の意欲は低いと見られます。
しかし、民主党も政府の閉鎖による政治的代償や世論の圧力を避けたいと考え、一定の交渉余地を残しています。上院民主党は、期限前に争点の少ない5つの予算案の審議と成立を優先し、国土安全保障省の予算案は別途扱うことで、政府の96％の資金を確保し、閉鎖の責任を回避しようとしています。しかし、この戦略は、上院共和党の「一括で6つの予算案を通す」という基本方針と対立し、交渉の余地を狭めています。
さらに重要なのは、たとえ上院が妥協案で合意に達しても、下院が今週休会に入り、議員が迅速に復帰して投票を完了できるかどうかは不確定要素が大きいことです。総合的に見て、両党が対立を乗り越え、立法を完結させるための時間は刻一刻と少なくなっています。
ただし、最終的に連邦政府が閉鎖に陥ったとしても、その期間や影響は2025年10月の時よりも小さいと考えられます。あの時と比べて、トランプ政権の政策実行環境は多くの課題に直面しています。国内ではクック事件や関税問題の議論が続き、外交面ではグリーランド問題やイラン情勢の膠着状態が続いています。これらの多重の圧力の下、政策の柔軟性は大きく制約されており、予算問題で長期的に膠着する余裕はありません。
また、中期選挙の足音が近づく中、世論の動向は両党の駆け引きにとって重要な変数となっています。トランプ政権は、地域の州知事選で連続して苦戦し、ICEの執行に関する全国的な抗議運動も激化しています。これにより、ICE改革への支持が高まっています。こうした状況下、トランプ政権は、国土安全保障省への予算全額配分を推進し、政府の長期閉鎖を容認することによる政治的コストを避け、重要な支持層を失わないようにしています。
実際、トランプ政権はミネソタ州の関係者と積極的に連絡を取り、連邦執行官の数を減らし、射殺事件の徹底調査に同意しています。これは、短期的な政府閉鎖の中でも、両党が妥協案に合意したり、交渉期限を先送りしたりする可能性を示唆しています。
これらを踏まえ、今回の政府閉鎖は米国のGDPに対する直接的な影響は比較的小さいと考えますが、市場は以下の主要リスクに注意を払う必要があります。
一つは、データ遅延の問題です。長期化すれば、米労働省が来週発表予定の非農業雇用者数のデータが遅れる可能性が高く、その後のCPIなどの重要なインフレ指標の発表も遅れ、市場は重要なデータに基づく政策判断の迷走に陥る恐れがあります。
二つ目は、財政面での流動性吸収リスクです。2025年10月の政府閉鎖時には、米財務省の一般口座（TGA）が大きく増加し、銀行システムの流動性を圧迫し、リスク志向を抑制しました。
また、第一四半期は米国の税申告シーズンであり、TGAの資金は季節的に増加します。長期化すれば、税金還付の遅れや流動性の供給ペースの乱れが生じ、米国株などリスク資産の流動性支援が弱まり、市場運営に悪影響を及ぼす可能性があります。
さらに、最近の海外リスク要因の高まりもあり、円の潜在的な上昇期待、中東の地政学的緊張、トランプ政権の関税政策の再調整などが、リスク回避の動きを加速させています。金属価格の上昇も、こうしたリスク回避の高まりを反映しています。
総じて、米国政府の度重なる閉鎖危機は、「資金の問題」ではなく、米国の政治制度の手続き上の課題に起因しています。公共の利益に基づき、超党派の理性的な協議によって解決されるべき公共財政の問題が、選挙戦略や支持獲得のための政治的駆け引きの道具と化すことで、国内のガバナンスの効率は低下し続けています。前回のレポート「米国政府閉鎖：財政ゲームの序曲」でも指摘した通り、2025年10月の政府閉鎖も一時的な攻防の序章に過ぎず、短期的には中期選挙まで続く財政問題の火種が市場の潜在的な変動リスクとして残り続けるでしょう。
リスク警告：米国の貿易政策の大幅な変動；関税拡散の予想外の拡大による世界経済の予想外の減速；米国政府の閉鎖長期化による市場の変動拡大。
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国联民生：US Government Will Shut Down Again?
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出典：川阅全球宏观
去年10月の米国政府の記録的な43日間のシャットダウンは、国民生活と市場に大きな衝撃を与えたことが今も鮮明に記憶されていますが、わずか2か月余りで、再び政府の閉鎖の影が米国を覆っています。2026年1月末の連邦政府の臨時予算法案の期限が迫る中、ミネソタ州で連続して発生した2件の執行官射殺事件が新たな引き金となり、両党は国土安全保障省の予算と移民・関税執行局（ICE）の執行改革を巡る対立をさらに激化させています。現在、市場はシャットダウンの確率が80％近くに上昇していると見ており、米国連邦政府の再度の閉鎖リスクは深刻です。今回の政府閉鎖の可能性はどの程度か、前回と比べて影響はどう異なるのか？
まず、2025年10月の医療保険条項の延期を巡る攻防とは異なり、今回は両党の対立の焦点は国土安全保障省の予算問題に集中しています。連邦政府の閉鎖を回避するために、議会は1月末までに12の支出法案の審議を完了させる必要があります。現時点で、6つの法案は議会の上下院を通過済みであり、残りの6つは下院での採決を経て上院の承認待ちです。これらは国土安全保障、国防、金融サービス、行政、労働・医療・教育、交通・住宅建設などの重要分野をカバーしています。
特に注目すべきは、1月にミネソタ州で続いたICE職員の射殺事件の影響で、民主党は明確に、関連予算法案に国土安全保障省への資金配分を拒否し、過剰なICEの執行を制限する条項を盛り込むよう強硬に要求しています。具体的には、捜索令状なしの捜索禁止や、ICEのエージェントに全行程で執行記録用のレコーダー装着を義務付けるなどです。私たちは、もし両党が最終的に合意に至らなければ、国土安全保障省やその他の関連連邦機関が閉鎖に追い込まれる可能性が高いと考えています。
短期的には全面的な閉鎖を回避できる可能性もありますが、時間の猶予が縮まるにつれ、米国政府の一部機能の再閉鎖の確率は急激に高まっています。
特に、上院民主党にとっては、ICE改革の妥協余地は小さいです。世論調査によると、「エコノミスト」の最新調査では、全米でICE廃止を支持する人は46％に上り、民主党の主要有権者層では77％に達しています。民主党は、ICE改革に対して強硬な立場を取ることが、支持基盤の維持と中間選挙に向けた政治的資本の蓄積に必要だと考えているため、譲歩の意欲は低いと見られます。
しかし、民主党も政府の閉鎖による政治的代償や世論の圧力を避けたいと考え、一定の交渉余地を残しています。上院民主党は、期限前に争点の少ない5つの予算案の審議と成立を優先し、国土安全保障省の予算案は別途扱うことで、政府の96％の資金を確保し、閉鎖の責任を回避しようとしています。しかし、この戦略は、上院共和党の「一括で6つの予算案を通す」という基本方針と対立し、交渉の余地を狭めています。
さらに重要なのは、たとえ上院が妥協案で合意に達しても、下院が今週休会に入り、議員が迅速に復帰して投票を完了できるかどうかは不確定要素が大きいことです。総合的に見て、両党が対立を乗り越え、立法を完結させるための時間は刻一刻と少なくなっています。
ただし、最終的に連邦政府が閉鎖に陥ったとしても、その期間や影響は2025年10月の時よりも小さいと考えられます。あの時と比べて、トランプ政権の政策実行環境は多くの課題に直面しています。国内ではクック事件や関税問題の議論が続き、外交面ではグリーランド問題やイラン情勢の膠着状態が続いています。これらの多重の圧力の下、政策の柔軟性は大きく制約されており、予算問題で長期的に膠着する余裕はありません。
また、中期選挙の足音が近づく中、世論の動向は両党の駆け引きにとって重要な変数となっています。トランプ政権は、地域の州知事選で連続して苦戦し、ICEの執行に関する全国的な抗議運動も激化しています。これにより、ICE改革への支持が高まっています。こうした状況下、トランプ政権は、国土安全保障省への予算全額配分を推進し、政府の長期閉鎖を容認することによる政治的コストを避け、重要な支持層を失わないようにしています。
実際、トランプ政権はミネソタ州の関係者と積極的に連絡を取り、連邦執行官の数を減らし、射殺事件の徹底調査に同意しています。これは、短期的な政府閉鎖の中でも、両党が妥協案に合意したり、交渉期限を先送りしたりする可能性を示唆しています。
これらを踏まえ、今回の政府閉鎖は米国のGDPに対する直接的な影響は比較的小さいと考えますが、市場は以下の主要リスクに注意を払う必要があります。
一つは、データ遅延の問題です。長期化すれば、米労働省が来週発表予定の非農業雇用者数のデータが遅れる可能性が高く、その後のCPIなどの重要なインフレ指標の発表も遅れ、市場は重要なデータに基づく政策判断の迷走に陥る恐れがあります。
二つ目は、財政面での流動性吸収リスクです。2025年10月の政府閉鎖時には、米財務省の一般口座（TGA）が大きく増加し、銀行システムの流動性を圧迫し、リスク志向を抑制しました。
また、第一四半期は米国の税申告シーズンであり、TGAの資金は季節的に増加します。長期化すれば、税金還付の遅れや流動性の供給ペースの乱れが生じ、米国株などリスク資産の流動性支援が弱まり、市場運営に悪影響を及ぼす可能性があります。
さらに、最近の海外リスク要因の高まりもあり、円の潜在的な上昇期待、中東の地政学的緊張、トランプ政権の関税政策の再調整などが、リスク回避の動きを加速させています。金属価格の上昇も、こうしたリスク回避の高まりを反映しています。
総じて、米国政府の度重なる閉鎖危機は、「資金の問題」ではなく、米国の政治制度の手続き上の課題に起因しています。公共の利益に基づき、超党派の理性的な協議によって解決されるべき公共財政の問題が、選挙戦略や支持獲得のための政治的駆け引きの道具と化すことで、国内のガバナンスの効率は低下し続けています。前回のレポート「米国政府閉鎖：財政ゲームの序曲」でも指摘した通り、2025年10月の政府閉鎖も一時的な攻防の序章に過ぎず、短期的には中期選挙まで続く財政問題の火種が市場の潜在的な変動リスクとして残り続けるでしょう。
リスク警告：米国の貿易政策の大幅な変動；関税拡散の予想外の拡大による世界経済の予想外の減速；米国政府の閉鎖長期化による市場の変動拡大。
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