今年は21％減：Oracleは市場で最も過小評価されているAI株ですか？

控えめに言えば、2026年はこれまでビッグソフトウェアにとって良い年とは言えませんでした。業界の巨人たちでさえ、株価に深刻な打撃を受けています。その一例がオラクル（ORCL 3.75%）の年初来約21%の下落です。

この下落の主な原因は、オラクルのようなレガシーソリューションを持つ技術企業が、より優れたコスト効率とスピードで仕事をこなすAIモデルによる大きな破壊の波に飲み込まれるのではないかという投資家の懸念にあります。しかし、実際にはオラクルはAI重視のビジネスモデルへと方向転換を図っています。では、この売りは今こそ最良のAI株の買い時なのでしょうか？

未来のオラクル

オラクルの大きな賭けは、従来のデータベースやSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）事業から、巨大なAIインフラのハイパースケーラー（大規模データセンター運営者）へと移行できるかどうかです。要するに、AI革命の主要な—もしかすると唯一の—地主になろうとしているのです。

画像出典：Getty Images。

AIに関して言えば、オラクルはこの分野で著名なベンダーにもなりたいと考えています。業界特化型のAI「エージェント」、つまり次世代モデルを開発し、自律的にクライアントのタスクを実行できるものを目指しています。また、国家政府向けに「主権AI」ソリューションを提供し、企業のサーバーに置かれるのではなく、クライアントのIT資産内に完全に収まる形を想定しています。

この次世代技術は、コスト削減にも役立つはずです。オラクルは人員削減の一環として開発チームを縮小し、多くの作業をAIコーディングツールに置き換えることで、コストを抑えています。

この大きな変革の背後にある財務状況は、まさにオラクル規模です。最近、経営陣は今期の資本支出（capex）見積もりを大幅に引き上げ、500億ドルに設定しました。参考までに、従来のデータベース事業を維持するのに年間20億ドル未満だったコストが、今や数十倍に膨れ上がっています。

巨額の収益を上げているにもかかわらず、オラクルはこの野心的な目標を達成するために支援を必要としています。2月には、この計画の資金調達のために、250億ドルの債務発行と、同額の二次株式発行および転換社債を発表しました。

この大規模な投資増加は、フリーキャッシュフロー（FCF）にはあまり良い影響を与えていません。歴史的にキャッシュを生み出す巨人だったオラクルのFCFは、2026年度の最初の3四半期でほぼ440億ドルの赤字に沈んでいます。

最新の（第3四半期）決算では、長期負債は約1480億ドルに膨れ上がり、2025年度末の約1000億ドルをほぼ50%上回っています。また、2022年度末の同じ指標のほぼ倍になっており、これはほとんど過去の話ではありません。

拡大

NYSE: ORCL

オラクル

本日の変動

(-3.75%) $-5.84

現在の価格

$149.68

主要データポイント

時価総額

$430B

本日の範囲

$147.95 - $153.25

52週範囲

$118.86 - $345.72

出来高

38M

平均出来高

27M

総利益率

64.30%

配当利回り

1.34%

スターゲート・スター

確かに、大規模なAIデータセンターへの需要は高く、オラクルのレガシービジネスは（まだ）そのAI破壊の影響を受けていません。2026年度全体で、同社は670億ドルの収益を見込んでおり、昨年の約574億ドルを上回る見込みです。これは、より多くの施設が稼働を始める2027年度には900億ドルに跳ね上がると予想されています。

もちろん、オラクルには、ハイパースケーラーの地主としてビジネスをしたい顧客もいます。これは、米国政府支援のAIリーダーシップ強化プロジェクト「スターゲート・プロジェクト」のAI施設提供者としての役割です。

このプロジェクトの基盤となる契約の一つは、ChatGPTで有名なOpenAIのために大規模なAIデータセンター容量を構築するオラクルの約束です。オラクルは、最近の四半期で、プロジェクトの未履行義務（「残存パフォーマンス義務」）が前年比325%増の5530億ドルに達したと投資家を驚かせました。これは、そのOpenAI関連の仕事が大きな部分を占めています。

では、オラクルは買いなのか？

長年にわたり、その規模、力、知名度にもかかわらず、オラクルは投資対象として特に魅力的ではありませんでした。安定して収益を上げる堅実なパフォーマーだったのです。

しかし、それは過去の話であり、今は違います。AI革命はまだ初期段階であり、オラクルの戦略は、そのインフラ投資に先駆けて取り組むことです。競合するデータセンター運営者や大手テック企業と競争しながら、支配的な地位を築けるでしょうか？

個人的には、先行者利益が技術界で決定的な要素となることもあり、平均以上の確率を与えたいと思います。長年にわたり、創業者のラリー・エリソンは依然として同社の大株主であり、彼とチームは計画の実現性を他者に説得する必要はありません。彼らは単に実行すれば良いのです。

要するに、オラクルは今やテック界で最も大きな賭けの一つです（そして、ある意味では米国企業全体の賭けでもあります）。過去に大きな飛躍を何度も経験してきたため、データベースの長年の強者なのです。

そのことを踏まえ、私はオラクル株に賭けてみたいと思いますが、未来はまだ不透明だということも強調しておきます。そのため、私の強気な見方にもかかわらず、今のところオラクルが最も割安なAI銘柄だとは言えません。