本文来源：21世紀ビジネスレビュー 著者：譚璐 殷千益免税店の世界、構図が大きく変わる。3月19日、中国免税グループ（中国中免）は、DFSグループの香港・マカオ地区の店舗および関連無形資産の買収を完了し、DFSの背後にあるLVMHグループとミラー家族と提携したことを発表した。「今日の引き渡しは終点ではなく、深い統合と価値創造の始まりです。今後、中国免税は迅速に統合と運営の作業を開始します。」中国免税董事兼総経理の常筑軍は、契約式典で述べた。この取引において、中国免税は2億9500万ドル（約200億人民元）を投入し、競合他社の資産を買収した。同時に、LVMHグループとミラー家族は、中国免税の増資H株を約6.9億香港ドル（約90億円）引き受け、戦略株主となった。一連の動きで、かつてのライバルは利益を結びつけるパートナーへと変貌し、規模拡大を図る。3月20日、『21CBR』記者は中国免税の投資者関係部門に電話し、関係者は、買収完了後もDFSの香港・マカオ地区の8店舗はDFSブランドでサービスを継続し、既存の商品と顧客層を保持すると述べた。敵を味方にDFSは「観光小売」概念を創出し、1996年にLVMHグループに買収されて以来、ラグジュアリーブランドの重要な小売チャネルとなっている。今回の中国免税による資産買収には、DFSの香港・マカオ地区の8店舗が含まれる。香港では、中国免税は銅鑼湾の希慎広場店を買収し、尖沙咀の新太陽広場店は除外された。19日の公告によると、契約の条件を満たさなかったため、その店舗は除外され、詳細な理由は明示されていない。これにより、買収総額は1月の発表時の最大3.95億ドルから2.94億ドルに引き下げられた。3月20日午後、『21CBR』記者が香港の銅鑼湾店を訪れたところ、地下鉄駅と直結し、六福珠宝、周生生、シティバンク、中国銀行などの商業施設に隣接し、立地条件は良好だった。店内にはディオール、ランコム、SK-IIなどのブランドブースが整い、割引率は45％から85％までさまざま。客層は普通話を話す若者が中心だ。マカオ地区では、DFSは長年にわたり展開しており、中国免税が買収した7店舗は、ロンドン人購物中心、マカオギャラクシー、メルシー・メイ・ゴールデン、マカオメイ・ゴールデン、ウィン・パレス、シーズンズ・リゾート、シェラトン・マカオの各ホテル内に位置し、コアなリゾートエリアの重要拠点となっている。これにより、中国免税はマカオの高級市内免税市場の空白を埋め、成熟した高収益のチャネルネットワークを獲得した。DFSの港澳資産は収益も改善している。2024年度の売上高は41.49億元、純利益は1.28億元。2025年前九ヶ月の収益は27.54億元、純利益は1.33億元と、収益性は明らかに回復している。しかし、負債比率は高く、2025年9月末には95％に達した。買収完了後、両者の事業統合はすぐに始まった。DFSの公式ウェブサイトを開き、香港またはマカオ地区を選択すると、重要な通知が表示される：DFS公式は3月19日から同サイトのサービスを停止し、その後、中国免税グループが運営・管理する新サイトに移行する。また、港澳の会員を中国免税の会員制度に移行する旨の告知もある。『21CBR』記者がDFSマカオのウェブサイトのカスタマーサポートに問い合わせたところ、「CDFIグループに加入後、DFS香港とマカオの店舗は通常通り運営される」との回答だった。DFS香港・マカオの会員特典（会員ランクやポイントも含む）は、3月20日からCDF会員プログラムに移行される。打開の道大規模な買収は、中国免税の積極的な変革の最中に行われている。海南離島免税政策の恩恵を背景に、この免税大手の業績は2021年にピークを迎え、その後は変動期に入った。2025年1-9月の売上高は389.34億元、純利益は30.52億元で、前年同期比22.13％減少した。3月20日、中国免税の香港株は69.5香港ドルで取引を終え、増資価格の77.21香港ドルを下回った（約9.98％安）。A株の時価総額は約1500億元。幸いにも、同社の資産負債表は健全であり、2025年9月末時点で手元の現金は約320億元あり、海外資産の買収資金の底盤となっている。中国免税は、観光小売事業者としての地位を確立し、DFS資産の買収とLVMHの出資を契機に、さらなる進化を目指している。一度にチャネル資源を獲得しただけでなく、LVMHやミラー家族と株式面での相互連携も実現した。高級ブランドの帝国LVMHは、多くのラグジュアリーブランドを所有している。高級ブランド資源の導入、独占商品調達、共同マーケティング、顧客データの共有などにおいて、中国免税は戦略的な協力を得て、グローバル展開を拡大できる見込みだ。LVMHグループの北アジア地区責任者マイケル・シュリバーも、「LVMHの品質と創造性への追求は、中国免税の『高品質な観光小売体験の創造』という使命と高い親和性がある」と述べた。「商業価値と文化的自信を示す『スーパー・プラットフォーム』を作り上げたい。」常筑軍は19日に、「今後も一緒に面白くて意義のあることをたくさんやり、より強く、より遠くへ進んでいきましょう」と語った。
1500億円の免税店大手、ルイ・ヴィトンの戦略的出資を獲得
本文来源：21世紀ビジネスレビュー 著者：譚璐 殷千益
免税店の世界、構図が大きく変わる。
3月19日、中国免税グループ（中国中免）は、DFSグループの香港・マカオ地区の店舗および関連無形資産の買収を完了し、DFSの背後にあるLVMHグループとミラー家族と提携したことを発表した。
「今日の引き渡しは終点ではなく、深い統合と価値創造の始まりです。今後、中国免税は迅速に統合と運営の作業を開始します。」中国免税董事兼総経理の常筑軍は、契約式典で述べた。
この取引において、中国免税は2億9500万ドル（約200億人民元）を投入し、競合他社の資産を買収した。
同時に、LVMHグループとミラー家族は、中国免税の増資H株を約6.9億香港ドル（約90億円）引き受け、戦略株主となった。
一連の動きで、かつてのライバルは利益を結びつけるパートナーへと変貌し、規模拡大を図る。
3月20日、『21CBR』記者は中国免税の投資者関係部門に電話し、関係者は、買収完了後もDFSの香港・マカオ地区の8店舗はDFSブランドでサービスを継続し、既存の商品と顧客層を保持すると述べた。
敵を味方に
DFSは「観光小売」概念を創出し、1996年にLVMHグループに買収されて以来、ラグジュアリーブランドの重要な小売チャネルとなっている。
今回の中国免税による資産買収には、DFSの香港・マカオ地区の8店舗が含まれる。
香港では、中国免税は銅鑼湾の希慎広場店を買収し、尖沙咀の新太陽広場店は除外された。
19日の公告によると、契約の条件を満たさなかったため、その店舗は除外され、詳細な理由は明示されていない。これにより、買収総額は1月の発表時の最大3.95億ドルから2.94億ドルに引き下げられた。
3月20日午後、『21CBR』記者が香港の銅鑼湾店を訪れたところ、地下鉄駅と直結し、六福珠宝、周生生、シティバンク、中国銀行などの商業施設に隣接し、立地条件は良好だった。
店内にはディオール、ランコム、SK-IIなどのブランドブースが整い、割引率は45％から85％までさまざま。客層は普通話を話す若者が中心だ。
マカオ地区では、DFSは長年にわたり展開しており、中国免税が買収した7店舗は、ロンドン人購物中心、マカオギャラクシー、メルシー・メイ・ゴールデン、マカオメイ・ゴールデン、ウィン・パレス、シーズンズ・リゾート、シェラトン・マカオの各ホテル内に位置し、コアなリゾートエリアの重要拠点となっている。
これにより、中国免税はマカオの高級市内免税市場の空白を埋め、成熟した高収益のチャネルネットワークを獲得した。
DFSの港澳資産は収益も改善している。
2024年度の売上高は41.49億元、純利益は1.28億元。2025年前九ヶ月の収益は27.54億元、純利益は1.33億元と、収益性は明らかに回復している。
しかし、負債比率は高く、2025年9月末には95％に達した。
買収完了後、両者の事業統合はすぐに始まった。
DFSの公式ウェブサイトを開き、香港またはマカオ地区を選択すると、重要な通知が表示される：DFS公式は3月19日から同サイトのサービスを停止し、その後、中国免税グループが運営・管理する新サイトに移行する。
また、港澳の会員を中国免税の会員制度に移行する旨の告知もある。
『21CBR』記者がDFSマカオのウェブサイトのカスタマーサポートに問い合わせたところ、「CDFIグループに加入後、DFS香港とマカオの店舗は通常通り運営される」との回答だった。
DFS香港・マカオの会員特典（会員ランクやポイントも含む）は、3月20日からCDF会員プログラムに移行される。
打開の道
大規模な買収は、中国免税の積極的な変革の最中に行われている。
海南離島免税政策の恩恵を背景に、この免税大手の業績は2021年にピークを迎え、その後は変動期に入った。
2025年1-9月の売上高は389.34億元、純利益は30.52億元で、前年同期比22.13％減少した。
3月20日、中国免税の香港株は69.5香港ドルで取引を終え、増資価格の77.21香港ドルを下回った（約9.98％安）。A株の時価総額は約1500億元。
幸いにも、同社の資産負債表は健全であり、2025年9月末時点で手元の現金は約320億元あり、海外資産の買収資金の底盤となっている。
中国免税は、観光小売事業者としての地位を確立し、DFS資産の買収とLVMHの出資を契機に、さらなる進化を目指している。
一度にチャネル資源を獲得しただけでなく、LVMHやミラー家族と株式面での相互連携も実現した。
高級ブランドの帝国LVMHは、多くのラグジュアリーブランドを所有している。高級ブランド資源の導入、独占商品調達、共同マーケティング、顧客データの共有などにおいて、中国免税は戦略的な協力を得て、グローバル展開を拡大できる見込みだ。
LVMHグループの北アジア地区責任者マイケル・シュリバーも、「LVMHの品質と創造性への追求は、中国免税の『高品質な観光小売体験の創造』という使命と高い親和性がある」と述べた。
「商業価値と文化的自信を示す『スーパー・プラットフォーム』を作り上げたい。」
常筑軍は19日に、「今後も一緒に面白くて意義のあることをたくさんやり、より強く、より遠くへ進んでいきましょう」と語った。