同業の「低価格攻勢」や飲料事業の規模優位性未達の困難に直面し、新たなリーダー高立は異業種の財務経験を活かして危機を乗り越えられるのか、それとも「利益増加は収益増加に伴わない」過ちを繰り返すのか？コア事業の縮小により、華潤飲料（002460.HK）は上場以来最も厳しい変革の痛みを経験している。最近、財務背景を持つ高立が張偉通の後任として取締役会会長に就任し、元「二番手」の総裁李樹清は権限代表にとどまった。この突如の経営陣刷新の背景には、包装飲用水の収入が前年同期比23%急落し、純利益も大きく落ち込む厳しい現実がある。利益が減少する中、2025年上半期、華潤飲料の従業員コスト（役員報酬含む）は9.8億元となり、前年同期の10.74億元から8.74%減少した。さらに、華潤飲料は販売代理店への貿易应付款が大幅に増加し、2025年上半期の应付款は8.84億元に達し、前年同期比41.41%増となった。同業他社の「低価格攻勢」や規模優位性未達の困難に直面し、新リーダー高立は異業種の財務経験を活かして危機を打開できるのか、それとも「利益増は収益増に伴わない」過ちを繰り返すのか？**01****高立は長年財務関連業務に従事**半年以上にわたり、華潤飲料の経営陣は変動を続けている。2月13日、華潤飲料は公告で、呉霞が他の業務の都合により、同日付で同社の最高財務責任者（CFO）を辞任したと発表。同時に、取締役会は黄鵠をCFOに任命した。一ヶ月前の1月14日、華潤飲料は取締役会長を交代させた。公告によると、張偉通は業務上の必要から、同日付で執行取締役、取締役会長および指名委員会（「指名委員会」）の主席職を辞任した。また、華潤飲料は高立を1月14日付で執行取締役、取締役会長、指名委員会主席に任命した。プロフィールによると、高立は52歳で、2007年8月に華潤に入社し、華潤創業有限公司、グループ本体、華潤電力控股有限公司、華潤（グループ）有限公司などで勤務経験がある。華潤飲料は、高立が同グループで約10年間勤務し、異業種の事業管理経験を持つとし、2012年から2020年まで同グループの財務総監を務めたと述べている。2020年3月から2025年1月まで、高立は華潤グループの財務部副総経理、華潤電力のCFOを歴任し、2025年1月以降は華潤グループの財務部総経理に就任した。華潤入社前は国家監査署で長年勤務していた。学歴は、中国東北財経大学で経済学の学士と修士を取得し、中国公認会計士および国際内部監査人の資格も持つ。明らかに、高立は華潤グループから「空降」して華潤飲料に入り、2012年から現在まで約14年間財務関連の仕事に従事しているが、華潤飲料が「異業種の事業管理経験」としている点には疑問も残る。外部からは、華潤飲料の「二番手」である総裁李樹清がなぜ「正規のトップ」に昇格できなかったのか、疑問視されている。李樹清は2024年6月から華潤飲料の総裁を務め、8月からは執行取締役に就任し、日常の経営と戦略管理を担当している。報道によると、李樹清は在任中、華潤飲料の香港株IPOを主導し、2024年10月23日に香港証券取引所のメインボードに上場させた。彼は同社の上場において最大の功労者の一人だ。過去の経歴では、李樹清は1994年に華潤グループに入社し、基層の営業や人事からスタート、その後華潤五豊や華潤医薬商業などの子会社で管理職を歴任し、2023年11月に華潤五豊の副総経理に異動した。しかし、1月14日の公告では、華潤飲料は李樹清を「権限代表」に任命したと明記している。上場企業の秘書室関係者は、権限代表として李樹清は契約や合意、権限付与文書など各種法的文書に署名する権限を持ち、華潤飲料の具体的な事務責任者、日常経営管理者であると判断している。「高立は華潤飲料の最高戦略決定者であり、長期戦略の策定を担う。」また、2025年8月以降、華潤飲料の複数の取締役や非常勤取締役、独立取締役に異動があった。**02****従業員コストは8.74%減少**実際、華潤飲料は2025年通年の財務報告を間もなく公表する予定だが、高立に渡す資料は「良い手牌」ではない。2021年から2023年までの売上高はそれぞれ113.40億元、126.23億元、135.15億元で、毎年10億元規模で増加してきた。一方、純利益（当期純利益）は8.58億元、9.90億元、13.29億元と順調に伸びている。しかし、上場した2024年は、売上高が135.21億元と前年とほぼ横ばいで、純利益は16.37億元と前年同期比23.12%増にとどまった。これは「利益増は収益増に伴わない」状態に陥ったことを意味する。利益増の要因は、コスト削減にある。2024年の販売コストは71.24億元で、2023年の74.8億元から4.8億元減少した。また、2024年の販売及び流通費用は40.58億元で、2023年の41.28億元から0.7%減少。管理費は2.96億元で、2023年の4.52億元から1.6億元減少。研究開発費も6150万元から5340万元に削減された。2025年上半期、華潤飲料の売上高は62.06億元で、前年同期比18.52%減少。純利益は8.06億元で、28.63%減少した。2025年6月30日時点で、華潤飲料の包装飲用水製品には、怡宝、怡宝露、本優、FEELブランドのボトル入り水、さらに怡宝と加林山ブランドの樽入り水が含まれる。製品別では、上半期の包装飲用水の売上は52.51億元で、前年同期比23.11%減少。一方、飲料の売上は9.55億元で、21.28%増加した。飲用水製品の中では、上半期の小型瓶入り水の売上は31.94億元で、26.22%減少。中大型瓶入り水は18.29億元で19.37%減少。樽入り水は2.28億元で1.51%減少し、全体的に下降傾向にある。利益の減少に伴い、2025年上半期の従業員コスト（役員報酬含む）は9.8億元となり、前年同期の10.74億元から8.74%減少した。また、華潤飲料は販売代理店への貿易应付款も大きく増加し、2025年上半期の应付款は8.84億元に達し、前年同期比41.41%増。うち、3ヶ月以内の应付款は8.82億元で、41.73%増となった。同業他社と比較すると、農夫山泉は茶飲料（上半期収入100.89億元、前年比19.7%増）と機能性飲料（28.98億元、13.6%増）の二輪駆動で、2025年上半期の売上は256.22億元、前年比15.6%増、純利益は76.22億元で22.1%増となった。ある業界関係者は、「農夫山泉は『1元水』を打ち出し、怡宝の市場を圧迫している。華潤飲料の他の製品はまだ規模を築いておらず、水事業の損失を埋められない。短期的には高立がこれらの戦略的失勢を埋めるのは難しい」と指摘している。出典：鳌头财经著者：程睿声明：本稿は知識共有を目的とし、情報提供のみを意図しています。本稿は投資助言を構成するものではなく、投資判断は自己責任で行ってください。
華潤飲料の高層部門は「火消し」の試練に直面している
同業の「低価格攻勢」や飲料事業の規模優位性未達の困難に直面し、新たなリーダー高立は異業種の財務経験を活かして危機を乗り越えられるのか、それとも「利益増加は収益増加に伴わない」過ちを繰り返すのか？
コア事業の縮小により、華潤飲料（002460.HK）は上場以来最も厳しい変革の痛みを経験している。
最近、財務背景を持つ高立が張偉通の後任として取締役会会長に就任し、元「二番手」の総裁李樹清は権限代表にとどまった。
この突如の経営陣刷新の背景には、包装飲用水の収入が前年同期比23%急落し、純利益も大きく落ち込む厳しい現実がある。
利益が減少する中、2025年上半期、華潤飲料の従業員コスト（役員報酬含む）は9.8億元となり、前年同期の10.74億元から8.74%減少した。
さらに、華潤飲料は販売代理店への貿易应付款が大幅に増加し、2025年上半期の应付款は8.84億元に達し、前年同期比41.41%増となった。
同業他社の「低価格攻勢」や規模優位性未達の困難に直面し、新リーダー高立は異業種の財務経験を活かして危機を打開できるのか、それとも「利益増は収益増に伴わない」過ちを繰り返すのか？
01
高立は長年財務関連業務に従事
半年以上にわたり、華潤飲料の経営陣は変動を続けている。
2月13日、華潤飲料は公告で、呉霞が他の業務の都合により、同日付で同社の最高財務責任者（CFO）を辞任したと発表。同時に、取締役会は黄鵠をCFOに任命した。
一ヶ月前の1月14日、華潤飲料は取締役会長を交代させた。公告によると、張偉通は業務上の必要から、
同日付で執行取締役、取締役会長および指名委員会（「指名委員会」）の主席職を辞任した。
また、華潤飲料は高立を1月14日付で執行取締役、取締役会長、指名委員会主席に任命した。
プロフィールによると、高立は52歳で、2007年8月に華潤に入社し、華潤創業有限公司、グループ本体、華潤電力控股有限公司、華潤（グループ）有限公司などで勤務経験がある。
華潤飲料は、高立が同グループで約10年間勤務し、異業種の事業管理経験を持つとし、2012年から2020年まで同グループの財務総監を務めたと述べている。
2020年3月から2025年1月まで、高立は華潤グループの財務部副総経理、華潤電力のCFOを歴任し、2025年1月以降は華潤グループの財務部総経理に就任した。華潤入社前は国家監査署で長年勤務していた。
学歴は、中国東北財経大学で経済学の学士と修士を取得し、中国公認会計士および国際内部監査人の資格も持つ。
明らかに、高立は華潤グループから「空降」して華潤飲料に入り、2012年から現在まで約14年間財務関連の仕事に従事しているが、華潤飲料が「異業種の事業管理経験」としている点には疑問も残る。
外部からは、華潤飲料の「二番手」である総裁李樹清がなぜ「正規のトップ」に昇格できなかったのか、疑問視されている。
李樹清は2024年6月から華潤飲料の総裁を務め、8月からは執行取締役に就任し、日常の経営と戦略管理を担当している。
報道によると、李樹清は在任中、華潤飲料の香港株IPOを主導し、2024年10月23日に香港証券取引所のメインボードに上場させた。彼は同社の上場において最大の功労者の一人だ。
過去の経歴では、李樹清は1994年に華潤グループに入社し、基層の営業や人事からスタート、その後華潤五豊や華潤医薬商業などの子会社で管理職を歴任し、2023年11月に華潤五豊の副総経理に異動した。
しかし、1月14日の公告では、華潤飲料は李樹清を「権限代表」に任命したと明記している。
上場企業の秘書室関係者は、権限代表として李樹清は契約や合意、権限付与文書など各種法的文書に署名する権限を持ち、華潤飲料の具体的な事務責任者、日常経営管理者であると判断している。「高立は華潤飲料の最高戦略決定者であり、長期戦略の策定を担う。」
また、2025年8月以降、華潤飲料の複数の取締役や非常勤取締役、独立取締役に異動があった。
02
従業員コストは8.74%減少
実際、華潤飲料は2025年通年の財務報告を間もなく公表する予定だが、高立に渡す資料は「良い手牌」ではない。
2021年から2023年までの売上高はそれぞれ113.40億元、126.23億元、135.15億元で、毎年10億元規模で増加してきた。一方、純利益（当期純利益）は8.58億元、9.90億元、13.29億元と順調に伸びている。
しかし、上場した2024年は、売上高が135.21億元と前年とほぼ横ばいで、純利益は16.37億元と前年同期比23.12%増にとどまった。これは「利益増は収益増に伴わない」状態に陥ったことを意味する。
利益増の要因は、コスト削減にある。2024年の販売コストは71.24億元で、2023年の74.8億元から4.8億元減少した。
また、2024年の販売及び流通費用は40.58億元で、2023年の41.28億元から0.7%減少。管理費は2.96億元で、2023年の4.52億元から1.6億元減少。研究開発費も6150万元から5340万元に削減された。
2025年上半期、華潤飲料の売上高は62.06億元で、前年同期比18.52%減少。純利益は8.06億元で、28.63%減少した。
2025年6月30日時点で、華潤飲料の包装飲用水製品には、怡宝、怡宝露、本優、FEELブランドのボトル入り水、さらに怡宝と加林山ブランドの樽入り水が含まれる。
製品別では、上半期の包装飲用水の売上は52.51億元で、前年同期比23.11%減少。一方、飲料の売上は9.55億元で、21.28%増加した。
飲用水製品の中では、上半期の小型瓶入り水の売上は31.94億元で、26.22%減少。中大型瓶入り水は18.29億元で19.37%減少。樽入り水は2.28億元で1.51%減少し、全体的に下降傾向にある。
利益の減少に伴い、2025年上半期の従業員コスト（役員報酬含む）は9.8億元となり、前年同期の10.74億元から8.74%減少した。
また、華潤飲料は販売代理店への貿易应付款も大きく増加し、2025年上半期の应付款は8.84億元に達し、前年同期比41.41%増。うち、3ヶ月以内の应付款は8.82億元で、41.73%増となった。
同業他社と比較すると、農夫山泉は茶飲料（上半期収入100.89億元、前年比19.7%増）と機能性飲料（28.98億元、13.6%増）の二輪駆動で、2025年上半期の売上は256.22億元、前年比15.6%増、純利益は76.22億元で22.1%増となった。
ある業界関係者は、「農夫山泉は『1元水』を打ち出し、怡宝の市場を圧迫している。華潤飲料の他の製品はまだ規模を築いておらず、水事業の損失を埋められない。短期的には高立がこれらの戦略的失勢を埋めるのは難しい」と指摘している。
出典：鳌头财经
著者：程睿
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