国際金融市場の変動激化を背景に、一部のクロスボーダーETFやLOFが資金の追随を受け、プレミアムリスクが急上昇しています。3月19日だけでも、原油LOFの易方達、中韓半導体ETFの華泰柏瑞、ナスダックテクノロジーETFの景順長城、華安日経225ETFなど10以上のQDIIファンドが次々と公告を通じて投資家に注意喚起を行い、関連商品の二次市場取引価格のプレミアムリスクに十分注意し、慎重に投資判断を下すよう促しています。また、21世紀経済報道の記者が確認したところ、単一のQDIIファンドが頻繁にプレミアムリスクを警告するケースも増加しています。3月初旬以降、多くのクロスボーダーETFやLOFが10件以上の関連注意喚起公告を出しており、その間に、基金が取引中に臨時停止措置を複数回取るなど、プレミアム率の高止まりを抑制する動きも見られます。取材を受けた専門家は、現在のQDIIファンドへの投資においては、場内のプレミアム率に重点を置き、高プレミアム時の追加入手を避け、プレミアムの縮小による損失を防ぐことを勧めています。また、流動性が良く、トラッキングエラーの小さな商品を優先的に選び、長期的な資産配分を重視し、短期的な投機ではなく、海外資産の変動を合理的に捉えることが重要です。高プレミアムの要因多重一般的に、ETFやLOFの「二次市場取引価格」がその基準価額（IOPV）を上回る場合、プレミアムが形成されます。つまり、基金の二次市場価格が実際の価値を超えている状態です。3月19日深夜、易方達基金は公告で、最近の原油LOFの易方達（QDII）の二次市場取引価格が基金の純資産価値を大きく上回っていると発表しました。2026年3月16日時点での基金の純資産価値は1.6414元であり、2026年3月18日時点の二次市場の終値は1.896元でした。つまり、3月18日時点で、このクロスボーダーLOFのプレミアム率は約15％となります。易方達基金は、「投資者の皆様に重ねて注意喚起します。二次市場の取引価格のプレミアムリスクに十分注意し、慎重に投資判断を行ってください。資産の実際の価値から大きく乖離した高プレミアムで盲目的に買い付けると、その後の二次市場価格の下落により大きな損失を被る可能性があります」と述べています。これは3月以降、易方達基金が発表した原油LOFのプレミアムリスクに関する公告の第13弾です。その間、同基金は取引中の臨時停止措置を複数回実施しています。同時に、景順長城基金は、グローバルチップLOFに対して20件以上のプレミアムリスク警告公告を出しています。実際、「頻繁にリスクを警告しているが、基金のプレミアム率が依然として高止まりしている状況」は珍しいことではなく、多くのクロスボーダーETFもこのような異常な状態に陥っています。例えば、3月以降、華泰柏瑞の中韓半導体ETF、華夏日経ETF、富国S&P油気ETF、S&P500ETF南方、華安フランスCAC40ETFなどのクロスボーダー商品に関するプレミアムリスク警告公告が頻繁に出されています。これらの高プレミアムの原因について、晨星（中国）基金研究センターの孫珩所長は、海外の人気資産（油気、米国株、半導体など）への配置需要が集中爆発していること、さらに基金会社のQDII外貨枠の枯渇や、一般的に一時停止や制限がかかる場外申込のため、「場外申込と場内売却の裁定取引の通路が失われ、場内資金は既存の份額を買い漁るしかなく、需給の著しい不均衡が取引価格を押し上げている」と指摘しています。また、「クロスボーダー市場の取引時間のずれや申込・換金サイクルの長さも価格乖離を拡大し、結果的に持続的な高プレミアムを形成している」と述べています。QDII基金の「制限購入」はすでに常態化しています。Windのデータによると、現在、60％超のQDII商品が申込停止または大口申込停止状態にあります。前述の原油LOF易方達や中韓半導体ETF華泰柏瑞なども早期に申込停止となっています。ある基金会社の関係者は、「QDIIの枠が逼迫しているときに、基金会社が大口申込を制限しなければ、一部の資金が海外投資できずに遊休状態となり、ポジションを減らすと基金の投資収益が希薄になる恐れがある」と語っています。高プレミアムリスクに注意注意すべきは、高プレミアムETFに盲目的に投資すると、大きな損失を被る可能性があることです。華泰柏瑞基金は、「高プレミアムでの買付は、市場の感情に“代金を支払う”ことにほかならない」と指摘しています。同社は、高プレミアムの本質は、二次市場の取引価格がIOPV（基準価額）から乖離していることであり、その乖離は市場の感情や資金の追随といった短期的要因によるもので、商品内在価値の向上によるものではないと分析しています。裁定取引のメカニズムは過剰なプレミアムやディスカウントを徐々に是正し、たとえ一時的に枠の制限で阻まれても、枠が解放されたり感情が冷めたりすれば、高プレミアム水準は急速に平準化する可能性が高いです。価格が価値に回帰するとき、ETFが追跡する指数に下落がなくても、高プレミアム段階でETFを買った投資家は、プレミアムの縮小により損失を被ることになります。例を挙げると、プレミアム率50％の高値で15元のETFを買った場合、プレミアム率が0に戻ると、IOPVが変わらなくても、二次市場の取引価格は15元から10元に下落し、投資者は33％の損失を被ることになります。さらに、高プレミアムETFは流動性リスクも伴います。短期資金の投機的な買いが熱を帯びているためです。華泰柏瑞基金は、「市場が二次市場の取引価格の過剰や基礎資産の変動に気付いた場合、これまで大量に流入した資金が一斉に売りに走り、価格が急落し、二次市場の取引活発度も急激に低下し、流動性も著しく悪化します」と指摘しています。その際、投資者が保有する份額を売却しようとすると、売買価格差が大きくなるだけでなく、最悪の場合「売れない」事態に陥る可能性もあります。資金のパニック的な逃避も、ETFの二次市場の取引価格の下落を引き起こす恐れがあります。高プレミアム率の商品の回避に加え、現在の環境下では、QDII基金への投資においても多角的な要素に注意を払う必要があります。孫珩は、「投資者は場内のプレミアム率に重点を置き、高プレミアム時の追高を避け、プレミアム縮小による損失を防ぐべきです。また、外貨枠や制限・申込ルールに注意し、クロスボーダー市場の時差や為替変動、海外市場のリスクを正しく理解し、流動性が良く、トラッキングエラーの小さな商品を優先的に選び、長期的な資産配分を重視し、短期的な投機を避け、海外資産の変動を合理的に捉えることが重要です」とアドバイスしています。また、華泰柏瑞基金は、「長期的にプレミアム率が低水準にあるETFは、流動性が良いことの一つの指標です。流動性の高いETFは、実勢価値に近い価格で売買できることを意味します」と指摘しています。一方、QDII基金の高プレミアムリスクを抑制するためには、多方面からの取り組みが必要です。孫珩は、「一つは規制当局が合理的にQDIIの外貨枠を増やし、配分効率を改善し、裁定取引のメカニズムを整備すること。もう一つは、基金会社が適時にプレミアムや割引を公告し、制限購入や申込停止を実施し、理性的な取引を促すこと。そして、投資者教育を強化し、場内価格と純資産価値の乖離リスクを提示し、盲目的な追高を抑制し、クロスボーダー取引や申込・換金の効率向上と合わせて、多角的にプレミアムを抑制する必要がある」と述べています。（作者：易妍君 編集：包芳鸣）
高値の「站岗」に注意 超過10のQDIIファンドが同日にプレミアムリスクを警告
国際金融市場の変動激化を背景に、一部のクロスボーダーETFやLOFが資金の追随を受け、プレミアムリスクが急上昇しています。
3月19日だけでも、原油LOFの易方達、中韓半導体ETFの華泰柏瑞、ナスダックテクノロジーETFの景順長城、華安日経225ETFなど10以上のQDIIファンドが次々と公告を通じて投資家に注意喚起を行い、関連商品の二次市場取引価格のプレミアムリスクに十分注意し、慎重に投資判断を下すよう促しています。
また、21世紀経済報道の記者が確認したところ、単一のQDIIファンドが頻繁にプレミアムリスクを警告するケースも増加しています。3月初旬以降、多くのクロスボーダーETFやLOFが10件以上の関連注意喚起公告を出しており、その間に、基金が取引中に臨時停止措置を複数回取るなど、プレミアム率の高止まりを抑制する動きも見られます。
取材を受けた専門家は、現在のQDIIファンドへの投資においては、場内のプレミアム率に重点を置き、高プレミアム時の追加入手を避け、プレミアムの縮小による損失を防ぐことを勧めています。また、流動性が良く、トラッキングエラーの小さな商品を優先的に選び、長期的な資産配分を重視し、短期的な投機ではなく、海外資産の変動を合理的に捉えることが重要です。
高プレミアムの要因多重
一般的に、ETFやLOFの「二次市場取引価格」がその基準価額（IOPV）を上回る場合、プレミアムが形成されます。つまり、基金の二次市場価格が実際の価値を超えている状態です。
3月19日深夜、易方達基金は公告で、最近の原油LOFの易方達（QDII）の二次市場取引価格が基金の純資産価値を大きく上回っていると発表しました。2026年3月16日時点での基金の純資産価値は1.6414元であり、2026年3月18日時点の二次市場の終値は1.896元でした。
つまり、3月18日時点で、このクロスボーダーLOFのプレミアム率は約15％となります。
易方達基金は、「投資者の皆様に重ねて注意喚起します。二次市場の取引価格のプレミアムリスクに十分注意し、慎重に投資判断を行ってください。資産の実際の価値から大きく乖離した高プレミアムで盲目的に買い付けると、その後の二次市場価格の下落により大きな損失を被る可能性があります」と述べています。
これは3月以降、易方達基金が発表した原油LOFのプレミアムリスクに関する公告の第13弾です。その間、同基金は取引中の臨時停止措置を複数回実施しています。
同時に、景順長城基金は、グローバルチップLOFに対して20件以上のプレミアムリスク警告公告を出しています。
実際、「頻繁にリスクを警告しているが、基金のプレミアム率が依然として高止まりしている状況」は珍しいことではなく、多くのクロスボーダーETFもこのような異常な状態に陥っています。
例えば、3月以降、華泰柏瑞の中韓半導体ETF、華夏日経ETF、富国S&P油気ETF、S&P500ETF南方、華安フランスCAC40ETFなどのクロスボーダー商品に関するプレミアムリスク警告公告が頻繁に出されています。
これらの高プレミアムの原因について、晨星（中国）基金研究センターの孫珩所長は、海外の人気資産（油気、米国株、半導体など）への配置需要が集中爆発していること、さらに基金会社のQDII外貨枠の枯渇や、一般的に一時停止や制限がかかる場外申込のため、「場外申込と場内売却の裁定取引の通路が失われ、場内資金は既存の份額を買い漁るしかなく、需給の著しい不均衡が取引価格を押し上げている」と指摘しています。
また、「クロスボーダー市場の取引時間のずれや申込・換金サイクルの長さも価格乖離を拡大し、結果的に持続的な高プレミアムを形成している」と述べています。
QDII基金の「制限購入」はすでに常態化しています。
Windのデータによると、現在、60％超のQDII商品が申込停止または大口申込停止状態にあります。前述の原油LOF易方達や中韓半導体ETF華泰柏瑞なども早期に申込停止となっています。
ある基金会社の関係者は、「QDIIの枠が逼迫しているときに、基金会社が大口申込を制限しなければ、一部の資金が海外投資できずに遊休状態となり、ポジションを減らすと基金の投資収益が希薄になる恐れがある」と語っています。
高プレミアムリスクに注意
注意すべきは、高プレミアムETFに盲目的に投資すると、大きな損失を被る可能性があることです。
華泰柏瑞基金は、「高プレミアムでの買付は、市場の感情に“代金を支払う”ことにほかならない」と指摘しています。
同社は、高プレミアムの本質は、二次市場の取引価格がIOPV（基準価額）から乖離していることであり、その乖離は市場の感情や資金の追随といった短期的要因によるもので、商品内在価値の向上によるものではないと分析しています。裁定取引のメカニズムは過剰なプレミアムやディスカウントを徐々に是正し、たとえ一時的に枠の制限で阻まれても、枠が解放されたり感情が冷めたりすれば、高プレミアム水準は急速に平準化する可能性が高いです。
価格が価値に回帰するとき、ETFが追跡する指数に下落がなくても、高プレミアム段階でETFを買った投資家は、プレミアムの縮小により損失を被ることになります。
例を挙げると、プレミアム率50％の高値で15元のETFを買った場合、プレミアム率が0に戻ると、IOPVが変わらなくても、二次市場の取引価格は15元から10元に下落し、投資者は33％の損失を被ることになります。
さらに、高プレミアムETFは流動性リスクも伴います。短期資金の投機的な買いが熱を帯びているためです。
華泰柏瑞基金は、「市場が二次市場の取引価格の過剰や基礎資産の変動に気付いた場合、これまで大量に流入した資金が一斉に売りに走り、価格が急落し、二次市場の取引活発度も急激に低下し、流動性も著しく悪化します」と指摘しています。その際、投資者が保有する份額を売却しようとすると、売買価格差が大きくなるだけでなく、最悪の場合「売れない」事態に陥る可能性もあります。資金のパニック的な逃避も、ETFの二次市場の取引価格の下落を引き起こす恐れがあります。
高プレミアム率の商品の回避に加え、現在の環境下では、QDII基金への投資においても多角的な要素に注意を払う必要があります。
孫珩は、「投資者は場内のプレミアム率に重点を置き、高プレミアム時の追高を避け、プレミアム縮小による損失を防ぐべきです。また、外貨枠や制限・申込ルールに注意し、クロスボーダー市場の時差や為替変動、海外市場のリスクを正しく理解し、流動性が良く、トラッキングエラーの小さな商品を優先的に選び、長期的な資産配分を重視し、短期的な投機を避け、海外資産の変動を合理的に捉えることが重要です」とアドバイスしています。
また、華泰柏瑞基金は、「長期的にプレミアム率が低水準にあるETFは、流動性が良いことの一つの指標です。流動性の高いETFは、実勢価値に近い価格で売買できることを意味します」と指摘しています。
一方、QDII基金の高プレミアムリスクを抑制するためには、多方面からの取り組みが必要です。
孫珩は、「一つは規制当局が合理的にQDIIの外貨枠を増やし、配分効率を改善し、裁定取引のメカニズムを整備すること。もう一つは、基金会社が適時にプレミアムや割引を公告し、制限購入や申込停止を実施し、理性的な取引を促すこと。そして、投資者教育を強化し、場内価格と純資産価値の乖離リスクを提示し、盲目的な追高を抑制し、クロスボーダー取引や申込・換金の効率向上と合わせて、多角的にプレミアムを抑制する必要がある」と述べています。
（作者：易妍君 編集：包芳鸣）