兆驰股份はAIの計算能力を武器に飛躍し、長期株主の東方明珠が「裏の勝者」となった

同行調整の中、兆驰股份は逆風をものともせず上昇し、時価総額は500億元を突破した。株価の大幅上昇の背後には、AIやOpenClawによる計算能力需要の爆発、Micro LED CPOの技術突破、光モジュールの好調な落ち着きなど複数の要因が重なっている。これにより、早期に展開していた東方明珠は、約10年の堅持を経てついに資本の恩恵を受けることとなった。

3月13日、兆驰股份は早朝から強い買い気配を維持し、終値は11.94元となり、時価総額は再び500億元の大台に乗った。昨年6月の市場開始以来、同社の株価は10ヶ月で183%以上の上昇を記録している。

今回の市場の核心推進力は、AIとOpenClawの爆発的な人気に伴う計算能力需要の指数関数的な拡大にある。OpenClawの登場により、AIエージェントは「口だけ」から「実行」へと変革し、大規模モデルやツールの運用方式が需要を押し上げ、計算基盤の需要予測を促進した。

CPOは計算基盤の中核部品として資金の集中を集めている。公開データによると、兆驰创新は2023年に光モジュール企業瑞谷光网の55.63%株式を1.34億元で取得し、光モジュール分野に進出して以来、関連事業は徐々に拡大している。財務報告によると、2025年上半期の光モジュール事業の収入は3.09億元で、総売上の3.64%を占めている。ただし、その成長潜力は資本市場から高く評価されている。

業界の後発企業として、兆驰股份は光モジュールの展開をMicro LED CPO分野に置き、その分野で最近技術的な突破があり、低消費電力の優位性が光インターコネクトの代替として市場から熱い注目を集めている。

好材料が次々と出ており、3月12日午後、兆驰股份は外部投資・建設の進展を発表。最初の400G/800G並列送受光モジュールの生産ラインの設備設置と調整が完了し、小規模生産段階に入ったほか、1.6T光モジュールの研究開発も急ピッチで進行中だ。

兆驰股份の歴史を振り返ると、初期の主要事業はテレビチューナーの製造であり、2011年のテレビ事業の蓄積を背景にLED分野へと転換を始めた。2023年には光通信分野を次の戦略転換の方向とし、三つの事業ドライブ体制を形成している。

財務データは兆驰股份の転換の成果を裏付けている。2025年上半期の売上高は84.83億元で前年同期比10.89%減少。映像・通信電子製品は基本的な事業として前年同期比18.18%減だが、LED事業は逆風を受けず8.67%増加し、従来事業の業績圧力を一部相殺している。2025年第3四半期には、LEDや光通信など新興事業の利益寄与比率が60%以上に達している。

長期株主の東方明珠

兆驰股份が計算能力の追い風に乗って急騰する一方、長年支援してきた株主の東方明珠も市場の注目を集めている。

かつて、東方明珠は、親会社のSMGの主導のもと、百視通と合併吸収し、A株市場で初めて千億元規模の文化メディアの旗艦となり、希少なインターネットライセンスと膨大な著作権資産を保有していた。しかし、そのB2Bビジネスモデルの制約により、これらの資源はC端市場に届きにくかった。一方、兆驰股份は「メーカー」から「運営者」への転換を模索しており、両者のニーズは高い親和性を持ち、戦略的な結びつきが形成された。

2015年6月、兆驰股份は増資計画を発表し、1株あたり12.36元で東方明珠とその親会社SMGに対し、それぞれ1.78億株と0.89億株を発行、出資額はそれぞれ22億元と11億元となった。さらに、両者は36ヶ月の株式ロックアップを約束した。

協力深化のため、東方明珠は同年8月に子会社の風行网の63%株式を9.67億元で兆驰股份に譲渡した。

当時、兆驰股份の株価は8～9元の範囲で推移し、増資価格は割安感があったが、東方明珠は同年8月に兆驰股份の増資計画を承認した。10月には、東方明珠は親会社SMGがこの増資に関与しないと公告した。

2016年第4四半期の株式譲渡後、東方明珠は1.79億株を取得し、同時に上層零售の発言権を握る国美電器にも出資。これにより、当時兆驰股份の第2、第3大株主となった。

兆驰股份は2017年に、上場以来最大規模の資本剰余金の株式転換を実施し、10株を15株に増やしたことで、東方明珠と国美電器の持株数も拡大。もともとの1.79億株と0.3億株が、それぞれ4.47億株と0.75億株に増加した。

2018年、兆驰股份の業績悪化と親会社の質入れなどの影響で株価は大きく下落し、東方明珠の持株時価も減少。公告によると、2018年末には持株時価は22億円から8.51億元にまで落ち込み、約6割の下落を記録した。

兆驰股份のLED事業が好調になると、株価は2019年から徐々に回復し、市場の資本の関心も高まった。近年、外資の香港取引所や公募、産投なども新たに株式を取得し、国美電器をトップ10株主から押し出している。

その後も兆驰股份の株価は横ばい状態が続き、東方明珠は4.47億株の持株を堅持し、兆驰股份の十大株主の一角に留まった。2020～2021年にかけて、東方明珠は3回にわたり持株を減らしたが、2025年第3四半期時点でも第3位の株主の座を維持している。

2025年下半期、AI基盤の波に乗り、兆驰股份の株価は上昇。長年の堅実な株主である東方明珠もこの好機に「解套」した。

現在の株価を基に計算すると、若干の売却を経ても、東方明珠の兆驰股份に対する持株時価は当初の22億から34億元に増加。配当も加味すれば、過去10年で約13億元の投資収益を得ている。

舵取りの人物、顧偉

兆驰股份が業界の先端を走り続けられるのは、創業者の顧偉の指導によるものだ。

百億規模の企業の創業者として、顧偉は常に控えめな態度を崩さず、公開情報によると1965年に江西南昌で生まれ、若年期の起業経験はほとんど明らかにされていない。

顧偉の起業の出発点は1990年代に遡る。当時、DVD業界が爆発的に拡大し、サプライチェーン、製造、販売の全工程を熟知した顧偉は、1997年に凯欣达多媒体を設立。その後、コスト管理と高品質な製品で市場を迅速に席巻し、わずか6年でシンガポール証券取引所に上場、国内初の海外上場DVD企業となった。 しかし、DVD業界の価格競争と利益縮小の波により、2004年に一旦引退し、資産を売却して再起を図った。

2005年、40歳の顧偉は深圳に兆驰多媒体（兆驰股份の前身）を設立し、第二の起業を開始。消費電子業界の激しい再編の中、流行に流されず、デジタルセットトップボックスとテレビのODMに注力した。

創業当初、顧偉はチームとともに昼夜を問わず努力し、テレビを標準化されたコンポーネントに分解して生産するモデルを業界に先駆けて導入。これにより効率を大幅に向上させ、コストも圧縮した。設立わずか2ヶ月で量産を開始し、コストパフォーマンスの高さで欧州市場を迅速に開拓。価格と品質の優位性により、世界的なセットトップボックスの隠れたリーダーとなった。

2010年、兆驰股份は設立からわずか5年で深交所の中小板に上場し、異例のスピードで業界のリーダーへと躍進。その後、業界の過熱と従来事業の利益ピークを迎える中、初の戦略転換を断行し、LED分野に進出。東方明珠などと協力し、伝統的な製造業からコンテンツ運営者への転身を模索した。

2018年には、恒大と提携し、スマートホーム分野への進出も試みたが、恒大の債務危機により多額の貸倒引当金を計上。リスク回避のため、子会社兆驰供应链の85.22%の株式を、前役員姚向荣と関係のある黄永忠の惠州市麦威新電源科技有限公司と惠州市易为技术有限公司に譲渡。その後、顧偉が実質的に支配する南昌兆投は30億元で2社の戦略投資株を取得し、リスクを平準化した。

長年の展開を経て、顧偉のLED事業は大きな成果を迎え、Mini RGBチップやCOBディスプレイモジュールなどの細分野で業界トップクラスに立つとともに、サムスンやソニーなどの高級サプライチェーンにも順調に進出。LED事業は同社の主要な収益柱となり、2025年上半期の利益寄与比率は30%以上に達している。

2023年、計算能力時代の波に乗るため、顧偉は2023年に第3次の戦略転換を推進し、瑞谷光网の買収を主導、光通信分野に正式に進出した。さらに、2024年12月に開始した光チップと光モジュールの生産ラインも間もなく完成し、多年の展開が実績に結びつきつつある。