出典：21世紀経済報道 著者：李览青つい最近の10月は、消費者金融会社、中小銀行、助貸業界にとって決して平穏な月ではなかった。「助貸新規則」の正式施行後、持牌消費者金融機関の新規貸出金利を引き下げる新たな動きが始まった。21世紀経済報道の記者は、複数の消金・助貸機関から、監督窓口の指導を受けて、持牌消金機関は来年第一四半期から、その四半期に新規に貸し出す融資の平均総合資金調達コストを20％（含む）以内に抑える必要があると聞いた。さらに、小口貸し業界の金利上限引き下げ政策についても意見募集が行われている。以前の、12月中旬までに単一の貸出の加重平均金利（年利、以下同じ）を20％以内に引き下げるよう求める監督指導と比べて、今回は一定の猶予期間が設けられ、金利範囲も緩和された。ただし、消金・助貸業界や、「未然に備える」必要のある中小銀行にとっては、一定の圧力が存在する。このような背景の中、一部の機関は資金調達計画を延期し、新規貸出を停止し、また人員最適化を進めるところも出てきている。複数の取材対象者は、「コスト削減」が今後の業界のキーワードになると述べている。過去に助貸を頼りに下層層の顧客を拡大し、市場規模を拡大してきたモデルは持続し難くなる可能性が高い。同時に、消金業界だけでなく、中小銀行も次のステップとして自営チャネルの構築という重要な課題を完了させる必要がある。複数の消金機関の平均貸出金利は20％超近年、LPR（貸出基準金利）の継続的な引き下げと、金融消費者の権益保護の強化を背景に、貸出金利の引き下げは金融業界全体の「主旋律」となっている。具体的に消費者金融業界を見ると、最近の金利引き下げは過去5年で2回目の大きな引き下げであり、前回は2021年前後にかけて、規制の要求により、個人貸出の年利上限を36％から24％に段階的に引き下げた。現在、各機関の貸出金利の実施状況はどうか。公開資料を見ると、金融債の発行に関する主体格付け報告書に関連データが開示されているほか、より詳細なデータは最新のABS（資産証券化）商品におけるプール資産の状況からも窺える。21世紀経済報道の記者はこれらの情報をもとに、2025年に更新された11の消金機関の貸出金利の実施状況を整理した。現在、各機関の平均貸出金利は概ね24％の「赤線」以内に抑えられているが、株主背景や事業展開モデル、顧客層の違いにより、商品価格設定には大きな差異があり、一部の機関では20％超の商品比率が半数以上を占めている。ただし、業界関係者の中には、各機関が開示する貸出金利の計算基準に差異があると指摘する者もいる。中には年度加重平均金利を開示するところもあれば、新規発行の平均金利を示すところもあり、全体資産の平均金利を示すケースもある。さらに、担保増信や権益商品などのモードにおける実際の資金調達コストを計算に含めていない場合もあり、これらはあくまで参考値とすべきだ。例えば、即時消金が開示する貸出価格はすべて24％以下に抑えられているが、「安逸花2025年第3期個人消費貸出資産担保証券発行説明書」では、プール資産の加重平均年利は23.96％に達し、単一貸出の最低金利は17.4％、最高は24％であり、23％から24％の範囲の貸出が99.8％を占めている。海尔消金の表内平均貸出金利は22％、最新のABSプール資産の加重平均年利は23.65％。中原消金の平均貸出金利は17.92％、最新のABSプール資産の加重平均年利は22.5％。苏银凯基消費金融の加重平均貸出金利は20％以内だが、2025年3月末時点では、金利が18％～24％（含む）の貸出の比率は72.43％。中郵消金の平均貸出金利は20％以内であり、2024年末時点で20％超の金利の貸出比率は52.10％に達している。これらの開示データの11の消金機関の中で、最も低い顧客向け金利を示すのは寧銀消費金融で、平均貸出年利は11.56％、単一貸出の金利範囲は3.06％から14.9％。「コスト削減」の共通認識の下、変革が加速金利上限が再び20％に引き下げられるとともに、以前に消金会社が利益源として拡大してきた「24％＋権益」タイプの商品が停止されたことで、「コスト削減」が市場の共通認識となった。「金利引き下げ後、我々がターゲットとする顧客層は以前と大きく異なるため、まずはコスト削減が最優先事項だ」と、ある中部の消金機関の幹部は述べている。消金機関の事業展開コストをさらに細かく分析すると、資金コスト、流量コスト、リスクコスト、運営コストの4つに分かれる。近年、消金業界の資金コストは著しく低下しているが、流量コストとリスクコストはともに上昇している。実際、2021年前後に24％の金利上限が確定した時点で、業界内では「金利の生死線」に関する議論が巻き起こった。当時は15％、18％、20％の基準も提起されたが、当時のコスト圧縮の余地は限定的だったため、24％が比較的商業的に持続可能な金利の境界と見なされた。ある西部の消金幹部は、現在のコスト構造について次のように分析している。資金コストは約3％、流量コストは4％～5％、リスクコストは約7％、これらを合計すると約15％となり、20％の金利上限の下で運営コストに5％の余裕があると述べている。「事業は継続できるが、規模は拡大できなくなる」と彼は言う。21世紀経済報道の記者は、金利引き下げの要求が出された後、消金業界全体が新規顧客獲得の「入口」を絞り込み、10月末に20億元規模のABSを発行予定だった南銀法巴消費金融も、資料公開から6日後に「市場環境と実情を総合的に考慮し、発行を延期する」と発表したことを知った。ほかにも、他の消金機関の資金調達計画が「頓挫」した例もある。「今後、増加規模の突破が難しい状況では、各機関の資金調達意欲や需要もあまり高まらないだろう」と、別の消金幹部は語った。客観的な条件として、低金利環境下で資金コストの低下は、消金業界の「コスト削減」にとって大きな追い風となっている。中国銀行業協会が発表した《中国消費金融会社発展報告（2025）》（以下、「2025消金報告」）によると、昨年は政策支援と市場流動性の改善により、消金会社の資金調達環境が最適化され、資金調達コストもさらに低下した。30の消金機関のうち、19機関の加重資金調達コストは2.5％から3.0％（含む）に収まっている。しかし、流量コスト、リスクコスト、運営コストのさらなる低下は、一部の消金機関にとっては「分岐点」に差し掛かっていることを意味する。顧客獲得チャネルの区分から見ると、現在の消金会社の顧客獲得は、オンラインとオフラインのチャネルに分かれ、自営と第三者誘導の2つのロジックに基づいている。これにより、オフライン自営、オフライン第三者仲介協力、オンライン自営、オンライン第三者プラットフォーム協力の4つの大分類が形成されている。ただし、リスクコストの構成は複雑であり、不良資産損失だけでなく、企業ガバナンスリスク、外注スタッフの管理リスク、さらには苦情による評判リスクなども含まれるため、各消金機関には全業務のリスク管理に対してより高い要求が課されている。さらに、オンライン展開モデルでは、消金機関とインターネットプラットフォーム、保証・助貸機関などの第三者との協力モデルや役割分担、利益配分の方式に差異があり、純誘導、連携、分配、増信など多様な細分業務モデルに分かれる。異なるビジネスモデルや資源の特性により、これらのコスト配分には大きな差異が生じ、最終的な貸出商品の価格設定にも影響を与えている。同じ企業の異なる商品でも、価格差は大きくなることがある。典型的な例は、アリババの「花呗」と「借呗」の2大商品を展開する蚂蚁消金だ。支払い信用ツールとしての「花呗」の年化利率は0％～24％の範囲であり、個人消費貸出商品としての「借呗」の年化利率は5.475％～24％の範囲にある。借呗の事業規模拡大に伴い、2023年以降は18％超の貸出の比率が上昇している。また、前述の最も低い貸出金利を示す寧銀消金の例では、主な事業モデルはオンライン自営、オンライン連携、オフライン自営の3つであり、2024年末時点でのオンライン連携の比率は69.7％に減少し、2022年末の90.11％から20.41ポイント低下している。提携チャネルは主に蚂蚁、字节、百度、美団、微眾などの主要インターネットプラットフォームで、分润や増信の協力方式を採用している。近年、大株主の寧波銀行の支援のもと、寧銀消金のオンライン・オフライン自営事業は拡大を加速させており、規模拡大とリスクコントロールのバランスをより良く実現している。いずれの展開モデルであっても、規模拡大が難しい状況下では、自主的な顧客獲得能力を高め、流量とリスクコストを削減することが、今の消金業界や中小銀行にとって「必答課題」となっている。11月6日、ウルムチ銀行は個人インターネット消費ローンの協力事業の停止を発表し、既存の協力リストを公開した。これは中小銀行の助貸縮小の典型例と見なされている。長年にわたり、中西部や東北部の中小銀行は、助貸業界の金利24％以上の貸出商品にとって重要な資金源だったが、「助貸新規則」により、すべてのサービス料や保証料などを総合融資コストに含め、24％の総合融資コストの「レッドライン」を設定したことで、コンプライアンスコストと流量コストの上昇がこのビジネスを「割に合わなく」している。実際、この消金金利引き下げの要求後、多くの業界関係者は、今後の中小銀行の高金利助貸協力のリスクについて懸念を示している。「今後、規制がプラットフォーム側の金利引き下げを誘導し、最終的に顧客向け金利を12％～16％に引き下げる可能性も排除できない。持牌金融機関は単に個人のネットローンの資金提供者にはなれず、自らのチャネルと能力を構築しなければならない」と、ある業界関係者は述べている。
年化利率上限が20%に引き下げられ、消費者金融は「痛みの時期」を迎える
出典：21世紀経済報道 著者：李览青
つい最近の10月は、消費者金融会社、中小銀行、助貸業界にとって決して平穏な月ではなかった。
「助貸新規則」の正式施行後、持牌消費者金融機関の新規貸出金利を引き下げる新たな動きが始まった。21世紀経済報道の記者は、複数の消金・助貸機関から、監督窓口の指導を受けて、持牌消金機関は来年第一四半期から、その四半期に新規に貸し出す融資の平均総合資金調達コストを20％（含む）以内に抑える必要があると聞いた。さらに、小口貸し業界の金利上限引き下げ政策についても意見募集が行われている。
以前の、12月中旬までに単一の貸出の加重平均金利（年利、以下同じ）を20％以内に引き下げるよう求める監督指導と比べて、今回は一定の猶予期間が設けられ、金利範囲も緩和された。ただし、消金・助貸業界や、「未然に備える」必要のある中小銀行にとっては、一定の圧力が存在する。このような背景の中、一部の機関は資金調達計画を延期し、新規貸出を停止し、また人員最適化を進めるところも出てきている。
複数の取材対象者は、「コスト削減」が今後の業界のキーワードになると述べている。過去に助貸を頼りに下層層の顧客を拡大し、市場規模を拡大してきたモデルは持続し難くなる可能性が高い。同時に、消金業界だけでなく、中小銀行も次のステップとして自営チャネルの構築という重要な課題を完了させる必要がある。
複数の消金機関の平均貸出金利は20％超
近年、LPR（貸出基準金利）の継続的な引き下げと、金融消費者の権益保護の強化を背景に、貸出金利の引き下げは金融業界全体の「主旋律」となっている。
具体的に消費者金融業界を見ると、最近の金利引き下げは過去5年で2回目の大きな引き下げであり、前回は2021年前後にかけて、規制の要求により、個人貸出の年利上限を36％から24％に段階的に引き下げた。
現在、各機関の貸出金利の実施状況はどうか。公開資料を見ると、金融債の発行に関する主体格付け報告書に関連データが開示されているほか、より詳細なデータは最新のABS（資産証券化）商品におけるプール資産の状況からも窺える。
21世紀経済報道の記者はこれらの情報をもとに、2025年に更新された11の消金機関の貸出金利の実施状況を整理した。現在、各機関の平均貸出金利は概ね24％の「赤線」以内に抑えられているが、株主背景や事業展開モデル、顧客層の違いにより、商品価格設定には大きな差異があり、一部の機関では20％超の商品比率が半数以上を占めている。
ただし、業界関係者の中には、各機関が開示する貸出金利の計算基準に差異があると指摘する者もいる。中には年度加重平均金利を開示するところもあれば、新規発行の平均金利を示すところもあり、全体資産の平均金利を示すケースもある。さらに、担保増信や権益商品などのモードにおける実際の資金調達コストを計算に含めていない場合もあり、これらはあくまで参考値とすべきだ。
例えば、即時消金が開示する貸出価格はすべて24％以下に抑えられているが、「安逸花2025年第3期個人消費貸出資産担保証券発行説明書」では、プール資産の加重平均年利は23.96％に達し、単一貸出の最低金利は17.4％、最高は24％であり、23％から24％の範囲の貸出が99.8％を占めている。
海尔消金の表内平均貸出金利は22％、最新のABSプール資産の加重平均年利は23.65％。
中原消金の平均貸出金利は17.92％、最新のABSプール資産の加重平均年利は22.5％。
苏银凯基消費金融の加重平均貸出金利は20％以内だが、2025年3月末時点では、金利が18％～24％（含む）の貸出の比率は72.43％。
中郵消金の平均貸出金利は20％以内であり、2024年末時点で20％超の金利の貸出比率は52.10％に達している。
これらの開示データの11の消金機関の中で、最も低い顧客向け金利を示すのは寧銀消費金融で、平均貸出年利は11.56％、単一貸出の金利範囲は3.06％から14.9％。
「コスト削減」の共通認識の下、変革が加速
金利上限が再び20％に引き下げられるとともに、以前に消金会社が利益源として拡大してきた「24％＋権益」タイプの商品が停止されたことで、「コスト削減」が市場の共通認識となった。
「金利引き下げ後、我々がターゲットとする顧客層は以前と大きく異なるため、まずはコスト削減が最優先事項だ」と、ある中部の消金機関の幹部は述べている。
消金機関の事業展開コストをさらに細かく分析すると、資金コスト、流量コスト、リスクコスト、運営コストの4つに分かれる。近年、消金業界の資金コストは著しく低下しているが、流量コストとリスクコストはともに上昇している。
実際、2021年前後に24％の金利上限が確定した時点で、業界内では「金利の生死線」に関する議論が巻き起こった。当時は15％、18％、20％の基準も提起されたが、当時のコスト圧縮の余地は限定的だったため、24％が比較的商業的に持続可能な金利の境界と見なされた。
ある西部の消金幹部は、現在のコスト構造について次のように分析している。資金コストは約3％、流量コストは4％～5％、リスクコストは約7％、これらを合計すると約15％となり、20％の金利上限の下で運営コストに5％の余裕があると述べている。
「事業は継続できるが、規模は拡大できなくなる」と彼は言う。
21世紀経済報道の記者は、金利引き下げの要求が出された後、消金業界全体が新規顧客獲得の「入口」を絞り込み、10月末に20億元規模のABSを発行予定だった南銀法巴消費金融も、資料公開から6日後に「市場環境と実情を総合的に考慮し、発行を延期する」と発表したことを知った。ほかにも、他の消金機関の資金調達計画が「頓挫」した例もある。
「今後、増加規模の突破が難しい状況では、各機関の資金調達意欲や需要もあまり高まらないだろう」と、別の消金幹部は語った。
客観的な条件として、低金利環境下で資金コストの低下は、消金業界の「コスト削減」にとって大きな追い風となっている。中国銀行業協会が発表した《中国消費金融会社発展報告（2025）》（以下、「2025消金報告」）によると、昨年は政策支援と市場流動性の改善により、消金会社の資金調達環境が最適化され、資金調達コストもさらに低下した。30の消金機関のうち、19機関の加重資金調達コストは2.5％から3.0％（含む）に収まっている。
しかし、流量コスト、リスクコスト、運営コストのさらなる低下は、一部の消金機関にとっては「分岐点」に差し掛かっていることを意味する。
顧客獲得チャネルの区分から見ると、現在の消金会社の顧客獲得は、オンラインとオフラインのチャネルに分かれ、自営と第三者誘導の2つのロジックに基づいている。これにより、オフライン自営、オフライン第三者仲介協力、オンライン自営、オンライン第三者プラットフォーム協力の4つの大分類が形成されている。
ただし、リスクコストの構成は複雑であり、不良資産損失だけでなく、企業ガバナンスリスク、外注スタッフの管理リスク、さらには苦情による評判リスクなども含まれるため、各消金機関には全業務のリスク管理に対してより高い要求が課されている。さらに、オンライン展開モデルでは、消金機関とインターネットプラットフォーム、保証・助貸機関などの第三者との協力モデルや役割分担、利益配分の方式に差異があり、純誘導、連携、分配、増信など多様な細分業務モデルに分かれる。
異なるビジネスモデルや資源の特性により、これらのコスト配分には大きな差異が生じ、最終的な貸出商品の価格設定にも影響を与えている。
同じ企業の異なる商品でも、価格差は大きくなることがある。典型的な例は、アリババの「花呗」と「借呗」の2大商品を展開する蚂蚁消金だ。支払い信用ツールとしての「花呗」の年化利率は0％～24％の範囲であり、個人消費貸出商品としての「借呗」の年化利率は5.475％～24％の範囲にある。借呗の事業規模拡大に伴い、2023年以降は18％超の貸出の比率が上昇している。
また、前述の最も低い貸出金利を示す寧銀消金の例では、主な事業モデルはオンライン自営、オンライン連携、オフライン自営の3つであり、2024年末時点でのオンライン連携の比率は69.7％に減少し、2022年末の90.11％から20.41ポイント低下している。提携チャネルは主に蚂蚁、字节、百度、美団、微眾などの主要インターネットプラットフォームで、分润や増信の協力方式を採用している。近年、大株主の寧波銀行の支援のもと、寧銀消金のオンライン・オフライン自営事業は拡大を加速させており、規模拡大とリスクコントロールのバランスをより良く実現している。
いずれの展開モデルであっても、規模拡大が難しい状況下では、自主的な顧客獲得能力を高め、流量とリスクコストを削減することが、今の消金業界や中小銀行にとって「必答課題」となっている。
11月6日、ウルムチ銀行は個人インターネット消費ローンの協力事業の停止を発表し、既存の協力リストを公開した。これは中小銀行の助貸縮小の典型例と見なされている。
長年にわたり、中西部や東北部の中小銀行は、助貸業界の金利24％以上の貸出商品にとって重要な資金源だったが、「助貸新規則」により、すべてのサービス料や保証料などを総合融資コストに含め、24％の総合融資コストの「レッドライン」を設定したことで、コンプライアンスコストと流量コストの上昇がこのビジネスを「割に合わなく」している。
実際、この消金金利引き下げの要求後、多くの業界関係者は、今後の中小銀行の高金利助貸協力のリスクについて懸念を示している。「今後、規制がプラットフォーム側の金利引き下げを誘導し、最終的に顧客向け金利を12％～16％に引き下げる可能性も排除できない。持牌金融機関は単に個人のネットローンの資金提供者にはなれず、自らのチャネルと能力を構築しなければならない」と、ある業界関係者は述べている。