毎経記者 王海慜 毎経編集 肖芮冬5月31日正午、国务院は「扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下「通知」）を発表し、6つの分野にわたる33項目の具体的政策と分担を示した。内容は財政政策、金融政策、投資安定と消費促進、食糧・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な生活保障政策を含む。国务院は各地域・各部門に対し、党中央・国务院の決定・部署の徹底実行を徹底し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展の良い基盤を築き、経済運行を適正な範囲内に保つよう求めた。この「通知」は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇し、申万一級産業のうち26業種が上昇した。上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこれを受けて反発局面に入る可能性があるか？これについて、『每日経済新聞』の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の二番目となった。証券会社のトップ解説：政策の好影響西部証券の戦略分析チーフ、易斌は記者に対し、「経済安定のための一揃いの政策文書の発表は、今後の経済の加速回復が期待できることを示している。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海も『上海市経済回復と再振興の行動計画』を発表した。全体の政策の考え方は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常な軌道に戻し、適正な範囲内での運行を確保しようとしている」と述べた。易斌は、「6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行する見込みだ。4月末以降、市場の動きは感染状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促す主要な要因だった。市場にとって、5月の前半は感染修復の好調な展開だったが、6月は取引のペースが徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡するだろう」と分析した。德邦証券の戦略分析チーフ、吴开达は記者の取材に対し、「国务院が『扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、減税・費用削減の継続強化で、還付税額は1420億元、年間の還付・削減税総額は2.64兆元に上る。これにより企業コストを引き下げ、雇用を安定させる。二つ目は、6月末までにほぼ完了する予定の特別債の発行で、8月末までに使い切ることを目指す。これは3月29日の国務院常務会議での表明よりも前倒しされたペースだ。三つ目は、自動車購入税の段階的減免600億元で、消費者の車購入を促進する。四つ目は、構造的金融政策の再強化で、普惠小規模企業向けローン支援の資金支援比率を1%から2%に引き上げた」と述べた。「現在、経済は依然として在庫調整の受動的サイクルにあり、国内の一部地域で感染が散発的に発生し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高止まりしていることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境界線を下回った。マクロ経済の景気は依然低迷しており、国内政策による逆周期の刺激が必要だ。5月23日の国務院常務会議では、わずか8日後に正式通知が出され、5月25日の経済安定会議では徹底した実行を求めた。時間のウィンドウを捉え、政策の実施を半年以内に完了させる見込みだ。5月には経済の底が見えてくる可能性があり、株式市場も徐々に底から脱しつつある。ペースとしては、第一波の感染影響の収束と復工復産の開始が実現し、財政側の金融緩和と信用拡大のメカニズムが整えば、市場は第二波の攻勢に向かうだろう。業界としては、安定成長、自主コントロール、消費回復、戦略資源の4つの機会を掴むことが重要だ」と述べた。ETFの相互接続がさらに進展注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の二番目となったことだ。Choiceデータによると、今年の最高の一日純流入は5月20日の142.36億元であり、5月全体では168.67億元の純流入となり、今年の最高記録を更新した。最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資により多くの選択肢をもたらす。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は「取引型オープンエンドファンドの相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。これについて、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは77銘柄（全ETFの13.75%）で、純資産規模は5512億元（全株式ETFの65.35%）に達したと述べた。これらのETFのうち、33銘柄は広範な指数連動型ETFで、規模は3205億元、44銘柄は業種・テーマ型ETFで、規模は2307億元。テーマ・業種ETFの中では、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのETFが多い。招商証券の戦略チームは、北向き資金の参入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、市場に新たな資金が流入し、ETFの流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の参入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与するとみている。また、招商証券は、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されており、A株市場への直接的な資金流入や、ETFの一・二次市場の裁定取引による構成銘柄価格への影響は限定的であると指摘した。（編集：岳権利）
純流入額は約140億に達し、北向き資金は年内で2番目に大きな1日あたりの規模を記録しました。
毎経記者 王海慜 毎経編集 肖芮冬
5月31日正午、国务院は「扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下「通知」）を発表し、6つの分野にわたる33項目の具体的政策と分担を示した。内容は財政政策、金融政策、投資安定と消費促進、食糧・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な生活保障政策を含む。
国务院は各地域・各部門に対し、党中央・国务院の決定・部署の徹底実行を徹底し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展の良い基盤を築き、経済運行を適正な範囲内に保つよう求めた。
この「通知」は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇し、申万一級産業のうち26業種が上昇した。上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこれを受けて反発局面に入る可能性があるか？これについて、『每日経済新聞』の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。
注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の二番目となった。
証券会社のトップ解説：政策の好影響
西部証券の戦略分析チーフ、易斌は記者に対し、「経済安定のための一揃いの政策文書の発表は、今後の経済の加速回復が期待できることを示している。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海も『上海市経済回復と再振興の行動計画』を発表した。全体の政策の考え方は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常な軌道に戻し、適正な範囲内での運行を確保しようとしている」と述べた。
易斌は、「6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行する見込みだ。4月末以降、市場の動きは感染状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促す主要な要因だった。市場にとって、5月の前半は感染修復の好調な展開だったが、6月は取引のペースが徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡するだろう」と分析した。
德邦証券の戦略分析チーフ、吴开达は記者の取材に対し、「国务院が『扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、減税・費用削減の継続強化で、還付税額は1420億元、年間の還付・削減税総額は2.64兆元に上る。これにより企業コストを引き下げ、雇用を安定させる。二つ目は、6月末までにほぼ完了する予定の特別債の発行で、8月末までに使い切ることを目指す。これは3月29日の国務院常務会議での表明よりも前倒しされたペースだ。三つ目は、自動車購入税の段階的減免600億元で、消費者の車購入を促進する。四つ目は、構造的金融政策の再強化で、普惠小規模企業向けローン支援の資金支援比率を1%から2%に引き上げた」と述べた。
「現在、経済は依然として在庫調整の受動的サイクルにあり、国内の一部地域で感染が散発的に発生し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高止まりしていることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境界線を下回った。マクロ経済の景気は依然低迷しており、国内政策による逆周期の刺激が必要だ。5月23日の国務院常務会議では、わずか8日後に正式通知が出され、5月25日の経済安定会議では徹底した実行を求めた。時間のウィンドウを捉え、政策の実施を半年以内に完了させる見込みだ。5月には経済の底が見えてくる可能性があり、株式市場も徐々に底から脱しつつある。ペースとしては、第一波の感染影響の収束と復工復産の開始が実現し、財政側の金融緩和と信用拡大のメカニズムが整えば、市場は第二波の攻勢に向かうだろう。業界としては、安定成長、自主コントロール、消費回復、戦略資源の4つの機会を掴むことが重要だ」と述べた。
ETFの相互接続がさらに進展
注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の二番目となったことだ。
Choiceデータによると、今年の最高の一日純流入は5月20日の142.36億元であり、5月全体では168.67億元の純流入となり、今年の最高記録を更新した。
最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資により多くの選択肢をもたらす。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は「取引型オープンエンドファンドの相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。
これについて、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは77銘柄（全ETFの13.75%）で、純資産規模は5512億元（全株式ETFの65.35%）に達したと述べた。これらのETFのうち、33銘柄は広範な指数連動型ETFで、規模は3205億元、44銘柄は業種・テーマ型ETFで、規模は2307億元。テーマ・業種ETFの中では、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのETFが多い。
招商証券の戦略チームは、北向き資金の参入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、市場に新たな資金が流入し、ETFの流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の参入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与するとみている。
また、招商証券は、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されており、A株市場への直接的な資金流入や、ETFの一・二次市場の裁定取引による構成銘柄価格への影響は限定的であると指摘した。
（編集：岳権利）