中国奥园：昨年純損失190億元、現金及預金はわずか1.84億元

3月20日、中国奥園（03883.HK）は、2025年12月31日までの年度の監査済み年間業績公告を発表した。

この決算報告によると、中国奥園は依然として経営損失、資金不足、流動性枯渇の困難に直面している。年間売上高はわずかに減少し、損失は急激に拡大、純資産は引き続きマイナス、現金はほぼ枯渇寸前である。

公告によると、中国奥園の2025年の総売上高は92.56億元（人民元）で、2024年より4.19億元（4.3%）減少した。

収益面では依然として悪化が続いている。2024年、中国奥園は海外債務再編益によってわずかに黒字を達成したが、2025年には再編の恩恵が消え、年間純損失は190.9億元に達し、2024年の20.96億元の損失と比べて大きく拡大した。株主に帰属する純損失は177.64億元にのぼり、2024年の黒字0.35億元から大きく赤字に転じ、1株あたりの損失は3.2元となった。

2025年末時点で、同社の総資産は1282.23億元だが、負債総額は1738.68億元に達し、純資産は-456.45億元とマイナスに転じ、資金不足の規模は拡大し続けている。

流動性の面では、2025年末時点で現金及び銀行預金はわずか1.84億元で、2024年末の8.86億元から79.2%大きく減少した。

短期の返済能力も悪化し続けている。流動比率は2024年末の0.9から2025年末には0.7に低下し、安全ラインの1を大きく下回っており、短期資産だけでは短期負債をまかなえない状況である。

報告期間末時点で、1年以内に返済期限が到来する債務は560億元超、延滞債務は約430.5億元にのぼる。

収益性については、年間の粗利益は71.65億元の赤字で、2024年同期の55.7%縮小したものの、依然として大きな損失状態にある。コアな不動産事業は、開発から販売まで全面的に赤字である。一方、年間の不動産契約売上高は72.9億元、販売面積は76.4万平方メートルであり、そのうち華南地域が29.5億元、中西部の主要エリアが23.3億元を占める。

経営困難に対応するため、中国奥園は全面的なコスト管理を実施した。2025年、販売および流通費用は3.3億元で前年同期比38.8%大きく削減、管理費は6.23億元で34.7%削減した。マーケティング投資の縮小、組織構造の簡素化、管理コストの圧縮などにより支出を厳しく抑制した。また、年内に資産の減損を集中計上し、売掛金の減損は17億元、投資不動産の減損は2.25億元、設備の減損は1.12億元となった。

土地備蓄については、2025年末時点で、中国奥園は粤港澳大湾区において総建築面積約486万平方メートルの土地を保有している。

債務再編と資産処分は、中国奥園の最も重要な自助策だった。

2024年、中国奥園は約61億ドル（約8,500億円）の海外債務再編を完了し、一定程度海外の支払い圧力を緩和した。これが2024年の黒字達成の主な要因である。しかし、2025年に入り、海外再編の恩恵は尽き、国内債務の再編は遅々として進まない。国内再編計画はほぼ完成したと宣言しているものの、年間でわずか12.1億元の国内借入金の期限延長しか実現しておらず、数百億円規模の国内延滞債務に比べて進展はほとんどない。国内債権者間の意見の不一致、資産処分の遅れ、プロジェクトの活性化の難航により、再編交渉は行き詰まり、根本的な債務圧縮は実現できていない。

中国奥園は以前、国内債務再編計画はほぼ完成しており、関係者（国内債権者を含む）の意見を求めていると表明し、グループは国内の貸し手と積極的に借入の再延長と再交渉を進めている。