新浪财经アプリにログインし【信披】を検索して、評価レベルの詳細を確認してください。> 株式投資は金麒麟アナリストレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！現在、A株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っています。中には時価総額が1000億元を超えるST企業も登場し、市場の注目を集めています。複数の専門家は、証券时报記者の取材に対し、こうした現象の原因は多様であり、ST企業の時価総額については冷静に見る必要があると述べています。歴史的に稀な事例：千億元規模のST企業がA株に登場一般投資家の印象では、ST企業（本稿ではSTと*STの両方を含む）といえば問題企業の代名詞とされ、業績不振や問題多、時価総額も小さいと考えられがちです。しかし、現在のA株市場では、時価総額が百億元を超える、さらには千億元を超えるST企業群が現れています。Windのデータによると、現時点でA株市場には14社のST企業が時価総額100億元を超え、その中には*ST松発、*ST新潮（権利保護）、ST人福（権利保護）、*ST铖昌など、多くの企業が200億元を超えています。その中でも、*ST松発の時価総額は1000億元を超え、市場の注目を集めています。*ST松発の時価総額は、非ST企業の95%以上を上回っています。注目すべきは、多くの普通の上場企業と同様に、市場の動向や企業の基本的な状況の変化に伴い、STセクターの株価も変動し続けている点です。したがって、ST企業の時価総額は一定ではありません。基本的な面から見ると、*ST松発は「星を外す」可能性もあり、最近の公告では、株式の退市リスク警告の撤回を申請しています。統計によると、上記の14社の最新の時価総額が100億元を超える企業のうち、11社は2024年末には時価総額が100億元未満に下落し、5社は2025年末には100億元未満になる見込みです。一方、かつて時価総額が百億元を超えていた多くの企業は、リスク警告の実施後に株価が下落し、時価総額も徐々に100億元以下に落ち込んでいます。過去には、時価総額が百億元や千億元を超えていた企業がリスク警告を受け、最終的に退市に至ったケースもあります。時価総額が高いST企業の特徴現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、さまざまな理由でSTに指定されていることがわかります。財務指標の不達、監査問題、虚偽記載などが原因です。業界分布を見ると、防衛軍工、医薬バイオなどの業界に広く分散しています。中には、資産規模が大きく、固定資産を多く保有している企業や、売上規模が高い企業もあります。産業チェーン内で重要な地位を占め、戦略的価値が高い企業もあります。さらに、積極的に事業転換や再編を進めており、市場からの期待も高いです。経験豊富な市場関係者の桂浩明氏は、時価総額が高いST企業にはさまざまな理由があると指摘しています。企業規模が大きい、損失を出していないが非財務的な理由でSTに指定されている、資金に注目されている、再編などの概念を利用して株価や時価総額を高めているなどです。中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有企業研究所副所長で国際投資分析資格者の余洋氏は、証券时报記者の取材に対し、リスク警告（ST、*ST）を受けた企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価の細分化と個別価値の差別化の客観的結果であり、「ST企業＝低時価総額・低価値」という従来の偏見を打ち破るものだと述べています。その主な理由は以下の通りです。一つは、基本的な財務状況の実質的改善です。短期的なコンプライアンスの瑕疵や経営の一時的な変動だけでSTになった企業も、業績の改善やコア事業の収益回復、事業の転換・アップグレードを実現すれば、市場はその実態に基づいて評価し、時価総額は適正な水準に戻る可能性があります。二つ目は、資本運用や制度的恩恵による価値の上乗せです。破産再生や資産再編、国資の救済などの制度を活用し、優良資産の注入や債務免除を行うことで、企業の経営基盤は根本的に改善され、投資家は再編による経営の恩恵を享受できます。三つ目は、誤って売られた銘柄の配置チャンスです。ST後に機関投資家がパッと売りを入れると、株価が過剰に下落することがありますが、基本的な状況が変わっていなければ、一時的な割安状態となり得ます。四つ目は、高い弾力性を持つ投資対象です。全体的に時価総額が低く、株価の変動も大きいため、経営改善や資本運用の好材料によって価格が大きく動く可能性があります。専門的な投資家にとっては、魅力的な投資機会となるでしょう。一方、余洋氏は、ST企業の潜在的なリスクについても次のように指摘しています。一つは、強制退市のリスクです。財務や取引、規範違反、重大な違法行為の指標に触れると、上場廃止となり、投資者は大きな損失を被る可能性があります。これが最も重要なリスクです。二つ目は、財務や内部統制のリスクです。多くのST企業は業績不振や内部統制の失敗、情報開示の違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続的な経営能力に大きな不確実性があります。三つ目は、市場の流動性リスクです。全体として取引活発度は低く、連続ストップ安や流動性枯渇のリスクもあります。四つ目は、評価バブルの崩壊リスクです。テーマ性の高い投機的銘柄や、基本的な裏付けのない評価は、期待外れにより株価が急落し、時価総額が大きく縮小する可能性があります。五つ目は、株主権益の希薄化リスクです。破産再生や債務転換、増資などにより、中小株主の持ち分が大きく希薄化し、利益配分の不均衡が生じる恐れもあります。余洋氏は、STセクターは高リスクの投資領域であり、投資価値は基本的な状況の実質的改善や資本運用の確実性、コア競争力を持つ少数の銘柄に限定されると警告しています。一般投資家はリスク属性を十分に理解し、慎重に投資判断を行うべきです。陳建華氏も、現在のリスク警告制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業が多いため、STセクター全体は依然として市場リスクの高いエリアの一つだと述べています。投資の際は、基本的な財務状況や継続的な経営・規範の改善状況を慎重に見極め、ST企業の基本的な改善による投資機会をしっかりと把握すべきだとアドバイスしています。（出典：証券时报）
A株式市場で稀に見る事態！千億円規模の時価総額ST企業が登場
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現在、A株市場では、一部のST企業の時価総額が多くの非ST企業を上回っています。中には時価総額が1000億元を超えるST企業も登場し、市場の注目を集めています。
複数の専門家は、証券时报記者の取材に対し、こうした現象の原因は多様であり、ST企業の時価総額については冷静に見る必要があると述べています。
歴史的に稀な事例：千億元規模のST企業がA株に登場
一般投資家の印象では、ST企業（本稿ではSTと*STの両方を含む）といえば問題企業の代名詞とされ、業績不振や問題多、時価総額も小さいと考えられがちです。しかし、現在のA株市場では、時価総額が百億元を超える、さらには千億元を超えるST企業群が現れています。
Windのデータによると、現時点でA株市場には14社のST企業が時価総額100億元を超え、その中には*ST松発、*ST新潮（権利保護）、ST人福（権利保護）、*ST铖昌など、多くの企業が200億元を超えています。その中でも、*ST松発の時価総額は1000億元を超え、市場の注目を集めています。*ST松発の時価総額は、非ST企業の95%以上を上回っています。
注目すべきは、多くの普通の上場企業と同様に、市場の動向や企業の基本的な状況の変化に伴い、STセクターの株価も変動し続けている点です。したがって、ST企業の時価総額は一定ではありません。基本的な面から見ると、*ST松発は「星を外す」可能性もあり、最近の公告では、株式の退市リスク警告の撤回を申請しています。
統計によると、上記の14社の最新の時価総額が100億元を超える企業のうち、11社は2024年末には時価総額が100億元未満に下落し、5社は2025年末には100億元未満になる見込みです。一方、かつて時価総額が百億元を超えていた多くの企業は、リスク警告の実施後に株価が下落し、時価総額も徐々に100億元以下に落ち込んでいます。過去には、時価総額が百億元や千億元を超えていた企業がリスク警告を受け、最終的に退市に至ったケースもあります。
時価総額が高いST企業の特徴
現在、時価総額が百億元を超えるST企業を整理すると、さまざまな理由でSTに指定されていることがわかります。財務指標の不達、監査問題、虚偽記載などが原因です。業界分布を見ると、防衛軍工、医薬バイオなどの業界に広く分散しています。中には、資産規模が大きく、固定資産を多く保有している企業や、売上規模が高い企業もあります。産業チェーン内で重要な地位を占め、戦略的価値が高い企業もあります。さらに、積極的に事業転換や再編を進めており、市場からの期待も高いです。
経験豊富な市場関係者の桂浩明氏は、時価総額が高いST企業にはさまざまな理由があると指摘しています。企業規模が大きい、損失を出していないが非財務的な理由でSTに指定されている、資金に注目されている、再編などの概念を利用して株価や時価総額を高めているなどです。
中国（深圳）総合開発研究院の金融発展・国有企業研究所副所長で国際投資分析資格者の余洋氏は、証券时报記者の取材に対し、リスク警告（ST、*ST）を受けた企業の時価総額が非ST企業を上回るのは、A株市場の評価の細分化と個別価値の差別化の客観的結果であり、「ST企業＝低時価総額・低価値」という従来の偏見を打ち破るものだと述べています。その主な理由は以下の通りです。
一つは、基本的な財務状況の実質的改善です。短期的なコンプライアンスの瑕疵や経営の一時的な変動だけでSTになった企業も、業績の改善やコア事業の収益回復、事業の転換・アップグレードを実現すれば、市場はその実態に基づいて評価し、時価総額は適正な水準に戻る可能性があります。
二つ目は、資本運用や制度的恩恵による価値の上乗せです。破産再生や資産再編、国資の救済などの制度を活用し、優良資産の注入や債務免除を行うことで、企業の経営基盤は根本的に改善され、投資家は再編による経営の恩恵を享受できます。
三つ目は、誤って売られた銘柄の配置チャンスです。ST後に機関投資家がパッと売りを入れると、株価が過剰に下落することがありますが、基本的な状況が変わっていなければ、一時的な割安状態となり得ます。
四つ目は、高い弾力性を持つ投資対象です。全体的に時価総額が低く、株価の変動も大きいため、経営改善や資本運用の好材料によって価格が大きく動く可能性があります。専門的な投資家にとっては、魅力的な投資機会となるでしょう。
一方、余洋氏は、ST企業の潜在的なリスクについても次のように指摘しています。一つは、強制退市のリスクです。財務や取引、規範違反、重大な違法行為の指標に触れると、上場廃止となり、投資者は大きな損失を被る可能性があります。これが最も重要なリスクです。
二つ目は、財務や内部統制のリスクです。多くのST企業は業績不振や内部統制の失敗、情報開示の違反などの問題を抱え、財務の真実性や継続的な経営能力に大きな不確実性があります。
三つ目は、市場の流動性リスクです。全体として取引活発度は低く、連続ストップ安や流動性枯渇のリスクもあります。
四つ目は、評価バブルの崩壊リスクです。テーマ性の高い投機的銘柄や、基本的な裏付けのない評価は、期待外れにより株価が急落し、時価総額が大きく縮小する可能性があります。
五つ目は、株主権益の希薄化リスクです。破産再生や債務転換、増資などにより、中小株主の持ち分が大きく希薄化し、利益配分の不均衡が生じる恐れもあります。
余洋氏は、STセクターは高リスクの投資領域であり、投資価値は基本的な状況の実質的改善や資本運用の確実性、コア競争力を持つ少数の銘柄に限定されると警告しています。一般投資家はリスク属性を十分に理解し、慎重に投資判断を行うべきです。
陳建華氏も、現在のリスク警告制度の下では、明らかに何らかの瑕疵を抱える企業が多いため、STセクター全体は依然として市場リスクの高いエリアの一つだと述べています。投資の際は、基本的な財務状況や継続的な経営・規範の改善状況を慎重に見極め、ST企業の基本的な改善による投資機会をしっかりと把握すべきだとアドバイスしています。
（出典：証券时报）